国贸期货：黑金期货投研日报 (2020-04-20)
中金在线特约 国贸期货
|| 品种 | 行情评述 | 操作建议 |
| 螺纹钢 | 现货暂稳，期盘仍无深矛盾 1、行情综述：17日rb先扬后抑，午后盘面小幅走弱。Rb2005日收3542，涨9或0.25%。 2、海外疫情：美国约翰斯.霍普金斯大学实时数据显示，截止北京时间19日6时30分，全球新冠肺炎确诊病例超231万例，累计死亡158691例。 3、周末现货市场：先抑后扬，周天唐方坯涨10至3090，现金含税。 4、逻辑分析：周末现货先抑后扬，周六部分规格成材价格小跌，周天回涨，表观需求对价格仍有支撑。当周公布一季度经济数据，同比大幅下挫，但多数数据环比2月份以后较大幅度修复。政治局会议更加强调稳字，同时再提房住不炒。mysteel周度数据显示降库延续，降幅环比扩大；产量回升，增幅环比收窄，表观需求继续走高。当周有消息称唐山钢厂或因环保问题再度限产，据悉个别钢厂受到消息，但具体限产方案仍未落地，目前涉及到产量不大；且往年同期，也都有非采暖季限产的题材存在，并不足为怪，等待文件细则出炉，咱不推荐做过多交易性解读。近期钢铁产业链虽然在需求边际好转的支撑下出现反弹，但基于钢厂利润回升带来的供给压力同步复苏，我们认为短期市场形成趋势性上涨的条件仍有待观察，单边暂无大的矛盾，以大区间波动为主要操作思路；套利方面依然建议关注卷螺差价差修复。 | 1、单边整体持维持大区间震荡思路。观察盘面对唐山限产事件的反馈，不建议做过多交易性解读。 2、10月份合约关注卷螺价差修复。 推荐星级 ★★★ |
| 铁矿石 | 经济企稳回升，需求仍在发力 1、17日铁矿(I2009)震荡偏强，收612(8，1.32%)。 2、力拓第一季度报告显示，一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%，同比增加2%。巴西淡水河谷发布2020年第一季度产销报告，铁矿石营销情况如下：本季度，淡水河谷生产粉矿5960万吨，环比下降24%，同比下降18%，低于2019年末设定的6300-6800万吨的目标指导量。 3、据万德，吉利德科学公司备受关注的抗病毒药物瑞德西韦(Remdesivir)在治疗新冠病毒方面取得了令人振奋的初步结果：芝加哥大学进行的3期药物试验发现，大多数患者的发烧和呼吸道症状迅速恢复，并在不到一周的时间里出院。同时该公司也表示需要更多数据支撑该药物的有效性。 4、由于诸多利好，近期铁矿价格偏强震荡。供紧需归的基本面叠加宏观利好，使得矿价难有下跌空间。但是海外需求萎缩将使得部分铁矿流入我国，远月铁矿供给仍有增加的预期，因此远月合约相对偏弱。 |
布局09-01正套，仅供参考。
推荐星级：
   |
| 焦煤 焦炭 | 协会发声或对冲悲观预期，焦化成本支撑仍要观察 1.行情综述：17日焦煤09收1136.5/-0.5/-0.04%，焦炭09收1717.5/+0.5/+0.03%。 2.观点综述：焦化及煤炭开工有所分化，焦化在利润边际好转的背景下，开工仍在小幅回升，但也得益于钢厂利润及开工需求的回暖；而同期煤矿及洗煤企业开工小幅下滑，连续一段时间的煤炭价格下跌及销售压力，倒逼煤炭企业主动减产。不过海外煤炭矿山暂未有明显减产动作，国内自保行为暂难扭转困局。跨品种套利值得关注，尽管高炉开工率还有一定上行空间，但外需大幅衰减，基建一枝独秀背景下或存在一定的预期偏差，钢材各环节能否顺利去库尚存疑。预计后期需求端将主导价格走势，短期风险资产偏好回升及内需边际好转或对产业链中下游产品率先有所提振。考虑到焦炭现货价接近成本线附近，焦煤成本支撑尚存，短期内焦炭下行空间相对有限。 | 观望 推荐星级 ★ |
| 动力煤 | 政策底预期增强，关注基本面实质改善 1.上游主产地：坑口购货不积极，煤矿出货不顺，存在库存压力，价格承压下行。3月全国原煤产量33726万吨，同比增长9.6%，增速由负转正，前值下降6.3%。3月日均产量1088万吨，比1-2月份增加273万吨。全国疫情情况的好转，主产地煤矿复产进程加快。 2.港口方面：受矿难影响，终端询货稍有增多，报价下浮程度较前期收窄。但成交依旧低迷，港口库存续创历史新高。中国煤炭资源网表示，由于近期煤炭市场价格持续下行，市场观望气氛浓厚，现货市场上的活跃度显著下降，为避免市场参与者对价格走势形成误判，2020年4月17日开始暂停发布CCI5500现货指数。目前基本面弱势，价格反弹困难，短期价格阴跌为主。 3.下游方面：终端日耗持稳，防疫常态化背景下日耗低于往年同期。3月份，进口煤炭2783万吨，同比增长18.5%，一季度，进口煤炭9578万吨，同比增长28.4%，今年剩余配额有限。后期电厂或加大对内贸煤的采购，增加国内市场活跃度。政策底预期不断增强，盘面下方存在较强支撑，关注基本面实质改善。 | 495以下逢低多09/09 推荐星级 ★ |
| 不锈钢 | 供应趋紧叠加宏观回暖推升钢价，短线操作为主 1、行情评述：17日不锈钢主力合约SS2006开盘12780元/吨，国内宏观数据环比转好，供应端趋紧预期仍存，下游采购需求逐渐释放，不锈钢价继续上扬，截止收盘报12945元/吨，涨幅1.97%。资金表现仍偏谨慎，产业链主流机构仍处在观察阶段。 2、现货市场：(1)据SMM，随钢厂挺价且持续价格拉涨，佛山地区各系钢材市场均有稳中调涨，但上调幅度受下游拿货量不同也各有差异，不少当地贸易商表示周内询单和实际采购情况增多，但报价与实际价格成交方面商家偏向小幅让利，因此下游终端采买氛围浓厚，去库效果有所好转；无锡地区304民营冷轧报 12900-13000元/吨,价格与昨日持平；热轧有部分商家小幅下调50-100元/吨，报12400-12700元/吨。 近期，不锈钢现货价格上涨，成交情况保持良好，一方面，因部分规格货源较少，另一方面因临近五一假期，部分商家进行补货，有部分贸易商表示，现在4月份的订单基本已订到月底。但在下游逐渐补货完成，且上涨趋势回归平静后，近两日成交略有缩减。 3、市场信息：(1)国家统计局17日公布，中国第一季度GDP同比下降6.8%，预期下降6%，前值为增加6%。疫情冲击下，中国经济出现大幅下滑 ，一季度 GDP同比下降6.8%；工业增加值累计同比下降8.4%；固定资产投累计同比下降 16.1%，其中，制造业投资累计同比下降25.2%，地产投资累计同比下降7.7%，基础设施投资累计同比下降19.7%；社会消费品零售总额累计同比下降19.0%。 4、总结展望：国内宏观数据环比向好，市场情绪继续回暖，钢厂持续上调销售指导价，现货贸易商及钢厂挺价心态较强，不锈钢期货大幅上扬，突破各大均线。近期供应端消息频发，菲律宾将封锁措施延长至月底，菲矿石生产商纷纷暂停采矿业务，南非封国时间延长，嘉能可铬矿停产，原料端趋紧预期或支撑钢价，持续关注供应端消息进展。基本面看，近期随着贸易商补库与下游采购需求的释放，不锈钢库存延续下降趋势，但随着不锈钢企复工后产量逐渐回升，供过于求格局仍将延续，未来重点关注不锈钢库存去化情况，警惕原料端消息的扰动。总体看，宏观数据环比转好，供应趋紧预期仍支撑钢价，但后期价格上涨能否持续仍要看下游需求与去库情况，同时警惕海外疫情发展带来的不确定性。操作上建议观望，追多有风险，短线操作为主，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略。 | 宏观数据环比转好，供应趋紧预期仍支撑钢价，但后期价格上涨能否持续仍要看下游需求与去库情况，同时警惕海外疫情发展带来的不确定性。操作上建议观望，追多有风险，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略。 推荐星级 ★★ |
二、重点数据监测
1、螺纹钢
| 日 期 | 表格1：现货价格变化(螺纹钢) | ||||||||||
| 日钢 | 中天 | 沙钢 | 三钢 | 天津 | 广州 | 上海 | 广州-天津 | 普方坯 | Platts | 现货成交 | |
| 04-17 | 3390 | 3540 | 3650 | 3630 | 3520 | 3780 | 3490 | 119 | 3080 | 85.45 | 22.6 |
| 04-16 | 3390 | 3530 | 3640 | 3600 | 3500 | 3770 | 3490 | 130 | 3070 | 84.5 | 23.17 |
| 04-15 | 3390 | 3530 | 3670 | 3620 | 3510 | 3780 | 3490 | 140 | 3060 | 85.85 | 20.86 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||||
| 日 期 | 表格2：价差变化 | 螺纹盘面利润 | |||||||
| 坯材现 货价差 | 坯材期 货(05) | Rb2005 (基差~上海) | Rb2010 (基差~上海) | 螺卷差 2005 | Rb05-10 | 螺矿比(05) | 2010 | 2005 | |
| 04-17 | 410 | 462 | 88 | 249 | 164 | 161 | 5.13 | 605 | 605 |
| 04-16 | 420 | 470 | 90 | 245 | 167 | 155 | 5.18 | 619 | 615 |
| 04-15 | 440 | 465 | 105 | 257 | 177 | 152 | 5.14 | 614 | 601 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||
| 日 期 | 表格3：期现价格变化(热卷) | ||||||||
| 沙钢 | 本钢 | 鞍钢 | 天津 | 广州 | 上海 | hc2010基差 | hc2005基差 | hc05-10 | |
| 04-17 | 3370 | 3330 | 3370 | 3330 | 3340 | 3340 | 105 | -38 | 143 |
| 04-16 | 3340 | 3320 | 3370 | 3310 | 3330 | 3320 | 86 | -53 | 139 |
| 04-15 | 3340 | 3330 | 3390 | 3300 | 3320 | 3320 | 124 | -28 | 152 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||
| 日 期 | 表格4：现货价格变化(废钢) | |||||||
| 张家港 | 马鞍山 | 上海 | 唐山 | 武汉 | 重庆 | 广州 | 45城均价 | |
| 04-17 | 2070 | 1960 | 1970 | 2210 | 1920 | 2140 | 2110 | 2080 |
| 04-16 | 2070 | 1960 | 1970 | 2210 | 1900 | 2140 | 2090 | 2070 |
| 04-15 | 2050 | 1960 | 1950 | 2210 | 1860 | 2140 | 2090 | 2064 |
| 数据来源：Mysteel网站报价 | ||||||||
| 日 期 | 表格5：现货价格变化(线材) | ||||
| 中天 | 马钢 | 三钢 | 河钢 | 韶钢 | |
| 04-17 | 3700 | 3820 | 3730 | 4060 | 3810 |
| 04-16 | 3690 | 3820 | 3700 | 4060 | 3800 |
| 04-15 | 3690 | 3830 | 3720 | 4050 | 3800 |
| 数据来源：Mysteel网站报价 | |||||
- 铁矿石
| 2020-4-17 | |||||||||
| 期货 | 合约 | 昨收价 | 收盘价 | 变动 | 跨月 | 昨价差 | 今差价 | 变动 | |
| 铁矿05 | 683.00 | 690.5 | 7.5 | 价差 | 铁矿01-05 | -118.00 | -118.0 | 0.0 | |
| 铁矿09 | 606.0 | 612.0 | 6.0 | 铁矿05-09 | 77.0 | 78.5 | 1.5 | ||
| 当日 | 前一日 | 变动 | 当日 | 前一日 | 变动 | ||||
| 运费 | 西澳 | #N/A | 4.686 | #N/A | 指数 | 普氏62% | 85.45 | 84.5 | 0.95 |
| 巴西 | #N/A | 11.885 | #N/A | BDI | #N/A | 726 | #N/A | ||
| 港口矿 | 青岛：PB粉 | 654 | 656 | 2 | 基差 | 99.51 | 108.56 | -9.05 | |
| 青岛：PB块 | 836 | 838 | 2 | 新交所 | 当月 | 84.35 | 84.54 | -0.19 | |
| 青岛：麦克粉 | 636 | 639 | 3 | 一个月 | 82.49 | 82.95 | -0.46 | ||
| 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。 | |||||||||
- 铁合金
| 2020-4-17 | 现货 | 期货 | 基差 | |||
| 今日 | 昨日 | 今日 | 昨日 | |||
| 硅铁：FeSi75-B | 天津 | 5850 | 5850 | 5590 | 5522 | 260 |
| 河北 | 5850 | 5850 | 260 | |||
| 银川 | 5300 | 5300 | -290 | |||
| 鄂尔多斯 | 5300 | 5300 | -290 | |||
| 硅锰：FeMn68Si18 | 内蒙古 | 6950 | 6900 | 7234 | 7234 | -284 |
| 宁夏 | 6900 | 6850 | -334 | |||
| 江苏 | 7060 | 7060 | -174 | |||
| 河北 | 6600 | 6600 | -634 | |||
| 数据来自Wind | ||||||
4、焦煤焦炭
表1焦煤焦炭基差(2005)
| 日期 | JM2005 | 京唐港澳产主焦 | 基差 | J2005 | 天津准一焦 | 基差 |
| 2020-04-17 | 1,260.00 | 1,350.00 | 90.00 | 1,779.50 | 1,880.00 | 100.50 |
| 2020-04-16 | 1,254.00 | 1,350.00 | 96.00 | 1,782.00 | 1,880.00 | 98.00 |
| 2020-04-15 | 1,248.50 | 1,350.00 | 101.50 | 1,769.00 | 1,880.00 | 111.00 |
| 2020-04-14 | 1,250.00 | 1,350.00 | 100.00 | 1,776.00 | 1,880.00 | 104.00 |
| 2020-04-13 | 1,244.00 | 1,350.00 | 106.00 | 1,794.50 | 1,880.00 | 85.50 |
| 数据来源：Wind | ||||||
表2焦煤焦炭基差(2009)
| 日期 | JM2009 | 京唐港澳产主焦 | 基差 | J2009 | 天津准一焦 | 基差 |
| 2020-04-17 | 1,136.50 | 1,350.00 | 213.50 | 1,717.50 | 1,880.00 | 162.50 |
| 2020-04-16 | 1,137.00 | 1,350.00 | 213.00 | 1,717.00 | 1,880.00 | 163.00 |
| 2020-04-15 | 1,124.00 | 1,350.00 | 226.00 | 1,700.00 | 1,880.00 | 180.00 |
| 2020-04-14 | 1,130.50 | 1,350.00 | 219.50 | 1,731.00 | 1,880.00 | 149.00 |
| 2020-04-13 | 1,132.00 | 1,350.00 | 218.00 | 1,730.00 | 1,880.00 | 150.00 |
| 数据来源：Wind | ||||||
表3跨期价差和盘面利润
| 日期 | JM2001 -2005 | JM2005 -2009 | J2001 -2005 | J2005 -2009 | 焦企盘面利润(2005) | J2005/ Jm2005 |
| 2020-04-17 | -167.0 | 123.50 | -121.00 | 62.00 | 125.05 | 1.41 |
| 2020-04-16 | -163.0 | 117.00 | -126.00 | 65.00 | 123.90 | 1.42 |
| 2020-04-15 | -166.5 | 124.50 | -122.50 | 69.00 | 123.80 | 1.42 |
| 2020-04-14 | -165.0 | 119.50 | -100.00 | 45.00 | 146.35 | 1.42 |
| 2020-04-13 | -157.0 | 112.00 | -122.50 | 64.50 | 143.40 | 1.44 |
| 数据来源：Wind | ||||||
5、动力煤
表1港口库存
| 日期 | 曹妃甸港 | 京唐港 | 黄骅港 | 秦皇岛港 | 北方港口合计 | 广州港 |
| 2020-4-17 | 525.0 | 851.3 | 231.0 | 688.5 | 2295.8 | 257.0 |
| 2020-4-16 | 518.0 | 847.7 | 236.0 | 688.0 | 2289.7 | 265.2 |
| 2020-4-15 | 509.0 | 843.4 | 232.0 | 678.5 | 2262.9 | 254.7 |
| 2020-4-14 | 504.0 | 840.0 | 238.0 | 676.5 | 2258.5 | 256.9 |
| 2020-4-13 | 504.0 | 828.5 | 224.0 | 676.5 | 2233.0 | 262.9 |
| 数据来源：Wind | ||||||
| 日期 | 5500大卡 | 5000大卡 |
| 2020-04-17 | - | 413.00 |
| 2020-04-16 | 486.00 | 415.00 |
| 2020-04-15 | 488.00 | 418.00 |
| 2020-04-14 | 490.00 | 421.00 |
| 2020-04-13 | 492.00 | 425.00 |
| 数据来源：Wind | ||
图1 动力煤基差走势
| 日期 | 库存(万吨) | 日耗(万吨) | 库存可用天数(天) |
| 2020-04-17 | 1,630.14 | 56.42 | 28.89 |
| 2020-04-16 | 1,623.20 | 57.88 | 28.04 |
| 2020-04-15 | 1,603.32 | 54.82 | 29.25 |
| 2020-04-14 | 1,599.44 | 50.62 | 31.60 |
| 2020-04-13 | 1,598.02 | 53.66 | 29.78 |
| 数据来源：Wind | |||
6、不锈钢
表1 现货价格
| 无锡不锈钢市场指导价(Mybxg) | ||||
| 钢种 | 钢厂 | 2020-04-17 | 涨跌 | 备注 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 太钢天管 | 13200 | 100 | 切边 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 张浦 | 13300 | - | 切边 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 酒钢 | 13200 | - | 切边 |
| 304/2B 1.5mm*1240*C | 宏旺 | 12900 | - | 毛边 |
| 304/2B 1.5mm*1240*C | 甬金 | 13000 | - | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 青山 | 12400 | -50 | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 北部湾新材 | 12400 | -50 | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 东特 | 12400 | -50 | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 德龙 | 12400 | -50 | 毛边 |
表2期货数据
| 指标名称 | 数据 | 涨跌 |
| SS2006(15:00) | 12945 | 250 |
| 不锈钢仓单 | 833 | / |
-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------
★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐
研究员：张宝慧 执业证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820
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