国贸期货：农产品期货投研日报 (2020-04-17）
中金在线特约 国贸期货
|| 品种 | 行情评述 | 操作建议 |
| 油粕 | 国内粕类大幅走弱，油脂冲高回落 1．美豆：盘面延续弱势。天气方面，南美大豆未收割产区未来2周降雨整体正常。4月USDA供需报告下调南美大豆产量，巴西大豆产量下调150万吨至1.245亿吨，阿根廷大豆产量下调200万吨至5200万吨，未来仍有可能继续下调。当前美豆期价低于完全种植成本，下跌空间有限。尽管巴西和阿根廷港口基本正常运营，短期美豆在疫情下向上反弹乏力，但中期来看，供应焦点逐渐转向北美，可逢低进行多单布局。 2．连粕：盘面跟随美豆大幅走弱。根据天下粮仓数据，截止4月10日，沿海油厂豆粕库存16.0万吨，周度环比减少0.8万吨，库存再创近年新低。极低的库存源于国内部分油厂缺豆而被迫停机，但大豆到港逐渐增加，预计4月到港690万吨左右，而5、6两个月预计都将超过950万吨，豆粕最紧张的时刻基本结束，未来紧张程度将逐渐缓解。由于国内盘面压榨利润持续丰厚，较为确定的是，豆粕基差将面临较大压力而走弱。对于盘面价格来说，在疫情模式下，面对产地的诸多不确定性，适当的风险升水是必要的，因而，前期低位布局的粕类多单可继续持有。 3．油脂：盘面冲高回落。棕榈油方面，总体来看，产地棕榈油生产和运输受疫情影响较小，暂时停止棕榈油生产只是把产量后移，对总产量影响不大，最新SPPOMA数据马来1-15日产量环比+24.6%。出口方面，ITS和AmSpec分别预估4月1-15日马来出口环比-3,6%和-6.1%，由于疫情导致全球油脂需求大幅减少，出口预计将维持疲弱。需求的大幅降低叠加POGO价差处于历史高位，棕榈油中期偏空对待，但产区疫情对产量的阶段性影响容易形成炒作热点，价格下跌预计不会顺畅。豆油方面，根据天下粮仓数据，截止4月10日，国内油厂豆油库存102.8万吨，周度环比减少12.4万吨，库存同期中性水平。随着大豆到港增加，国内压榨量将逐渐增加，后续豆油将步入累库格局。盘面不时给出豆油进口利润，远期买船较多，09合约中期偏空对待，但豆油可能的收储量较大，预计在植物油中将偏强。 | 粕类：前期多单继续持有 推荐星级 ★★★ 油脂：逢高做空棕榈油09合约 推荐星级 ★★★ |
| 玉米类 | 库存低位，逢低买入 今日(4月16日)，国内地区玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2040-2104元/吨一线，部分较昨日上涨10-40元/吨，辽宁锦州港口玉米700容重最新上调至1950-1955元/吨，720收购价1960-1965元/吨，均较昨日上涨10元/吨，辽宁鲅鱼圈港口容重700-720收购价格在1970-1990元/吨，均较昨日上涨35元/吨，广东港口二等玉米上调至2080元/吨，较昨日上涨10元/吨。 当前主产区售粮进度已赶超去年同期的水平，据Cofeed统计玉米售粮进度(19/20年度 ，截止4月10日)，全国主产区售粮进度90%，较去年同期的85%增加5%，全国基层余粮不足1成。而市场对二季度及之后饲料需求有乐观预期，部分地区有货的贸易商惜售情绪较高，加上企业库存同比仍偏低，据本网调查119家玉米深加工企业，截止2020年4月10日当周(第15周)玉米库存总量(含拍卖粮)在505.05万吨，较上周(第14周)的库存504.67万吨增加0.38万吨，增幅在0.08%。较去年同期的758.28万吨减少253.23万吨，降幅33.40%。今日山东早间到货继续减少，降至200辆左右，基本面给予支撑，市场看涨情绪再次发酵，今日，华北部分企业价格继续上涨10-40元/吨，且南北方港口也继续普涨10-20元/吨。 总的来看，预计在政策拍卖之前，玉米仍将延续高位偏强格局。注：近日拍卖消息频传，消息称今年拍卖提前，若4月23日不拍则会推至5月初，且起拍价持平去年，另外，有关给深加工企业定向的消息再出，关注政策动向。 | 玉米逢低买入 推荐星级 ★★★ 淀粉跟随原料 推荐星级 ★★★ |
| 白糖 | 多空交织，近期观望 现货：今日现货价格稳中下行，广西地区新糖报价在5560-5670元/吨，较昨日跌20元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5510-5570元/吨，大理提货新糖报5470-5480元/吨，较昨日持稳，广东5550元/吨，较昨日跌30元/吨。 分析：油价历经前几日的趋稳走势后再次进入下跌走势，美原油甚至已跌破20美元。巴西新榨季开榨后公布的3月下半月糖产量较同期增加42%为19.87万吨，加上能源价格继续回落，市场人士担忧巴西糖产量大幅增加的概率进一步兑现对市场形成打压，虽然泰国和印度大幅减产，以及印度锁国使得白糖出口受限，但前期已被市场消耗的利好支撑难以抵挡悲观的市场情绪。而国内目前仍旧处于传统消费淡季中，疫情笼罩下的需求缩减更是让糖市雪上加霜，当前贸易商及终端多以消耗库存或按需采购为主，预计短期糖价可能仍维持震荡偏弱运行，待夏季需求旺季启动，市场中期上涨可期。 | 白糖：受原油不定性影响短期观望。 推荐星级 ★★★ |
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