国金期货：铜周报
中金在线特约 国金期货
|同期多增2.2万亿元，前值8554亿元。单月增量规模再创历史新高。新增贷款方面，3月新增贷款为2.85万亿元，比
上年同期多增1.16万亿元，前值9057亿元。单月规模居历史第四高位。M2方面，3月M2同比增长10.1%，预期8.5%，
前值8.8%。同比增速自2017年3月以来再度实现两位数增长。2，OPEC+会议达成原油减产协议，但减产规模低于市
场预期。根据协议，首轮减产为期两个月，日均减产970万桶，将从5月1日起执行。7月至年底减产规模将降至每日
770万桶，2021年1月至2022年4月减产规模将降至每日580万桶。欧佩克+还将于今年6月10日召开视频会议，根据市
场情况讨论是否需要进一步采取措施。3，中国3月CPI同比上涨4.3%，预期增4.7%，前值增5.2%；3月PPI同比下降
1.5%，预期降1.1%，前值降 0.4%。
供应：铜精矿现货指数 61.2 美元/吨，较上周下降 1.3 美元/吨。疫情已经影响至全球部分矿区的铜矿输出，
二季度铜矿或出现缺口，TC 仍承压。上周平均精废价差 82 元/吨，较上周上涨 116 元/吨。铜价重心上移，废铜
商对铜价走势转向正面，收货力度加大。但绝对价格偏低，无法刺激前期囤货的废铜释放，市场仍处于偏紧的状态。
需求：受制造业PMI指数环比下降近50%影响、汽车、空调、电力设备、建筑业PMI和与基建投资相关的钢铁PMI
指数都大幅下降，内需长期能否得到有效提振仍是未知。
现货市场：上周五上海电解铜现货对当月合约报升水 70 元/吨~升水 120 元/吨，平水铜成交价格 40880 元/
吨~41000 元/吨，升水铜成交价格 40890 元/吨 ~41020 元/吨。现货市场询价活跃，实际成交冷清。
市场库存：LME铜库存较前一周增加41750 吨，COMX 库存较前一周增加2822吨，SHFE库存下降14507吨，全球
的三大交易所库存合计61.18万吨，较前一周增加30065吨，较去年同期增加138709吨。保税区库存报29.6万吨，较
前一周下降1.1万吨。
行情分析及判断：OPEC+达成原油新减产协议，原油价格低位反弹，带动基本金属回暖；受疫情影响主要铜矿
生产国纷纷出台限制措施，铜矿端干扰率提升，支撑铜价走强。全球主要经济体陆续推出稳经济政策，国内3月份
社融、M2等数据超预期，市场风险偏好提升，铜价短期走势偏强。另一方面，全球疫情仍未出现明显拐点，疫情对
经济生活产生的冲击并未消退，铜价上冲动力或有限，谨防铜价冲高回落风险。
策略建议： 谨慎看多，留意回调风险。
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