广发期货：国债期货早报20200326-流动性宽松支撑期债
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|受风险偏好回升影响，全球风险资产大幅反弹，但是午后我国央行降息传言再度扰动债市，最终国债期货小幅收涨，银行间现券收益率下行1bp左右。其中，10年期国开活跃券190215收益率下行0.5bp报3.0850%，10年期国债活跃券190015收益率持平上日中债估值报2.6250%。资金面方面，银行间资金面依旧十分充裕，市场认为当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的，预计月底前资金面会保持现状，货币政策的持续宽松对期债是利好的。一级市场方面，地方债招标向好，大连10年期一般地方债中标利率2.93%，较下限上浮25bp，投标倍数17.32。云南3年期再融资一般债和专项债中标利率均为2.47%，均较下限上浮25bp，投标倍数分别为20.26和18.81，地方债配置增强，短期对国债有一定影响。海外方面，美联储“开闸放水”意在缓解恐慌情绪。美联储不设上限购买国债和MBS反映出当面美国市场流动性的匮乏情况，但是这种流动性匮乏与08年次贷危机有很大的不同，在次贷危机中宏观流动性枯竭，美联储出手救市提供流动性。而当前受到疫情影响，避险情绪的上升使得微观层面交易流动性匮乏，美国商业银行仍具备流动性，但是市场恐慌情绪下使得资金无法在市场间流动，因此美联储的QE表面上是提供流动性，实质是为了缓解市场恐慌情绪，打通市场资金流动的渠道。此外，美国2万亿美元财政刺激法案即将获得通过，市场风险偏好迎来回升，欧洲各国的财政刺激方案也陆续推出。未来金融市场的走势的核心因素还是疫情，目前疫情仍在海外蔓延，短期内金融市场波动仍难消除。但由于国内外疫情的变化，货币政策的力度有较大差异，短期内虽然我国货币政策宽松的空间被打开，但是鉴于目前市场流动性十分充裕，预计短期内难有进一步宽松举措。
降息传闻扰动债市，央行货币政策宽松方向未变，预计月底前资金面会保持现状，流动性的持续宽松对期债利好。海外风险偏好有所提升，但是核心仍是疫情，短期内金融市场波动仍难消除，对我国的债市亦有所影响。
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