广发期货：国债期货早报20200325-流动性宽松支撑期债
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|国债期货冲高回落小幅收涨，银行间现券收益率表现分化，短端好于长端。其中，10年期国债活跃券190015收益率下行0.01bp报2.6275%，5年期国债活跃券190013收益率下行2.28bp报2.3825%。资金面方面，目前市场资金面异常宽松，DR007加权利率创近11年新低，资金利率下行逾40bp报在1.13%附近。市场认为当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的，预计月底前资金面会保持现状，货币政策的持续宽松对期债是利好的。海外方面，美联储“开闸放水”意在缓解恐慌情绪。美联储不设上限购买国债和MBS反映出当面美国市场流动性的匮乏情况，但是这种流动性匮乏与08年次贷危机有很大的不同，在次贷危机中宏观流动性枯竭，美联储出手救市提供流动性。而当前受到疫情影响，避险情绪的上升使得微观层面交易流动性匮乏，美国商业银行仍具备流动性，但是市场恐慌情绪下使得资金无法在市场间流动，因此美联储的QE表面上是提供流动性，实质是为了缓解市场恐慌情绪，打通市场资金流动的渠道。但值得注意的是，美联储宣布无限QE之后，美股依旧下跌，恐慌情绪仍在，这或反映出在危机时期货币政策发挥空间是有限的。当前的情况是由疫情的不断蔓延所致，美联储的QE行为只能延缓企业和居民部门的下滑，无法起到提振的效果，本质上解决危机还是要先解决疫情的问题，这一方面财政政策的作用要远大于货币政策，这是与08年次贷危机最大的不同。而当前美国财政刺激计划依旧受阻，因此美联储的措施只能延缓危机到来，不能根本解决市场恐慌问题，重点要看后续财政刺激计划的推进情况。由于国内外疫情的变化，货币政策的力度有较大差异，短期内虽然我国货币政策宽松的空间被打开，但是鉴于目前市场流动性十分充裕，预计短期内难有进一步宽松举措。
DR007加权利率创近11年新低，当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的，预计月底前资金面会保持现状，流动性的持续宽松对期债利好。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
加载全文