迈科期货：宏观偏暖黑金上行海外疫情扩散需警惕

2020-02-24 上海有色金属网 迈科期货

　　成材方面，螺纹周产量继续下降至低位，热卷订单生产减产相对较晚后续仍有下降空间，未来关注低利润下增产动力；下游陆续返工，上周贸易商建材成交低位反弹，但后续终端尤其是建筑业开工预计仍较晚，短期需求难以回升至正常水平，库存将继续累积至3月中旬；宏观面持续转暖，政治局会议强调逆周期政策的两个“更加”，并加快在建和新开工项目的建设进度，但同时需要注意海外日、韩、美疫情有爆发迹象，需关注海外风险；整体看，短期利好下或维持强势，但后续复工验证需求阶段仍存下行风险。
　　铁矿方面，澳洲气旋造成力拓发运持续偏低，影响超市场预期，本周预计整体到港仍维持低位，港口库存将下降，后续关注力拓发运恢复情况；需求端，下游减产铁水产量下降，但节后有部分钢厂存在补库需求，疏港水平反而小幅反弹支撑需求，后续疏港或将季节性下滑；整体看，本周港口预计维持去库概率大，价格维持强势，未来若供给恢复，3月份供需供给将边际转松。
　　焦炭方面，国内部分大煤矿复工，物流也有好转，缺料问题逐渐解决的情况下焦化厂产能利用率回升，目前焦化利润维持150-200元/吨，预计仍有上升空间，物流恢复厂库得以去化，目前总库存仍保持下降；需求端，钢厂铁水产量下降，原料消耗减少，焦化及钢厂开工走势略有劈叉，存在边际转弱迹象，预计焦炭仍将弱于钢、矿运行，适合品种对冲时的空配品种。
　　焦煤方面，国内部分大矿复工，中小矿山进度仍较慢，蒙煤进口将在3月2日解禁，短期供应端依然偏紧，后续有望逐步转松；下游物流恢开工率回升，采购情况好转；供应整仍偏紧的背景下焦煤维持强势。
　　操作建议：单边暂观望；多矿空螺套利持有，剩余空焦化利润头寸继续持有。

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