广发期货：股指日报--期指空仓过节，期权构造熊差——20200123
中金在线特约 发展研究中心
|现货方面，昨日A股先抑后扬，早盘下挫触底即迅速反弹，中小创继续表现强势。上证指数上涨0.28%报3060.75点；深证成指上涨1.08%报11072.06点；创业板指上涨1.37%。两市成交超过7000亿元，较上日略有放量。截至周二，A股融资融券余额为10565.12亿元，较前一交易日减少13.37亿元。外资方面，陆股通净流出约8亿元，连续两日净流出。
期指方面，目前三大期指当月合约小幅升水，其中IC2002由贴水转为升水。三大合约远月合约均为贴水，主要是受分红点数影响。
期权方面，T型报价方面，昨日看涨期权的成交和持仓都集中在执行价4200点，且执行价4150点的持仓和成交量逐渐放大，看跌期权成交和持仓量仍然集中在4000点。但总体而言，沪深300指数4200点上方压力较大看涨期权活跃度较高，但波动率溢价不明显，波动率微笑回归常态，预计沪深300指数呈现区间运行的态势。
【行情分析】
昨日股指振幅较大，沪深两市均先跌后翻红，沪深300振幅逾2%，上证50振幅逾1%，中证500振幅近3%。股指波动率受事件冲击，波动率大幅上行。前期股指经过两周调整后，节前风险偏好压缩后有一定反弹基础，但鉴于目前疫情的发展，预计投资者持股过年的意愿有所下降。据人民日报，截至1月22日24时，全国确诊新型肺炎550例，死亡17例。武汉市全市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营。新型肺炎继续升级，预计避险情绪继续高涨，鉴于春节期间疫情发展态势存在不确定性，建议投资者期指空仓过节。
【操作建议】
期指方面，建议暂时空仓。
期权方面，沪深300指数低开低走后暴力反弹，市场波动加剧。由于春节假期较长，为规避标的大幅波动的风险，前期卖出执行价4300点的看涨期权可止盈离场，同时，前期的卖出执行价4400点的看涨期权与卖出行权价3900点的看跌期权构建卖出宽跨式期权组合获利离场。新仓买入执行价4050点的看跌期权，同时卖出执行价3950点的看跌期权构建买入认沽熊市价差期权组合应对节后标的发生尾部风险的可能性。
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