迈科期货2019.11.11早评精要
中金在线特约 迈科期货
|黑色上周五黑色系跌后震荡运行，夜盘打折行情启动，黑色系集体下行，矿、焦再创新低；成材方面，上周产量数据螺、卷分化，其中热卷续增，螺纹减量，但唐山地区解除预警，加之目前钢厂利润高位，供给有回升预期；需求端，上周表观消费维持390万吨以上高位，但随着北方入冬淡季效应降至，鲅鱼圈港口库存高累，北材南下再次成为热议话题，杭州等地缺货情况后期或有所缓解；周末cpi数据出炉超预期上涨，货币政策宽松预期弱化；美方对取消关税问题声明与上周商务部有差别，原乐观预期淡化。螺纹破位下行，反弹形态结束，空单继续持有。
铁矿方面，近期海外发运回升同期高位，未来到港及港库压力将增；需求端，疏港量走弱，钢厂利润高厂内库存低，但港口有货不急于补库，需求难有明显回升；本月发运及补库节奏错配，铁矿基本面逐渐转弱，盘面偏弱，但现货跌至80美金以下关注能否企稳。焦炭方面，限产使焦企开工情况略有改善，但目前销售压力仍大，厂内库存累积；下游钢厂库存不缺仍控制采购，有增长动力但仍压价，近期钢材盘面及现货开始下跌，预计焦价仍有一定下行空间，迫使利润调节产需平衡。
焦煤方面，进口煤通关时间仍延长,但政策限制不明显，前三季度进口新高，低价资源冲击仍在;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压，现货弱势；需求端，焦企开工率回落，采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。空单继续持有；焦煤，铁矿正套长期持有；做空钢厂利润头寸继续持有。
油脂油料美国总统特朗普周五称，他并未同意分阶段取消贸易战期间加征的关税，引起市场质疑两国何时才能结束长达16个月的贸易战，加上USDA的11月份供需报告偏空，加剧市场的利空气氛。美国农业部预计今年美国大豆产量为35.5亿蒲式耳，单产为46.9蒲式耳/英亩，均与10月份的预测相一致。
美豆出口强劲比上周高92%，尤其对中国销售956,300吨，美农业部维持新作产量及出口预估均不变，但下调压榨值令期末库存意外小幅上调，该报告对大豆市场略偏空，加上人民币持续升值并突破6.98，有利于降低大豆豆油进口成本，目前大豆盘面毛榨在220-272元/吨的高位，油厂持续买入进口豆，但到港配额内美豆需先交33%保证金后再退税，资金压力或令大豆通关延迟，近期油厂开机率偏低，今年春节较早，双节备货时间提前，豆油库存持续下降，同时美豆减产和通胀预期，油厂挺价意愿较强。短线油脂行情继续跟盘震荡整理，但回调空间受限，中长线依旧看多。期货：油粕观望。
期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。
甲醇主力合约震荡。港口库存重新回到120以上，上游消库进度有所滞缓。上游装置开工较上周上涨，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周基本持平。综合，近两日甲醇价格跌破前低。上下游比价关系来看，PP-3MA价差跨越前期高点后是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。目前甲醇的价格是否还有下跌空间，要看价格的打压是否带来实际的开工率降低。单边来看，下方空间有限，上涨目前时机未到。建议投资者关注PP-3MA价差回归。观望。
乙二醇乙二醇近期价格主要受到需求方面影响较大，主要是下游聚酯部份。近期聚酯价格一再向下，导致聚酯开工率不断下滑。因聚酯原料价格下滑，聚酯成本端价格有所降低，因此聚酯工厂也并无采取有效措施挺价。这也导致乙二醇需求方面缺乏有效支持。而乙二醇供应端近期出现检修情况，贵州一套30万吨/年产能的设备目前开始进入检修。目前乙二醇开工率周环比略有所降低，价格或在此基础上维持震荡运行。库存方面来看，乙二醇本周到港量大约在14.7万吨，库存目前处在较低位置，但远期若随着装置继续投产的影响，新增产能的供应增加，累库情况或将会发生。行情在此基础上仍旧是偏弱震荡。短线背靠4480附近轻仓做空EG2001合约。
纸浆国际浆厂针阔叶库存均明显下降，浆厂去库存取得一定成效。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，下游仍以按需采购为主，企业继续维持去库节奏，原料库存也在压缩，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。暂时观望。
橡胶供应端存在减产的预期，但也并没有出现明显的供应短缺。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率66.48%，较上周下跌4.41%，降幅较大。半钢胎开工率则相对较稳。11月份汽车销售仍比较活跃，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。重卡销量连续三个月升高。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。下游需求端实质改善不明显，市场对旺季的到来存在不确定情绪，胶价将会进入路途坎坷的强势期。多单谨慎持有。
苹果山东苹果收购已进入尾声，各地货源数量不多，而西北地区因延期摘袋，上市较晚，货量充足，客商采购活跃，尤其是好货仍然受到市场青睐，支撑果价，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着好货逐渐减少，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。观望。
白糖原糖价格在在横盘区间内波动加剧，市场在为突破选择方向做准备。周五农业部对美国平衡表库销比下调至10.5%，配合全球供应格局开始进入短缺的预期下，原糖价格大方向向上。短期的，主产国巴西货币雷亚尔贬值对价格起到抑制作用。中国市场上，进入11月中旬，南方甘蔗糖逐渐开始进入开榨期，后续随之而来的供应增加预期增加，市场面临回落风险。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，多头持仓的离场，价格步入调整。期货：短空长多。
期权：持有做多波动率组合。
纺织原料美棉价格连续承压于65美分附近，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11月USDA平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，新棉收购进入收尾阶段，市场进入集中加工和交售期，供应压力较大。市场矛盾依然停留在商业高位，叠加新棉的供应期，短期价格偏空。长期看，棉花价格相对低位，供应格局好转及成本支撑的状态下，下方支撑较强。盘面上，价格回落调整。期货：多单试入场。
期权：可考虑牛市价差。
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