迈科期货2019.10.29早评精要
中金在线特约 迈科期货
|黑色昨日黑色系低位震荡, 煤焦弱于钢矿,减仓为主。现货方面，螺纹、热卷有升，铁矿石平，港口焦炭提降、焦煤弱稳。 成材方面，上周螺纹产量平稳停止大幅回升，热卷降幅显著，短流程亏损及唐山等地环保限产下产量增长空间有限；需求端，上周表观消费有较大降幅但仍处于高位，北方天气逐渐转凉需求将收缩，后续预计持续递减；整体看现货暂稳库存去化,近月贴水或有修复需求,短期震荡运行。 铁矿方面，近期海外发运水平整体偏低，但后续港口检修结束后预计将逐渐回升,四季度压力仍存；需求端，疏港量继续回落，后续逐渐进入采暖季限产，预计将持续收缩；时间上看铁矿基本面将逐渐转弱，而盘面已修复贴水至中性水平，弱势震荡。 焦炭方面，去产能生变,传山东有延期可能;现货下跌,上周焦企开工率略降但维持高位，焦企库存仍累积，利润降至中低水平；需求端，下游厂内不缺货并控制采购，港口高库存问题仍存，偏弱运行。焦煤方面，进口煤企稳反弹，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，焦企利润收缩后采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。逢高空为主；焦煤，铁矿正套及多焦炭空焦煤套利持有。
油脂油料据美国农业部盘后发布的作物进展周度报告显示，截至10月27日，美国大豆收割工作完成62%，一周前为46%，上年同期为69%，五年平均进度为78%。
上周豆油大涨后，美豆及南美大豆盘面毛榨利大幅上升买油卖粕套利也令连粕短线调整，豆粕现货暂也回调整理。但因到港大豆不少是国储豆，暂不能加工，商用供应不足，导致10月下旬至11月上旬部分油厂大豆衔接不上，将出现暂时性停产。母猪存栏开始触底反弹，9月份猪饲料产量月比增长，当前豆粕总库存55.7万吨，周比降3%，北方油厂限量提货现象仍严重，在库存缓解之前，粕价难有大的回落，美豆库存大幅调低及通胀预期令粕类整体后市仍偏强。下周油厂开机率将降，因成交良好，全国未执行合同增至125.6万吨周比增7.5%，豆油库存继续下降至131.45万吨周比降2%，今年春节较早，双节前集中备货预计在11月中下旬开始启动，油厂挺价意愿较强，预计油脂行情整体后市将维持强势，但仍需随时防范持续上涨后短线调整风险。期货：油粕观望。
期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。
玉米CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，一定程度上限制玉米的跌幅，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，转势行情仍需等待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。逢低买入，中长期持有。
甲醇主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周略降，其中西北地区烯烃配套甲醇停车检修，安徽天津等地恢复装置，总体开工略降。下游MTO开工率较上周略有下降。综合，由于MTO开工率降低，以及下游利润压缩的影响，近期甲醇价格被打压的幅度较大， 基本跌至前期低位，又回到了成本支撑区。上下游比价关系来看，PP-3MA价差回到前期高点。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位。均显示出近月甲醇的相对弱势。后期，受成本支撑因素影响，甲醇价格向下的空间有限，但由于港口库存的相对高位以及外盘装置开工的强预期，供给端压力依然很大。建议投资者关注上下游价差及近远月价差的回归。观望。
纸浆9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。近一周期价小幅反弹，但现货并没有跟涨，现货需求氛围依旧。现货采购并没有随着价格下降而增长。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，仍呈现出供应多，需求旺的局面。目前价格处于低位，下行空间有限，未来盘面或继续低位震荡运行。暂时观望。
橡胶泰国南部出现病害，但病害情况或被市场高估。现货报价出现小幅回落。轮胎开工率出现了分化，全钢胎开工率下降至65.4%；半钢胎开工率上升至67.45%，整体开工率降至54%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，泰内阁同意橡胶种植保险项目并投入240亿。综述，由于泰国病害情况被高估，胶价后继乏力，未来胶价或进入调整阶段。暂时观望。
苹果昨日郑盘苹果期货上涨，主力01合约收盘涨1.56%。近期苹果产地客商逐渐增多，市场采购热情回暖，带动苹果现货价格提升，其中好货货源仍是客商采购的重点。山东条纹好货供应已略显紧张，陕西部分地区优质货源已被提前预定，剩余货源随着客商逐渐流入价格也小幅上行，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着货源供应逐渐增加，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。观望。
白糖原糖价格调整后出现短暂的反弹上行，由于巴西生产进度的推后，供应压力后移，四季度北方主产国纷纷进入生产期，价格上方压力较大。全榨季而言，国际市场处在由过剩向短缺转变的过程中，下方空间有限。中国市场南方甘蔗糖主产区预计开榨时间在11月20日起来，糖厂库存的清库使得主产区价格坚挺，市场报价虽有回落但仍处在较高位置，对盘面价格起到支撑作用。盘面上，开榨前价格维持坚挺，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。期货：维持偏空操作。
期权：持有区间波动组合。
纺织原料周一美棉生长优良率较上周略降至40%，仍高于去年5个百分点；新棉的收割依然略高于上年为46%。由于出口签约并未好转，新棉接踵上市价格继续承压。年度来看在平衡表增产及库存累积的制约下，价格高度受限且存在明显压力。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期回升，市场心态转暖。盘面上，多空博弈增加，价格上行蠢蠢欲动，但价格弱势暂时难改变。期货：观望。
期权：可考虑熊市价差。
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