迈科期货2019.10.14早评精要
中金在线特约 迈科期货
|贵金属上周五结束的中美高级别磋商进展相对顺利，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端结局等领域取得实质性进展，并且讨论了后续磋商安排，特朗普表示需要三至五周时间来将达成的一致的内容形成文字。受到贸易紧张形势缓和影响，美股普遍上涨，美国三大股指均取得不错涨幅，贵金属黄金、白银价格继续下行。自9月份以来，贸易形势持续缓和，叠加美债利率水平短线持稳，导致贵金属价格向下调整。贸易谈判之前，市场持续存在担忧，所以贸易关系缓和的进一步确定，对贵金属价格短线利空。但周末有来自美联储方面的消息，美联储将自10月15日起，每月购买600亿美元的短期国库券，持续到明年二季度。有助于缓和美元流动性紧张。但相对于购买长期国债，此举对压低中长期利率的效果偏弱，但对美元指数以及利率水平仍有向下压制。所以基于此，贵金属价格虽然短线调整但并不过分看空。短线偏弱震荡。
黑色上周黑色系低位震荡运行,铁矿强于煤焦,成材下探,夜盘减仓。现货方面，卷螺有升，铁矿石普式指数稳国内精粉降，焦炭价稳，进口焦煤续降。
成材方面，螺卷产量皆回升，但成本坚挺下短流程释放有限；唐山限产政策趋严，受无锡事故影响运输成本抬升,现货或有提振。需求端，近期市场成交维持20万吨左右水平，表观消费回升但幅度有限,库存若无显著去化加剧冬储担忧；贸易消息对情绪有利好,目前盘面价格接近高炉成本附近，短线博反弹,中长线偏空看待。
铁矿方面，澳洲发运下降其中发中国量大减，巴西发运回升至高位，整体发运情况一般；港口库存符合节后规律大幅回升，但从到港及疏港推断下周或再次转降，近期港库波动或增大；需求端，钢厂低库存利润尚可，限产背景下关注补库情况；铁矿基本面无显著矛盾且贴水较高，短期看反弹。
焦炭方面，开工率维持高位,目前整体库存高位去化缓慢，价格压力仍存；需求端，钢厂库存充裕无累库计划，钢厂控制成本意愿仍强，短期焦价预计维稳为主，盘面暂无驱动跟随成材为主。焦煤方面，澳煤跌性价比提升但对其他煤种有价格拖累，后续国内煤矿预计也将复产，供应边际有增，另外高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，但库存水平不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面仍偏弱，盘面预计跟随焦炭。螺、矿多单暂持；多焦炭空焦煤，铁矿、热卷多01空05低位正套继续持有。
油脂油料本轮中美经贸磋商结束，贸易谈判取得实质性进展令昨晚美豆大幅收涨。
周六大连盘休市，豆粕库存降至低位，油厂有意挺价，贸易战缓和加上美豆即将面临集中收割上市压力，均利空粕价。但部分区域豆粕供应偏紧，而畜禽养殖整体利润可观，各地政府大力恢复生猪生产，生猪存栏或将触底回升，需求将逐步恢复，美国农业部利多报告还将发酵，短线粕价难有大的回落，或窄幅震荡整理为主。当前国内油脂供应充裕，因进口有利可图，未来两月棕油到港量也庞大，预计短线油脂行情震荡回调整理。但美国农业部报告利多，美豆大涨推高大豆进口成本，限制油脂回调空间。期货：油粕观望。
期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。
玉米淀粉外盘方面，周五CBOT市场大幅收涨，因中美贸易谈判在多个领域取得实质性的进展，包括农业领域，未来可能加大农产品品种的进口，这对美玉米来说无疑是一利好。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，预计连玉米下跌空间有限，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，所以短期玉米价格难出现转势行情。中长期来看，养殖业的恢复会使得玉米的供需缺口逐渐显现，长期利好玉米走势。当下，各渠道库存处于低位，等待合适的时间和价格进行补库，关注玉米下游需求情况。暂时观望，激进投资者逢低逐步持多。
甲醇主力合约下跌。基本面看，新一周的库存数据显示，港口库存持续下降，但仍在130以上，压力不容忽视。上游装置开工较上周有所降低，其中河南，山西等地开工负荷有所变动。需求来看，本周MTO开工率较上周亦有所下降。综合，短期的供应偏紧，随着国庆过后开工的提高会有所缓解。未来甲醇价格的走向更多的依赖于上下游的利润情况。前期价格上涨后，甲醇厂家利润得到修复，但随着下游价格的下跌，下游利润削薄之后，对上游甲醇价格带来压制。关注PP-3MA价差状态。多单离场。
乙二醇乙二醇前期走势有所向下的主要主导因素为开工率的逐渐攀升，以及聚酯需求的下滑预期。但伴随着宏观方向的消息，聚酯近期或将受到消息面影响略有所企稳。从目前开工率情况来看，受到前期乙二醇价格走势大幅攀升的影响，工厂在利率有所驱动的情况下积极生产，导致乙二醇开工率较之前相比有所上升。根据中纤网数据显示，目前乙二醇工厂开工率为74.3%左右，较上期上升了7.32%。但上周有远东联和上海石化两家共计88万吨/年产能的设备开始检修，预计将于下周开始复产。后期开工率在检修重启之后预计维持目前状态，难以再出现较大改变。在开工率或将难以出现大幅变动的情况下，乙二醇需求聚酯方面在中美贸易战缓和的气氛之下，或将有所稳定。近期聚酯价格已经略有所止跌，能否向稳的持续性仍需关注。在供应方面或将维持一定的情况下，宏观消息有所向好的情况下，乙二醇或将暂缓近期持续下跌的情况。4930-4700区间操作EG2001合约。
橡胶目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。泰国主产区原料价格持续下挫，目前原料价格已是近4年来低点，这也反应了市场对橡胶供应旺季到来的预期。节前下游轮胎厂原料补库，目前部分轮胎厂原料库存有所回升，节后需关注下游需求的释放，如果需求依然没有明显起色，则很难激发下游轮胎厂补库。据最新数据，8月中国汽车销售同比下降6.9%。目前国内汽车销售属于季节性旺季，但明显旺季不旺。政策方面，马来西亚启动橡胶生产津贴计划对农场进行补贴。泰国政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，首批补贴有望在下月实施。综述，中美贸易取得一定进展，市场氛围稍有好转。基本面弱势无明显改善，胶价再次回归底部，继续下跌空间有限，胶价或将再次爬升。短线轻仓试多。
纸浆9月港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。消费端进入旺季，纸厂接连发布涨价函，文化纸和白卡纸提涨，纸厂利润回升，木浆需求有望增加。总体来看，盘面近期走势偏弱，库存降幅有限仍处于极高水平，需求端意带动浆价向上，但有些动力不足，未来盘面或将低位震荡运行。暂时观望。
苹果十一前后大量晚熟富士开始摘袋，不过受到前期早熟红将军价格大跌的影响，市场采购热情不高。山东地区客商稀少，陕西收购先集中在咸阳及甘肃交界，陕北较少，客商采购也十分谨慎，价格整体偏弱。后市随着市场供应逐渐增加，而节日消费暂告一段落，预计短期行情难有好转。期货方面价格接近成本，另外持续下跌之后苹果期价也存在反弹需求，建议前期空单止盈，短期可封低做多。短期可封低做多。
白糖原糖价格走势维稳但日内波幅有所扩大，盘面在小幅的整理后仍以下行为主。基本面上，市场在进入19/20榨季之后，开始由过剩转向短缺，四季度由于北半球主产国接棒巴西进入开榨起，阶段性食糖供应充足且逐渐增加，价格存在下行压力。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，价格坚挺高位横盘。期货：等待前高附近试空。
期权：持有区间波动组合。
纺织原料中美商谈释放出利多信号，贸易协议或将达成。内外盘价格均在此消息的影响下，快速拉升，美棉以涨停反映强烈，中国棉花市场延续由低位回升的行情。美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解，对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月后进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，盘面新低后企稳，价格仍处在反弹期。配合宏观消息的利多推动，近日仍以回升为主。期货：短多长空操作。
期权：持有做多波动率组合。
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