宏源期货：PP逢低做多
PP2001合约逢低做多，入场参考7900-8300，第一目标位：8600，第二目标位9000。
聚烯烃基本面因素分析：
石化库存走低，PE非标库存同期低位。(利多聚烯烃，利多PE)
PP01基差高居不下。(利多PP2001)
PP共聚价格走强。(利多PP)
PE进口窗口打开，沙特复产冲击大。(利空PE)
石脑油工艺利润低位，期待装置利润反弹。(利多聚烯烃)
PP粉料持续盈利，山东地炼开工率高。(中性偏利空PP)
聚烯烃策略风险控制及风险因素
PP2001合约在7750止损，并在盈利过程中动态止盈。
沙特产能迅速恢复
MTO新增产能提前投入市场。
操作过程中需关注的重要因子指标
聚烯烃石化库存；
PP01合约基差；
PP共聚-拉丝价差；
PE进口盘面利润，与沙特复产消息；
石脑油工艺利润；
PP粉料装置利润；
一、策略概述
PP2001合约逢低做多，入场参考7900-8300，第一目标位：8600，第二目标位9000。PP2001合约在7750止损，并在盈利过程中动态止盈。
二、产供需情况分析
2.1 聚烯烃去库明显，PE库存低位
图2.1：【聚烯烃】石化库存
图2.2：【PE】LDPE库存
图2.3：【PE】HDPE库存
图2.4：【PE】LLDPE库存
图2.5：【PP】PP拉丝库存
图2.6：【PP】PP共聚库存
聚烯烃库存去库明显，细分聚烯烃各个主要品种，特别的我们可以发现LDPE与HDPE这两个PE的非标品库存低于去年同期，特别是HDPE去库效应可能会带来全密度装置再一次向低压转产，在供给端有助于支撑PE盘面价格。
2.2 PP01基差高居不下
图2.7：【PP】01基差(华东)
目前01合约中PP由于新投产预期过高，导致基差大，这是PP行情目前的主要矛盾；1月与5月的价差结构看，近期升水，一部分愿意是对于新投产预期，另一部分也反映了PP目前的需求尚可。
2.3 PP共聚价格走强
图2.9：【PP】PP共聚华东-PP拉丝
PP共聚-拉丝的差价小幅度回升，结合上文PP共聚库存去库，PP共聚价格回升大概率可持续性较强，这就会让装置逐步转产PP共聚，有利于PP拉丝供给端的减少，支撑PP盘面价格。
2.4 PE进口窗口打开，沙特复产冲击大
图2.10：【LL】LLDPE进口利润
图2.11：【LL】LDPE进口利润
图2.12：【LL】HDPE注塑进口利润
受到沙特事件影响，PE内盘现货价格大涨，但是外盘现货价格依旧稳定，PE进口窗口打开，根据阿美最新消息“沙特阿美将在9月底前恢复570万桶/日的产能；没有因遇袭事件错过任何顾客的装运需求；将提供世界所需的能源”。沙特阿美是世界最大的乙烯产地，如果消息属实，对PE供给的影响巨大。
2.5 石脑油工艺利润低位，期待装置利润反弹
图2.13：【聚烯烃】石脑油装置利润
目前石脑油制聚烯烃的利润处于低位，这主要是由于油价较高所致，建议做多石脑油利润。
2.6 PP粉料持续盈利，山东地炼开工率高
图2.14：【聚烯烃】石脑油装置利润
图2.15：【聚烯烃】石脑油装置利润
目前PP粉料装置利润一直维持，山东地炼的开工率也逐渐增长，对于PP粉料的供给是利空因素，在一定程度上也打压PP的价格。
三、数据图表展示
3.1 库存
图3.1：【聚烯烃】石化库存
3.2 基差
图3.2：【LL】01基差(华北)
图3.3：【LL】05基差(华北)
图3.4：【PP】01基差(华东)
图3.5：【PP】05基差(华东)
3.3 进出口利润
图3.6：【LL】LLDPE进口利润
图3.7：【LL】LDPE进口利润
图3.8：【LL】HDPE注塑进口利润
图3.9：【PP】PP共聚进口利润
图3.10：【PP】PP拉丝出口利润
3.4 品种间价差
图3.11：【LL-PP】01价差
图3.12：【LL-PP】05价差
图3.13：【PP-3MA】01价差
图3.14：【PP-3MA】05价差
图3.15：【LL】LL-HD注塑
图3.16：【LL】LL-LD
图3.17：【PP】PP共聚华东-PP拉丝
3.5 产业链利润
图3.18：【聚烯烃】石脑油装置利润
图3.19：【MTO】西北装置利润
图3.20：【MTO】华东装置利润
图3.21：【PP】PDH置利润
图3.22：【PP粉】山东粉料装置利润
图3.23：【聚烯烃】装置利润汇总
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