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广发期货:国债期货早报20190925-国庆将至,预计债市走势震荡偏弱

中金在线特约 发展研究中心

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  国债期货高开回落,最终小幅收跌,银行间现券收益率上行1-2bp。其中,10年期国债活跃券190006收益率上行1.74bp报3.1150%。资金面紧张情况有所缓解,但是跨季资金依旧在上行。Shibor隔夜品种大幅下行,14天期延续攀升,隔夜品种下行39bp报2.3690%,7天期下行5.6bp报2.6760%,14天期上行6.8bp报2.9520%。市场普遍预计月内融资无太大压力,因此资金面对债市扰动较小。昨天央行行长易纲称,中国的货币政策的取向应当是以我为主,考虑到国内的经济形式和物价走势来进行预调和微调,在当前这种情况下中国的经济还是在合理的区间。综合分析中国国内的形式和国际的背景,中国的货币政策,应当保持定力,坚持稳健的取向和加强逆周期调节,坚决不搞大水漫灌。央行行长的讲话与我们对货币政策走势的判断是一致的,短期内货币政策不会有太大的变化。银行贷款利率受到自身风险偏好以及利润等方面的影响,如果实体经济融资需求增加或企业影响状况有所好转,银行贷款利率有望开始下降,而这背后需要的是财政政策而非货币政策。因此可以预见的是,未来政策将继续加码推进企业融资,表内贷款或进一步走强。通过财政政策的发力,企业利润或进一步回暖,一方面有助于企业贷款需求的增加,另一方面也能提升银行的风险偏好,最终达到打通货币政策渠道的目的。因此整体来看,在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下,期债易下难上。
  在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下,期债易下难上。考虑到国庆将至,预计本周债市走势震荡偏弱。建议投资者前期空单可以继续持有,目标位为98,止损线为99。
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