女娲炼金：PVC社会库存低位运行 后市将筑底上涨
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|一、供应边际增长，但高开工并未影响去库存
从装置运行来看， 8月份涉及检修产能在135万吨左右，检修损失量在5.55万吨左右。9月份涉及检修的仅英力特22万吨电石法装置;前期检修开车的有宁波台塑40万吨2烯法装置，甘肃银光12万吨装置计划9月下旬开车。10月份计划检修的只有内蒙宜化30万吨装置，前期长期停车的新疆宜化40万吨装置在10月份有开车计划。整体来看， 9月、10月较前期检修涉及产能逐渐减少，供应量边际_上有小幅增加。
通常来讲，高开工一方面意味着PVC行业景气度的提升，另一方面也带来了供应增加的预期。然而从PVC社会库存数据来看， 今年去库存力度却强于往年，目前库存水平与历年库存对比均处于相对低位。截至9月14日当周，卓创华东及 华南市场样本仓库库存环比上升3.11% ，同比去年低4.60%。开工高位伴随库存低位，近期期价偏弱运行从一定程度上与基本面出现一定背离。
需求端看，由于部分小型下游生产企业受环保政策影响较大，加.上今年PVC价格运行重心明显高于往年，规模较小的下游厂家普遍采取低库存策略。这导致PVC下游一些小厂将自身备货周期尽量后延，“金九银十” 传统旺季势必带来订单的增长，而下游的低库存很可能助推PVC价格走出补库存行情。
数据上，房地产业城镇固定资产投资完成额7月累积同比7.7% ，房地产新开工施I面积8月累积同比15.9% ，二者均处于年内各月份累计同比高点。7、8月份房地产数据的明显回升对于原材料需求预期形成了一定支撑。今年待售面积与销售面积基本保持一致的下滑趋势 ，而二者累计同比数据的比值在今年始终处于负值区间。这说明商品房库存去化速度仍保持较快节奏，支持房屋新开工数据回升。
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