【今日市场运行情况】
周二(1月23日)，国内期市收盘涨跌互现，黑色系弱势震荡，铁矿石跌近4%领跌，焦炭跌近1%，动力煤涨近1%；有色金属、化工品多数飘红，沪铅、沪镍涨近2%，甲醇涨超1%，但橡胶跌近2%；农产品波幅有限，郑棉、豆油涨近1%，玉米跌近1%。
【具体版块和品种的操作参考】
黑色短期调整即将到位，空单离场后可考虑反手
螺纹钢库存累积速度上周明显下降，这对盘面构成支撑；现货价格持续下跌后，贸易商冬储计划启动，也对价格构成支撑。但当前毕竟是处于传统需求淡季，螺纹钢库存累积趋势预计将持续到春节后，螺纹钢价格大幅上涨的可能性较低。焦炭方面，因全国焦化企业开工率连续回升而需求保持平稳，焦炭供需面趋弱，现货价格出现第三轮下降，但焦炭期价因明显贴水而存在支撑。铁矿石港口库存处于历史高位、钢厂处于限产时段对铁矿石价格构成利空；一季度发货量受到天气影响、钢厂3 月份后会有复产备货动作对铁矿石价格构成支撑；多空因素交织背景下，铁矿石期价以震荡为主。从技术面来看，黑色系品种尚未摆脱震荡格局。
港口进口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存增、钢厂焦煤库存降，焦化厂整体开工率继续回升，进口煤报价开始下跌，短期焦煤现货价格将偏稳。焦炭港口库存降，焦化厂钢厂焦炭库存继续回升但涨幅略有降低，钢厂开工率维稳产能利用率微增，短期焦炭现货价格将略偏弱。期货盘面上，采暖季限产下钢厂开工率回升缓慢，焦化厂盈利较好情况下开工率回升快于钢厂，焦化厂库存有所累积，贸易商减库存，短期焦炭现货价格面临一定压力，但值得注意的是，钢材端冬储因素逐步发酵，若钢价企稳反弹，钢厂复产补库原料逻辑将短期占优，故煤焦价格有支撑。
【今日市场运行情况】
周二(1月23日)，国内期市收盘涨跌互现，黑色系弱势震荡，铁矿石跌近4%领跌，焦炭跌近1%，动力煤涨近1%；有色金属、化工品多数飘红，沪铅、沪镍涨近2%，甲醇涨超1%，但橡胶跌近2%；农产品波幅有限，郑棉、豆油涨近1%，玉米跌近1%。
【具体版块和品种的操作参考】
黑色短期调整即将到位，空单离场后可考虑反手
螺纹钢库存累积速度上周明显下降，这对盘面构成支撑；现货价格持续下跌后，贸易商冬储计划启动，也对价格构成支撑。但当前毕竟是处于传统需求淡季，螺纹钢库存累积趋势预计将持续到春节后，螺纹钢价格大幅上涨的可能性较低。焦炭方面，因全国焦化企业开工率连续回升而需求保持平稳，焦炭供需面趋弱，现货价格出现第三轮下降，但焦炭期价因明显贴水而存在支撑。铁矿石港口库存处于历史高位、钢厂处于限产时段对铁矿石价格构成利空；一季度发货量受到天气影响、钢厂3 月份后会有复产备货动作对铁矿石价格构成支撑；多空因素交织背景下，铁矿石期价以震荡为主。从技术面来看，黑色系品种尚未摆脱震荡格局。
港口进口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存增、钢厂焦煤库存降，焦化厂整体开工率继续回升，进口煤报价开始下跌，短期焦煤现货价格将偏稳。焦炭港口库存降，焦化厂钢厂焦炭库存继续回升但涨幅略有降低，钢厂开工率维稳产能利用率微增，短期焦炭现货价格将略偏弱。期货盘面上，采暖季限产下钢厂开工率回升缓慢，焦化厂盈利较好情况下开工率回升快于钢厂，焦化厂库存有所累积，贸易商减库存，短期焦炭现货价格面临一定压力，但值得注意的是，钢材端冬储因素逐步发酵，若钢价企稳反弹，钢厂复产补库原料逻辑将短期占优，故煤焦价格有支撑。
现货分化，期价先抑后扬。低硫坚挺、高硫松动；煤矿库存偏低，受运输以及春节赶工影响小幅累积；下游仍有补库需求，库存水平尚可；蒙煤通关恢复或形成一定压制。后期限产放开后刚性补库预期利好焦煤。
2、郑煤因北方降温，短期需求加大，支撑行情。短线因黑色下挫，可考虑轻仓短空，破660离场。
运费成本降低，运力将会持续提升，到港 资源逐渐增加口库存持续回升，而近期动力煤价格上涨一定程度上抑制了电厂补库积极性。同时，大型煤企下调价行为释放政策方面调控煤价的意图，郑现货格或将逐步回调，郑煤上行压力增加。另外进口限制政策放开优质低价澳煤或将对国内炭市场形成冲击，预计郑基本面在春节后将回归松平衡格局。
整体来看，短期日耗仍在高位，但大型煤企下调煤价等行为有利于缓解港口货源偏紧状况，港口现货高位承压。而对于期货盘面来说，考虑到进口煤通关的放松、春节后供需面松平衡的预期，主力5月继续上探空间有限。
3、铁矿加速下挫，目前率先到位，下跌空间有限，空单考虑离场后反手
高炉限产放松及检修高炉复工，高炉开工率连续四周回升，叠加补库需求，近期铁矿石需求稳定，长期中高炉集中复产亦强烈提振铁矿石需求预期，而供给端1季度海外铁矿石发货量处于全年低位，铁矿石05合约基本面偏强。但是钢厂盈利水平下滑，采购补库节奏放缓，打压铁矿价格的意愿增强，且高炉开工率在春节前难以出现大幅回升，铁矿石上行压力增加。
4、螺纹、热卷多单正直面压力，是否突破待定。多单可择机减仓
贸易商补库进行时，螺纹走强：库存连续累积，高炉产能利用率继续回升，之前高贴水被修复至正常水平，但上周现货价格跌至3800以下引发贸易商的低位抄底，给螺纹带来下方支撑。根据最新螺纹社库增、厂库降的表现，也印证了贸易商的补库举动。后续若贸易商补库持续，或能带动期现走强。
多地热卷现货价格稳中有降，采暖季限产正式开始，钢坯价格大幅下降。目前现货成交一般需求较为平稳，需求端受到雨雪天气影响，同时螺纹利润高企挤压了一部分流入热卷的铁水量，供需两弱，商家挺价意愿明显，热卷库存下降，且处于低位，预计后期热卷价格震荡为主。
5、硅铁、锰铁运行至压力区域，空单可尝试进场
化工短期止跌，留心黑色反弹拉动效应，空单反弹或者下破支撑后进场。切记，切记！
上周末减产国联盟在阿曼召开月度JMMC会议，从会议结果上看沙特等国依然表现出将减产协议执行到年底的决定，但实际上从出口数据显示来看，伊拉克、尼日利亚等国增幅较大，即使产量控制在3250万桶/日以下，但考虑到产油国内炼厂检修增加，一季度出口量的增长仍较为确定，且后期不排除减产国减产执行率下降的可能性。我们认为当前的油价已经对成品油消费以及炼厂利润产生较大压制，成品油月差以及裂解价差疲弱对近期油价带来下行压力，且基金多头目前出现减仓迹象。
淡季效应逐步显现，生产企业出库放缓，主要连续的降温降雪导致开工下降，行业库存超预期显著回升，沙河地区厂家为增加出库而下调报价或加大优惠力度，市场信心回落，南方多地需求暂稳但也有减弱迹象，其中华南相对稳定预计仍可延续，厂家基本维持产销平衡，价格波动较小。受赶工及产能缩减影响，淡季不淡使玻璃价格持续走高，当前在需求利多因素影响减弱后，需求走弱的情况下玻璃价格回调已属必然，目前纯碱价格大跌增加了企业的利润空间，企业经营压力较小，现货价格降幅依然可控，期价则受预期转弱及贴水较低下行压力偏强，1805 合约重回1500 元下方后建议偏空操作，下方支撑在1440 元。
2、pta预支利好，后续开工增加，回调必然，5700附近尝试空单
PTA价格开始回落，宁波台化装置出料，现货市场供应有所增加，上海石化40万吨装置推迟重启、逸盛200万吨装置开始检修则令供应宽松预期再度削弱，但下游聚酯装置检修偏多，并且随着季节性淡季到来，需求逐步转弱，且国际油价同样开始回落，PTA的成本端支撑不再，综合考虑，PTA近期走势将以震荡偏弱为主，新空可尝试。
3、橡胶整理区间13500-15000之间高抛低吸，主思路偏弱
1)供应：1月仍为全球产胶旺季，2月起进入停割季，产量将明显减少；17年1-11个月，中国天胶及复合胶进口量同比暴增24%；主产国挺价措施不断，包括出口限制，但实际执行效果有待观察。
2)需求：环保和运输新政的影响继续发酵，替换胎市场疲软,成品库存积压在二级经销商手中，下游补货意愿一般。国家收储目前仍没有下文。
3)库存：青岛保税区库存处于上升通道中；上期所仓单流入速度较快，压力远大于去年同期。
4)价差：合成胶装置检修增多，升水天胶幅度将再度提高。
市场传闻称泰国将对48个国家削减出口30%，但目前并未得到进一步确认，此外，泰国4大橡胶协会同意减产6700吨。6700吨对于泰国40万余吨的月产量来说微不足道，提振效果极为有限。供给端目前国内云南产区已经停割，海南产区原料胶水产出稀少，据当地业者反映目前海南东部已全面停割，而西部地区胶水产出稀少，南部地区预计也将在下周基本停割，国产市场将进入全面停割期。东南亚产区依然处于产量高峰，但前期相关保价政策依然对价格有所支撑。需求端乘用车以及重卡均无政策提振，目前需求没有新的增长点。基差略有收窄，关注泰国出口政策的后续情况，短期胶价或有所走强。
4、塑料、PP冲高，大幅回落。整体空单格局未变，但短期面临小支撑，可先行减仓
塑料：国内供应来看，未来到港量预计环比增加，且西北地区资源运输趋向正常，预计市场供应有所增加；而需求方面，下游地膜旺季需求小幅回升，不过成交依旧偏低。总体来看，期货低迷挫伤现货市场。
PP：期货低迷，石化出厂价小幅回落。从供应来看，期货盘面下跌使得此前套保锁定货源解套，加之西北煤化工货源到货，市场供应明显增加；需求方面，工厂新增订单有限，由于前期备货，目前下游采购维持刚需为主。
5、沥青冲高回落，多单离场后可反手
因山东价格偏低，周边冬储需求陆续释放，齐鲁维持零库存状态，装车持续排队；山东发往湖北、四川的沥青量明显增加。华东施工即将停工，叠加天气影响刚性需求跌至低谷，炼厂出货明显放缓，山东低价流入华东市场，对华东炼厂及贸易商出货有较大影响。南方因道路项目陆续进入收尾状态，沥青刚性需求暂无新的增长点，市场价格缺乏需求支撑。但因原油价位偏高，沥青生产处于亏损或微利状态，个别炼厂挺价意向较强。
6、Pvc小幅反弹，有待确认。不宜过度看多，短期可参照压力，尝试小仓位进场空。
短期供需格局依然表现偏弱，产量不减，消费尚未恢复，供应偏宽松，近期关注库存的回升情况。
最新华南及华东社会库存继续小幅回升，开工率不减，消费淡季的情形下，库存累计是必然的体现，符合季节性规律。。下游市场需求稳定，按需采购为主，周初企业多以观望为主，现货整体成交情况一般。尽管目前库存水平暂时对价格无压力，但也要关注累库的持续性对于价格的压制。但采暖季环保限产停产政策的影响或还能延续，对PVC 下方起支撑作用。
当前PVC供强需弱，后期博弈点仍是需求淡季与冬季补库。未来6个月内PVC基本无新增供应，需求端不明朗，18年上半年有望维持低库存，总体中长线较乐观。长线操作上仍建议回调至6500以下买入。
7、甲醇大幅下挫后横盘消化，弱势格局不变，新空单等待突破支撑后进场
目前雨雪天气对于甲醇影响利多在盘面得到了体现，因此现在多头可以部分落袋。当下华南地区到港集中，4-5万吨卸船，所以华南价格回落较大；华东地区由于物流没有集中到港，所以价格依旧比较坚挺，部分持货商也在挺价，等到运输问题解决(货能运过来，但是量少，运费高)，那么港口价格将受到冲击。密切关注物流到港问题，这是短期的核心。
饲料需求淡季支撑不足，空单为主。其余品种尝试短多进场
北京时间1月13日凌晨1点，USDA公布1月作物供需报告：美豆产量43、92亿蒲(预期44、26、上月44、25、上年42、96)，期末库存4、70(预期4、75、上月4、45、上年3、02)。巴西产量11000万吨(预期11027、上月10800、上年11410)；阿根廷产量5600万吨(预期5633、上月5700、上年5780)。美豆产量意外调低，令结转库存略低于预期，而南美产量数据调整低于预期；报告整体偏多。
个别企业调价幅度较大，同时玉米淀粉和酒精备货需求减弱，厂家报价高位回调，其中玉米淀粉效益关内外均下降至亏损范围。关注节前下游备货的节奏，短期现货价格或维持高位震荡，节后玉米市场或面临回调风险。
淀粉方面，目前淀粉逻辑逐渐由自身供需转向由成本影响。但近期华北地区重燃雾霾预警，市场有再度炒作环保限产题材的可能。预计淀粉市场短期随玉米价格运行。
2、大豆下探支撑，尝试止跌，考虑多单抄底，下破支撑离场
今年全国大豆产量较去年增加约20%，但由于农民惜售、贸易商恐高，收购持续处于一个僵持的状态，市场供应压力没有得到有效释放，目前产区收购商仍以囤货为主，市场时刻关注政策带来的“春天”，但短期内出现大幅反弹的概率低，目前东北大豆外销困难，沿淮区域大豆请车难问题也较为突出，继续抑制国产大豆价格。
阿根廷中南部降雨匮乏，市场担忧单产下降，支撑美豆反弹，但巴西丰产前景乐观，压制反弹空间。
上下皆有限制，大豆弱势整理格局难以打破，区间内考虑高抛低吸，偏空为主。
3、两粕小幅冲高后无力上涨，空单可轻仓进场。
南美方面，巴西中部和南部产区天气有利于大豆生长，阿根廷中部地区的天气条件对大豆播种和生长总体有利。天气良好令美豆上涨空间有限。国内方面，1月大豆到港预计780万吨，油厂豆粕胀库引开机率下滑。
12月到港菜籽预估在39万吨，不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，水产养殖进入淡季，菜粕需求明显下滑。菜粕仍将跟随豆粕走势。
4、油脂大幅下挫之后接近重要支撑点，节前备货开始，破支撑前，保持多单观点
油脂春节备货即将进入尾声，但行情低迷令成交平平，日均成交2万吨左右，较前期的3-4万吨下滑较大。在油厂陆续恢复开机的情况下，豆油去库存进程缓慢，对油脂支撑有限。 而马棕、美豆油均受制于高库存压力，显现疲态。
5、鸡蛋下挫，破新低，后期在3650-3700尝试进场多单
供给方面，在产蛋鸡存栏维持稳定，蛋鸡淘汰节奏有所提升，加上上半年补库不足，导致整体供给仍偏紧张。 受限于季节性因素制约，短期现货价格将保持震荡企稳态势。春节消费高峰将迎来需求强势增长，或可拉动一月蛋价上扬。
6、白糖下破支撑5800成本，考虑短多进场，，破5700则离场
现货方面，由于上午盘面震荡为主，集团报价稳中有降。广西、海南全部糖厂已开榨。近期天气有利于广西糖厂的正常生产，但1月下旬昼夜温差将扩大，伴随降雨或有霜冻天气的出现。12月销售数据整体偏利空，销售进度偏慢，但1月仍有季节性备货需求预期，且现货已跌至成本线附近，糖厂挺价意愿显现，继续下跌空间较为有限。
7、棉花大幅反弹突破压力，虽未确认，但可小仓试多。
综合看，国内新棉近期压力有所缓解，下游需求端部分纺企计划春节前适当备货，随时间推移需求或将逐步转好，但因USDA最新月报上调中国产量及期末库存，叠加ICE期棉近日处在回调阶段，预计郑棉短期上升空间有限，后市维持震荡态势的可能性较大。
金属版块短期出现止跌现象，空单离场。除非突破支撑，否则不加仓。
有色金属方面，从商务部获悉，美国华盛顿时间2018年1月12日，美国际贸易委员会对华铝板产品双反案作出肯定性损害初裁，成员一致认为自中国进口铝板对美国国内产业造成了实质性损害。美国商务部将据此继续开展反倾销和反补贴调查，并预计将于2018年2月1日作出补贴调查初裁，4月17日作出倾销调查初裁。据BNAmericas网站报道，由于出口价格上涨加上出口量增加，11月份秘鲁5种金属出口增长。秘鲁央行统计数据显示，11月份该国金属出口额为25、96亿美元，同比增长30、4%；总出口额上升21、4%，至41、11亿美元。贸易顺差从3、7亿美元扩大到5、88亿美元。进口额为35、24亿美元，增长16、8%。11月份，秘鲁最大出口商品铜的出口额为14、15亿美元，同比增长53%；出口价格从1、99美元/磅上涨至2、73美元/磅，涨幅37%；出口量为23、48万吨，增长11、6%。
1、贵金属空单盈利幅度较大，空单注意支撑附近减持后持有
上周(1月15日-1月19日当周)金价收于1330美元上方，银价亦收于17美元附近，美国政府可能停摆的消息令市场致避险情绪有所上升，不过美元跌深反弹以及美债收益率上涨限制了金银的上行空间。但伴随着美国政府正式停摆的消息落定，金银或在1月22日跳空高开并持续走强。从技术方面看，黄金日线图看，均线多头排列，上涨常态安好，在趋势方向上，多方仍掌握市场上的主导权，但由于本轮金价涨幅已达100美元以上，并且在MACD方面已出现死叉状态，表示短期回调仍会短暂持续，因此短线看好回落调整。
2、铝反弹受阻，压力附近若未放量突破，建议空单逢高进场
供给方面：开工产能维持在4630万吨，新产能投放预期较大；成本端：氧化铝价企稳、动力煤维持高位，而其他辅料也有所回调，全行业整体处在微利状态。库存方面：LME库存继续在10万吨上下，上期所继续增加至78.4万吨，社会库继续下降至172.6万吨，现货库存反复。需求方面，一季度消费淡季，叠加环保影响，需求同比相对偏弱。
LME库存持续下降推动市场情绪，但国内库存处于历史高位，交易所库存持续累积，使得外强内弱格局十分明显。临近年末，贸易商出货积极，现货贴水幅度加大。考虑到未来新增产能投产预期，以及需求淡季库存累积，沪铝依旧承压。但短期来看，国内电解铝去库存缓慢，反映出当前下游接货意愿较弱，但铝价继续下探或导致铝企减产预期升温，不宜过分看空铝价。操作上，上有顶下有底，区间内高抛低吸，偏空为主。
3、铜加速上涨，但尚未突破新高，压力附近若未放量突破，建议空单逢高进场
原料端：上周铜精矿现货加工费TC小幅上涨1.5美元至75-87美元/吨,结束连续7周下降势头；需求端：整体需求季节性偏淡，无其他亮点。升贴水方面：现货维持贴水结构，市场交投平淡；库存方面：LME库存小幅上涨至21.17万吨，上期所增加0.88万吨至17.6万吨，保税区微增至45.5万吨。
关于加工费和废铜进口的炒作目前已告一段落，现阶段国内消费处于淡季，季节性累库开始显现。不过对比过去，库存累积量相对有限，对价格压制不足。短期来看，铜价回调更多的是前段获利盘的止盈导致，属于技术性回调。考虑到供需近期变动不大，宏观情绪亦波动有限，铜价维持弱势调整。
基本面分品种看，LME铜现货贴水继续扩大，国内现货端维持小幅贴水，短期需求弱势对铜期价形成拖累，铜价继续回调较大。总体而言，宏观面偏多，铜铝基本面偏空，维持震荡偏弱思路操作。
4、铅突破压力，率先带动反弹，目前看金属类并未跟随上涨，短多进场注意控制仓位。
短期国内铅基本面有所转变，供应方面，短期仍受限产与再生铅偏紧限制，新能伊始，河南地区因中毒污染天气预警升级，于1月11日再度紧急启动减排应急举措，预计影响1周左右，导致前期复产计划推迟。需求方面，下游铅酸蓄电池企业年前有小幅补库需求，但需求力度尚难乐观预期。总之，河南地区复产进度延迟及1月份部分企业检修影响部分产量，下游年前或有部分补库需求，预计铅市场维持高位震荡。
5、锌、锡高位震荡格局不变，短期内压力不破，多单不宜过度参与，压力附近若未放量突破，建议空单逢高进场
锌矿季节性淡季产出下滑，1月加工费维稳，锌矿短缺传导至锌锭的主线逻辑不变，虽然锌矿供应紧张，但2018年初国内炼厂仍计划复产，预计锭供应短期偏紧。近期国内宏观表现平稳且预期较强，美国12月数据不及预期导致美元指数再创新低，有色板块走强对锌价形成提振。然而，基本面终端消费依然疲弱，虽然环保与天然气限制仍未解除，但企业开始计划冬储事宜，短期库存回升后又出现下降。近期LME新奥尔良仓库又有重新注册仓单的现象，锌挤仓行为暂告一段落。
6、镍反弹后日线承压整理，并且现在看短期整理区间较为明显，多单离场，压力附近若未放量突破，建议空单逢高进场
菲律宾雨季周期，镍矿出口开始下降。前期因暴雪天气与菲律宾环保炒作助推镍价再上一个台阶。然而，这两个上涨动力时效性有限，随着气温回升和菲律宾雨季提前出货，镍的上涨动力减弱，近期主要矛盾逐步转移到国内镍板库存回升和不锈钢库存累积的矛盾上。
风险揭示
中粮期货渠道业务部 投资咨询从业证书号：雷渤 Z0012349
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。文章中涉及的策略以及模拟交易和持仓，会根据行情的需要，适当调整。
4.期货有风险，投资需谨慎！
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