摘要：
一、宏观经济稳定，利率上升，固定资产投资增速小幅下滑。预计12月份市场利率不会下降，固定资产投资增速将继续回落。
二、钢材供需双降，原料端试图分享行业利润。预计12月份，整体需求将继续下降。12月份将钢材供给将维持目前的开工率水平。考虑到环保限产因素已经基本上充分发挥，而需求仍在缓慢下降之中，预计在12月份供需不平衡的情况会有所减轻。但是考虑到明年春季将不可避免地出现需求旺季，不排除中间需求囤库行为会扭转供需关系。
三、原料方面，矿石库存处于持续上升的状态。未来矿石需求波动不大，库存消化可能压制价格。
四、钢材及其原料价格处于反弹之中，但追涨风险较大。矿石期价基本平水，当钢材价格出现下滑时，将不可避免地压制矿价。从远期来看，钢铁行业如此高的利润，可能减弱供给侧改革的效果。但具体的途径和时间节点则需要耐心地等待。
一、宏观经济稳定，利率上升，固定资产投资增速小幅下滑。
10月份克强指数9.45，较前月份下滑2个点。M2增速8.8%，较前一个月下降0.4%。SHIBOR隔夜利率基本稳定，月末为2.7880，但中长端利率下幅度上扬，月末升至4.2384。10月份工业增加值同比增长6.20%，较前一月份下降0.4各百分点。固定资产投资完成额环比增长0.52%，下降0.03各百分点；固定资产投资完成额累计同比增长7.80%，较前一月份下降0.3个百分点。10月份制造业PMI指数51.80，环保上升了0.2各百分点。预计12月份市场利率不会下降，固定资产投资增速将继续回落。
二、钢材供需双降，原料端试图分享行业利润
从下游需求来看，出现了持续的下降。10月份钢材表观消费量8,776.00万吨，环比9月份的8,966.00万吨下降了190万吨，同比下降-3.63%。从周度线螺采购数据来看，上海线螺采购量也在持续下滑，11月份后三周逐级下降，上周末降至37324吨，其中包含了部分贸易企业惜售因素。11月份钢材贸易企业PMI指数上升了至47.90，即体现出市场在需求下滑时的乐观状态。预计12月份，整体需求将继续下降。
摘要：
一、宏观经济稳定，利率上升，固定资产投资增速小幅下滑。预计12月份市场利率不会下降，固定资产投资增速将继续回落。
二、钢材供需双降，原料端试图分享行业利润。预计12月份，整体需求将继续下降。12月份将钢材供给将维持目前的开工率水平。考虑到环保限产因素已经基本上充分发挥，而需求仍在缓慢下降之中，预计在12月份供需不平衡的情况会有所减轻。但是考虑到明年春季将不可避免地出现需求旺季，不排除中间需求囤库行为会扭转供需关系。
三、原料方面，矿石库存处于持续上升的状态。未来矿石需求波动不大，库存消化可能压制价格。
四、钢材及其原料价格处于反弹之中，但追涨风险较大。矿石期价基本平水，当钢材价格出现下滑时，将不可避免地压制矿价。从远期来看，钢铁行业如此高的利润，可能减弱供给侧改革的效果。但具体的途径和时间节点则需要耐心地等待。
一、宏观经济稳定，利率上升，固定资产投资增速小幅下滑。
10月份克强指数9.45，较前月份下滑2个点。M2增速8.8%，较前一个月下降0.4%。SHIBOR隔夜利率基本稳定，月末为2.7880，但中长端利率下幅度上扬，月末升至4.2384。10月份工业增加值同比增长6.20%，较前一月份下降0.4各百分点。固定资产投资完成额环比增长0.52%，下降0.03各百分点；固定资产投资完成额累计同比增长7.80%，较前一月份下降0.3个百分点。10月份制造业PMI指数51.80，环保上升了0.2各百分点。预计12月份市场利率不会下降，固定资产投资增速将继续回落。
二、钢材供需双降，原料端试图分享行业利润
从下游需求来看，出现了持续的下降。10月份钢材表观消费量8,776.00万吨，环比9月份的8,966.00万吨下降了190万吨，同比下降-3.63%。从周度线螺采购数据来看，上海线螺采购量也在持续下滑，11月份后三周逐级下降，上周末降至37324吨，其中包含了部分贸易企业惜售因素。11月份钢材贸易企业PMI指数上升了至47.90，即体现出市场在需求下滑时的乐观状态。预计12月份，整体需求将继续下降。
从供给端来看，10月份粗钢产量7,236.20万吨，同比增加6.10%；钢材产量9,178.50万吨，同比下降1.60%，环比9月份9,356.00也有所下降。据中钢协的统计11月上旬日均粗钢产量分别为229.00万吨和225.83万吨，开始出现下降的趋势，根据万得数据，11月17日、24日、12月1日当周全国高炉开工率分别为63.12%、63.54%、和63.12%。这一现象与北方采暖季限产有关。预计12月份将钢材供给将维持这一水平。全国盈利钢厂比例一直维持在85.28%。目前螺纹钢毛利已达1600元/吨以上，热卷盈利在1400元/吨以上。全国绝大多数的钢铁企业处于盈利状态，10月末行业资产负债率65.04%，较年初的67.00%下降1.96各百分点。
从库存来看，全行业库存普遍下降。截至11月20日，重点钢铁生产企业钢材库存1,226.95万吨，与10月末的1,218.45万吨变化不大，属于近年来的低位。截至11月29日，主要螺纹钢生产企业库存156.87万吨，较15日190.26万吨的水平有明显下降。截至12月1日，社会五大钢种的库存为800.21万吨，较17日875.31万吨有明显下降。其中12月1日螺纹钢社会库存 316.05万吨，较17日361.70万吨下降显著；热卷库存则从17日的201.80万吨降至184.74万吨。唐山钢坯库存则从17日的37.25万吨降至28.98万吨。
整体上显示11月份钢材供给的下降大于需求下降。考虑到环保限产因素已经基本上充分发挥，而需求仍在缓慢下降之中，预计在12月份供需不平衡的情况会有所减轻。但是考虑到明年春季将不可避免地出现需求旺季，不排除中间需求囤库行为会扭转供需关系。
原料方面，矿石库存处于持续上升的状态。万得数据显示，12月1日，我国港口铁矿石库存已经到到14135.50万吨。而日均疏港量则不断下降，12月1日当周日均疏港量261.75万吨，较17日285.68万吨有明显下降。即使这样，钢厂进口矿库存也可供22.50天周转，并未出现库存紧张的状态。这与钢铁企业限产，高炉开工率下降是有关的。不过，未来高炉开工率下降的潜力已经有限。
从经济性的角度出发，钢铁企业降低了进口矿的使用比例，截至11月22日，进口矿配比从10月25日的74.13%降至73.73%。由于国内需求下降，以及港口矿库存维持高位。进口矿发货量出现小幅度下滑。
现阶段矿石库存偏高，需求增长有限。未来需求波动不大，库存消化可能压制价格。
三、钢材及其原料价格处于反弹之中，但追涨风险较大
目前钢材及其原料价格均处于反弹之中，处于对行业利润的分配，焦炭、焦煤价格也出现较为坚挺的走势。
螺纹钢主力合约期价深幅贴水，但现货需求将继续下降。
矿石期价基本平水，当钢材价格出现下滑时，将不可避免地压制矿价。
从远期来看，钢铁行业如此高的利润，可能减弱供给侧改革的效果。但具体的途径和时间节点则需要耐心地等待。
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