启迪逻辑分享: 12月将至，黑色市场“不平静”——焦炭05合约大幅升水，代表后市预期还是过度乐观？螺纹01资金卷土重来，无视近月合约将要提高保证金，逼仓可能性几何？为何05螺纹反而弱于近月？股市的下跌会不会传导至商品？周期股中有色率先熄火，黑色的热度还能走多远？请看启迪详解：
【焦炭】
Q：启迪老师，微博上和您交流过，您很看好阶段的焦炭，思路超前产业，产业对焦煤普遍悲观预期，想问一下您的逻辑？
(注：答疑时间为11月20日，双焦在此后的表现精彩，市场瞩目。启迪策略的坚持并非一两日，而是在双焦期货贴水的时候布局，耐心等待现货逻辑的转暖)
A： 钢厂站在自己的角度都会打压原材料成本，但由于焦炭自身的生产成本、焦煤的成本和产量，焦炭可以独立提价。成为一对矛盾体。这对矛盾中要关注的是谁更有话语权。我们都知道焦炭1700左右触及盈亏平衡，现阶段钢厂对焦炭的价格打压存在，但焦炭迫于自己的生产升本也不愿意继续降价，毕竟钢厂中焦炭的库存比较低，钢厂需要持续的原材料供应。焦炭最差的一段时间是：10月中旬，很意外，钢厂先限产了，而焦化限产要等到11月中旬，这就导致钢厂对焦炭的需求先下降。所以最差的阶段，现货从2100降到1750。供暖季限产正式启动，还会比之前更差吗？不会，所以期货的底就很明确了。这就是启迪策略的辩证逻辑。
在启迪布局多单的时候，期货给的贴水构成了良好安全边际，1801合约跌到了1600多，这是相对安全的位置。现货的成本是可以推算的，在这个成本之下，短期内看不到更恶化的条件，所以价格从1700向上是大概率。但是如果想复制今年67月的行情则也是不现实的。在产业淡季，不可同日而语，现阶段构成反弹，不构成趋势条件。不过焦炭的一个波段20%的波动也是有的，成本控制好，方向做对，收益也非常可观。
启迪逻辑分享: 12月将至，黑色市场“不平静”——焦炭05合约大幅升水，代表后市预期还是过度乐观？螺纹01资金卷土重来，无视近月合约将要提高保证金，逼仓可能性几何？为何05螺纹反而弱于近月？股市的下跌会不会传导至商品？周期股中有色率先熄火，黑色的热度还能走多远？请看启迪详解：
【焦炭】
Q：启迪老师，微博上和您交流过，您很看好阶段的焦炭，思路超前产业，产业对焦煤普遍悲观预期，想问一下您的逻辑？
(注：答疑时间为11月20日，双焦在此后的表现精彩，市场瞩目。启迪策略的坚持并非一两日，而是在双焦期货贴水的时候布局，耐心等待现货逻辑的转暖)
A： 钢厂站在自己的角度都会打压原材料成本，但由于焦炭自身的生产成本、焦煤的成本和产量，焦炭可以独立提价。成为一对矛盾体。这对矛盾中要关注的是谁更有话语权。我们都知道焦炭1700左右触及盈亏平衡，现阶段钢厂对焦炭的价格打压存在，但焦炭迫于自己的生产升本也不愿意继续降价，毕竟钢厂中焦炭的库存比较低，钢厂需要持续的原材料供应。焦炭最差的一段时间是：10月中旬，很意外，钢厂先限产了，而焦化限产要等到11月中旬，这就导致钢厂对焦炭的需求先下降。所以最差的阶段，现货从2100降到1750。供暖季限产正式启动，还会比之前更差吗？不会，所以期货的底就很明确了。这就是启迪策略的辩证逻辑。
在启迪布局多单的时候，期货给的贴水构成了良好安全边际，1801合约跌到了1600多，这是相对安全的位置。现货的成本是可以推算的，在这个成本之下，短期内看不到更恶化的条件，所以价格从1700向上是大概率。但是如果想复制今年67月的行情则也是不现实的。在产业淡季，不可同日而语，现阶段构成反弹，不构成趋势条件。不过焦炭的一个波段20%的波动也是有的，成本控制好，方向做对，收益也非常可观。
【铁矿】
Q：铁矿石弹性感觉非常大，跌的也最多了。之前启迪从580空矿到450做的确实精彩，现在请问启迪的策略翻多了吗？
A：现在所处的市场条件，只要钢厂限产，对原材料端的铁矿石尤为不利。如果细分对高低品矿的差别，则应该关注1809合约，因为从1809合约开始次品矿将不能进入交割，也就是说1809代表了高品的矿粉。1809在500上方的犹豫不前，限制了05合约的反弹空间。技术可以做反弹，您所讲的铁矿弹性大，我们的理解是波动率高。从表现上来看，铁矿在450-500这个区间始终未能有效形成突破，中间节奏很难把握。
【螺纹】
Q：环保政策落地，供给缩减成为定局，1805合约是否注定趋势多？
A：螺纹1805近日成为主力合约，05合约的活跃时间大概是每年11月到次年3月，与供暖季的时间基本重叠。那么在此期间，螺纹钢是否会启动冬储将值得我们关注。如果有的话库存会主动增，如果没有的话，说明下游接受度低，那么对于年末的螺纹价格反倒是很不利，价格越是疲弱，产业/大资金在年末的保值/风险对冲意愿越会增加，所以现在定义05合约趋势多，是不理智的。
【农产品】
Q：农产品、橡胶是否存在交易机会？
A：农产品种类很多，不可一概而论。如果问：农产品现在有没有趋势行情，答案是没有。不过如果细化到具体的品种上面，必须要具体问题具体分析。
市场下跌时，橡胶几乎是所有品种中跌的最凶的，原因很简单，缺乏产业支撑。在宏观稍有风险的时候，产业差的品种比产业支撑强的品种，要惊心动魄很多。至于什么时候会有行情？要看下一步橡胶的核心逻辑。启迪提示大家：去世的预判不要看技术做，如果对这个品种感兴趣，那就去深入探究从产量到库存上，有没有支持大幅上涨的条件。
【有色】
Q：启迪去年做锌，今年做铝，大趋势把握的都很好，请教明年有什么计划？
锌今年仅是震荡而已，不会跌到原来的区间是因为供需紧张的局面在持续，继续推升上新的台阶也是不可能的，除非有新的爆发性需求的提振。年末要特别注意明年矿业巨头复产的可能性。
铝今年的表现是因为供给侧改革直接指向的产能削减远超市场预期。外盘强内盘弱，下一步能不能有行情，还是看政策。
但对于铜就没有这样的改革，铜六月以来的上涨是对上半年过度悲观行情的修正。铜与宏观关系紧密，无论你想不想参与铜的行情，可以把它当做测量宏观事件反映的一个参考。
【2017四季度宏观环境复杂】
Q：市场震荡了两个月，参与难度高，供暖季到来，现货缺规格，是否会像去年一样打开上行空间？
A：我们眼下的17年四季度，目前12月加息的风险窗口仍是资金高度谨慎的，宏观数据也相对疲弱，复杂的宏观风险大于前两个时间周期。这其中有季节性的因素，也有经济仍然面临考验的因素。供给侧改革在今年年中显现出成果，工业企业利润改善，但投资并未上行，说明未来的经济压力仍然存在。预期过高，并不现实。启迪投资的策略是：降低仓位，严格要求建仓成本的安全边际，苛刻选择品种。尽管行情对多头有利，但并不是像去年一样大胆买入的时候。
【什么时候可以做空？】
Q：老师您好，我是客户，但也非常愿意在分享群多一次学习的机会，去年跟着老师焦炭大赚，今年行情不好做，但整体算下来也有一倍左右的收获。想等待老师所谈的宏观产业共振机会去做空，老师对这个时间有没有预期？美联储如果加息，是否会全面覆盖产业的强势？
A：我们之前强调趋势机会的产生需满足宏观、产业两者共振的条件，所以跌势也可以理解为宏观向下，产业向下。现阶段供暖季刚刚开启，市场中对产业向上的预期还在持续中。随着时间的推移，一旦这种向上的预期落空被证实，产业因素掉头向下时，才满足做空的条件。当产业条件支持乏力，上涨空间有限，动力不足的时候，如果发生风险，跌势会一触即发。
【启迪技术研究组】依托启迪策略分析组成果，侧重技术研究，配合启迪多年经验分享的系统的技术实战课程和行情机会及时提示和指导，帮助交易者完善操作技巧、仓位管理、止损设置等，最后能形成自己较为完整的操作体系。希望能带给您更好的投资体验，欢迎联系了解。
启迪投资对市场的认识坚从逻辑出发，操作上把握绝对优势的安全边际。走在市场前面才会是赢家。
投资咨询证号：Z0012417
风险揭示：
1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
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