投资非常道：电解铝价上涨源于原材料成本上涨，但不会成为钢铁去产能“翻版”
一，重点持仓品种提示：
铁矿1801：随着九十月会议的增多，环保升级，会对钢材产量有一定的影响，加之进口高品位铁矿石量在增加，港口库存将加大。这使得铁矿石成了黑色板块中最弱的品种，
棉花1801美农业部报告上调全球棉花期末库存，造成美棉大跌，短期利空出尽，静待飓风等天气对棉花真实减产的最终结果，外盘及国内都存在优质长绒棉结构性供应不足的问题，国内棉花生产成本16000左右，下跌空间有限。多单继续持有，下破15300可以暂时止损观望。
三、基本面信息
自2017年以来，很多上游原材料在2011-2016年市场自我出清，电解铝大部分生产原材料产能和供应都出现较大幅度收缩，由此带来原材料价格大幅度上涨。生产电解铝的主流生产工艺是冰晶石-氧化铝融盐电解法，生产1吨电解铝所需原料大致为：1.95吨氧化铝+0.49吨预焙阳极(碳素)+0.01吨冰晶石+0.025吨氟化铝。 具体成本计算如下：氧化铝、预焙阳极等原料成本占比50%左右；电解铝生产中会消耗大量电力，目前生产1吨电解铝需耗电约13500度，电力成本占比 30%-40%。 需要注意的是，原材料涨价是非常迅猛的。如氧化铝、预焙阳极和氟化铝价格在2017年1-8月份都出现较大幅度上涨。截止8月29日，98.5%的氧化铝全国均价较去年同期上涨了50.4%，大约抬升电解铝成本1840元/吨；61%氟化铝全国均价较去年同期上涨47.4%，抬升电解铝成本68.75元/吨；96%预焙阳极全国均价较去年同期上涨50.5%，抬升电解铝成本637吨。因此，整个原材料成本较去年同期增加2545.75元/吨。
对于采暖季限产而言，由于氧化铝和预焙阳极产量限产可以通过其他地区弥补，所以只会抬高成本，但是不会使得电解铝因原材料短缺而扩大减产规模。实际上，供给侧改革对电解铝的产能影响远远不及钢铁和煤炭
一，重点持仓品种提示：
铁矿1801：随着九十月会议的增多，环保升级，会对钢材产量有一定的影响，加之进口高品位铁矿石量在增加，港口库存将加大。这使得铁矿石成了黑色板块中最弱的品种，
棉花1801美农业部报告上调全球棉花期末库存，造成美棉大跌，短期利空出尽，静待飓风等天气对棉花真实减产的最终结果，外盘及国内都存在优质长绒棉结构性供应不足的问题，国内棉花生产成本16000左右，下跌空间有限。多单继续持有，下破15300可以暂时止损观望。
三、基本面信息
自2017年以来，很多上游原材料在2011-2016年市场自我出清，电解铝大部分生产原材料产能和供应都出现较大幅度收缩，由此带来原材料价格大幅度上涨。生产电解铝的主流生产工艺是冰晶石-氧化铝融盐电解法，生产1吨电解铝所需原料大致为：1.95吨氧化铝+0.49吨预焙阳极(碳素)+0.01吨冰晶石+0.025吨氟化铝。 具体成本计算如下：氧化铝、预焙阳极等原料成本占比50%左右；电解铝生产中会消耗大量电力，目前生产1吨电解铝需耗电约13500度，电力成本占比 30%-40%。 需要注意的是，原材料涨价是非常迅猛的。如氧化铝、预焙阳极和氟化铝价格在2017年1-8月份都出现较大幅度上涨。截止8月29日，98.5%的氧化铝全国均价较去年同期上涨了50.4%，大约抬升电解铝成本1840元/吨；61%氟化铝全国均价较去年同期上涨47.4%，抬升电解铝成本68.75元/吨；96%预焙阳极全国均价较去年同期上涨50.5%，抬升电解铝成本637吨。因此，整个原材料成本较去年同期增加2545.75元/吨。
对于采暖季限产而言，由于氧化铝和预焙阳极产量限产可以通过其他地区弥补，所以只会抬高成本，但是不会使得电解铝因原材料短缺而扩大减产规模。实际上，供给侧改革对电解铝的产能影响远远不及钢铁和煤炭行业。 据亚洲金属网统计，中国电解铝违规产能约487万吨，大约占建成产能的10%左右。 截止7月中旬，中国电解铝供给侧改革已经影响约395万吨电解铝，其中包括约100万吨在建产能，160万吨建成未投产能，以及135万吨左右的运行产能。而减产方面，截止7月中旬，受政策影响，中国电解铝厂计划减产135万吨运行产能。 据卓创统计，截至6月底国内铝冶炼企业建成产能4497.8万吨，运行产能3836.3万吨，产能运行率85.29%，较上月仅减少0.76个百分点。而煤炭和钢铁行业去产能导致的限产产量和产能，占整个产能的比重逼近20%。 按照(2017)656号文的时间要求：1、企业自查(5月15日前完成)；2、地方核查(6月30日前完成)；3、专项抽查(9月15日前完成)；4、督促整改(10月15日前完成)。意味着，8、9两个月份将是电解铝产能指标集中成交的时期。 8、9两个月份将是电解铝产能指标集中成交的时期，一些建成但未报备的产能应该大部分都能够实现置换；而一些在建或者规划中的产能会受到影响。
总体而言，供给侧改革以及环保限产对于电解铝产量带来的影响，远不会如钢铁、煤炭行业那么大。 据中国有色金属工业协会和中央相关部门的政策实施来看，电解铝产能大多数属于先进产能，并非简单的“一刀切”，而是通过运行企业产能置换，实现产能合规化。 对于电解铝行业而言，去产能最大的驱动力是环保治理，不会出现如煤炭和钢铁行业因去产能而导致供需错配、产能超调的情况出现。
四、重点品种技术分析
螺纹1801：
螺纹今天延续昨天的破位，今天继续走低。昨天给大家分析了，下跌形成破位，不要抱着抄底做多的 侥幸心理，现在的位置空头明显占优，逢高做空，但不追空。
郑煤1801：
郑煤也是阴线下杀，而且破掉了上涨支撑线，具有破位性质，K线已经收在短期均线的下方了，逢高做 空为上。
中粮期货-孙超(190050616) 2017-09-22 15:28:19
豆粕1801：
市场普跌的背景下，还是有品种走出独立上涨的，豆粕就是其中的代表，豆粕今天中阳突破，放量上 涨，突破了近2个月的整理平台，向上拓展空间，今天量价齐升，建议逢低做多。
【风险揭示】
张宏杰 投资咨询从业证书号：Z0012763
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