成本趋降 铝价承压运行
展望三季度，我们认为，消费进入淡季，叠加氧化铝价格逐渐走弱，铝价将承压振荡运行。
需求增速维持低位
二季度铝价上涨的主要原因是季节性消费旺季下持续去库存，截至6月20日，国内铝社会库存(铝锭+铝棒)为116.4万吨，较一季度末降低60多万吨，去库存幅度显著。铝消费通常分为国内消费及铝材出口，对于三季度需求端，我们认为将维持较低增速水平，内外需求都将有所减弱。
对于铝材出口方面，增速降低的主要原因在于：一方面，内外除汇比值持续处于高位，铝材出口利润显著收窄，尽管1—5月未锻造铝及铝材净出口量累计增速预计高达14%，但其中受贸易影响存在抢出口及变相出口的情况，在下半年难以延续；另一方面，欧美日主要经济体宏观经济仍具有下行压力，制造业表现不佳，境外铝消费增长存疑。
对于国内需求，在二季度持续去库存的表象下，市场一度认为国内需求显著改善，但5月需求数据对这一观点进行证伪，经测算，5月内销需求同比增速仅为0.1%，1—5月累计同比增速为1.1%。从终端需求来看，房地产拉动仍是铝需求增速的主要动力，前两年房屋新开工率维持较高增速或带来竣工面积反弹，拉动房地产后端消费，进而带动铝消费，但政府严控楼市的政策导向未改变，房地产带来的需求增速有限。
加载全文
