小美金融：产业早报 | 黑色整体拉涨后，26大品种今日如何布局

　　宏观股指
　　观点：政策利好持续加码，市场仍有上行动能
　　昨日早盘央行宣布开展800亿元7天期逆回购操作释放流动性，进一步提振市场上行，个股以及板块出现普涨，但两市整体量能未有效放大，表明市场多方仍较为谨慎。晚间央行确定县域农商行存准率调整方案，并表示将再次在香港发离岸央票稳定汇率的预期，上述政策利好一定程度上有助于市场风偏持续回暖，同时在10年期国债收益率逐步上行、富时罗素纳A第一阶段第一步的加入名单即将于本周五确认、融资融券余额降幅收窄的情况下，预计市场整体仍有一定的上行动能，今日需关注两市成交量的配合情况以及稀土、华为概念板块的持续性较为关键。
　　投资建议：前期提示的中线IF空单底仓续持；早盘等待市场消化昨日获利盘后，短线可逢盘中调整参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考。
　　贵金属
　　观点：美元再探本月新高，金价低位震荡
　　昨日美元走高，金价一路下滑。昨日受美国国债收益率上涨以及国际关系紧张化的担忧影响，美元指数再探本月新高。在美联储公布货币政策会议纪要之前，美元汇率走强，再加上美国三大股指普涨，令金价承压。国内方面，AU1912合约昨日收小阴线。隔夜跳空低开，探低回升，收小阳线。
　　黑色品种
　　钢材
　　观点：市场成交活跃，期螺高位震荡
　　当前钢厂利润依旧可观，北方非采暖季限产执行力度不强，各地高炉及电炉开工均处于高位，螺纹产量再创新高，后续钢材高产量的情况还将延续。上周市场需求超预期增长，库存降幅再次扩大，但根据市场反馈的情况，5月的下游订单情况不甚乐观，需求季节性走弱仍是大概率事件。总体来看，后续市场供强需弱的趋势会愈发明显，市场情绪的改观导致盘面价格阶段性上涨，但难以支撑其持续性走强，追多风险高，建议暂时观望。

　　宏观股指
　　观点：政策利好持续加码，市场仍有上行动能
　　昨日早盘央行宣布开展800亿元7天期逆回购操作释放流动性，进一步提振市场上行，个股以及板块出现普涨，但两市整体量能未有效放大，表明市场多方仍较为谨慎。晚间央行确定县域农商行存准率调整方案，并表示将再次在香港发离岸央票稳定汇率的预期，上述政策利好一定程度上有助于市场风偏持续回暖，同时在10年期国债收益率逐步上行、富时罗素纳A第一阶段第一步的加入名单即将于本周五确认、融资融券余额降幅收窄的情况下，预计市场整体仍有一定的上行动能，今日需关注两市成交量的配合情况以及稀土、华为概念板块的持续性较为关键。
　　投资建议：前期提示的中线IF空单底仓续持；早盘等待市场消化昨日获利盘后，短线可逢盘中调整参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考。
　　贵金属
　　观点：美元再探本月新高，金价低位震荡
　　昨日美元走高，金价一路下滑。昨日受美国国债收益率上涨以及国际关系紧张化的担忧影响，美元指数再探本月新高。在美联储公布货币政策会议纪要之前，美元汇率走强，再加上美国三大股指普涨，令金价承压。国内方面，AU1912合约昨日收小阴线。隔夜跳空低开，探低回升，收小阳线。
　　黑色品种
　　钢材
　　观点：市场成交活跃，期螺高位震荡
　　当前钢厂利润依旧可观，北方非采暖季限产执行力度不强，各地高炉及电炉开工均处于高位，螺纹产量再创新高，后续钢材高产量的情况还将延续。上周市场需求超预期增长，库存降幅再次扩大，但根据市场反馈的情况，5月的下游订单情况不甚乐观，需求季节性走弱仍是大概率事件。总体来看，后续市场供强需弱的趋势会愈发明显，市场情绪的改观导致盘面价格阶段性上涨，但难以支撑其持续性走强，追多风险高，建议暂时观望。
　　铁矿石
　　观点：黑色整体拉涨，连铁偏强运行
　　黑色产业链整体拉涨，主角暂时由铁矿石切换到焦炭。矿石本身供给面有转弱迹象，矿山发货逐渐恢复至中高水平，本周到港量也有所增加。需求端仍有支撑，钢厂产量高位，利润不错情况下原料需求持续较高，港口及钢厂库存还在低位。从边际变化来看，矿价大幅上行有压力，短期主要是资金情绪和市场氛围推动，谨慎追多，关注钢厂限产执行和进口矿复产情况。
　　焦煤焦炭：山西环保收紧期市偏强震荡
　　焦炭
　　焦企开工受环保影响有限继续保持高位，全国钢厂开工略有抬升。焦企出货顺畅，厂内库存低位，钢厂采购需求较好，但港口库存持续攀升，成交一般。三轮提涨逐步落地，焦炭供销两旺，山西环保政策收紧预期走强，预期焦炭现货市场偏强，期市短期可试多。
　　焦煤
　　山西部分煤矿小幅上调低硫主焦价格，焦煤销售良好，焦企开工高位，焦煤需求较好。整体看，焦煤供需相对平衡，市场心态乐观，预计焦煤现货市场稳中偏强，期市短期可试多。
　　玻璃
　　国内浮法玻璃市场大稳小动，河北长城、望美市场价格窄幅调整，涨跌互现；华中江西宏宇白玻报价小幅上调1元/重量箱；安徽凤阳上调1元/重量箱；其他市场运行平稳，厂家稳价维持出货。目前市场需求表现尚可，厂家根据自身出货情况成交相对灵活，市场心态相对保守，价格调整空间十分有限，稳价维持出货是企业主流心态。操作上，前期底仓空单持有，择机在1360上方加空01。
　　有色金属
　　观点：美元指数冲击高位，铜价偏弱运行
　　铜
　　隔夜铜价继续下跌，伦铜盘中更是跌破6000美元/吨整数位，市场悲观一片，多半源于对全球局势的不确定性。与之对应的是美元指数的不断走高，日前已经突破98整数位，美元兑人民币也来到了6.92的位置，7将会是一个非常大的压力点。在美元指数上方压力比较大的情况下，铜价下跌幅度不会太大，但是也难逃偏弱格局，建议企业按需备货。
　　锌
　　锌下游需求平淡，旺季可能将步入阶段性尾声。当前供给弹性步入稳定上升期，需求边际走弱的隐忧仍存，锌价维持偏弱震荡，主力合约关注20500/吨支撑。
　　化工品种
　　原油
　　供给端来看，OPEC会议延长减产的决定对油价的支撑正在减弱，俄罗斯受污染的管道恢复向波兰及德国供油，欧洲市场供给偏紧的局面得到缓解，对Brent形成利空；库存端来看，美国原油库存增加对油价是利空因素，但月差近期出现企稳，并逐步向上，与库存数据形成背离。综合来看，原油缺乏进一步上行的动力，油价短期偏弱震荡为主。
　　PTA
　　PTA在基本面缺乏进一步利好的情况下延续弱势震荡格局。首先，供应端上来看，川化能投年产100万吨PTA新装置于近期投料，计划今明日出料。PTA开工负荷维持在高位水平，而聚酯开工负荷则下降至87.57%，由于聚酯工厂仍维持减产格局，PTA处于累库周期，市场缺乏明确利好刺激。成本端PX装置检修公布存在一定利好预期，但短期PTA仍偏弱，操作上关注反弹行情。
　　农产品
　　棉花
　　观点：主导逻辑不一，郑棉美棉分道扬镳
　　美棉种植进度大幅落后，部分地区天气不尽人意，叠加印度棉小幅反弹，美棉持续两日冲高，后续运行仍需关注目前其他地区棉价情况及本周的出口装运报告中装运情况。郑棉方面，此前受宏观事件冲击影响，郑棉深探后已打破此前上涨预期，昨日也未受到外棉氛围带动修复性回调，整体依旧弱势。今日公布4月棉纺织PMI为44.85%，环比下调19.49%，整体下游市场依旧弱势，叠加淡季影响，难以进行有效支撑。
　　今日观点：低位震荡，持续下探
　　豆粕
　　观点：多因素带动，连粕走势偏强
　　外盘上扬，南美升贴水走强以及人民币贬值带动豆粕走势偏强，美国大豆库存巨大，降雨影响大豆种植面积或增加，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素犹存，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的南美大豆情况，建议持偏强震荡思维。
　　玉米
　　观点：现货止涨企稳多空展开博弈
　　根据农商所交易平台数据显示，周二深加工企业门口到货量明显增加，成交热情明显减弱，东北粮价维稳，预计短期内价格现货将维稳。盘面尾盘多空平仓，多空继续展开博弈。预期随着拍卖粮时间的临近，市场陈粮供应将比较充裕，加之生猪存栏量继续下降，需求端的疲软，现货市场开始降温，因此不宜追高。近日市场利多情绪仍在叠加南方玉米受病虫侵害，美国进口玉米受阻，不宜过度看空。
　　操作上：短线操作者，谨慎者前期多单可止盈离场，未进者以观望为宜。
　　鸡蛋
　　观点：蛋价继续回落，期货震荡走高
　　现货落价范围扩大，除了JD1906合约继续下跌，其余月份合约均震荡走强，表明市场看好后市的预期仍未改变。JD1909合约盘中增仓走强，目前盘面多空交织，建议观望，激进者考虑区间短线操作。JD2001合约盘面情绪偏空，关注4000支撑作用。
　　生猪
　　观点：各地猪价走势平稳，部分地区窄幅微跌
　　消息方面，据农业部周一发布，四川阿坝州排查出非洲猪瘟疫情，疫区存栏生猪429头，发病111头，死亡78头。整体来看，受加工企业压价，非标猪与标猪之间的差价较为明显，市场交投情况稳定。
　　养殖场持一定的观望态度。随着天气转热，生猪运输过程中应激死亡的概率加大，养殖户对非标猪的出栏积极性明显增加。预计短期各地生猪价格走势平稳，部分地区震荡调整。
　　油脂
　　观点：高库存继续压制油脂反弹乏力
　　周二油脂主力合约开盘拉高后震荡下行，尾盘小幅收涨，Y1909上涨0.11%，P1909合约上涨0%；OI909合约开盘后宽幅震荡，上涨0.3%。南美大豆丰产全球供需宽松，二季度大量大豆到港，国内供应充足，上周油厂压榨量大幅回升，豆油库存也随之大增，短期内豆油继续承压运行，美豆进口受限，将有力支撑豆类底部。5月马棕油预期出口增加以及产量减少，期末库存有望进一步减少，但全球油脂类供应宽松，国内豆棕油库存高企，国内棕油短期继续底部震荡。加菜籽停止进口，后期供应紧张，但前期炒作已经消化预期，而且目前菜豆，菜棕价差过大，谨慎追高。
　　策略：短线操作者以观望为宜。长线布局者需关注豆棕油库存的释放。
　　商品期权
　　铜期权
　　铜期权周一总成交量26682手，环比上周大幅减小，铜期权持仓量63926手，环比继续增加。目前铜期权交易活跃度依然不高。总成交量PCR大幅降低，从1.00降至0.71，持仓量PCR小幅降至1.07，市场情绪相对稳定。
　　铜期权隐含波动率近期围绕12%左右来回震荡，铜价围绕49000上下震荡，期权组合策略建议以卖出跨式或者宽跨式为主。单腿策略可考虑卖出看跌期权，注意铜价趋势变化。
　　豆粕期权
　　南美升贴水走强以及人民币贬值带动豆粕走势偏强，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求，利空因素犹存，市场对多空存在分歧。趋势策略建议继续持有买入看涨期权。主力系列期权隐波上行，以做多波动率策略为主。
　　豆粕期权昨日成交活跃，总成交量253872手，环比增加130%，总持仓量468138手，环比减少4%。其中M1909系列期权总成交182176手，环比增加163%，总持仓量362154手，环比增加6%，持仓量PCR值最新值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2750和2700，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率增加，10日HV最新值为17.35%。主力合约系列期权隐含波动率继续上行，最新值为19.53%。
　　玉米期权
　　标的窄幅震荡，期权隐波回落
　　玉米期权昨日成交一般，总成交量103018手，环比减少34%，总持仓量353732手，环比增加1%。其中C1909系列期权总成交78894手，环比减少32%，总持仓量251656手，环比减少1%，持仓量PCR最新值为0.72。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1860，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1760。玉米主连短期历史波动率微增，10日HV最新值为8.22%。主力合约系列期权隐含波动率回落，最新值为11.69%。
　　深加工企业门口到货量明显增加，成交热情减弱，东北粮价维稳，预计短期现货将维稳。拍卖粮时间的临近，市场陈粮供应将比较充裕，加之生猪存栏量继续下降，需求端的疲软，现货市场开始降温，标的上方有压力，趋势策略建议观望。主力系列期权隐含波动率回落，做多波动率组合择机止盈。
　　白糖期权
　　目前全球白糖库存较高，印度白糖的出口计划实施并不理想。
　　空头的回补和巴西货币雷亚尔小幅走强推动原糖价格。国内白糖主产区白糖广西白糖现货价格稳定。白糖短期价格难以上攻，同时下方下跌的空间有限。
　　SR909期权的平值期权在5100， SR909成交量的PCR值为0.59，持仓量的PCR比值为0.62，市场情绪乐观。 60日历史波动率13.95%，60日波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到13.95%，前期白糖的短期波动在加剧，波动不断走强，但目前已经开始逐渐回落，但目前仍然处于较高位置。而SR909期权的隐含波动率处于15.38% ，建议目前可以卖出跨式或者宽跨式期权。趋势性行情没有较好的入场机会，建议观望为主。
　　棉花期权
　　受宏观事件冲击影响，郑棉深探后已打破此前上涨预期，昨日也未受到外棉氛围带动修复性回调，整体依旧弱势。今日公布4月棉纺织PMI为44.85%，环比下调19.49%，整体下游市场依旧弱势，叠加淡季影响，难以进行有效支撑。
　　本周轮出底价大幅下调，昨日储备轮出成交率上升，拍储热情回暖，新疆棉加价973元/吨、地产棉加价幅度554元/吨，在较低轮出底价支撑下，储备棉性价比优势凸显。
　　CF909成交量的PCR值为0.48，持仓量的PCR比值为0.53，市场情绪偏乐观。60日历史波动率28 %，20日历史波动率上升到为20.62 %，CF909期权的隐含波动率处于17.8 %，前期棉花的历史波动率急剧增强，历史波动率目前处于历史高位。目前建议卖出跨式或者宽跨式期权策略做空波动率。
　　免责条款
　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
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