国贸期货：11月19日日评
中金在线特约 佚名
贵金属
1、宏观事件及数据：英国首相特雷莎梅：将会在11月25日最终敲定协议，之后将提交给议会。此外，据媒体，特蕾莎梅或面临不信任投票，首相之位岌岌可危。
欧盟官员：欧盟委员会将在11月21日就意大利2019年预算案启动第一步纪律程序。(路透)
美联储副主席Clarida：美联储利率正在越来越接近中性水平，保持中性利率水平“是合理的”。不同意美联储加息过高或过快的看法。美联储特别需要依据数据采取行动。全球经济放缓影响到美国经济前景的迹象。
美国10月工业产出环比 0.1%，美国10月制造业产出环比 0.3%，均不及预期。 美国10月设备使用率 78.4%，略高于预期
欧元区10月调和CPI同比升至2.2%，10月核心调和CPI同比终值 1.1%；10月调和CPI环比 0.2%，均符合预期。
美国芝加哥联储主席Evans(2019年有投票权)：美国经济表现不错。预计美国GDP将在2018年增长3.25%，并在2019年增长2.5%。当前，联邦基金利率仍然略微低于中性利率，FOMC可以继续调整货币政策。鉴于美国经济前景，美联储上调联邦基金利率至大约3.25%是合理的。
美国中情局(CIA)得出结论，沙特王储Bin Salman下令刺杀记者Khashoggi。这与沙特政府关于沙特王储并未参与杀害Khashoggi的表态大相径庭。(华盛顿邮报)
2、行情回顾：周五(16)日，受英国政局动荡引发的避险以及美联储副主席鸽派言论令美元承压回落至一周低位等影响，贵金属市场延续反弹。其中伦敦现货黄金涨至1220美元/盎司上方，伦敦现货白银攀升至14.3美元/盎司上方。内盘方面，周五晚间沪金银整体震荡上行， AU1906涨至278.25元/克； AG1906涨至3546元/千克。
3、逻辑观点：周末，媒体曝出美国中情局(CIA)认为是沙特王储下令刺杀记者。故后续需关注沙特记者事件和注英国脱欧的进展，预计短期内避险情绪小幅升温仍有望继续支撑金银。
贵金属
1、宏观事件及数据：英国首相特雷莎梅：将会在11月25日最终敲定协议，之后将提交给议会。此外，据媒体，特蕾莎梅或面临不信任投票，首相之位岌岌可危。
欧盟官员：欧盟委员会将在11月21日就意大利2019年预算案启动第一步纪律程序。(路透)
美联储副主席Clarida：美联储利率正在越来越接近中性水平，保持中性利率水平“是合理的”。不同意美联储加息过高或过快的看法。美联储特别需要依据数据采取行动。全球经济放缓影响到美国经济前景的迹象。
美国10月工业产出环比 0.1%，美国10月制造业产出环比 0.3%，均不及预期。 美国10月设备使用率 78.4%，略高于预期
欧元区10月调和CPI同比升至2.2%，10月核心调和CPI同比终值 1.1%；10月调和CPI环比 0.2%，均符合预期。
美国芝加哥联储主席Evans(2019年有投票权)：美国经济表现不错。预计美国GDP将在2018年增长3.25%，并在2019年增长2.5%。当前，联邦基金利率仍然略微低于中性利率，FOMC可以继续调整货币政策。鉴于美国经济前景，美联储上调联邦基金利率至大约3.25%是合理的。
美国中情局(CIA)得出结论，沙特王储Bin Salman下令刺杀记者Khashoggi。这与沙特政府关于沙特王储并未参与杀害Khashoggi的表态大相径庭。(华盛顿邮报)
2、行情回顾：周五(16)日，受英国政局动荡引发的避险以及美联储副主席鸽派言论令美元承压回落至一周低位等影响，贵金属市场延续反弹。其中伦敦现货黄金涨至1220美元/盎司上方，伦敦现货白银攀升至14.3美元/盎司上方。内盘方面，周五晚间沪金银整体震荡上行， AU1906涨至278.25元/克； AG1906涨至3546元/千克。
3、逻辑观点：周末，媒体曝出美国中情局(CIA)认为是沙特王储下令刺杀记者。故后续需关注沙特记者事件和注英国脱欧的进展，预计短期内避险情绪小幅升温仍有望继续支撑金银。
但美国经济增长强劲，欧元区三季度GDP增速不佳；美国就业强劲，10月CPI环比创今年1月份来最大升幅，核心CPI同比2.1%仍高于美联储2%目标，加上美联储11月会议称预计将“进一步渐进式加息”，美联储主席鲍威尔近期偏饭唱多美国经济，故预计美联储12月将再次加息，支撑美元。此外，本周欧盟或针对意大利预算案启动程序，欧元或承压，间接支撑美元。
所以尽管短期美元指数虽回落，但预计回落幅度不会太多，更多的或将维持高位震荡，故贵金属始终承压。综上，预计贵金属市场或以反复震荡为主。
此外，虽金银比价不断走高，但因白银的商品属性仍旧较差，故金银比价仍不建议做空。
螺纹钢
1、行情综述：11月第二周黑色涨跌不一，炉料偏强而成材回落，煤焦反弹，卷螺价差走高，焦炭正套价差走扩。螺纹钢期价领跌市场，现货继续走弱。周末唐山市场市场跌幅较大，预计短线现货市场情绪依旧比较悲观。当周(主力合约)各品种强弱关系， 焦煤>焦炭>线材>热卷>铁矿石>螺纹钢。
2、周末现货市场：表现惨淡。周六钢坯跌70，周天早盘跌20后市场情绪回温，午后回涨20至3550，现金含税。
3、逻辑观点：当周现货成交及库存数据继续表现不佳，基本面暂时没有太多改观，而贸易商观望情绪浓，现货市场仍弱势下跌。近两周来期货盘面的上冲乏力加上当周钢厂库存压力的显现，带动了现货市场情绪的崩溃。库存和淡旺季需求的拐点、冬储矛盾的待解决、北材南下的预期冲击等几个因素导致了短期市场情绪的惨淡。 市场悲观情绪的释放可能会带来短期价格继续下跌的连锁效应，我们需要重新修正短期的一些观点后再对未来行情进行判断。目前现货价格确实比较弱，且跌幅较急促，后期需观察北材南下的实际影响及价格回落后现货市场对冬储预期的重新定位。而盘面呈现出来的高基差矛盾确是实际交易中面临的难题，对于基差修复的看法，个人认为今年在低库存的前提下，很难完全通过现货暴跌实现，且11月中旬以后北方限产的启动或仍限制库存的累加幅度，但上周现货大幅下跌已经对基差贡献了150元左右的修复空间。盘面3900的支撑技术性下破以后，短线情绪或仍可能带动价格往下打压，空间偏短线，建议追空设好止损线，而做多则需要等待给出企稳信号。
动力煤
1、上游主产地：产地方面，陕西地区环保检查接近尾声，煤矿库存偏低，价格稳中有跌。山西地区原煤供应紧张，矿价较为坚挺。内蒙古地区受终端采购不积极影响，库存增加，价格下调，市场价格承压。
2、港口方面：港口现货方面，受下游需求疲软影响，CCI指数小幅下跌，港口库存则回升较快。发改委表示今年年底之前不再安排进口煤通关，对内贸煤形成一定价格支撑。
3、下游方面：电厂方面，六大电厂日耗企稳，供暖开始后日耗有所回升，但仍低于去年同期，终端以采购长协为主。受进口煤政策紧张、后期日耗增加等因素影响，电厂不敢贸然去库存，库存持续升高。
后期重点关注政策动向！
焦煤焦炭
1、期货行情回顾：本周煤焦高位震荡，焦煤本周上涨22.5，上涨幅度为2.48%。J1901,本周上涨42.5元，上涨幅度为1.8%。
2、市场动态：本周全国各地焦炭价格持稳为主，焦企盈利较上周无明显变化。本周各地焦企因焦副收益略显收缩，加上部分焦企因近期焦煤价格上升，成本端持续受压，致使企业总体盈利稍显下滑。当前焦炭市场受钢坯、钢材下跌影响，市场心态由乐观转为谨慎，不过下游订单依旧良好，焦企库存未遇压力，同时Mysteel最新调研钢厂焦炭数据发现，下游钢厂库存处较低水平且有下降趋势，短期来看焦炭仍不乏支撑。
3、逻辑观点：焦炭库存厂库增，总体库存仍处于历史低位，受北方工地陆续停工影响，预计下游螺纹需求将步入拐点，如若螺纹价格下跌，焦炭也会有下跌风险，建议谨慎观望为主。
铁矿石
1、15日铁矿石震荡上扬，尾盘快速拉升，1901合约日盘收盘价513.5，较昨上涨4.5元，日盘收涨0.88%，减仓3.4万手。
2、15日黑色系整体运行较强，焦煤、焦炭领涨。
3、15日，人民币兑美元中间价调升10个基点，报6.9392，为连续第二日调升。近期美元指数有所回调，令人民币面临的外部压力减轻，加之中国10月经济数据稳中向好，短期内人民币汇率有望企稳反弹。汇率的反弹对以美元计价的铁矿是一定的利空。
4、近日，现货价格略有回落，但幅度很小。下游钢材运行偏弱使得铁矿受到一定的拖累。
5、虽然整体铁矿运行偏弱，但铁矿的支撑依旧较强，难有大跌空间，短期依旧震荡偏多。
橡胶
现货市场：沪胶企稳震荡，市场观望为主，价格整体波动不到，交投气氛较为平淡，实单零星成交。截至上午盘收盘人民币现货价格稳中小涨50-100元/吨，青岛保税区复合胶报价持稳，马混现货10150-10200元/吨，泰混现货报价10200-10350元/吨；山东地区越南3L胶报价10400元/吨。
下游需求：本周卓创监测国内轮胎企业平均开工环比上周小幅变变动：全钢胎开工率76.1%，环比上升0.1个百分点，同比上升7.3个百分点；半钢胎开工率为69.2%，环比下滑0.7个百分点，同比下滑0.5个百分点。
评述：沪胶小幅下滑，维持弱势震荡走势。沪胶在前期大跌之后，期现价差大幅收窄，令短期的下跌功能减弱，也有利于市场去库存。同时近远月的价差急剧缩小，一方面与套保套利盘的抛压向远月合约转移有关，另一方面也反映了市场对于后市的悲观预期，跨月合约的价差缩小对于沪胶后市也不尽是坏事。尽管目前绝对价格已经到了相对低洼的地带，期现价差大幅回归，短期盘面可能存在反弹需求，但向上空间有限。维持我们一直以来的观点，仍以反弹抛空为主(11300-11500可试空)，前期空单设好止盈继续持有，勿追多或追空。
燃料油
1、环渤海市场：环渤海地区船燃市场表现不佳，成交重心小幅下移。国际油价小幅上涨，但对船燃市场指引偏弱，船燃市场仍深陷周二油价崩盘悲观氛围之中，调油原料一再下调，成本支撑明显不足，加之下游需求不温不火，船用重油承压下挫。今日中海秦皇岛下调船用180供船价格300元/吨至4900元/吨。船用轻油方面，地炼柴油价格稳中下调，船用柴油暂时维稳。
2、华东华南市场：华东华南地区船燃市场表现平平，报价暂无明显波动。消息面对船燃市场指引有限，焦化料价格大幅下滑，据卓创获悉，华东焦化料成交价格已跌至3250元/吨，成本面支撑偏弱，市场陷入围观氛围，今日报价暂时维稳，部分商家根据自身情况零星调整。今日中燃广州下调船用180供船价格100元/吨至5400元/吨。船用轻油方面，国际油价小幅上调，主营炼厂报价暂时维稳。后市展望：原油方面，看空情绪充斥整个原油市场，由于沙特10月产量超过减产承诺水平，同时美国原油产量持续走高，这令原油供应过剩担忧持续升温，原油承压暴跌。根据最新公布的石油输出国组织(OPEC)月报显示，沙特10月产量为1063万桶/日，9月为1050.2万桶/日。按照之前的减产协议，沙特同意减产48.6万桶/日，产量需维持在1054.4万桶/日下方，但10月产量已经超过这一水平。此外数据显示美国原油产量也达到创纪录的1160万桶/日，成为全球最大原油生产国，并可能进一步增产。当前，新加坡燃料油市场整体依然维持偏紧的状态，现货升水、近月月差均保持较高的水平，但裂解价差近日呈现小幅转弱的趋势，随着11月流入新加坡的套利船货增多，燃料油前期较好的基本面也在逐步弱化，而在原油价格大跌的背景下，燃料油单边价格则将承受较大压力。操作上单边暂时观望，套利上建议多FU燃料油空SC原油，做好止损。
PTA
1、今日PTA主力期货底部反弹，至收盘主力期货(1901)收于6568元/吨，较上一交易日收盘上涨136元/吨，环比涨幅2.11%。
2、今日现货市场交投尚可，华东现货报盘参考1901升水250元/吨；递盘基差升水220元/吨。预估日内成交2万多吨，以贸易商及供应商买盘为主。日内现货听闻6780元/吨自提、6775元/吨自提、6708元/吨自提、6718元/吨自提、6700元/吨自提以及6750元/吨自提等成交。
3、今日PTA期价底部反弹，江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均估算在160%左右，日内供应商大幅度采购导致现货市场活跃度攀升。且下游聚酯产销回暖支撑市场，预计短期来看多头情绪有所回笼，预计PTA或进一步反弹，但涨幅或因终端需求影响受限，注意控制风险。
甲醇
1、今日甲醇期货主力合约MA1901日内增仓上行，收2773涨40，成交201.1万手，增仓71088手。
2、今日国内甲醇市场表现不一，其中港口随期货反弹而出现走高，日涨幅10-60元/吨不等；内地山东、河北局部维持补跌趋势，不过午后受期货偏强带动，内地部分地区封盘待市。基于11月初以来各地市场跌幅较深，且成本端支撑驱动下，厂商稳价推涨心态明显，短期盘面持续趋强推动预期下，各地市场深度下跌行情过后，阶段性低位反弹几率较大。此外，外盘价格、烯烃动向需密切关注。
塑料
1、原油：周四(11月15日)，国际原油价格企稳，逆转稍早跌势。不过投资人仍然担忧在全球经济前景低迷的背景下，供应可能出现过剩，市场人气仍然谨慎。
2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性跌50元/吨，华南部分线性跌50-100元/吨，其余整理。LLDPE主流价格在9250-9800元/吨。线性期货虽高开震荡，但石化企业延续降价销售，市场气氛偏空，商家随行跟跌出货。下游询盘谨慎，按需采购为主。
3、PP市场：今日上午国内PP市场延续弱势整理，部分产品下跌50元/吨左右。期货早盘高开高走对市场心态影响有限，昨日部分石化厂价下调，成本支撑松动。贸易商看空心态，维持低库存操作，积极让利出货。下游工厂观望气氛浓厚，延续按需采购，市场交投一般。今日华北市场拉丝主流价格在9800-9900元/吨，华东市场拉丝主流价格在9900-10000元/吨，华南市场拉丝主流价格在10050-10200元/吨。
股指
上周五，沪指延续反弹态势，收盘小幅上扬0.41%，收报2679.11点。两市合计成交4758亿元，行业板块呈现普涨态势，券商板块强势领涨，两市超百股涨停。
中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，投资者不必太过悲观，A股中长期配置价值开始显现。大金融中的保险、券商、银行等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高。主题投资围绕科技创新，自下而上地选择个股为主。部分上市公司已发布三季度业绩预告，将重点配置三季报业绩高增长、下半年业绩有望超预期且估值相对匹配的个股。选择行业继续集中在受新能源、高端制造、TMT等领域。在不发生新的增量利空情况下，谨慎乐观。
期指方面，IC继续看反弹。
国债
1、由于目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行已连续9日不开展逆回购操作。从逆回购口径统计来看，本周零投放零回笼。下周(11月20日-11月24日)央行公开市场无逆回购到期。
2、影响债市的内部因素短期并不主导行情，资金面整体较为平稳，“削峰填谷”的操作下，资金利率保持相对稳定，未来我们虽判断仍有降准和降息的空间，但目前尚未具备落地的条件，央行三季度的货币政策报告也验证了这一点。基本面方面，四季度经济下行压力较大，拉动经济的三驾马车均明显放缓。10月和明年1月是关税的重要节点，对于贸易数据的影响或逐步凸显；消费方面，随着房地产挤出效应的显现，居民消费力出现下滑，近期汽车销量数据大幅下挫，而汽车作为“可选”消费的代表，能直接反应消费的需求不足；投资方面，基建继续下行，托底效应尚未显现，制造业增速大幅下滑，房地产“金九银十”不在，各地出现降价销售，加速资金回笼，未来地产对于经济的支撑将非常有限。市场对于经济的预期较为悲观，尤其是明年，基建或有望逐步企稳，但难以改变经济下行的趋势。通胀从高频数据来看，蔬菜价格已经出现明显的回落，猪肉价格也相对保持稳定，如我们所预期，对于通胀的影响更偏短期。随着美国原油库存的飙升，油价也出现了一定的回落，但这仍是最需关注的风险因素。中长期来看，债期收益率具有下行的基础，但短期或仍受制于股市的走势。
油粕
1．采购销售：连盘豆油冲高回落，连棕油震荡下跌则令棕油现货稳中波动20-30低位成交有所好转。油脂整体供过于求的格局尚难缓解，同时市场预期印尼及大马棕油总库存年底或升至800万吨，油脂反弹力度有限，月底两国领导人会晤之前油脂行情将维持偏弱震荡；连粕延续反弹，非洲猪瘟蔓延影响养殖补栏积极性，豆粕终端消耗有限，整体豆粕上涨空间也将受限。短线或跟盘频繁震荡为主。等待月底会晤结果指引，若达成一致贸易摩擦结束，豆粕还将承压下行，或跌破3000元/吨，反之若未达一致，则将大幅上行。后市不确定性较大，操作仍需谨慎。
2．单边点价：美豆期货周五隔夜盘拉升，受助于美中恢复贸易磋商希望重燃。近来有消息称中国书面回应了美国对全面贸易改革的要求，进一步改善市场人气。近两日美豆连续反弹，但交易商称，即使中美贸易谈判取得进展，2018/19年度美国大豆期末库存也可能达到10亿蒲式耳，制约豆价的上涨空间。预计短线美豆将维持震荡温和反弹模式。点价方面，M1901参考3080以内。
3．基差转月：豆粕近远月价差继续走扩，目前豆粕1-5价差在310附近。6-9月基差亏损严重，目前下游和贸易商谨慎居多。采购低价现货，平摊高价基差成本，目前采购现货仍谨慎，担心二次被套，而且油厂库容不够催提。
4．豆粕期权：11月16日，豆粕期权总成交10.51万手，持仓量62.71万手，看涨端权利金增加，看跌/看涨比率(P/C值)减少。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权继续持，谨慎对待卖出头寸，若突破范围，可适当采取买入策略对冲。豆粕期价回吐此前涨幅，前期卖出的期权头寸继续持有，卖看涨头寸已持续盈利，而大跌至2900以内从目前看来又不太具备，因此下方卖看跌也可继续持有。
玉米
1．玉米原粮:进入11月下旬，东北新粮收割陆续收尾，烘干塔开塔收粮有所增多，谨慎防范基层市场集中出货的风险。此外，非洲猪瘟疫情未止，势必会对未来一段时间生猪养殖的存栏量以及补栏量造成实质上的影响，加之原料玉米持续高位，当前不少饲料、养殖企业采购多保持谨慎，随用随买居多。天气因素，加之在市场看涨信心仍足的支撑下，预计短线玉米或偏强震荡。继续重点关注主产区天气、运输、农户售粮心态以及各企业厂门上量情况。
2．现货情况：国内玉米价格大多稳，局部偏强调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1966-2080元/吨一线，大多稳定，个别企业涨趺互现，辽宁锦州港口陈粮主流收购价在1860元/吨(容重700)，较昨日涨10元/吨，2018年新玉米水分30%收购价1560元/吨，较昨日持平，15个水容重700以上收购价格在1880-1890元/吨，较昨日持平，容重720以上收购价在1900-1905元/吨，较昨日持平；鲅鱼圈港口18年新粮价格1880-1895元/吨(容重700-720)，较昨日持平，陈粮收购价在1780-1820元/吨(容重690-700，生霉3-4%)，较昨日持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，较昨日持平。
3．玉米淀粉：近日华北雾霾阴雨天气，加之存粮主体惜售看涨心态不变，阶段性供应仍略偏紧，而周边深加工企业根据上量灵活调整玉米收购价，短线玉米或仍高位震荡整理，且华北进入冬季供暖，市场担忧环保或影响企业开工，企业过低价出售意愿不高，暂仍挺价观望，亦支撑淀粉行情，预计短期玉米淀粉整体或将高位偏强窄幅波动运行。
白糖
1、外盘方面：近期国际基本面变化不大，雷亚尔走势平稳，原糖仍处于回落格局之中。ICE03月合约略有高开，之后低走，目前期价仍然在12.8-13美分之下，预计本周仍将大概率处于弱势，13美分的压力位恐怕短时间内难以再次站上，近期存在做空机会，留意美元、油价以及天气对原糖的影响。
2、郑糖方面：主产区现货报价涨跌互相，南方主产区东糖、永鑫、农垦等糖企的陈糖已经完成清库，12月份蔗糖才会集中压榨。郑盘方面，1901虽然仍处于弱势之中，但下跌势能减弱，本周末盘面走势较为平稳，01有止跌迹象，毕竟临近到期，5000之下能接到仓单在目前现货未大量上市的情况下，走现货渠道销售还是能有盈利；05与01走势类似，窄幅盘整收于4995，符合前面预期，跌破的5000本周末确实没能收复，后市仍有下跌空间。交割库仓单增加251张至11289张。后市关注产销、打击走私和主产区天气情况。
3、期权方面：从T型报价表上观察，成交量很小，主要成交集中于虚值5%左右看涨、看跌期权附近。由于期货端略涨，平值附近有成交的看涨期权整体略有上涨，看跌期权则基本下跌。临近到期，深虚期权基本已经归零，注意买权归零风险。隐含波动率高于历史波动率，测算的10天历史波动率继续回落到10.90%，处于平均水平。
棉花
今日国内各地籽棉价格大多维持稳定，局部下跌，目前国内籽棉收购价在3.2-3.56元/斤，局部较上周五跌0.05-0.1元/斤。
今日国内皮棉价格大多维持稳定，局部下跌，目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14800-16200元/吨，局部较上周五跌100-400元/吨。
镍
1、现货方面：16日SMM 1#电解镍94300-105200元/吨。金川公司出厂价105000元/吨，较昨天持平。本周电解镍供应不断增加，今天镍价低开，下游拿货积极性较差，俄镍升水继续下跌。金川因货源继续紧缺，升水不断走高。成交方面，今早盘面重心整体较昨天持平，市场俄镍货较多，持货商出货积极，但出货困难，下游拿货谨慎，仅少量成交。金川近期由于货源较少，仅下游部分成交。主流成交于94100-105300元/吨。高镍铁跌2.5元/镍，报1010元/镍，低镍铁行情平稳，报3600元/吨，不锈钢现货价格持稳。
2、市场信息：据SMM消息，现保税区提单报价多在美金升水240-250,较之前美金升水230小幅提高，且集中在12月中旬到港货物较多。
3、供应方面：本周上期所库存继续增加，国内俄镍货源较为充足。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策，随着印尼镍矿出口配额于2019年一季度之前集中到期以及新批配额进度较缓，预计明年初红土镍矿供应将趋紧。山东鑫海科技镍铁厂于10月底投放新产能，11月自印尼进口镍生铁量大幅增加，供应端增量对镍价造成一定压力。此外，第二批环保回头看对镍生铁产量的影响仍需关注。需求方面：目前不锈钢库存继续小幅增加，不锈钢市场持续疲弱状态，市场心态较悲观，普遍不看好后市。随着需求持续偏弱，库存压力较大，但由于担忧市场价格下跌风险，目前商户多维持低库存操作，后期大幅累库的可能性不大。
总结展望：俄镍现货升贴水继续走弱，虽然中美贸易谈判日渐推进，第二批环保回头看已经开展，但利好有限，下游需求难有起色，短期镍价或仍震荡偏弱运行。操作上建议观望为主，维持反弹空思路，投资者切勿盲目追空。重点关注宏观消息及下游消费情况。
重点关注：不锈钢消费，镍铁产量，环保限产，宏观消息
铝
1、事件回顾：下半周英国脱欧谈判有转机，英国与欧盟谈判官员就脱欧协议草案达成一致，并有望达成脱欧协议，英镑及欧元上扬，美元指数高位回落回落。周五国内有色金属价格涨跌不一，其中沪锌涨0.82%，沪铜微涨0.12%，沪镍跌1.23%，沪铝跌0.18%。
2、行情回顾：沪铝主力合约开于13765元/吨，盘中先抑后扬，价格一度下探至13695元/吨，尾盘空头减仓，价格上涨，报收13760元/吨，跌25元/吨。沪铝1811到期，沪铝指数持仓量大减4.3万手，至71.0万手；伦铝价格跌0.33%(15:00价格)。
现货方面，长江现货市场铝锭均价13670元/吨，涨20元/吨；广东南储铝市场均价13740元/吨，涨20元/吨。SMM铝现货贴水40元/吨，跌60元/吨。周五华东持货商出货积极性提高，接货稳定，市场流通货源增多，整体成交尚可；华南市场流通货源较前一交易日略有增加，但总体仍然偏紧，采购需求依旧较为旺盛，市场成交比较活跃。
3、逻辑观点：技术面来看，周五多空双方交织，在当前价格相对低位情况下，空头并未继续加仓打压价格，但多头亦显谨慎，价格反复。短期铝价下方支撑13650元/吨，上方压力位13850元/吨。
锌
4、事件回顾：LME锌库存降至10年以来最低点，较3个月前高点已经去化50%，低库存引发挤仓担忧，伦锌迅速上涨。习近平参加APEC工商领导人峰会，发表重要讲话，倡导把握时代机遇，共谋亚太繁荣。
5、行情回顾：期货方面，1901合约今日开盘后再度上冲，最高触及21615元/吨，随后多头获利离场，小幅回落至21500元/吨横盘震荡，最终收于21515元/吨，涨2.67%。全部合约成交996134手,持仓量减少12680手至444814 手。主力合约成交753414手,持仓量减少11590手至207160手。当日15：00伦敦三月锌报价2586.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.32，低于上一交易日8.33。
现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交21920-22380元/吨，0#普通对1812合约报升水150-180元/吨；双燕报升水520-560元/吨。1#主流报21750-21820元/吨。炼厂出货正常，期市走高后，现货升水承压回落，早上市场报价开始于升水200元/吨左右，然换月后升水回归是大概率事件，接货商维持谨慎态度，市场多出少接，部分长单报价仍为均价下浮10-20元/吨左右，成交相对疲弱。进入第二交易时段，市场报价进一步下调至升水160-180元/吨左右，部分贸易商入市接货，市场成交稍有回暖，而锌价高涨后，下游采购节奏放缓，实际消费低迷，整体成交较昨日转淡。
6、库存：伦锌库存减950吨至124450吨，注销仓单38075吨，减950吨。国内方面，今日上期所仓单10214吨，持平。截止11月16日，国内四地社会锌库存报12.78万吨，较上周五小增0.34万吨。
7、逻辑观点：我们前期持续性的提示单边做空的风险，认为锌价有修复的需求，本周行情也确实验证的该判断。今日大涨的主要原因是美指回调，叠加伦锌库存的持续性走低，多头阶级凶猛反扑。但是需要注意的是基本面依然不容乐观，锌矿端供给显现，加工利润走高，下游需求疲软，追高需要谨慎。预计LME的逼仓行情可能会持续到交割日，即下周三之前，但是追高风险还是比较大，可以考虑冲高回落在右侧加空。
铅
8、事件回顾：ILZSG发布9月全球供需平衡，今年1-9月全球铅市供应短缺11万吨。习近平参加APEC工商领导人峰会，发表重要讲话，倡导把握时代机遇，共谋亚太繁荣。
9、行情回顾：期货方面，沪铅1901合约开盘后冲高回落，然18000支撑较稳，沪铅转震荡上行，午后最高探至18205元/吨后回落，最终收于18140元/吨，跌0.33%。全部合约成交118748手,持仓量减少12680手至444814 手。主力合约成交77092手,持仓量增加3924手至54414手。当日15：00伦敦三月铅报价1947.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为9.31，低于上一交易日9.39。
现货方面，根据SMM，上海市场普通品牌18420-18460元/吨，对1812合约升水60-100元/吨报价；金沙18560-18660元/吨，对1812合约升水200-300元/吨报价；进口哈铅18210-18260元/吨，对1812合约贴水150-100元/吨报价。期盘高位回落，持货商随行报价，加之再生铅贴水收窄，下游按需逢低补库，散单市场成交向好。
10、库存：伦铅库存报110575吨，减325吨，注销仓单8975吨增450吨。国内方面，今日上期所仓单6494吨，减651吨。截止11月9日，上期所铅库存报8845吨，下降589吨。
11、逻辑观点：沪铅主力合约完成换月。接近交割，仓单略有上升，但仍然处于较低位置，且交割完成后预计将回归下行。基本面上，近期北方再度迎来雾霾天气，环保将迎来一波新的故事。单边方向仍然不明确，1901合约预计在17800-18500区间波动，建议波段操作。
一、国内方面
习近平在APEC工商领导人峰会发表主旨演讲称，中国关税总水平超出对世界贸易组织的承诺，也低于大多数发展中国家；中国近14亿人口的大市场必将成为世界经济增长之源，活力之源；中国将继续大幅放宽市场准入；中国发布了外商投资准入新的负面清单，在金融、汽车、飞机、船舶等领域进一步开放。
习近平在亚太经合组织第二十六次领导人非正式会议上讲话，应持续推进贸易和投资自由化便利化；中国经济对世界经济增长的贡献率一直保持在30%以上，同时正在加快从高速增长转向高质量发展；今年，消费对中国经济增长的贡献达到78%，中国经济长期稳定向好的总体势头会继续保持下去。
国务院国资委主任肖亚庆在国务院国资委、全国工商联军民融合发展座谈会上表示，自2016年3月以来，10家军工央企已在证券市场累计融资718亿元，在产权市场引入社会资本485亿元，国企和民企在军民融合领域实现新发展。
央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。易纲指出，针对部分企业仍面临的融资难、融资贵问题，金融部门要主动担当，合理规划信贷投放的节奏和力度。
发改委：健全新型城镇化建设投融资机制，在债务风险可控前提下，保持有效投资力度和精准性，健全地方债券发行管理制度，补齐外部性强的城市设施软硬短板；引导非公有制企业进入特许经营领域，优化政府与社会资本合作(PPP)模式，推动形成市场化可持续的城市建设投入运营机制。
财政部：加快对政府投资基金、主权财富基金、政府和社会资本合作(PPP)、政府购买服务、政府债务项目等各项政府投融资活动实施绩效管理，实现全过程跟踪问效。
刘士余主持召开部分证券公司负责人专题座谈会，了解券商关于落实习近平总书记11月1日民营企业座谈会重要讲话精神的相关工作进展，听取关于上证50ETF期权运作及相关风险对冲工具发展的建议。会议要求行业进一步发挥市场中介的专业力量，继续以市场化、专业化、多样化方式，尽快、务实、有效地服务和支持具备发展前景的民营企业走出困境，支持长期资金进入市场，促进实体经济持续健康发展。
农业农村部部长韩长赋强调，要加快建设国家现代农业产业科技创新中心，打造农业科技创新的新高地、科技与产业融合发展的大平台、各类创新要素紧密结合的好载体，推动农业科技领域产学研用深度融合，为实现农业高质量发展、推进农业现代化提供支撑。
国内成品油价创4年来最大降幅，11月16日24时起汽油价格每吨下调510元、柴油下调490元；折合92号汽油每升下调0.4元，0号柴油下调0.42元
二、国际方面
美国9月国际资本净流出291亿美元，前值净流入由1082亿美元修正为1081亿美元；9月长期资本净流入308亿美元，前值由1318亿美元修正为1317亿美元；中国9月所持美国国债减少137亿美元至1.15万亿美元，创逾一年新低；日本9月所持美债下降19亿美元至1.03万亿美元。
美联储副主席克拉里达：美联储的加息政策是渐进的，不会过慢或过快加息；当前利率接近中性水平；截止到目前并未看到股票市场释放出清晰信号；政策利率仅略高于通胀水平；美联储应该考虑全球经济前景；预计明年通胀不会大幅上升。这是克拉里达自8月获得参议院确认提名以来首次公开发表评论。
美联储卡普兰：预计2019-2020年经济增速将会放缓，全球风险偏向下行；通胀压力正不断积聚，不过美联储政策存在一定宽容度；美联储未来还会数次调整利率，个人不会就此做出预测。
美联储埃文斯：呼吁进行渐进加息；鉴于美国经济前景，美联储上调联邦基金利率至大约3.25%是合理的；利率可能需要比预估的中性利率水平2.75%高出大约50个基点，但可能会调整至略高或略低的水平；经济前景十分积极，预计2019年GDP增速为2.5%。
美联储哈克(2020年票委)：不认为12月加息是谨慎的举措；经济前景不确定性增加，强劲的就业增速很可能将放缓；并不对股市波动感到意外；当前温和的通胀数据为美联储提供了足够的空间来渐进加息。
英国首相特雷莎梅称将会在11月25日最终敲定协议，之后将提交给议会。
据英国每日电讯报，支持英国脱欧的大臣将会在下周进行会面，此次会面将聚焦英国脱欧机制的担保问题。大臣们将会调整脱欧担保机制中的措辞，以避免英国永久受限于关税同盟中。
欧洲央行行长德拉吉：预计欧元区经济扩张将在未来数年内持续。经济增长前景面临的风险依旧大体均衡。没有理由预计经济扩张将突然中断。近期经济增长有些减弱。现在更加迫切需要完成经济和货币联盟。受关税影响最严重的企业可能会削减投资。未来数月必须密切关注贸易风险。
俄罗斯总理梅德韦杰夫在APECCEO峰会上表示：保护主义在某些国家日益加剧；世界经济需要透明的贸易规则。
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