迈科期货：2018.10.19早评精要

　　原油隔夜欧美原油期价继续下跌，市场担心贸易战将抑制原油需求。美国原油库存阶段性因产量增加及炼厂开工率下降有所积累，这是导致近日油价下跌的主要原因。不过四季度主导油价的关键因素依然集中在供应端，美国对伊政策不发生改变的前提下，伊朗原油出口下降或导致原油整体供需格局依然偏紧。短线以调整思路对待，SC关注下方缺口支撑。观望。
　　贵金属昨日晚间美股再度大幅下跌，但是美元指数维持上涨，所以从此次下跌造成的恐慌情绪，要稍弱于10月10日美股下跌造成的市场情绪波动。但是后期仍要关注美元指数变化，如果美元和美股形成下跌共振，意味着短期风险进一步扩大。黄金受到避险情绪影响，稍有回升，近两个交易日美元指数上涨仍对黄金形成压制，昨日晚间黄金小幅上涨，白银价格仍有回落。不追高，关注美元表现，择机短多。
　　黑色昨日黑色商品震荡偏弱,焦炭热卷领跌,铁矿抗跌;夜盘企稳,减仓为主。现货方面，螺纹涨热卷跌；进口矿现货及普指涨；焦炭焦煤稳。成材方面，采暖季执行力度仍有不确定性,传唐山改动钢企评级,较前期趋严;供给端,开工率回升，周产量螺增卷减；需求方面，周成交平稳说明下游采购意愿仍存，产量增加而库存去化说明需求有韧性。基本面看卷弱于螺格局短期延续，盘面震荡偏弱运行，因现货坚挺高基差下螺纹钢或仍有上行动能。近期铁矿海外发货缩减，但本月中下旬到港压力仍存;港口库存持续去化,降幅较大，其中澳矿库存减少明显；人民币贬值压力仍存，澳巴价差修复,将推动估值中枢上移；需求方面，钢厂阶段补库后续限产趋严下需求受抑，盘面高位震荡。焦炭方面，高利润下开工率回升,但环保限产仍趋严,去产能背景下长期供给偏紧；库存上钢厂有增但焦企低位，港口库存明显去化抛压缓解；同时运力紧张，焦煤成本支撑,现货稳中有涨，盘面震荡为主。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，政策限制下进口煤量或受限；内地煤矿仍受环保安检影响，产量不同程度下滑，供给趋紧;煤矿库存降至低位，主流矿企提涨；港库持续回落；下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。整体看宏观数据偏弱外部风险仍存下近期市场情绪较为低迷，预期与现实的博弈将加剧盘面波动，但短期因基本面仍有韧性大幅下行风险或有限。焦炭、螺纹回调买入为主，焦煤偏多操作。

　　原油隔夜欧美原油期价继续下跌，市场担心贸易战将抑制原油需求。美国原油库存阶段性因产量增加及炼厂开工率下降有所积累，这是导致近日油价下跌的主要原因。不过四季度主导油价的关键因素依然集中在供应端，美国对伊政策不发生改变的前提下，伊朗原油出口下降或导致原油整体供需格局依然偏紧。短线以调整思路对待，SC关注下方缺口支撑。观望。
　　贵金属昨日晚间美股再度大幅下跌，但是美元指数维持上涨，所以从此次下跌造成的恐慌情绪，要稍弱于10月10日美股下跌造成的市场情绪波动。但是后期仍要关注美元指数变化，如果美元和美股形成下跌共振，意味着短期风险进一步扩大。黄金受到避险情绪影响，稍有回升，近两个交易日美元指数上涨仍对黄金形成压制，昨日晚间黄金小幅上涨，白银价格仍有回落。不追高，关注美元表现，择机短多。
　　黑色昨日黑色商品震荡偏弱,焦炭热卷领跌,铁矿抗跌;夜盘企稳,减仓为主。现货方面，螺纹涨热卷跌；进口矿现货及普指涨；焦炭焦煤稳。成材方面，采暖季执行力度仍有不确定性,传唐山改动钢企评级,较前期趋严;供给端,开工率回升，周产量螺增卷减；需求方面，周成交平稳说明下游采购意愿仍存，产量增加而库存去化说明需求有韧性。基本面看卷弱于螺格局短期延续，盘面震荡偏弱运行，因现货坚挺高基差下螺纹钢或仍有上行动能。近期铁矿海外发货缩减，但本月中下旬到港压力仍存;港口库存持续去化,降幅较大，其中澳矿库存减少明显；人民币贬值压力仍存，澳巴价差修复,将推动估值中枢上移；需求方面，钢厂阶段补库后续限产趋严下需求受抑，盘面高位震荡。焦炭方面，高利润下开工率回升,但环保限产仍趋严,去产能背景下长期供给偏紧；库存上钢厂有增但焦企低位，港口库存明显去化抛压缓解；同时运力紧张，焦煤成本支撑,现货稳中有涨，盘面震荡为主。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，政策限制下进口煤量或受限；内地煤矿仍受环保安检影响，产量不同程度下滑，供给趋紧;煤矿库存降至低位，主流矿企提涨；港库持续回落；下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。整体看宏观数据偏弱外部风险仍存下近期市场情绪较为低迷，预期与现实的博弈将加剧盘面波动，但短期因基本面仍有韧性大幅下行风险或有限。焦炭、螺纹回调买入为主，焦煤偏多操作。
　　农产品美国农业部周度出口销售报告显示，截至2018年10月4日的一周，美国2018/19年度大豆净销售量为293600吨，远低于市场预期的60到100万吨。本周美国向中国大陆装运的大豆为山东一油厂在今年3、4月采购的，现在只是买家执行采购合同，这两船大豆将按政策缴纳关税。中国买家在今年3-5月买入的美豆合同约120万吨，目前已装出20万吨。贸易战正式开打之后由于担心非关税壁垒，中国买家并未新增买入美豆。据巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月11日，巴西大豆播种进度创下史上最快，达到20%，比去年同期高出8%。巴西贸易部数据显示，截至9月份，巴西已出口6920万吨大豆，同比增加13%，9月出口量为460万吨，约91%的出口大豆运往中国，巴西国内压榨商大豆库存低，近一个月一直亏损，不排除巴西后期大量进口豆油来满足国内需求。四季度全球大豆将以美国出口为主，美豆11月主力合约或将在860-900美分附近震荡为主。
　　10月17日临储大豆拍卖计划数量101292吨2013年大豆，成交比率96.05%，成交均价3044，较10日拍卖成交均价下跌152元/吨。10月16日，辽宁省发生3起非洲猪瘟，疫情已得到有效控制，在猪瘟疫情频发的背景下养殖户补栏积极性差。有消息称中国饲料工业协会针对减少豆粕使用提出了新的标准，要求将饲料中的豆粕含量降低至12%，剩下部分由工业蛋白替代，此举或能有效减少大豆需求1000万吨，从而缓解后期大豆供应不足的问题。另一方面，商品增值税降税也在讨论之中，农产品增值税可能由10%下调至7%，如果最终确定也将对油粕价格造成影响。油脂方面，国内豆油库存不断创近几年历史新高，短期库存压力仍然偏大。因贸易战影响，国内油脂油料在11、12月有库存快速回落的预期，但豆粕因饲料配比降低和猪瘟疫情扩大的可能，以及盘面技术性调整的需要，建议暂时观望。油脂需求面确定，四季度将迎来传统消费旺季，棕榈油替代效应减弱，未来豆油将主要由供给影响价格变动。期货：粕类观望；豆油、菜油可逢低试多。
　　期权：短期可建立卖出宽跨式头寸。
　　白糖原糖价格在一个短暂的调整之后，重新回到上升行情，预计上方压力约在15美分处。此番价格回升主要来自于巴西货币雷亚尔的升至所带来的利好，技术上在下降后也存在修复性回升的需求。四季度将迎来北半球糖厂新年度的生产，印度及泰国的糖业补贴抑制原糖上方高度。中国糖市目前处在一个新旧年份的交替时期，主要以陈糖消化为主。商务部对巴西进口管理措施回应符合规定，对国内利好。盘面上，昨夜盘价格一路攀升，关注MA120压力能否有效突破。期货：短多操作。
　　期权：期权可持有多方组合。
　　纺织原料上周美棉出口净增3.27万包，较前一周下降67%，出口持续不佳的情况下，使美棉价格维持在较低的水平上。后期需要关注的是新棉质量下降能否满足行业需求或引发错配。中国市场9月纺织企业纱线库存18.78天，环比增加0.03天；坯布库存25.33天，环比增加2.16天，小旺季的销售状况不佳，库存累计不利于价格回升。盘面上，价格在窄幅的区间内整理，关注区间下沿支撑。可轻仓试多。

迈科期货：2018.10.19早评精要

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