广州期货：9月25日期货日评
中金在线特约 佚名
上游跟踪
原油：欧佩克和俄罗斯等产油国在星期天举行的能源部长市场监督会议上拒绝了特朗普增加产量降低油价的要求，布伦特原油期货再次突破每桶80美元，涨至近四年以来最高价位。周一(9月24日)WTI原油11月期货结算价每桶72.08美元，比前一交易日上涨1.30美元，涨幅1.8%，交易区间71.14-72.74美元；布伦特原油11月期货结算价每桶81.20美元，为2014年11月份以来最高，比前一交易日上涨2.40美元，涨幅3.0%，交易区间78.97-81.4美元。受中秋假期影响，SC原油休市。
石脑油：9月24日，亚洲石脑油价格下跌，日本石脑油到岸价为699.25元/吨。
TA1910行情分析
今日PTA期货市场窄幅震荡，但午后弱势下滑，现货市场交投僵持，截止当前，华东主流现货报7800-7900元/吨自提，递盘意向7700元/吨，商谈7750-7900元/吨。听闻日内成交7850元/吨、7870元/吨、7880元/吨自提。
PTA1901小幅下跌，成交量下降31.2万手至96.1万手；持仓上升56496手至113.0万手；PTA现货价格企稳，期价午后回落，主力期价加工费低位，但整体弱势氛围仍在持续，短期偏弱震荡隔局或仍将延续。
成交量下降，玻璃期货弱势震荡
9月25日玻璃主力合约1901开盘后窄幅震荡，开盘1368元/吨，收盘1367元/吨，下跌0.15%，持仓量20万手，较上一交易日增加0.2万手，成交量11万手，较上一交易日减少2.9万手。
现货方面：9月25日浮法玻璃：5mm主要厂库市场价格(折合盘面价)：沙河安全报价1501元/吨，与昨日持平，周环比下跌62元/吨；武汉长利报价1660元/吨，与昨日持平，周环比上涨18元/吨；山东巨润报价1634元/吨，与昨日持平，周环比上涨19元/吨；荆州亿钧报价1639元/吨，与昨日持平，周环比上涨19元/吨。
上游跟踪
原油：欧佩克和俄罗斯等产油国在星期天举行的能源部长市场监督会议上拒绝了特朗普增加产量降低油价的要求，布伦特原油期货再次突破每桶80美元，涨至近四年以来最高价位。周一(9月24日)WTI原油11月期货结算价每桶72.08美元，比前一交易日上涨1.30美元，涨幅1.8%，交易区间71.14-72.74美元；布伦特原油11月期货结算价每桶81.20美元，为2014年11月份以来最高，比前一交易日上涨2.40美元，涨幅3.0%，交易区间78.97-81.4美元。受中秋假期影响，SC原油休市。
石脑油：9月24日，亚洲石脑油价格下跌，日本石脑油到岸价为699.25元/吨。
TA1910行情分析
今日PTA期货市场窄幅震荡，但午后弱势下滑，现货市场交投僵持，截止当前，华东主流现货报7800-7900元/吨自提，递盘意向7700元/吨，商谈7750-7900元/吨。听闻日内成交7850元/吨、7870元/吨、7880元/吨自提。
PTA1901小幅下跌，成交量下降31.2万手至96.1万手；持仓上升56496手至113.0万手；PTA现货价格企稳，期价午后回落，主力期价加工费低位，但整体弱势氛围仍在持续，短期偏弱震荡隔局或仍将延续。
成交量下降，玻璃期货弱势震荡
9月25日玻璃主力合约1901开盘后窄幅震荡，开盘1368元/吨，收盘1367元/吨，下跌0.15%，持仓量20万手，较上一交易日增加0.2万手，成交量11万手，较上一交易日减少2.9万手。
现货方面：9月25日浮法玻璃：5mm主要厂库市场价格(折合盘面价)：沙河安全报价1501元/吨，与昨日持平，周环比下跌62元/吨；武汉长利报价1660元/吨，与昨日持平，周环比上涨18元/吨；山东巨润报价1634元/吨，与昨日持平，周环比上涨19元/吨；荆州亿钧报价1639元/吨，与昨日持平，周环比上涨19元/吨。
行业消息：根据河北省物价局日前发布的《关于对逾期未完成超低排放改造的钢铁等企业实行差别化电价政策的通知》显示，自2018年9月1日起河北省将对逾期未完成超低排放改造的钢铁、焦化、水泥、玻璃企业生产用电，在现行目录销售电价或市场交易价格基础上实行差别化电价政策，加价标准为每千瓦时0.1元。(消息来源：中国建筑玻璃与工业玻璃网)
产能方面：受环保限产政策影响，中秋假日期间沙河安全迎新三线500吨停产，放水冷修，鑫利后续也有一条生产线有停产计划。
纯碱方面：9月25日重质纯碱华北主流报价2000元/吨，与昨日持平，周环比持平；华东主流报价1850元/吨，与昨日持平，周环比持平；华南主流报价2400元/吨，与昨日持平，周环比持平；华中主流报价1850元/吨，与昨日持平，周环比持平。玻璃上游纯碱库存近期逐渐下降，预计后续有小幅提价。(消息来源：中国玻璃期货网)
产量方面：本周浮法玻璃产能利用率为72.04%；环比上周上涨0.08%，同比去年下降0.70%。在产产能94680万重箱，环比上周增加360万重箱，同比去年增加696万重箱。
库存方面：本周行业库存3062万重箱，环比上周增加41万重箱，同比去年减少91万重箱。周末库存天数11.80天，环比上周增加0.10天，同比减少0.44天。
从玻璃下游房地产数据来看8月较7月数据有所下滑，房地产竣工面积同比呈现负增长，且下滑增速加大，新开工传导至竣工受阻，尽管时间节点玻璃传统消费旺季已至，玻璃生产企业订单近期也有所回升，但同比去年和前年仍然有下滑，玻璃行业传统消费旺季实质来临或将推迟。供应端，玻璃市场行业库存保持小幅下降趋势，目前各大厂商仍以降低库存的销售策略为主，出库情况良好。中秋节假日期间沙河地区生产线又有生产线停产，且后续仍有减产计划。为减轻国庆假期库存的累积的影响，前期沙河地区部分大型厂家出台优惠政策清理库存，对周边市场产生一定的价格冲击，玻璃现货价格呈现南强北弱的局面。上周华东、华北将召开行业区域会议，会后涨价计划并未得到实施。现货方面华东、华北地区再度出现下滑，但华中地区报价小幅上涨今玻璃期货主力合约1901今开盘后区间震荡，成交量小幅下降，价格有所回升，预计玻璃1901合约维持弱势震荡，基差方面，目前玻璃呈现近强远弱的格局，由于华北以及华东地区部分厂库现货报价有所下降，期货价格也较前期低点略有回升，因此期货贴水略有减少。市场对于1月玻璃价格预期较弱。关注环保限产具体落实情况。仅供参考。
宏观情绪暂缓，沪镍继续上修
盘面走势：
今日，有色金属盘面普遍飘红上涨。沪镍主力1811合约开盘价为105520元/吨，上涨0.5%至105390元/吨。持仓量减少11350手至24.6万手，成交量减少42.8万手至28.8万手。
现货信息：
SMM 9月25日讯：俄镍较无锡主力1810合约升水300元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水6500元/吨左右。俄镍金川镍价差6200元/吨。主要因近期进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，下游拿货依旧不积极，仅少量拿货，主要因之前备库充足，据SMM了解，现在仅1-2家钢厂在拿货，其他多在观望。金川镍由于货源紧张，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于105150-111450元/吨。
库存方面：
今日上海期货交易所镍库存减少149吨至11932吨。
LME的镍库存减少258吨至229464吨。
行业信息：
据SMM调研了解，四季度镍生铁产能将迎来增长，主要因素来自于：1)环保高峰过去后重灾区产量逐渐修复；2)长期关停的镍生铁工厂受高盈利驱动复产；3)国内及印尼新产能的投放。
宏观信息：
SMM网讯：美国进一步对价值2000亿美元的商品加征关税，会对中国经济带来直接和间接的影响，个别行业和地区受影响还会比较大。但是，综合来看，尽管影响不可避免，但风险总体可控，中国经济完全有能力通过扩大内需促进高质量发展来对冲影响。 风险总体可控有三个方面的支撑，一是中国经济整体有韧性，二是内需有潜力，三是市场主体竞争力在不断增强。
行情预判：
短期内镍价或维持震荡偏强态势，夜间沪镍或围绕105000元/吨关口震荡，仅供参考。
有色普遍回暖，沪锡震荡整理
盘面走势：
9月25日，沪锡盘面震荡整理走势为主。沪锡主力1901合约开盘价147000元/吨，收盘价为146870元/吨，小幅下降0.36%。成交量减少11964手至8320手，持仓量减少874手至31538手。
现货方面：
SMM 9月25日讯：今日上午沪期锡盘面震荡走低，跌至146500元/吨附近。受此影响，市场现货价格稳中走低，主流成交144500-146000元/吨。云锡套盘货对1901合约贴水1000元/吨，普通云字贴水1300-1500元/吨，小牌贴水1800-2000元/吨。
库存方面：
今日上海期货交易所，锡库存减少58吨至6083吨，LME锡库存持平吨至2865吨。
行业信息：
据SMM，2018年1-7月全球锡市供应短缺3,600吨。报告库存较2017年底增加2,600吨。 亚洲产量同比减少6,500吨。中国表观需求量较上年同期减少10%。 1-7月全球锡需求量为21.39万吨，同比减少3.9%。 2018年7月，全球精炼锡产量为3.09万吨，消费量为3.17万吨。 由此看来，目前锡市依然呈现供需两不旺的格局。
宏观信息：
SMM网讯：美国进一步对价值2000亿美元的商品加征关税，会对中国经济带来直接和间接的影响，个别行业和地区受影响还会比较大。但是，综合来看，尽管影响不可避免，但风险总体可控，中国经济完全有能力通过扩大内需促进高质量发展来对冲影响。 风险总体可控有三个方面的支撑，一是中国经济整体有韧性，二是内需有潜力，三是市场主体竞争力在不断增强。
行情预判：
短期来看，近期锡矿供应偏紧的局势将对锡价形成一定支撑，但沪锡也缺乏明显利多因素及强有力上行动力，上方阻力148500元/吨，仅供参考。
外盘大幅下跌，郑糖触底反弹
今日，郑糖 1901主力合约收4969元，涨0.59%。成交量微涨，持仓增加6394手至42.9万手。外盘方面，隔夜，ICE03合约收11.25，跌3.85%。
国外方面，洲际交易所(ICE)纽约原糖期货周一下跌逾4%，逼近一个月低位，受压于巴西雷亚尔疲弱和担心潜在的印度出口。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至9月18日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓较前周骤减55048手，至48228手，为近八周最低水平。其中投机多头头寸减少6000手至188789手，投机空头头寸减少61048手至237017手。总持仓较前周减少95478手，至811721手。欧盟方面，炙热的夏天预计将减少欧盟今年糖用甜菜作物产量，且该地区明年产量有望进一步下滑，因农户和糖企对市场改革引发的糖价重挫作出反应。
国内方面，现货方面，南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5130-5190元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5100-5210元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200元/吨；仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5180-5200元/吨， 报价不变，成交一般。昆明中间商报价5000-5060元/吨；大理中间商报价4980-5020元/吨；祥云中间商报价5000-5020元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5000-5040元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5050-5100元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐中间商报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般
整体消息面平静，国际方面，原糖在前期大幅走强后，上涨动力衰竭，期价重回11美分，而国内方面，糖价触底后反弹，阶段性糖价会修复前期跌幅，但是基本面依然偏弱，建议后期逢高做空。仅供参考。
国内连粕拉升
今日连盘大豆主力合约1901收于3743元/吨，涨幅0.08%；豆粕主力1901合约，收于3274元/吨，涨幅2.70%。豆油主力1901合约，收于5816元/吨，涨幅1.08%。
美国方面，，截至2018年9月23日当周，美国大豆收割率为14%，高于市场预估的13%，去年同期为9%，五年均值为8%。当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预估的67%，去年同期为60%。当周，美国大豆落叶率为71%，去年同期为60%，五年均值为57%。截至2018年9月20日当周，美国大豆出口检验量为693,890吨，符合此前市场预估的55-90万吨。2017年9月21日止当周，美国大豆出口检验量为1,036,653吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2,313,803吨，上一年度同期为3,076,382吨。
马来西亚方面，ITS船期显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口为1,370,897吨，较8月同期的835,134吨大幅增加64.2%。
国内方面，国内豆粕主流报价上涨50-60元，江苏连云港地43%蛋白：3480元/吨。泰州43%蛋白：3370元/吨。广东东莞43%蛋白：3370元/吨。湛江43%蛋白：3380元/吨。
消息面整体平静，美豆指数隔周呈震荡反弹的走势，美国大豆收割进度为近五年来最快，出口检验量基本符合市场预估值，美豆收割后上市供应，或将面临销售压力。国内，日内连盘粕类油脂呈震荡偏强的走势，连豆粕大幅拉升，现货小幅跟涨，油脂类上涨幅度有限，四季度进口供应或有缺口的预期，仍支撑粕类油脂期价，料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。仅供参考。
郑醇缩量减仓，期价震荡整理
盘面走势：
9月25日，甲醇MA901收报3331元/吨，较上一交易日结算价持平，成交量为77.3万，减少22.4万，持仓量71.3万手，减少5.58万手。甲醇主力1901多空前20名主力以减仓为主，多头合计较上一交易日减少28880手至202096手，空头合计较上一交易日减少25354手至226438手。
现货信息：
甲醇现货方面，截至9月25日，江苏、山东、内蒙古、河北现货价格分别为3395(+5)、3265(+40)、2985(+0)、3155(+15)元/吨。
外盘方面，截至9月24日，FOB美国海湾、CFR东南亚、CFR中国、FOB鹿特丹分别为396.27(+0)、430(+0)、411(+0) 美元/吨、365.5(-0.5)欧元/吨。
下游方面，截至9月25日，甲醛(山东)、二甲醚(河北)、醋酸(华东)、MTBE(华东)分别为1600(+20)、4620(-90)、4800(+0)、7500(+0)元/吨。
港口库存：
截至9月20日，本周总库存66.06万吨，较上周减少1.51万吨，其中江苏38.56万吨，环比增0.79%；浙江19.5万吨，环比增0.2%；广东5.3万吨，环比降2.1%；福建2.7万吨，环比降0.4%。
开工率信息：
截至9月20日，甲醇全国开工率为66.2%(-3.61%)，其中西北地区开工率为70.88%(-9.88%)。下游方面，甲醛开工率为30.03%(-0.61%)，醋酸开工率为84.69%(-2.93%)，二甲醚开工率为18.91 %(+0.3%)，MTBE开工率为61.35%(+1.55%)，MTO/MTP开工率为71.35%(+5.58%)。
消息方面：
陕西神木化工一套40万吨甲醇装置计划9月底重启，20万吨甲醇9月8日停车，重启时间待定。内蒙古久泰100万吨/年甲醇煤制装置因高压管线突发漏点，9月17日紧急停车处理，9月22日下午重启。内蒙古东华能源60万吨/年甲醇装置9月24短停，预计3天左右恢复。
观点总结：
今日郑醇维持震荡态势。甲醇各地区现货价格出现不同程度的上涨，由于内地甲醇价格不断上涨，港口与内地套利窗口维持关闭状态。由于部分甲醇装置停车以及检修，甲醇开工率出现下滑，库存或将维持下降态势。由于“煤改气”的推进逐步加快，冬季天然气需求有所上涨，叠加环保政策对煤炭和焦化产能的限制，甲醇四季度供需情况预期整体偏紧。目前下游需求不及预期，主要以刚需为主，补货积极性不高，对高价原来哦存在抵触。总体而言，甲醇短期内维持震荡态势，仅供参考。
消息面：
19日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导
19日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》
中国神华：8月份煤炭销售量4040万吨 同比增5.8%
中国神华18日晚公告，公司8月商品煤产量、煤炭销售量分别为2540万吨、4040万吨，同比分别增长9.5%、5.8%。1-8月商品煤产量累计1.96亿吨，同比降1.2%；煤炭销售量累计3.01亿吨，同比增2.6%。8月总发电量285.4亿千瓦时，同比增7.7%；总售电量267.3亿千瓦时，同比增8%。
操作建议：
螺纹钢/热卷：
今日螺纹和热卷主力合约1901合约高开低走，最终分别上涨0.31%和下跌0.30%，收于4144和3982。
现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报4660元/吨(折过磅重量4804元/吨)，较上一交易日上涨20；上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报4300，较上一交易日上涨10。
基差方面，以上海现货为标的，螺纹01合约基差较上一交易日扩大43至660元/吨；热卷01合约基差较上一交易日扩大49至318元/吨。
资金方面， 9月19日，央行公告称，以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作。具体来说，包括400亿元7天逆回购和200亿元14天逆回购。鉴于今日有600亿元逆回购到期，央行实现流动性零投放零回笼，结束此前五个工作日连续净投放。截至今日，按全口径计算，上周以来央行共投放流动性7950亿元。
库存方面：13日钢联数据，
螺纹钢社会库存 433.29 万吨，周环比增加 0.85 万吨，增幅 0.20%，年同比下8.21%， 螺纹钢厂库存 174.93 万吨，周环比减少 5.73 万吨，降幅 3.17%，年同比下降 22.44%，
热卷社会库存 207.12 万吨，周环比下降 2.17 万吨，降幅 1.04%，年同比增 0.82%，
热卷钢厂库存 98.15 万吨，周环比上升 1.87 万吨，增幅 1.94%，年同比增幅 18.97%。
基本面方面，
上周五大钢材总库存环比有所减少，同比降幅略微扩大。螺纹钢方面，上周螺纹钢社会库存略微上升，分区域来看涨跌互现，广州库存由于北方资源集中到港增加 7.35 万吨，东北地区社会库存则有较为明显的下降。钢厂库存由于上周现货成交较好，贸易商拿货积极再次下降，总库存年同比降幅扩大至 12.81%。线材总库存本周环比小幅增加，不过由于去年同期增幅较大，总库存年同比增幅缩小至 16.10%。 热卷方面，上周社会库存小降，钢厂库存略增，总库存环比去化幅度再次缩窄，年同比增幅扩大 0.73%至 6.02%。
产量来看，上周螺纹和热卷周度产量继续分化，螺纹产量下降 3.31 万吨至 317.77 万吨，热卷产量大幅上升 7.34 万吨至 344.96 万吨。据了解，唐山方面由于擅自复产被点名批评的高炉，只有少部分重新限产，这部分高炉复产带来的增量使得热卷产量连续两周出现较大幅度的上升，目前已超过去年同期水平。产能利用率方面，Mysteel调研163家钢厂剔除淘汰产能的利用率周环比上升0.77%至84.45%，较去年同期降5.77%。电炉方面，根据Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂(总计4300万吨产能)的数据显示，截止9月14日，平均开工率为75.45%，比上周增加1.05%；产能利用率为72.93%，较上周增加0.29个百分点。
综合来看，
目前来看，秋冬季环保措施将不再一刀切的进行，空气质量和排污情况将是决定不同企业不同地区限产力度的主要因素，相对于征求意见稿的要求，整体限产力度将有所减弱，不过17年采暖季限产期间，京津冀地区11月-1月PM2.5月均浓度较16年已有40%以上的降幅，同比再下降3%的要求也并非完全放开。分品种来看，环保对板材钢厂的影响或小于建材。
统计局8月宏观数据公布，房地产各项指标继续保持强势，基建投资则继续下滑，8月水泥产量同比增长5%，贸易战形式激化的情况下，旺季需求的确定性进一步加强。淡季库存连降直观的反应了目前情况下供需已经处于紧平衡的状态，后期旺季需求预计有边际增量，供给端目前来看进入采暖季之后反而大增的概率也不大，且社会库存+钢厂库存同比有12%降幅的情况下，旺季钢价依然可期。目前来看，01合约虽后期还需要面对一段淡季行情，但期价已经给出600以上的贴水，本周中西部建材库存出现双增，今明两天产业数据集中发布影响或给盘面情绪带来短期扰动，多单继续持有。
铁矿石：
今日铁矿石主力合约1901高开低走，最终上涨0.20%，收于504.5，成交量较上一交易小幅下降，持仓量增加14454手。18日普氏62%指数报69.50，较前一交易日持平。
现货方面，PB粉、金布巴粉折盘面分别为552.6、524.65。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为18.7元/吨。
运费方面，西澳-青岛运费7.503美元/吨，较前一日下跌0.035美元/吨。巴西图巴朗-青岛运费20.1美元/吨，较前一日下跌0.099美元/吨。
港口库存：Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14756.61万吨，较上周五降17.75万吨；日均疏港总量287.48万吨增5.05万吨。
综合来看，由于秋冬季环保限产力度较预期有所减弱，叠加汇率和运费变化带来的影响，目前阶段铁矿石下方支撑已经较为牢固，上周铁矿石港口库存再次下降，日均疏港量继续增加，在看好旺季钢价的判断下，铁矿石建议偏多对待。
焦煤、焦炭：
19日，焦煤1901和焦炭1901收1306.0和2318.0，分别上涨1.01%和上涨1.78%，持仓量分别增加12950和增加342手。现货方面，京唐港国产主焦煤上涨0至1740元/吨，澳大利亚焦煤上升0至1620元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2625和2575元/吨，基差分别减少8.0元至434.0元/吨和减少26元至307.0元/吨，对应仓单基差分别为贴水24元和贴水232元。今日部分地区钢厂开始第二轮下调焦炭采购价，港口准一贸易报价回落至2450附近，外贸报价维持375-383美元左右。
昨日邢台公布打赢蓝天保卫战三年作战计划，文件内涉及采暖季限产部分仅提及邢台钢铁焦化工序限产50%，对其余焦企限产方案并未提及。今日唐山下发重点行业秋冬错峰生产方案，钢铁类企业仍然被划分为ABCD四类确定相应限产比例，焦企划分为ABC三类确定不同限产比例，其中A类不予错峰限产，B、C类限产比例分别为28小时和36小时，总体限产幅度可能较小，后续仍需关注企业具体划分情况。
港口现货今日价格有所回调，流通资源逐步减少，焦企向钢厂销售开始逐步转弱，部分钢厂开始控制到货量，钢厂端采购价开始第二轮100下调，下调后厂库折仓单2530，01期价今日贴水厂库200。下游方面，今日螺纹现货价格各地延续小幅上涨，现货市场成交量较上一交易日回落。上周螺纹数据公布库存继续下降，厂库下行、社会库存小幅上升，产量继续下降。钢厂焦炭采购价预计后续将出现持续下调，采购积极性逐步下降。目前仓单和投机需求较弱，流通资源流出后，港口库存明显有所回落，后续关注交割后仓单资源对港口价格冲击，涉及港口交割量达到15万吨。当前供应端在高利润刺激下有所恢复，由于钢厂采购情绪回落叠加其他需求缺少利润空间，需求端短期维持弱势。目前焦炭1901重点关注钢价情况，高位钢厂利润下有利于焦企维持一定利润。目前期价相对高点回落近500，焦炭1901合约下方已到达第一支撑位2250附近，目前暂未见下轮焦炭上涨逻辑，现货下跌幅度仍然未明。期货价格处于平均偏低位置，由于盘面尚需盘整筑底时间，建议轻仓建仓做多或观望为主。
焦炭从当前基本面看，供应端上周焦炉开工率76.18%有所回升，华北产量小幅下行，华东、西北产量均有回升。目前炼焦利润有所回落但仍然处于600上方，焦企提产意愿较强，且暂时环保压力对边际影响减少，供应或有进一步上行可能。需求端，高炉开工率小幅回升，钢厂利润高位持稳，但板材利润有所走弱，钢厂采购需求继续转弱。库存数据显示独立焦化厂库存增加9.20万吨，钢厂焦炭库存增加8.79万吨，港口库存减少26.60万吨，总库存减少8.61万吨，总库存有所回落，但钢厂和焦企端库存持续累积，后续港口库存将继续消耗。后续现货价格下跌空间取决于钢价走势为主。
焦煤方面，下游焦化企业利润高位有所回落，焦企焦煤库存回落，钢焦企业主动补库接近尾声，预计整体煤价筑顶。独立焦企库存上周减少6.19万吨，钢厂焦化库存减少19.13万吨，港口库存减少9.42万吨，矿上库存增加0.91万吨，总库存减少35.65万吨，总库存继续回落。现货价格方面，国内临汾主焦回落20至1670.0。澳煤一线焦煤CFR上涨5.0至222.0美元，二线焦煤上涨1.0至196.5美元，当前澳煤价格优势基本消失，近期澳洲船期有滞期情况加之东北钢焦企业由于当地低硫资源紧缺，积极采购澳煤导致指数出现大幅拉升。蒙煤通关维持高位，价格持稳。总体而言，各煤种价格上行开始逐步受阻，上游库存开始回升，焦煤供应阶段性受汾渭平原环保检查影响及产地安全生产大检查影响有所回落。01合约今日震荡偏强运行，目前支撑期价走高主要由于产地供应下降，但后续焦煤进口供应预计环比将出现增量，需求端下游利润收缩预期下同样限制现货价格走高，四季度采暖季限产对焦煤需求影响虽然边际减少，但减量仍然存在，建议观望。
动力煤:
19日，动力煤1901收632.2元/吨，上涨1.02%。现货方面，秦皇岛Q5500成交价下跌5元至629元/吨。广州港山西Q5500维持725元/吨。
主要数据方面，秦皇岛库存增加48.0万至769.0万吨，港口库存由于疏港受阻逐步接近800万吨，其余主要港口库存有所下降。下游沿海六大发电集团库存减少17.42至1481.25万吨，库存可用天数减少1.40至24.18天，日均耗煤增加2.68至61.27万吨。运费方面，CBCFI煤炭运费指数增加5.30至1032.74，秦皇岛至广州运费价格增加0.60至51.7元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量107艘，铁路到车5409辆，铁路调入量为43.3万吨，港口吞吐量29.7万吨。
基本面来看，主产地供应仍受环保和安全影响，港口发运利润处于小幅亏损，内蒙坑口价格有所回调，但山西有所上行，内蒙、山西发运成本有所分化。北方港口价格今日有所走弱，港口态度分歧仍然存在。需求端，沿海电厂日耗今日维持60万吨附近运行，日耗同比减少幅度收窄，三峡出库流量低位小幅增加。随着9月淡季日耗逐步下降，对沿海电厂压力较小，电厂采购积极性仍然较低。运输方面，船运价格持平，港口锚地和预到船舶继续上升，近日秦港疏港受阻，且由于目前秦港疏港量问题受政策因素调控影响，短期何时放开尚未确定，目前锚地船只继续上升，港口等待装船数量增加，后续预计调入量将疏导至曹妃甸及京唐港。库存方面，北方港口库存增加，长江港口库存有所回落，下游沿海电厂库存维持1500万吨附近运行，暂时看中下游高位库存，沿海日耗水平较低，港口情绪分化可能来源于对供应端减量的判断，但由于目前秦港后期吞吐量或将持续受限，若采暖季煤炭装卸第一大港口秦皇岛港疏港受限，将对周边其余港口的接卸和发运能力造成较大考验，不排除由于运输因素造成下游煤炭补库困难，预计现货价格暂时将维持区间震荡。
今日港口现货价格小幅回落，目前产地供应仍然偏紧，进口煤政策仍然收紧，但终端需求后续将继续下行，而中下游库存维持高位同比增幅较大，均使电厂采购需求仍处弱势。港口价格方向难定，基差收窄至平水附近，目前供应端处于收缩状态，短期进口煤政策不会全面放开。秦港后续发展值得关注，若运输受限或将出现17年冬季相似情况，由于中转港运输原因导致下游采购困难，现货价格大幅提涨，因此短期终端电厂或将维持高库存观望后续发展。01合约短期维持震荡运行，近期盘面价格波动幅度扩大，方向难定下建议观望。
沪胶缩量增仓，期价震荡整理
2018年9月25日
9月25日，橡胶主力1901收报12515元/吨，较上一交易日结算价上涨0.08%，成交量为27.2万，减少13.9万，持仓量34.5万手，增加7016手。橡胶主力1901多空前20名主力以减仓为主，多头合计较上一交易日减少5065手至81294手，空头合计较上一交易日减少1499手至113497手。
上游方面，欧佩克和俄罗斯等产油国在星期天举行的能源部长市场监督会议上拒绝了特朗普增加产量降低油价的要求，布伦特原油期货再次突破每桶80美元，涨至近四年以来最高价位。周一(9月24日)WTI原油11月期货结算价每桶72.08美元，比前一交易日上涨1.30美元，涨幅1.8%，交易区间71.14-72.74美元；布伦特原油11月期货结算价每桶81.20美元，为2014年11月份以来最高，比前一交易日上涨2.40美元，涨幅3.0%，交易区间78.97-81.4美元。受中秋假期影响，SC原油休市。
现货方面，截至9月25日，泰国USS3橡胶现货均价40.5泰铢/公斤，较上一交易日下跌0.05泰铢/公斤，成交量44.2吨；天然橡胶全乳胶上海主流价格为10975元/吨，较上一交易日上涨25元/吨；华东顺丁橡胶为14800元/吨，与上一日持平。
库存方面，青岛保税区橡胶截至9月17日总库存约为21万吨，较上月末下跌3%。截至9月25日上海期货交易所橡胶库存为514330吨，较上一日上涨110吨。
下游方面，下游轮胎厂开工率逐步恢复，由于半钢胎前期处于较低开工率，上周开工率大幅上涨。截至9月21日，全钢胎开工率为73.08%，较上周上涨3.03%。半钢胎开工率为65.94%，较上周上涨2.68%。
泰国1-8月份共出口天然橡胶235.1万吨，同比增长1.3%，其中8月出口天然橡胶为29.4万吨，同比下降6.1%，环比增长2.0%。
今日沪胶维持小幅震荡态势，小幅收涨。四季度是全球产胶旺季，预计全球天然橡胶总产量将维持增量。国内进口量以及橡胶库存将维持上涨趋势，库存压力持续增大。需求端维持偏弱态势，中美问题导致国产轮胎外需维持偏弱，轮胎出口量不容乐观。在基本面并无改善的情况下，高库存、弱需求仍将抑制沪胶价格。目前沪胶处于相对较低的位置，任何利好消息都将提振橡胶价格。预计沪胶整体维持偏弱运行。后市需关注美国对中国商品加征关税影响、主产国橡胶政策动向以及主产区天气变化问题。
上海原油期货上涨
一．中国原油期货运行情况
09月25日，上海国际能源交易中心原油期货主力合约SC1812结算价收于每桶548.9元，较前一交易日涨17.0元，或3.2%，交易区间541.6-552.3元，SC1812合约收盘于549.1元/桶，较前一交易日收盘涨17.0元/桶，或3.19%。09月25日主力合约成交在11.4万手，持仓在4.7 万手，较前一交易日增加2994手。
二．国内油市焦点
1、进口方面，截至9月20日收盘，新加坡汽油运抵国内(不含运费)价格为8717元/吨，理论进口利润433元/吨；新加坡柴油运抵国内(不含运费)价格为7419元/吨，理论进口利润为581元/吨。
2、出口方面，截至9月20日收盘，新加坡汽油收盘价为90.26美元/桶，折合5363元/吨，华南市场价退税价格为5790元/吨，理论出口利润-427元/吨；新加坡柴油收盘价为94.19美元/桶，折合4919元/吨，华南市场价退税价格为5469元/吨，理论出口利润为-550元/吨。
截至2018年5月23日的一周，新加坡轻质馏份油库存量1388万桶，比前周减少60.8万桶；新加坡中质馏份油库存量826.5万桶，比前周增加93.2万桶。同期,重质燃料油库存量1834.1万桶，比前周减少33.2万桶。窗体顶端
三.隔夜外盘综述
欧佩克和俄罗斯等产油国在星期天举行的能源部长市场监督会议上拒绝了特朗普增加产量降低油价的要求，布伦特原油期货再次突破每桶80美元，涨至近四年以来最高价位。周一(9月24日)WTI原油11月期货结算价每桶72.08美元，比前一交易日上涨1.30美元，涨幅1.8%，交易区间71.14-72.74美元；布伦特原油11月期货结算价每桶81.20美元，为2014年11月份以来最高，比前一交易日上涨2.40美元，涨幅3.0%，交易区间78.97-81.4美元。
四．国际油市要闻
1. 欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国于9月23日在阿尔及利亚举行市场监督委员会会议，这次会议上没有针对伊朗供应下降提出任何额外的增加产量的建议，实际上就是拒绝了特朗普要求增加产量抵消伊朗供应缺口的要求。
2. 世界大型石油贸易商托克公司和摩科瑞公司周一在于新加坡召开的亚太石油峰会上表示，圣诞节布伦特原油可能会涨至每桶90美元，2019年年初可能会突破每桶100美元，因为一旦11月份起美国对伊朗制裁完全生效，市场将紧缺。
3. 根据美国能源信息署的数据，欧佩克闲置产能不到全球总产量的3%，即每天约184万桶。较低的剩余产能百分比意味着不太能够快速提高产量以应对原油价格的飙升。
五．后市展望及操作策略
欧佩克会议上增产受阻，油价宽幅上扬，布伦特冲破80美金关口，如短期稳定不出现回调，将惯性上扬。不过仍要警惕利空气氛：进入9月汽油需求转淡、美国政府可能在10月份释放1100万桶的石油储备。
悲观情绪有所增强，硅铁期货震荡下跌
锰硅1901合约开盘后区间震荡，开盘8588元/吨，收8554元/吨，下跌0.16%。持仓量14.3万手，较上一交易日减少1.7万手，成交量11.4万手，较上一交易日减少7.7万手；硅铁主力合约1901开盘后震荡下跌，开盘6716元/吨，收盘6578元/吨，下跌1.34%，持仓量13.5万手，较上一交易日增加0.3万手，成交量16.5万手，较上一交易日增加6.5万手。
现货方面：9月25日锰硅(FeMn65Si17)现金市场指导价广西报价8500-8600元/吨，与昨日持平，锰硅(FeMn65Si17)内蒙报价8550-8650元/吨，与昨日持平，锰硅(FeMn65Si17)宁夏报价8500-8600元/吨，与昨日持平；9月25日硅铁(FeSi75-B)内蒙报价6700-6800元/吨，与昨日持平，硅铁(FeSi75-B)甘肃报价6600-6700元/吨，与昨日持平，硅铁(FeSi75-B)宁夏报价6650-6700元/吨，与昨日持平。
锰矿价格：9月25日，澳矿Mn44块天津港价格为62.5-63元/吨度，与昨日持平。
行业消息：据中钢协初步数据，9月上旬中钢协会员企业粗钢日均产量为197.2万吨，旬比增长3.69%；截至该旬末，重点钢企钢材库存为1225万吨，旬比增长2.69%。(消息来源：中国铁合金在线)
9月钢招：硅铁方面，中信泰富敲定9月75B硅铁采购价为7080-7130元/吨，较8月跌40-70元/吨，采购量1410吨。华东某钢厂敲定9月75B硅铁采购价为7040元/吨，较8月下跌40元/吨，采购量1500吨。锰硅方面，中信泰富9月硅锰定价9200-9300元/吨区间 ，较8月采购价上涨800-900元/吨不等，采购量3000吨。南京钢铁9月硅锰定价9200元/吨，较8月上涨730元/吨，采购量8000吨。河北某大型钢铁集团9月硅锰采购价敲定在9200元/吨，较8月采购价上涨700元/吨，采购量26200吨。广西柳钢、江苏沙钢也敲定9月招标价格，均为9200元/吨。
目前铁合金生产企业生产主要是完成前期订单，市面上可流通现货仍较为紧缺，9月钢厂招标已定，锰硅价格上涨幅度800-900元/吨，但涨幅不及预期，硅铁则小幅下跌，市场成交意愿不强。今日受政治面影响，锰硅窄幅震荡，但硅铁期货震荡下跌。目前铁合金基本面仍处于供需紧平衡状态，但11月采暖季下游钢厂限产具体影响力度尚未可知。关注最新行业以及下游钢厂环保限产政策以及10月钢厂招标情况。预计铁合金期货将维持震荡格局。仅供参考。
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