国贸期货：9月21日早评
中金在线特约 佚名
1、螺纹钢行情评述：周四期价略有冲高后再度回落，日线再收小阴线，价格重心下移。rb1901日收4124，跌50或1.20%。
2、黑金行情综述：黑色系悉数收跌，未能延续前两日的涨势，螺矿跌幅居前，焦炭相对坚挺，但焦化利润因焦煤跌幅较大而走扩。螺纹钢现货价格稳中偏弱，成交情况较前一日继续回落。
3、我钢网库存：螺纹社会库存417.07万，环降16.23万；螺纹钢厂库存176.21万，环升1.21万；实际产量319.56，环增1.79。热卷社会库存208.44万，环增1.32万；热卷厂库库存95.16万，环降2.99万；实际产量330.9万，环降1.06万。
4、逻辑观点：我钢网库存数据降幅比较客观，整体偏利好，但午后盘面的表现并不如意，甚至出现增仓往下走的情况，或从侧面显示盘面情绪还是比较弱。日内成材量价都有回落，上涨动能仍未很好恢复。单从库存角度来看，库存水平低位且仍在去库中，这较往年都表现良好，但因采暖季限产政策不确定性及价格略偏高，造成对旺季以后的后市行情信心减弱。当前我们暂时认为：螺纹钢成材现货在低库存及需求旺季的刚性支撑下仍难有较大跌幅，且rb1810高贴水在临近交割月时节仍将带动盘面向现货价格修复，但市场心态开始由前期强环保预期下的惜售转为现在的随行就市，区间震荡思路。
周四，在连续反弹两日后，A股今日展开调整，沪指收盘下跌0.06%，收报2729.24点；深成指下跌0.17%，收报8233.89点；创业板指下跌0.34%，收报1387.62点。市场热点匮乏，成交量萎缩，沪市成交仅有1048亿元，两市合计成交2504亿元，行业板块涨少跌多。
从技术面上看，沪指昨日成交量缩窄，收出十字星的K线图形，上方60日压力位并未触及，日线MACD红柱加长但幅度变小，RSI在50附近走平，日线PSY指标涨势放缓，ATR指标回落，TRIX中位盘整，后期来看，沪指短期反弹后量能不足，或迎来再度回调，但回调力度的大小目前来看不大明朗，且后期双节将至，策略上，建议持币过节较为稳妥。
1、螺纹钢行情评述：周四期价略有冲高后再度回落，日线再收小阴线，价格重心下移。rb1901日收4124，跌50或1.20%。
2、黑金行情综述：黑色系悉数收跌，未能延续前两日的涨势，螺矿跌幅居前，焦炭相对坚挺，但焦化利润因焦煤跌幅较大而走扩。螺纹钢现货价格稳中偏弱，成交情况较前一日继续回落。
3、我钢网库存：螺纹社会库存417.07万，环降16.23万；螺纹钢厂库存176.21万，环升1.21万；实际产量319.56，环增1.79。热卷社会库存208.44万，环增1.32万；热卷厂库库存95.16万，环降2.99万；实际产量330.9万，环降1.06万。
4、逻辑观点：我钢网库存数据降幅比较客观，整体偏利好，但午后盘面的表现并不如意，甚至出现增仓往下走的情况，或从侧面显示盘面情绪还是比较弱。日内成材量价都有回落，上涨动能仍未很好恢复。单从库存角度来看，库存水平低位且仍在去库中，这较往年都表现良好，但因采暖季限产政策不确定性及价格略偏高，造成对旺季以后的后市行情信心减弱。当前我们暂时认为：螺纹钢成材现货在低库存及需求旺季的刚性支撑下仍难有较大跌幅，且rb1810高贴水在临近交割月时节仍将带动盘面向现货价格修复，但市场心态开始由前期强环保预期下的惜售转为现在的随行就市，区间震荡思路。
周四，在连续反弹两日后，A股今日展开调整，沪指收盘下跌0.06%，收报2729.24点；深成指下跌0.17%，收报8233.89点；创业板指下跌0.34%，收报1387.62点。市场热点匮乏，成交量萎缩，沪市成交仅有1048亿元，两市合计成交2504亿元，行业板块涨少跌多。
从技术面上看，沪指昨日成交量缩窄，收出十字星的K线图形，上方60日压力位并未触及，日线MACD红柱加长但幅度变小，RSI在50附近走平，日线PSY指标涨势放缓，ATR指标回落，TRIX中位盘整，后期来看，沪指短期反弹后量能不足，或迎来再度回调，但回调力度的大小目前来看不大明朗，且后期双节将至，策略上，建议持币过节较为稳妥。
1、今日PTA期货低位震荡，至收盘主力期货(1901)收于7186元/吨，较上一交易日收盘上涨20元/吨，环比涨幅0.28%。
2、今日PX收在1263.7美元/吨CFR中国,跌4美元/吨。
3、今日现货市场买盘以贸易商为主，日内华东内贸PTA现货参考一口价7900元/吨，递盘7600-7700元/吨。现货日内成交预估1万吨附近，成交在8000元/吨自提、7900元/吨自提、7800元/吨自提、7700元/吨自提、7640元/吨自提以及7600元/吨自提等。
4、今日PTA低位震荡，江浙涤丝今日产销依旧偏弱，至下午3点附近平均估算在4成。聚酯产销继续表现低迷，聚酯需求弱势，但PTA现货市场价格止跌攀升，伴随着现货市场恐慌心态的缓和，期货价格日内小幅企稳，后续关注PTA装置检修落实及下游聚酯减产情况，注意控制风险。
1、外盘方面：原糖连续大幅回落后迎来两连红。ICE10月合约继续反弹，盘中有试探11美分的压力，目前仍在11美分附近，留意后几日能否重新站上11美分。留意美元、油价走势对原糖的影响。
2、郑糖方面：主产区现货报价稳大体持稳。郑盘情况看，今日走势非常平稳，01合约整体在4920-4955区间窄幅盘整，整日略涨0.55%收于4935；05略涨0.31%收于4868。1905贴水1901的价差为67。关注销量情况和主产区天气情况。
3、期权方面：从T型报价表上观察，成交量较小，主要成交集中于虚值5%左右看涨、看跌期权附近。由于期货端，看涨略有上涨，看涨期权整体小幅翻红，看跌期权则全部下跌。隐含波动率高于历史波动率，测算的10天历史波动率近几日有所回落。
1、上游主产地：产地方面，主产地煤价格涨跌互现。陕西地区受当地道路维修，部分煤矿上车困难，加之受环保检查影响，多家煤矿上调价格10-20元/吨不等，其中以块煤居多。陕西、山西地区煤矿停产较多，资源紧张，客户矛头转向内蒙，内蒙地区受山东等地需求旺盛，煤矿资源供不应求，煤价连续提涨。
2、港口方面：港口方面，现货价格小幅上涨。秦港限制出货，船滞期较严重，下游接货意愿不强。受下游水泥等厂需求良好，中卡煤价格较为坚挺。进口煤方面，国内需求乏力，报还价差距增大，成交冷清。
3、下游方面：电厂方面，六大电厂日耗持续低于60万吨。沿海电厂采购高价煤的意愿低，水泥行业需求的释放对疲软的需求端有所提振。
后期重点关注政策动向！
1、宏观事件及数据：9月20日，日本首相安倍晋三9月20日在自民党总裁选举中成功获胜，再获3年任期。
9月20日，瑞士央行维持活期存款利率在负0.75%不变，维持三个月LIBOR目标区间在负0.25%至负1.25%不变，均符合预期。
9月20日，挪威央行宣布将指标利率从0.50%上调至0.75%，为七年来首次加息。
据媒体，英国脱欧峰会将在11月17日至18日举行。此外，英国8月零售销售数据高于预期。
美国就业市场保持强劲：美国9月15日当周首次申请失业救济人数 20.1万人，创1969年11月来新低；美国9月8日当周续请失业救济人数 164.5万人，低于预期。
美国9月费城联储制造业指数 22.9，预期 18，前值 11.9。美国8月成屋销售总数年化 534万户，环比 0%，均不及预期。美国8月谘商会领先指标环比 0.4%，预期 0.5%，前值 0.6%。
欧元区9月消费者信心指数初值 -2.9，预期 -2，前值 -1.9。
2、行情回顾：周四(20日)，美元指数延续弱势，跌破94关口，创7月10日以来低位，提振贵金属震荡走强。伦敦现货黄金运行于1200上方，伦敦现货白银突破14.3。
内盘方面，日间金银震荡走高，尤其是白银涨幅超1%，AU1812涨0.09%至268.2元/克；AG1812涨1.17%至3458元/千克。夜盘时段，金银延续偏强震荡。
3、逻辑观点：短期内虽美元指数走弱，提振贵金属。但我们认为当前美国经济复苏仍强劲，通胀仍可支撑美联储持续加息，8月非农的抢眼表现也令9月加息几乎板上钉钉，且新兴市场风险上升，美元仍具备吸引力，故美元指数仍有望维持偏强震荡，9月27日加息前夕金银压力不减。理由如下：1)、美国二季度实际GDP年化季环比修正值上修至 4.2%，增速创2014年三季度来新高，高于预期，这意味着美国经济增长强劲。此外，当前美国就业强劲、劳动力市场紧俏，8月制造业、服务业延续扩张等将令美国未来经济增长动力仍存。欧、德二季度经济增长均有改善，但仍远弱于美国，都将继续支撑美元。2)、虽8月CPI增速回落至同比2.7%，但8月非农显示薪资增速上涨至2.9%，给未来通胀压力带来一定证据。此前，美联储8月按兵不动，但声明和纪要均显鹰派，强调经济增长强劲，并称“很快再度加息”可能是适宜的。种种迹象表明，美国9月加息几乎是板上钉钉的事情，加息前夕金银承压在所难免。
但中长期而言，我们认为在当前地缘政治风险突出等宏观不确定性较大的环境下，叠加全球通胀预期走强，黄金仍具有长期配置价值。1)、虽欧美贸易关系缓和，美墨达成贸易协议，但美加NAFTA谈判尚未达成，中美关系不明朗，我们判断保护主义仍将损害全球经济增长信心。2)、地缘政治风险仍存，虽退欧频现利好，但英国仍存无协议脱欧可能；此外，叙利亚局势、美伊局势、“通俄门”、白宫“反叛信”事件等或意味着11月6日特朗普中期选举政治风险可能再度突出等。3)、未来非美央行货币政策仍将进一步回归政策化，令美元长期大幅上行空间受限。4)、全球通胀上涨预期走强将持续支撑黄金。
1、央行以利率招标方式，在公开市场开展了700亿元逆回购操作。当日另有1000亿元逆回购到期，实现净回笼资金300亿元。资金面整体延续宽松，银存间质押式回购利率多数走低，跨月价格上涨；shibor涨跌不一，隔夜续跌。
2、中国结算修订开会规则，商业银行理财产品容许开展一般的股票类投资；资管新规下一层嵌套被允许，银行理财委外券商资管、基金专户、私募基金等开立证券账户扫清了障碍。近两日，股市持续大幅反弹，情绪上可能有利于反弹的持续。
3、商务部新闻发言人高峰20日称，美国对华2000亿美元商品加征关税措施涉及机电、轻工、纺织服装、药品等六大品类，在受影响企业中，外企占比50%。美方此举伤害的不仅是中美两国企业和消费者利益，还伤害全球产业链安全。目前，中国正在研究有针对性的措施帮助企业应对可能的困难。
4、中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》。意见总体目标提出，消费生产循环更加顺畅。以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升。消费结构明显优化。居民消费结构持续优化升级，服务消费占比稳步提高，全国居民恩格尔系数逐步下降。消费环境更加安全放心。社会信用环境明显改善，市场监管进一步加强，消费者维权机制不断健全，重要消费产品和服务标准体系全面建立，消费产品和服务质量不断提升，消费者满意度显著提高。
一、国内方面
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平9月20日下午主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议并发表重要讲话。他强调，改革重在落实，也难在落实。改革进行到今天，抓改革、抓落实的有利条件越来越多，改革的思想基础、实践基础、制度基础、民心基础更加坚实，要投入更多精力、下更大气力抓落实，加强领导，科学统筹，狠抓落实，把改革重点放到解决实际问题上来。
中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》。意见总体目标提出，消费生产循环更加顺畅。以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升。消费结构明显优化。居民消费结构持续优化升级，服务消费占比稳步提高，全国居民恩格尔系数逐步下降。消费环境更加安全放心。社会信用环境明显改善，市场监管进一步加强，消费者维权机制不断健全，重要消费产品和服务标准体系全面建立，消费产品和服务质量不断提升，消费者满意度显著提高。
外管局新闻发言人称，8月份我国外汇市场供求继续保持总体平稳态势。资本市场扩大对外开放继续吸引国际资本流入我国，企业、个人等购汇行为较为理性有序。未来，外部不确定性因素仍然较多，但随着我国产业转型升级和对外开放稳步深入推进，经济运行将继续保持在合理区间，人民币汇率双向波动弹性不断增强，跨境资本流动宏观审慎管理措施将继续发挥逆周期调节作用，我国能够有效应对潜在外部冲击，保障外汇市场平稳运行。
央行周四进行400亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼300亿元，为三周来首次净回笼。
发改委主任何立峰：中国与“一带一路”沿线国家的投资和经贸合作水平显著提升，中国对沿线国家的投资超过800亿美元，已建立82个境外经贸合作区，为当地创造了24万多个就业岗位，中欧班列累计开行超过1万列。
财政部就修改《事业单位国有资产管理暂行办法》公开征求意见，以提高科技成果转化效率，健全有关责任追究制度，截止日为10月19日。
据一财，按照新修订《个人所得税法》，住房贷款利息抵扣个税政策将在明年1月实施，但最新信息显示，能够享受这一政策的范围可能被限定为普通住房，非普通住房被排除在外。
二、国际方面
知情人士透露，本周美加两国依然无法达成北美自贸协定(NAFTA)协议，错过最新截止日期的可能性增大。不过特朗普政府已经在NAFTA谈判上放弃了“购买美国商品”这一主张。墨西哥和加拿大都认为，它将限制各自国家竞标美国政府基础设施项目的能力。
美国9月15日当周初请失业金人数20.1万人，续创历史最佳表现，预期21万人，前值20.4万人；9月8日当周续请失业金人数164.5万人，预期170.5万人，前值169.6万人。
欧洲央行管委魏德曼：欧元区需要确定合作领域；关于欧洲央行行长德拉吉继任者的决定，是欧洲广泛计划的一部分，将于2019年年中做出决定；货币政策有待实现正常化，但正常化路径会很长，且面临巨大挑战。
经合组织：预计2018年全球经济增速为3.7%，较5月预估下降0.1%；维持2018年美国经济增速预期在2.9%不变；下调2018年欧元区经济增速预期至2%，此前为2.2%；预计2018年中国经济增长6.7%，与此前持平，预计2019年增长6.4%，亦与此前持平。
美国9月费城联储制造业指数22.9，预期17，前值11.9。
美银美林：由于经济增长不确定性趋增，利率上升以及债务过高问题升温，美股“大牛市”将走向尾声；若银行股在加息周期不升反跌，意味着市场出现更大负面影响，届时需警惕。
高盛表示，在全球行业分类标准(GICS)的调整于9月28日生效后，腾讯、阿里巴巴和百度等中国最大的科技公司，将从MSCI中国指数中的IT行业分类中移出。
摩根大通：要减持美国股票，并增加投入新兴市场的资金，随着特朗普总统减税的利好逐渐消失，美国这个世界最大经济体将失去增长优势。
三、大宗商品行情综述
周四(9月20日)，国内期市收盘涨跌互现，化工品、有色金属偏强震荡，橡胶收涨近4%，沪锌涨超2%，沥青、甲醇、原油等涨超1%；黑色系普遍走弱，焦煤跌近2%，铁矿石、螺纹钢跌超1%，但动力煤涨超1%；农产品中油脂类偏弱，棕榈油跌超1%，菜粕、苹果涨超1%。
工业品分化，市场情绪反弹，化工品、有色金属普涨。橡胶领涨，一度涨近5%。印度橡胶局官员表示，喀拉拉邦近期爆发的破坏性洪水给天然橡胶的生产予以重创，产出料减少10万吨，降幅接近15%。
中国有色金属工业协会会长陈全训19日在论坛活动表示，今年以来全行业运行保持相对稳定，价格震荡回升，但也面临利润总体下滑、投资持续下降等挑战。1至7月，规模以上企业实现利润910亿元，同比下降3.4%；有色金属工业完成固定资产投资同比下降6%，自2014年以来持续下滑。
世界金属统计局(WBMS)报告显示，1-7月全球铜市供应过剩1.71万吨，原铝市场供应短缺30.2万吨，铅市供应过剩4500吨，锌市供应短缺3.51万吨，镍市供应短缺4.33万吨，锡市供应短缺3600吨。
受部分玻璃厂家加速处理前期库存，及环保限产效果不及预期的影响，沙河地区九月初以来的整体玻璃厂家库存呈现连续上涨的势头。今天华东、华北地区市场协调会议在杭州召开，短期内涨价的可能性不大。
黑色系普遍回落，焦煤跌近2%，铁矿石、螺纹钢跌超1%，但动力煤涨超1%。唐山昨日正式发布秋冬季限产方案，限产政策落地，与此前预期相同，按评价等级实施差异化错峰生产，其中A类不进行错峰生产。市场对此解读为限产力度可能不及预期。分析人士指出，唐山错峰生产文件落地，限产力度边际放松，但仍存在不确定性因素，预计整体对供应影响有限。目前钢材供需矛盾并不突出，库存维持低位，现货较为坚挺，期价在贴水幅度较大的情况下或继续高位盘整。
中钢协秘书长刘振江演讲时表示，中国钢产量已经由过去的快速增长期转入了相对平稳的、波动较小的峰值平台期，中国钢铁对铁矿石的需求也是刚性的，不可能大起大落；多要素完善铁矿石定价机制，采用混合指数定价今年已经开始实行。刘振江在接受采访时表示，与去年相比，今年钢厂不太可能普遍被要求按一定比例减产。如果空气质量良好，需要的减产就会减少，反之亦然。
农产品方面，粕类偏强，油脂类低迷，苹果小幅走升，软商品微涨。9月美豆进入收获季，丰产压力制约盘面，叠加贸易问题，新作出口再添阴霾。外媒援引欧盟数据显示，自7月份以来，美国已经取代巴西，成为欧盟最大的大豆供应国。数据显示，在截至9月中旬的12周里，欧盟进口的美国大豆达到147万吨，占欧盟进口大豆总量的52%，较去年同期增加133%。与此同时，巴西大豆在欧盟进口大豆总量中所占比重降至40%。
印度政府原定于本周三讨论的向蔗农提供产量援助以及向食糖出口企业提供运输补贴的计划或延迟至下周开展。此前消息称，印度政府将为此拨款约450亿卢比。
受全球糖价格持续低迷以及库存量较大的影响，泰国糖厂降低2018/2019年度甘蔗收购价格，每吨最低600铢(含糖量11)，最高800铢(含糖量13)。
加拿大统计局预计，加拿大2018年油菜籽产量将较上一年度小幅减少1.5%至2100万吨，2017年为2133万吨。
1、今日甲醇主力MA1901日内低开高走，宽幅上行。开3337元/吨，收3340元/吨，涨45元/吨，成交1058368，持仓745128，缩量减仓。
2、中秋小长假之前，下游刚需维持稳定，考虑到放假期间物流运输会受到影响，假期后存有补空需求预期，所以目前市场中间商低价出货意愿不强，内地甲醇市场僵持整理为主。山东地区围绕3100-3250元/吨，内蒙古地区围绕2950-3000元/吨。可售货源紧缩、节前备货、进口成本高企以及预期天然气装置限产等等再度成为炒作话题，惜售推涨仍成为商家的惯用手段，对于市场氛围确实起到了烘托作用，短期来看，基本面预期较为乐观，做多效应有望推动价格继续前行,但整体向下传导过程较为艰难漫长，短期价格震荡区间或维持在3300-3500元/吨。
1.期货行情回顾：JM1901下跌29.5元，下跌幅度为2.26%，J1901下跌6元上涨幅度为0.26%(收盘价计算)。
2.价格：20日邯郸地区焦炭现货价格走弱，昨日钢厂普遍提降100，部分焦企今日已同意执行，累计下调200元/吨。现二级焦报2350-2480元/吨，准一焦报2410-2540元/吨，均出厂承兑含税价。石家庄焦炭市场偏弱，个别钢厂当地采购价再次下调100元/吨，现当地准一出厂承兑含税价报2280-2470元/吨。焦企出货顺畅，大部分厂内无库存，整体销售轻松，多数认为此次焦价下调空间有限，挺价意愿较强；钢厂采购节奏虽有放缓，但大部分库存充足，个别钢厂第二轮降价已落实且近期控制一定的到货量，其他暂持谨慎观望态度，还未向上游焦企提降第二轮。晋中地区部分高硫焦煤市场价格再涨50元/吨，累涨100元/吨。现中硫焦S1.3，G80报1130元/吨暂稳，高硫焦S2.0，G90报1180元/吨涨50元/吨，均出厂含税价。目前环保检查对周边洗煤厂、煤矿影响较大，生产情况大多受到影响。煤矿精煤库存处于低位，此轮煤价上涨属于市场补涨，后市价格需关注下游焦炭的行情走势。
3.逻辑观点：今日焦炭市场持续偏弱。虽然现货有调价意向，但期货已早有预期，跌幅不大，焦炭现货弱势下，上涨空间不大，谨慎观望。
1、事件回顾：发改委就加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资召开会议，提振第四季度基建加速预期，国内金属整体需求前景偏向乐观。经过上半周的大幅上涨后，今日有色金属价格涨跌分化，其中沪锌上涨0.63%保持强势，沪铝微涨0.28%，沪镍下跌0.42%，沪铜则下跌0.60%。
2、行情回顾：期货方面，主力合约开于14520元/吨，盘中稳步上涨，报收14575元/吨，涨40元/吨。沪铝指数持仓量减0.3万手，至67.8万手；伦铝价格跌0.15%(15:00价格)。
现货方面，长江现货市场铝锭均价14560元/吨，涨90元/吨；广东南储铝市场均价14680元/吨，涨70元/吨。SMM铝现货贴水10元/吨，下跌10元/吨。今日华东持货商出货依旧积极，市场流通货源充裕，接货商多压价收货，总体成交尚可；华南下游需求难提振，贸易商出货为主，接货意愿不高，市场成交较弱。
3、逻辑观点：近期有色板块大幅反弹，铝价小幅跟涨，走势仍偏弱，主要原因在于受海德鲁氧化铝复产预期，以及采暖季限产预计放松影响。另一方面，铝厂生产成本高企，且自备电厂征缴政策性交叉补贴无疑将进一步抬升铝厂生产成本，在库存仍逐步下降情况下，预计近期铝价偏强运行。
1、现货方面：20日SMM 1#电解镍103100~109200元/吨。金川公司出厂价109500元/吨。俄镍金川镍价差5800元/吨。主要因进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，今天价格较之前上涨很多，下游仅少量拿货，之前备库充足，现多在观望。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于103200-109150元/吨。高镍铁行情平稳，报1050元/镍，低镍铁行情平稳，报3775元/吨，不锈钢现货价格持稳。
2、市场信息：据SMM消息，华北地区某镍生铁工厂因炉龄到期停产，该工厂拥有两台30000KVA矿热炉。此前该工厂于7月底复产，一台矿热炉用于生产高镍生铁，一台正在改硅锰生产，8月其高镍生铁产量约为450金属吨。目前工厂内有一千余吨高镍生铁库存。
3、供应方面：LME库存维持下降格局，而本周上期所镍库存有所增加。国内仓单仍处于低位，对镍价有一定支撑。在进口窗口打开后，市场上流通的俄镍大幅增加，缓解了库存压力。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策，镍矿价格近期总体稳定。国内镍铁环保影响虽趋松但仍存在不确定性，目前镍铁对电解镍价格已转为贴水。产量方面，山东鑫海科技新增镍铁产能使得镍铁供应有增加预期，但目前新投产能应还处在炒预期阶段，市场此前传闻9月底投产，最新消息显示可能在10月底-11月投产。若国内镍铁增产叠加印尼镍铁的回流，预计未来镍铁产量的增加将挤压电解镍的需求。需求方面：不锈钢方面受资金链紧张、季节性和环保检查影响，开工率不足，部分钢厂进行检修。市场预计9-11月，不锈钢对镍需求将增加3%左右，需关注镍铁对纯镍的替代情况。同时，若未来用废不锈钢产不锈钢的比例持续增加，不锈钢用镍需求也将减少。关注采暖季限产以及不锈钢传统旺季对下游消费的影响。
总结展望：中美互征关税后市场反应不及预期，有色均有所反弹。当前镍价走势受宏观以及供需的共同影响，近期进口窗口频繁打开，导致现货市场供应趋松，然而当前下游钢厂处于节前备货阶段，消费亦有提升。市场悲观情绪有所减弱，镍价前期下跌幅度较大，短期或有反弹行情，关键看10万处支撑。操作上建议观望为主，激进投资者可考虑反弹短线做多，上方关注105000元/吨压力位。未来重点关注宏观消息及下游需求情况。
重点关注：不锈钢减产，菲律宾雨季，印尼不锈钢，宏观消息
1、事件回顾：美宣布于9月24日起征收2000亿关税，税率为10%，年底升至25%。中方作为回击，深夜宣布对600亿美元进口商品加征关税。发改委召开新闻发布会，提出加大基建补短板力度，重点强调稳投资。ILZSG发布报告，2018年1-7月全球铅市场供应短缺3.8万吨。8月经济增长数据发布，工业增加值短期增长平稳，消费小幅改善，基建增速继续走低，政策有待发力。
2、行情回顾：期货方面，沪铅1811合约开盘后稳步上升，午后冲高回落，最终收于18470元/吨，涨0.6%。成交量增3164手至9.91万手，持仓量10.75万手，增170手。伦铅(15：00)报2036美元/吨，涨0.57%。
现货方面，根据SMM，上海市场南方、双燕铅19130-19180元/吨，对1810合约升水250-300元/吨报价；蒙自19230元/吨，对1810合约升水350元/吨报价；进口哈铅18880-18930元/吨，对1810合约平水到升水50元/吨报价。期盘偏强震荡，市场国产铅货源较少，持货商报价坚挺，而进口铅货源增量，报价升水收窄，部分已转为贴水成交，下游节前按需补库，市场交投活跃。
3、库存：伦铅库存报117625吨，较昨日下降450吨，注销仓单50500吨，减450吨。国内方面，今日上期所仓单12700吨，增628吨。截止9月14日，上期所铅库存报16406吨，下降441吨。
4、逻辑观点：铅现货仍旧处于紧平衡状态，金九银十到来蓄电池厂需求有所抬升。供给方面，近期铅价格反弹较快，再生铅冶炼厂盈利修复，预计生产积极性上升，但是环保督察仍具有不确定性。2000亿美元关税正式落地，但是铅受宏观影响较小，同时基本面较其他金属更好一些，故预计铅走势仍偏强。
1、环渤海市场：本周环渤海船用180CST供船均价5650元/吨，环比上涨100元/吨或1.80%，船用0#柴油供船收于7800元/吨，环比上涨150元/吨或1.96%。本周调油原料渣油价格稳中上行，低硫渣油成交价格在3800-3900元/吨。轻油方面，煤柴、水上油价格再度上调，幅度在100-150元/吨。调油原料价格延续涨势，成本面强势支撑，且燃油票紧张态势依旧，船燃价格上涨。地方炼厂柴油价格先跌后涨，船柴价格稳中上行
2、华东华南市场：本周华东船燃价格较上周涨幅明显，船用180CST供船均价收于5570元/吨，较上周上调150元/吨或2.77%；船用0#柴油供船均价收于7715元/吨，较上周上调165元/吨或2.18%。本周华东地区焦化料价格较上周基本持稳，宁波某大型炼厂渣油价格稳定在3900元/吨，受“金九银十”刚需支撑与票据紧张多重利好提振下，华东船燃报价在本周再次走高。柴油方面，主营炼厂报价再次上调。
后市展望：新加坡九月份流入的套利船货量相对充足，而供应可燃料油市场定价机制与380期货锚能将从第四季度开始重新收紧。国内市场方面，舟山船供油价格与上期所燃料油期货均定路径小幅上涨，当前主力合约FU1901与新加坡380cstSwap1812合约的内外盘价差大概在21美元左右。美国9月14日当周EIA原油库存-205.7万桶，预期-250万桶，前值-529.6万桶，原油库存降至2015年2月以来最低水平，对国际原油带来一定支撑，后期燃料油价或继续延续震荡格局，操作上前期多单继续持有，新单暂时观望。
现货市场：沪胶弱势震荡，人民币现货价格稳中小跌50-100元/吨，市场具有一定的抗跌性，现货市场价格持稳为主；外盘报盘积极性一般，少数外盘商报价稳中小涨5-10美元/吨；青岛保税区美金胶市场报价稳中走低5-10美元//吨，市场存在部分换货需求。
下游需求：本周卓创监测国内轮胎企业平均开工环比小幅提升：全钢胎开工率73.08%，环比上升3.03个百分点，同比上升9.13个百分点；半钢胎开工率为65.94%，环比上升2.68个百分点，同比下滑0.31个百分点。
评述：今日沪胶强势反弹，最高触及12720元/吨，短线资金流入明显，价格低洼的沪胶成为做多资金的首选标的，反弹再情理之中。从产业链上来看，目前沪胶的基本面并没有根本性的扭转，全面做多尚缺乏坚实的支撑。尽管RU1809合约已经进入历史，但是并不意味着仓单压力就能就此化解，目前RU1811合约仍较大的流动性，作为本年度最后一个合约，只有等到老胶注销后流入现货市场消化，盘面的压力才能真正化解。因此在RU1811合约落下帷幕之前，做多仍需谨慎，长期趋势的扭转尚需时日，沪胶向上大幅反弹的压力仍然存在。操作上，反弹至12800一带压力位仍可试空，已进场空单设好止损持有，勿追涨。
1、事件回顾：美宣布于9月24日起征收2000亿关税，税率为10%，年底升至25%。中方深夜召开发布会，宣布将对600亿美元进口商品加征关税作为回击。发改委召开新闻发布会，提出加大基建补短板力度，重点强调稳投资。ILZSG发布报告，2018年1-7月全球锌短缺4.2万吨。8月经济增长数据发布，工业增加值短期增长平稳，消费小幅改善，基建增速继续走低，政策有待发力。
2、行情回顾：期货方面，沪锌1811合约开盘后继续上冲，突破21700元/吨后横盘整理，最终收于20720元/吨，涨2.26%。成交量减10.83万手至108.87万手，持仓量51.33万手，增1.79万手。伦锌(15：00)报2459.5美元/吨，涨1.05%。
现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交22560-22720元/吨，0#普通对1810合约报升水250-300元/吨；双燕报升水330-350元/吨，市场流通较少。1#主流成交于22420-22480元/吨。沪锌1810合约盘中拉高后盘整，早市收于22305元/吨。锌价走高炼厂出货意愿持续改善，早上盘面拉高，市场谨慎观望少有报价，盘面持稳后部分贸易商试探性报价出货，报升水300元/吨左右，然期锌高位市场交投谨慎，主由贸易商长单贡献成交，进入第二交易时段，部分贸易商积极调价出货刺激部分成交，报升水250-270元/吨，然下游采购仍谨慎，SMC报价仍持稳，然进口西班牙报价已下扩至贴水80元/吨左右，成交仍一般，盘面走高对消费的压力已明显显现。
3、库存：伦锌库存报211800吨，减1850吨，注销仓单45625吨，增3050吨。国内方面，今日上期所仓单7189吨，下降223吨。截止9月17日，国内四地社会锌库存报12.00万吨，较上周五减0.18万吨。
4、逻辑观点：2000亿美元关税靴子落地，沪锌利空出尽强势反扑。发改委召开新闻发布会再次强调稳投资稳基建，下游需求或有所提振。现货紧张依然是当前沪锌的主旋律，而长假前的备货更是加剧了供需矛盾。在当前矛盾主导下沪锌仍将保持偏强势运行。
1、原油：周四(9月20日)，国际原油价格连涨第三天，因美国原油库存再度下滑而美国汽油需求旺盛，与此同时，石油输出国组织(OPEC)可能不会增产来因应伊朗供应减少的迹象，也支撑油市。
2、PE市场：今日LLDPE市场价格延续上涨，华北线性涨50-100元/吨；华东线性涨50-100元/吨；华南部分线性涨50元/吨。线性期货高开震荡，且部分石化上调出厂价，商家心态向好，积极跟涨报盘。终端需求谨慎，随用随拿为主。今日国内LLDPE主流价格在9600-9900元/吨。
3、PP市场：今日上午国内PP市场延续大幅上涨，幅度多100-200元/吨。期货高开高走提振，石化厂价轮番大幅上调增强成本支撑，叠加市场供应偏紧及节前刚需补货，贸易商高报气氛浓厚。下游询盘积极性较好，早间交投气氛热烈，实盘多刚需小量操作，实盘以商谈为主。今日华北市场拉丝主流价格在10400-10500元/吨，华东市场拉丝主流价格在10450-10550元/吨，华南市场拉丝主流价格在10450-10550元/吨。
1．采购销售：连盘油脂震荡回落，油厂开机率提升而节前包装油备货基本结束，豆油库存继续回升，且阿根廷进口豆油盘面利润达210元，进口量或增加，近期棕油也加速到港，油脂供应压力较大，短线或继续震荡整理。但贸易战因素，远期大豆供应或有明显缺口，中下游经销商对于远月基差比较认可，预计短线油脂回调空间不会太大，远期走势仍可谨慎看好；连粕小涨，非洲猪瘟蔓延利空后期消费，政府推动低蛋白饲料粮，减少豆粕添比，豆粕价格涨至高位后与杂粕价差扩大，或增加杂粕对豆粕的替代量，短线涨幅受限，且仍可能跟盘震荡频繁震荡。
2．单边点价：经过连续四个交易日的下挫后，大豆市场需要反弹修正。另外，全球股市连续第二个交易日上涨，也支持大豆市场。中美关系不明，美豆出口始终受到威胁，预计短线美豆弱势格局难改，随着收割压力显现，或仍可能见到800美分左右的收割低点。点价方面，M1901参考3080以内。
3．基差转月：豆粕近远月价差小幅走扩，1-5价差约405。6-9月基差亏损严重，目前下游和贸易商谨慎居多。M9-1价差在-50的时候9月基差转1月点价，但是M9-1从-50跌到了-100左右。采购低价现货，平摊高价基差成本，目前采购现货仍谨慎，担心二次被套，而且油厂库容不够催提。期现已经回归平水。
4．豆粕期权：9月20日，豆粕期权单日成交约12.25万手，持仓量约48.71万手。豆粕主力期价冲高回落，看涨端权利金减少，看跌/看涨比率(P/C值)增加。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权继续持，谨慎对待卖出头寸，若突破范围，可适当采取买入策略对冲。谨慎前期卖出看涨期权头寸的持有。
1．玉米原粮:目前正处于新、陈玉米过渡时期，9月中下旬，华北产区新玉米将由南向北批量上市。目前仍约有2500万吨已成交拍卖粮尚未出库。而玉米工业需求增长缓慢，非洲猪瘟疫情仍在持续蔓延，玉米饲用需求受限，玉米供需无缺口，预计9月底至10月份，随着新玉米集中上上市，预计玉米价格季节性回调概率较大。谨慎防范陈玉米价格或将跟随同步回调的风险。继续重点关注产区天气、新玉米收割上市以及临储玉米拍卖成交情况。
2．现货情况：国内玉米价格大多维持稳定，个别继续跌。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1770-1920元/吨一线，个别企业较昨日继续跌4-10元/吨；辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1770-1800元/吨(容重700)，较昨日持平，容重720以上收购价在1830元/吨，较昨日持平，陈粮收购价格在1770元/吨，较昨日持平，容重700，2018年新玉米水分30%收购价1420元/吨，较昨日持平。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1800元/吨，较昨日持平，陈粮收购价在1760-1770元/吨，较昨日持平，广东蛇口港口二等陈粮价格在1910-1930元/吨，较昨日持平。
3. 玉米淀粉：虽然9月份深加工企业开机率已在逐步恢复，但环保政策对加工企业影响仍存，28个城市实行严格的燃煤排放限制，包括河北、河南、山东大部分地区。加之后期新玉米即将集中上市的背景下，企业普遍保持安全库存状态，维持随用随买策略。总的来看，9月底至10月，在新玉米季节性供应压力下，预计后期玉米淀粉整体或将稳中趋跌运行。后市仍需关注企业的开工情况及新玉米上市情况。
CCI 3128 16339，较前一日涨跌-3；
9月20日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交2.17万吨，成交率72%，成交均价14742元/吨，上涨17元/吨，折3128价格16291元/吨，下跌63元/吨。
每日现货行情：
今日国内籽棉价格维持稳定，目前国内内地棉产区轧花厂籽棉到厂报价在3.45-3.65元/斤，均较昨日持平。
今日国内皮棉价格大多维持稳定，个别滞涨下跌，目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价为15300-16500元/吨，个别较昨日跌400元/吨。
今日国内棉纱价格维持稳定，目前国内内地棉纱32支报价在23500-28500元/吨，40支在24400-29500元/吨，均较昨日持平。
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