国贸期货：9月17日早评
中金在线特约 佚名
大宗商品行情综述
周五(9月14日)，国内期市收盘涨跌互现，能化板块整体偏弱，燃油、PTA跌超2%，原油跌近2%，塑料类微涨；黑色系、有色金属小幅飘红，硅铁涨近3%，锰硅、焦煤涨超1%；农产品多数飘绿，棕榈油跌近1%，鸡蛋涨超1%。
工业品多数飘红，但能化板块整体偏弱。数据显示，中国8月钢材产量为9638万吨，同比增长6.4%；粗钢产量为8033万吨，同比增长2.7%；原铝(电解铝)产量为284万吨，同比增长7.8%；焦炭产量3670万吨，同比减少1.1%；化学纤维产量442万吨，同比增长13.9%；水泥产量20018万吨，同比增长5.0%；平板玻璃产量7281万重量箱，同比增长1.9%。同时公布的8月能源生产情况数据显示，中国8月规模以上工业原煤生产增速回升，煤炭进口保持较高水平，原油生产增速由负转正，进口继续增加，天然气生产保持较快增长，进口持续高速增长。8月原煤产量3.0亿吨，同比增长4.2%；原油加工量5031万吨，同比增长5.6%；进口天然气777万吨，同比增长37.3%。
欧佩克8月原油产量大幅提升，原油、燃油等继续回落。昨日公布的IEA月报显示，尽管伊朗和委内瑞拉供应减少，但8月全球原油供应创纪录新高。
凯投宏观：预计全球原油产量将在明年超过需求，尽管伊朗产量减少，但欧佩克产量仍将增加，因基础设施问题得以解决，美国原油产量也将进一步增加，同时美国经济可能放缓将拖累原油需求增速。
江西省工信委通知称，将对全省钢铁、焦化、石化、化工、有色金属冶炼、水泥、平板玻璃等行业实行工业污染源清单制管理，推动钢铁、水泥、有色冶炼行业整治。
山东省自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，2018年7月1日-2019年12月31日期间过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行。分析师表示，折算下来电解铝成本大约抬升680元/吨。
大宗商品行情综述
周五(9月14日)，国内期市收盘涨跌互现，能化板块整体偏弱，燃油、PTA跌超2%，原油跌近2%，塑料类微涨；黑色系、有色金属小幅飘红，硅铁涨近3%，锰硅、焦煤涨超1%；农产品多数飘绿，棕榈油跌近1%，鸡蛋涨超1%。
工业品多数飘红，但能化板块整体偏弱。数据显示，中国8月钢材产量为9638万吨，同比增长6.4%；粗钢产量为8033万吨，同比增长2.7%；原铝(电解铝)产量为284万吨，同比增长7.8%；焦炭产量3670万吨，同比减少1.1%；化学纤维产量442万吨，同比增长13.9%；水泥产量20018万吨，同比增长5.0%；平板玻璃产量7281万重量箱，同比增长1.9%。同时公布的8月能源生产情况数据显示，中国8月规模以上工业原煤生产增速回升，煤炭进口保持较高水平，原油生产增速由负转正，进口继续增加，天然气生产保持较快增长，进口持续高速增长。8月原煤产量3.0亿吨，同比增长4.2%；原油加工量5031万吨，同比增长5.6%；进口天然气777万吨，同比增长37.3%。
欧佩克8月原油产量大幅提升，原油、燃油等继续回落。昨日公布的IEA月报显示，尽管伊朗和委内瑞拉供应减少，但8月全球原油供应创纪录新高。
凯投宏观：预计全球原油产量将在明年超过需求，尽管伊朗产量减少，但欧佩克产量仍将增加，因基础设施问题得以解决，美国原油产量也将进一步增加，同时美国经济可能放缓将拖累原油需求增速。
江西省工信委通知称，将对全省钢铁、焦化、石化、化工、有色金属冶炼、水泥、平板玻璃等行业实行工业污染源清单制管理，推动钢铁、水泥、有色冶炼行业整治。
山东省自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，2018年7月1日-2019年12月31日期间过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行。分析师表示，折算下来电解铝成本大约抬升680元/吨。
今年大秦线秋季集中修将于9月29日展开，沿海煤炭运输再次掀起抢运高峰，华东、华南等沿海地区部分用户在检修前夕，纷纷增派船舶运力赶往北方港口拉运煤炭，以将库存打到高位。
9月份焦炭市场结束8月连环涨态势，下游钢厂采购步伐开始放缓，部分钢厂开始逐步打压焦炭价格，提出降价100元/吨的要求。焦炭市场拐点隐现，而焦煤市场则延续高位坚挺态势。
农产品多数飘绿，棕榈油跌近1%，鸡蛋涨超1%。国家粮油信息中心：9月14日国家临时存储玉米成交102.6049万吨，成交比率25.69%，成交比率明显回落。
隔夜发布的美国农业部(USDA)出口销售报告显示，9月6日当周，美国大豆出口销售净增70.82万吨，市场预估区间为50-100万吨，符合预期；美国豆粕出口销售净增22.32万吨，美国豆油出口销售合计净增9900吨，均符合预期；美国玉米出口销售净增60.27万吨，低于市场预期。
1、螺纹钢行情评述：周五期价低开下探后尾盘小幅走高，日线重心抬升。rb1901日收4090，涨37或0.91%。
2、黑金行情综述：9周第二周黑色系各品种受环保限产政策预期改变的影响，涨跌不一，前期较弱的原材料焦煤与矿石比较坚挺，而受限产提振的成材与焦炭则相对疲弱。焦炭现货个别地区出现首轮降价，近期持续弱势整理，周跌幅再度居前。当周(主力合约)各品种强弱关系，焦煤>动力煤>铁矿石>螺纹钢>热卷>焦炭。
3、周末唐山现货市场：先扬后抑，周六市场偏强运行，周天成交一般，部分下游成材价格稳中回落，钢坯午后回落20。唐山普方坯周六涨20至4040，周天跌20至4020，现金含税。
4、逻辑观点：9月第二周对市场最大的冲击莫过于采暖季限产文件的变化，市场一度陷入消息混乱的状态，盘面反映以大幅下跌的走势。截至目前，最新的文件应是《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(会签稿)，其中内容确实下调了PM2.5与重污染天数“双降”目标由5%至3%，同时错峰生产要求“严禁一刀切”且未列明“50%”、“30%”等限产比例。综合来看，目标下调，限产具体实施方案交由当地差异化实施，方案更为灵活。概括来看，限产压力确有所缓解，但是未列明不代表不限产，未来需要关注的是采暖季天气及环境情况，以及各地区采暖具体条款的制定。目前，市场库存不高，成交及下游赶工情况也不差，从上一周公布的宏观经济数据来看，终端需求地产市场仍保持惯性增长，供需两旺，短期现货市场价格仍有一些支撑，暂不会有大幅度的下跌行情出现。今年与往年相比，库存绝对水平及累库幅度都显得滞后，这个对价格有一定支撑。其背后的逻辑，去年是去产能第一、限产第二，而今年是限产第一、去产能第二，不过最终的结果都逃不开供给端的缩量。但对于采暖季的预期可能因上述文件的影响而有一些调整，市场看涨采暖季的期待有所钝化，不过仍不会落空，环保达标任务的存在仍将倒逼河北、山西等地区对环保问题的重视，只是更难以量化。在前期的逻辑中，我们也提示了限产总思路不变，但阶段性需注意限产力度强弱之分，本年度的“需求顶”可能在近几周内出现，那后期市场更多关注的将是“供给顶”和“库存底”，政策强化的一致性出现了分歧，也增加了实际交易的困难。
1、上游主产地：产地方面，煤价依旧坚挺。陕西地区大矿价格暂稳，目前环保检查还在持续，部分矿产量受限，基本是即产即销，少数矿排队装车，价格上涨。内蒙古鄂尔多斯地区末煤销售一般，价格暂稳，但是民用需求较好，块煤价格持续小涨。山西晋北地区煤矿销售情况良好，基本没有库存，部分煤矿表示电厂需求良好，有涨价计划。
2、港口方面：港口方面，现货价格涨价乏力。北方港到港成本偏高，贸易商挺价销售，下游中小户采购较多，大型电厂采购仍然偏少，市场整体呈现稳中略涨的局面。进口煤方面，受制于政策不明朗因素，成交冷清。
3、下游方面：电厂方面，六大电厂日耗持续低于60万吨。沿海电厂采购高价煤的意愿低，水泥行业需求的释放对疲软的需求端有所提振。
后期重点关注政策动向！
1.期货行情回顾：JM1901上涨11.5元，上涨幅度为0.89%，J1901上涨6元上涨幅度为0.27%(收盘价计算)。
2.价格：价格方面山西、山东、河北、内蒙等地均有提出首轮100元/吨下调，多数企业已同意，仍有少数企业尚在商谈中，焦炭自7月底上涨以来共累计涨幅650元/吨，目前价格仍在高位，高价资源成交压力较大，且整体市场情绪较为悲观，焦企近期发货积极性上升，焦企焦炭库存仍维持低位，钢厂到货相对转好，库存持续上升；原料方面炼焦煤价格持稳为主，沁源地区个别煤矿供老客户价格小幅下调30元/吨左右，低硫主焦煤资源依旧相对紧俏，下游焦企开工稳中有升，炼焦煤需求良好，但由于焦炭价格面临回调，炼焦煤价格上涨难度较大，短期炼焦煤市场或持稳为主，需继续关注洗煤厂停、限产较多造成的长期影响
3.库存：本周厂库大幅增加，港口库存减小，本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率76.18%，上升0.41%；日均产量36.90万吨增0.20万吨；焦炭库存29.10万吨，增9.20万吨；炼焦煤总库存771.94万吨，减6.19万吨，平均可用天数15.73天，减0.21天。全国230家独立焦企样本：产能利用率72.40%，上升1.00%；日均产量64.98万吨增0.91万吨；焦炭库存61.12万吨，增13.67万吨；炼焦煤总库存1356.91万吨，增36.78万吨，平均可用天数15.70天，增0.21天。全国110家钢厂样本：焦炭库存411.75万吨，增8.79万吨，平均可用天数12.83天，增0.21天；炼焦煤库存739.89万吨，减19.13万吨，平均可用天数14.74天，减0.38天；喷吹煤库存325.28万吨，增1.20万吨，平均可用天数13.21天，减0.02天 。
现货市场：沪胶弱势震荡，人民币现货价格稳中窄调50-100元/吨，市场交投较为平淡，下游采购情绪一般；进口美金船货市场价格基本持稳，主流询盘气氛一般；青岛保税区美金胶市场报价小涨5-10美元/吨，市场报盘正常，询盘一般。
下游需求：山东地区轮胎开工仍在恢复性提升中，但是新增长量预期不大。从了解来看，近期厂家内销市场出库较好，库存整体依旧不高，但是面对后期外销市场销售压力，厂家日产提升仍相对谨慎。为了更完成销售任务当前暂不敢轻易调整价格政策，近期仍以稳运行为主。
评述：周五沪胶弱势下滑，延续窄幅震荡走势。沪胶的基本面尚无较大改观，尽管“低价格”使得场外的多头资金已经觊觎多时，盘面触底反弹力量也逐步在积累，据悉目前市场上已经有些贸易商开始尝试裸多现货，但这并不能成为做多的安全保证，在09合约卸下仓单压力乃至11月合约落下帷幕之前仍需保持谨慎。沪胶基本面的扭转尚需时日，在库存下降和价差充分回归之前长期多单不建议入场，沪胶向上反弹空间有限，短期多单适时做好止损或止盈；新单暂时观望，如反弹至12500-12800一带可继续试空，做好止损，勿追涨或追空。
1、环渤海市场：：国际油价承压回落，消息面利空影响，调油原料价格高位，成本面支撑有力，且票据问题难以解决，今日船燃市场行情高位暂稳，部分商家进行上调。今日中燃大连低硫船用180CST供船涨至5900元/吨，中海天津低硫船用180CST供船涨至5800元/吨。船用柴油方面，地炼汽柴油价格明稳暗跌，船柴市场报价持稳，零星调整。今日中燃大连0#船柴供船涨至8000元/吨，中燃烟台0#船柴供船涨至8000元/吨。
2、华东华南市场：今日华东华南船用油市场整体平稳运行。国际油价大幅滑落，但调油原料仍处于高位，且票据问题仍十分明显，带票资源相对较少，多方因素综合作用下，今日船燃市场报价暂稳，低位补涨。今日中燃广州上调船用180供船价格100元/吨至5500元/吨。船用柴油方面，今日报价以稳为主，部分商家零星上调，今日上海中燃上调0#船用柴油100元/吨至8000元/吨。
后市展望：在原油价格回落的影响下，西北欧及新加坡燃料油现纸货价格均出现下跌，裂差有所回升。新的新加坡燃油库存虽然显示下降，但下降幅度并不大，对燃油会起到一定支撑作用。国际原油价格因为飓风影响短期冲高回落，同时IEA最新数据表明八月份原油供给超预期，此外OPEC月报也提示EM国家未来风险可能增加，对原油需求不利,原油价格大幅上行面临着较大的压力。操作上前期多单继续持有，新单暂时观望。
1、今日PTA期货弱势下跌，至收盘主力期货(1901)收于7334元/吨，较上一交易日收盘下跌154元/吨，环比跌幅2.06%。
2、今日PX收在1363.3美元/吨CFR中国,跌8.17美元/吨。
3、今日现货市场买盘以供应商为主，成交相对清淡。日内华东内贸PTA现货参考一口价9200元/吨，递盘8900元/吨，远期报盘一口价8750-8800元/吨。现货听闻9300元/吨自提夜盘、多单9200元/吨自提以及9250元/吨自提。
4、今日PTA弱势下跌，江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午3点附近平均估算在4成，今日聚酯日内产销表现低迷，聚酯企业减产力度不断扩大，继续施压PTA，但考虑到供应商持续回购现货，加之下周珠海BP存检修计划，预计市场现货价格跌幅有限，注意控制风险。
1、今日甲醇主力MA1901日内低开高走，宽幅震荡。开3250元/吨，收3259元/吨，跌2元/吨，成交886112，持仓747450，缩量增仓。
2、今日国内甲醇市场区域调整运行，涨跌稳均有体现。其中港口在库存下滑、成本支撑下，整体商谈略显坚挺。主产区企业多趋稳，合同走量为主，库压不大、节前备货等因素传导需持续关注；而华北、华中等内地片区需警惕部分装置重启影响，如晋开、心连心及国宏等，另晋城新装置放量亦需密切关注。考虑到前期成本端快速上涨刺激，短期消费市场表现相对偏弱，总体来看，国内现货短线区域调整为主。
1、原油：周五(9月14日)，国际原油价格收复了上日的部分失地，对供应的担忧盖过了对新兴市场危机和贸易冲突可能削弱石油需求的担忧。油价上日录得一个月来最大单日跌幅。
2、PE市场：今日PE市场价格多数整理，个别涨跌，华北个别线性略高30-50元/吨，低压个别注塑跌250元/吨，个别膜涨100元/吨；华东个别线性略高50元/吨，部分高压跌50元/吨；其余整理为主。线性期货延续高开，然临近周末，市场交投清淡，商家多随行报盘。终端需求平平，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在9400-9750元/吨。
3、PP市场：今日国内PP市场稳中走高，幅度50元/吨左右。石化局部继续调涨，成本面支撑依然坚挺。供应面，从市场反馈部分信息显示，目前均聚类产品，包括拉丝货源紧俏，贸易商低出意向不强。早盘期货震荡走势，现货市场多持稳报盘，但随着期货盘中走高，贸易商积极调涨。下游工厂接货心态谨慎，按需采购为主。今日华北市场拉丝主流价格在9950-10000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9950-10100元/吨，华南市场拉丝主流价格在10000-10100元/吨。
周五，A股延续萎靡走势，沪指、深成指、创业板指全线收跌，其中沪指收盘下跌0.18%，收报2681.64点；深成指下跌0.61%，收报8113.88点；创业板指大跌1.78%，收报1366.57点；再创四年新低。市场成交量萎缩，两市合计成交仅有2507亿元，行业板块多数收跌。
沪指走出窄幅震荡的走势，酿酒，新能源汽车板块走势较好，食品消费，国产软件走势疲软，技术形态上，沪指周五继续处于PBX1线之下，盘中稍微突破10日线，但并未走出连续性行情，成交量继续地量，日线MACD绿柱继续缩短，双线底部走平，日线RSI并未回到50之上的位置，日线PSY指标底部并未抬升，短期看，沪指的背离现象较为显著，可能产生较大级别的反弹，但反弹力度不会太大，中长期看，沪指继续震荡筑底的走势。
1、本周累计净投放3300亿元。为对冲税期、政府债券发行缴款等因素影响，央行本周三重启逆回购操作，结束此前连续15日暂停操作。下周(9月15日-9月21日)央行公开市场将有2700亿元逆回购到期，其中周一、周二无逆回购到期，周三至周五分别到期600亿、1000亿和1100亿。
2、债期短期维持震荡格局，市场缺乏有效的驱动因素，但随着9月增量消息的释放，或迎来破局。经济方面，8月经济整体平稳，8月消费9%和工业增速6.1%好于前值，固定资产投资累计增速5.3%略有回落。具体来看，消费中日用品和石油制品等对冲了汽车和消费的进一步下滑；工业增速回升与PMI数据表现一致，但与高频数据差异较大，投资中基建投资和地产投资继续下滑，但随着地方债发行加速，后续基建增速有望维持，此外短期房地产也有韧性。随着这宽信用的不断落实，经济或显示其韧性。物价方面，近期不仅存在一些物价周期性的上涨，也存在很多非周期性因素，如房租、油价、夏粮减产以及灾害。笔者认为，灾害带来的蔬菜价格飙升为一个短期的扰动，油价的局势也瞬息万变，房租方面不仅存在着政策的影响也可能因为需求的不足出现回落，通胀的压力整体整体可控通胀预期虽猛，但预计上行幅度有限，年内整体压力可控。资金面方面，央行宽松货币政策仍将持续，资金面有望继续保持在宽松水平，尽管近期出现边际收紧，但在央行“削峰填谷”的操作下，难出现明显的收紧或放松。尤其在“宽信用”的尚未完全落实之前，货币政策难有大的转向。目前贸易因素和新兴市场因素或给市场带来扰动，但并非核心因素。未来，多空因素交织，静待破局，利率或向上突破。
1．采购销售：连盘油脂窄幅震荡，豆油库存仍高达159万吨，而包装油备货旺季即将结束，且豆油进口出现利润，未来进口商或扩大豆油进口，供大于求格局延续，短期油脂行情或窄幅震荡为主。但市场普遍预期中美两国即使谈判，短期内也难达成协议，11月份后大豆供应或有明显缺口，春节前原料供应将比较紧张，油厂挺价，贸易战结束前油脂行情难有大跌，或延续震荡缓步趋升；连粕小幅反弹，上涨暂显乏力，短线仍跟盘窄幅震荡整理。但贸易战短期内无法解决，远期大豆供应存在缺口，且禽类及水产消费增加，豆粕整体震荡趋升格局或延续。
2．单边点价：美豆期货小幅下跌，利空主要来自美国大豆产量有望创下历史最高纪录。但中美关系仍在继续且存在较大不确定性，美豆走势仍难乐观。点价方面，M1901参考3080以内。
3．基差转月：豆粕近远月价差未能继续走扩，1-5价差约340。6-9月基差亏损严重，目前下游和贸易商谨慎居多。M9-1价差在-50的时候9月基差转1月点价，但是M9-1从-50跌到了-100左右。采购低价现货，平摊高价基差成本，目前采购现货仍谨慎，担心二次被套，而且油厂库容不够催提。期现已经回归平水。
4．豆粕期权：9月14日，豆粕期权单日成交约4.8万手，持仓量约48.86万手。豆粕主力期价小幅反弹，看涨端权利金小幅增加，看跌/看涨比率(P/C值)减少。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权继续持，谨慎对待卖出头寸，若突破范围，可适当采取买入策略对冲。
1．玉米原粮: 目前正处于新、陈玉米过渡时期，9月中下旬，华北产区新玉米将由南向北批量上市，季节性供应压力持续增强，再加上，目前仍约有2500万吨已成交拍卖粮尚未出库。而深加工企业多维持安全库存情况下，并不做大批量建库，非洲猪瘟疫情仍在持续蔓延，玉米饲用需求的恢复受阻，9月下旬至10月，在供需面持续宽松的压力下，不排除玉米价格将震荡下跌的可能。继续重点关注9月份天气、新玉米减产、临储拍卖以及非洲猪瘟疫情的发展状况。
2．现货情况：国内玉米现货指数1818元/吨，较上周五1826跌8元/吨。其中，山东地区深加工企业玉米主流收购价1820-1920元/吨，较上周五继续跌20-70元/吨不等。辽宁锦州港口玉米主流收购价在1770-1800元/吨，高位较上周五涨10元/吨，陈粮收购价格在1770元/吨左右，较上周五涨10元/吨，鲅鱼圈港口陈粮收购价在1750-1770元/吨，较上周五涨10元/吨。广东蛇口港东北产二等陈粮价格在1920元/吨，较上周五涨20-30元/吨。福建漳州港东北产新玉米价格1940元/吨，较上周五涨40元/吨，陈粮价格在1890-1910元/吨，较上周五涨20-30元/吨。
3. 玉米淀粉：近期山东原料玉米不断回调，且部分企业恢复满产，而9月中下旬中秋节前备货结束，及新玉米陆续上市，市场对于高价位淀粉采购也趋于谨慎，当前高价位签单受限，继续抑制其行情。总的来看，预计短期玉米淀粉行情整体或仍将稳中震荡趋跌，后期随着新玉米集中批量上市，季节性供给压力下，玉米或将高开低走，届时淀粉可能或将陆续出现高位回调。后市仍需关注企业的开工情况及新玉米上市情况。
1、外盘方面：原糖低位一波技术性修复反弹进入强弩之末的阶段。ICE 10月合约连续多日的反弹后开始承压，盘面变现出上攻乏力之像，在突破10.5美分未能继续突破11美分，目前连续两日在10.8美分附近盘整。11美分的压力值得留意，但是预计短期很难突破11美分的压制。后市仍需关注油价和汇率的走势对原糖的影响。
2、郑糖方面：各产销区现货大部分地区报价基本持稳，个别地区略有下跌。郑糖盘面周五未能延续上日企稳格局，01合约上午开盘从4980急跌到4950之下，下午尾盘再次下跌收于4927。09合跌破4600，最后收盘跌0.56%收于4590。远近合约方面，01与09价差337；01与05价差-73。交割库仓单增加83张到27700张。留意产销情况和国家政策。
3、白糖期权：从T型报价表上看，成交量相较上日略有减少，由于期货端出现下跌，看涨期权整体下跌，看跌期权基本上涨。测算的10天波动率本周持续走低到10.02%。
CCI 3128 16343，较前一日涨跌1；
中国棉花网专讯：9月14日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交1.82万吨，成交率76%，成交均价14958元/吨，下跌46元/吨，折3128价格16363元/吨，下跌47元/吨。
现货行情评述：
今日国内籽棉价格大多维持稳定，个别下跌。目前国内内地棉产区轧花厂籽棉到厂报价在3.45-3.65元/斤，个别较昨日跌0.05元/斤。
今日国内皮棉价格大多维持稳定，个别下跌。目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价为15300-16300元/吨，个别较昨日跌200元/吨。
今日国内棉纱价格维持稳定，目前国内内地棉纱32支报价在23500-28500元/吨，40支在24400-29500元/吨，均较昨日持平。
外盘交易情况：
因预期飓风佛罗伦斯给作物带来损害可能没有担忧的那么严重，交投最活跃ICE 12月期棉收跌1.13美分，或1.37%，报每磅81.51美分。
贵金属
1、宏观事件及数据：美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 100.8，创3月份以来初值新高，为14年来次高点。美国8月零售销售环比 0.1%，创六个月最小增幅。美国8月进口价格指数环比 -0.6%，创2016年1月以来最大跌幅，同比 3.7%，不及预期。
9月14日，俄罗斯央行将基准利率上调25个基点至7.50%，为2014年底以来首次加息，超出市场预期。
美国亚特兰大联储主席Bostic(2018年FOMC票委)：重申美联储应当加息至中性利率。美联储可以在“未来多个季度”继续加息。我倾向于美联储2018年加息三次。8月就业CPI数据表明，美国经济还有增长空间。美联储Evans：仍然认为，美联储在2018年加息3-4次将是合理的。美国旧金山联储任命Mary Daly为当地联储主席，10月1日生效，他将于2020年有投票权。
英国央行行长Carney警告：英国央行不会通过降息来抵消无协议退欧带来的影响。无协议脱欧可能与2008年金融危机一样糟糕。英国工党影子外交大臣Emily Thornberry称，工党将投票反对退欧协议；若缺乏可行的退欧协议，首相特蕾莎·梅料被迫在圣诞节前辞职。
2、行情回顾：周五(14日)，虽然8月零售销售疲软，但工业产出连续3个月增长，9月消费者信心指数反弹至半年新高，推动美元走强，令贵金属市场承压。伦敦现货黄金报收1193.6美元/盎司，跌0.64%；伦敦现货白银报收14.039，跌0.69%。内盘方面，日间震荡走高，但夜盘回落。周五夜盘，AU1812跌0.45%至267.45元/克；AG1812跌0.35%至3417元/千克。
3、逻辑观点：近期美国经济数据参差不齐，美元指数略有承压。但我们认为当前美国经济复苏仍强劲，通胀仍可支撑美联储持续加息，8月非农的抢眼表现也令9月加息几乎板上钉钉，且新兴市场风险上升，美元仍具备较强的吸引力，故美元指数仍有望维持偏强震荡，加息前夕金银压力不减。理由如下：1)、美国二季度实际GDP年化季环比修正值上修至 4.2%，增速创2014年三季度来新高，高于预期，这意味着美国经济增长强劲。此外，当前美国就业强劲、劳动力市场紧俏，8月制造业、服务业延续扩张等将令美国未来经济增长动力仍存。欧、德二季度经济增长均有改善，但仍远弱于美国，都将继续支撑美元。2)、虽8月CPI增速回落至同比2.7%，但8月非农显示薪资增速上涨至2.9%，给未来通胀压力带来一定证据。此前，美联储8月按兵不动，但声明和纪要均显鹰派，强调经济增长强劲，并称“很快再度加息”可能是适宜的。种种迹象表明，美国9月加息几乎是板上钉钉的事情，加息前夕金银承压在所难免。
但中长期而言，我们认为在当前贸易战等保护主义突出，和地缘政治风险突出等宏观不确定性较大的环境下，叠加全球通胀预期走强，黄金仍具有长期配置价值。1)、虽欧美贸易关系缓和，美墨达成贸易协议，加拿大也就NAFTA让步，中美存有再谈判可能，但我们判断保护主义仍将损害全球经济增长信心。2)、地缘政治风险仍存，虽退欧频现利好，但英国仍存无协议脱欧可能；此外，叙利亚局势、美伊局势、“通俄门”、白宫“反叛信”事件等或意味着11月6日特朗普中期选举政治风险可能再度突出等。3)、未来非美央行货币政策仍将进一步回归政策化，令美元长期大幅上行空间受限。4)、全球通胀上涨预期走强将持续支撑黄金。
镍
1、现货方面：14日SMM1#电解镍103800~109700元/吨。金川公司出厂价109800元/吨。俄镍金川镍价差5700元/吨。较之前6000元/吨价差收窄。主要因俄镍货源较前期慢慢减少，升水有所上升。金川镍由于货源紧缺，升水仍较高。成交方面，今天价格走势平稳，下游拿货较昨天有改善，但整体一般。主流成交于103900-109700元/吨。高镍铁行情平稳，报1060元/镍，低镍铁行情平稳，报3700元/吨，不锈钢现货价格持稳。
2、市场信息：据SMM消息，近期镍价弱势，且高镍生铁供应大增，镍生铁价格走弱后拖累中、高镍矿期货价格。据SMM调研了解，菲律宾Ni1.8%高镍矿本周CIF报价下滑至57-57.5美元/湿吨，印尼Ni1.65%中品味镍矿本周CIF报价下滑至46.5美元/湿吨，因工厂观望心态重，成交清淡。
3、供应方面：LME库存维持下降格局，而本周上期所镍库存有所增加。国内仓单仍处于低位，对镍价有一定支撑。在进口窗口打开后，市场上流通的俄镍大幅增加，缓解了库存压力。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策，镍矿价格近期总体稳定。国内镍铁环保影响虽趋松但仍存在不确定性，目前镍铁对电解镍价格已转为贴水。产量方面，山东鑫海科技新增镍铁产能使得镍铁供应大幅增加，叠加印尼镍铁的回流，预计未来镍铁产量的增加将挤压电解镍的需求。需求方面：不锈钢方面受资金链紧张、季节性和环保检查影响，开工率不足，部分钢厂进行检修。市场预计9-11月，不锈钢对镍需求将增加3%左右，需关注镍铁对纯镍的替代情况。同时，若未来用废不锈钢产不锈钢的比例持续增加，不锈钢用镍需求也将减少。关注采暖季限产以及不锈钢传统旺季对下游消费的影响。
总结展望：中美贸易纷争虽有所缓和，仍需持续关注宏观事件产生的系统性风险。当前镍价回归供需逻辑，在中美贸易纷争持续影响有色的情况下，系统性风险发生的概率较大，预计短期镍价将呈宽幅震荡行情，关键看10万处支撑。操作上建议观望为主，激进投资者可考虑反弹短线做多，上方关注105000元/吨压力位。未来重点关注宏观消息及下游需求情况。
重点关注：不锈钢减产，菲律宾雨季，印尼不锈钢，宏观消息
铝
事件回顾：周五公布数据显示，1-8月中国固定资产投资(不含农户)同比增长5.3%，预期5.5%，增速比1-7月份回落0.2个百分点，降幅比1-7月份的0.5个百分点收窄，“稳基建”政策成效待显。固投数据表现不及预期，有色板块整体以下跌为主，其中沪锌下跌0.60%，沪铜下跌0.41%，沪镍微跌0.07%，仅沪铝止跌反弹涨0.55%。
行情回顾：期货方面，主力合约开于14540元/吨，盘中持续高位运行，报收14585元/吨涨80元/吨。沪铝指数持仓量减0.7万手，至74.2万手；伦铝价格微跌0.02%(15:00价格)。
现货方面，长江现货市场铝锭均价14510元/吨，涨20元/吨；广东南储铝市场均价14640元/吨，涨20元/吨。SMM铝现货平水，继续持平。周五华东贸易商接货积极，但多入市寻低价货源，下游略有备货，持货商略显惜售，总体成交一般；华南周末临近下游入市补货，市场流通货源相对充足，持货商挺价意愿较强，整体成交一般。
逻辑观点：氧化铝价格保持高位，电解铝厂亏损有所扩大，铝价成本支撑作用进一步加强；本周在俄铝制裁可能缓解，以及国内环保限产或放松消息影响下，价格继续保持疲弱，上涨乏力。但随着市场消化消息，预计铝价将偏强运行。
锌
事件回顾：美方主动邀请中方就贸易摩擦进行谈判，宏观局势略有缓和。美国零售消费不及预期，但美联储卡普兰看好美国年内经济，重申加息政策，美元迅速反弹，逼近95关口。8月经济增长数据发布，工业增加值短期增长平稳，消费小幅改善，基建增速继续走低，政策有待发力。
行情回顾：期货方面，沪锌1811合约今日开盘后在20750元/吨一线震荡，午后走出V型走势，最终收于20735元/吨，涨0.36%。成交量减7.78万手至82.18万手，持仓量44.63万手，减1.23万手。伦锌(15：00)报2345.5美元/吨，跌0.63%。
现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交21530-21650元/吨，0#普通对1810合约报升水330-350元/吨；双燕报升水410-430元/吨，1#主流成交于21430-21460元/吨。炼厂惜售不出，早市贸易商坚定挺价，对1810合约报升水360-370元/吨左右，相当于对当月升水60-90元/吨左右，市场反馈较少，成交寥寥，部分贸易商微调价格出货刺激部分成交。进入第二交易时段，部分贸易商收货，市场成交稳于升水320-350元/吨左右，对当月仍处升水状态；而进口对国产维持大贴水200-350元/吨左右，因盘面及升水均处相对高位，下游采购较为谨慎，整体成交一般。午后，市场成交情况较早间变化不大。
库存：伦锌库存报218800吨，减2525吨，注销仓单48925吨，减2525吨。国内方面，今日上期所仓单6165吨，增2005吨。截止9月1日，国内四地社会锌库存报12.18万吨，较上周五增0.85万吨。
逻辑观点： 周五夜盘有色全线收跌，一方面受到美指走高影响，另一方面也说明市场对于关税谈判预期偏悲观。当前库存仓单仍处于低位，但是已在缓慢回升。8月基建增速继续下滑，稳基建政策仍然有待发力。金九银十当下下游备库需求有所提振，需求有所改善。整体来看多空交织，预计维持宽幅震荡，建议观望。
铅
事件回顾：美方主动邀请中方就贸易摩擦进行谈判，宏观局势略有缓和。美国零售消费不及预期，但美联储卡普兰看好美国年内经济，重申加息政策，美元迅速反弹，逼近95关口。8月经济增长数据发布，工业增加值短期增长平稳，消费小幅改善，基建增速继续走低，政策有待发力。
行情回顾：期货方面，沪铅1810合约今日开盘后震荡震荡上升，午后直线拉升，最高触及19055元/吨，后小有回落，最终收于19020元/吨，涨0.90%。成交量减2382手至8.50万手，持仓量11.60万手，减0.28万手。伦铅(15：00)报2052美元/吨，涨0.71%。
现货方面，根据SMM，上海市场南方铅18925元/吨，对1809合约贴水50元/吨报价；进口哈铅19075元/吨，对1810合约升水100元/吨报价。期盘维持红盘震荡，但持货商鲜有报价，多以观望为主，报价升贴水情况变动不大，同时下游谨慎采购，散单市场交投氛围较为清淡。
库存：伦铅库存报118925吨，较昨日下降500吨，注销仓单69875吨，减375吨。国内方面，今日上期所仓单13448吨，增507吨。截止9月14日，上期所铅库存报16406吨，下降441吨。
逻辑观点：铅现货仍旧处于紧平衡状态，金九银十到来蓄电池厂需求有所抬升。供给方面，近期铅价格反弹较快，再生铅冶炼厂盈利修复，预计生产积极性上升，但是环保督察仍具有不确定性。周五夜盘有色全线收跌，一方面受到美指走高影响，另一方面也说明市场对于关税谈判预期偏悲观。但是铅受宏观影响较小，同时基本面较其他金属更好一些，故预计铅走势仍偏强。
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