国贸期货：4月20日早评

　　
　　1、螺纹钢行情评述：周四螺纹钢期价延续反弹，盘中上破3500，小幅缩量减仓。rb1810日收3516，涨69或2.00%。
　　2、黑金行情综述：黑色各品种延续偏强走势，现货跟涨，矿石领涨，煤焦涨幅相对缓和。消息称焦化企业开会限产保价，煤焦近期环保问题关注度提升。
　　3、我钢网库存数据：螺纹钢社会库存降63.13万吨，厂库库存降28.35万吨。热轧社会库存降6.23万吨，厂库库存增2.9万吨。
　　4、逻辑观点：周四国内外大宗工业品共振反弹，盘面情绪亢奋。我钢网库存数据与找钢网变动节奏一致，周度库存环比依旧维持下滑，厂库库存亦环降，降库周期延续。期盘比较容易受资金及情绪影响，但现货有一定粘性，价格并不适宜大幅波动。基本面来看，四月需求持稳，供给端受环保限产等影响，市场整体不是那么悲观。但宏观及外围市场仍有一定扰动，继美国之后，澳洲与台湾地区亦发起钢铁相关品种反倾销调查。期价上破3500，短线期价或维持偏高位置震荡，多单可设止盈线持有观察，追高需谨慎。
　　推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、周三，沪指早盘冲高后维持震荡，收于3117.38点，上涨0.84%。创业板指全天震荡，收于1820.28点，下跌0.11%。有色、航天航空、钢铁板块涨幅居前。区块链、食品安全、工业互联板块跌幅居前。
　　2、技术面上，周四，大盘迎来技术性反弹，盘中走出震荡向上的走势，日线MACD绿柱缩短，双线底部走平，RSI在50以下位置收敛，慢速KD指标低位金叉，成交量较昨日持平。短期来看，受到外盘有色金属期货行情影响，盘面上，有色板块将有一段时间的爆发行情，但持续性仍需观察。另一方面，中兴事件对国内科技，半导体产业后期的加速升级是一个促进作用。策略上，继续逢低布局业绩优良标的即可。 IF合约建议多仓减仓。

　　
　　1、螺纹钢行情评述：周四螺纹钢期价延续反弹，盘中上破3500，小幅缩量减仓。rb1810日收3516，涨69或2.00%。
　　2、黑金行情综述：黑色各品种延续偏强走势，现货跟涨，矿石领涨，煤焦涨幅相对缓和。消息称焦化企业开会限产保价，煤焦近期环保问题关注度提升。
　　3、我钢网库存数据：螺纹钢社会库存降63.13万吨，厂库库存降28.35万吨。热轧社会库存降6.23万吨，厂库库存增2.9万吨。
　　4、逻辑观点：周四国内外大宗工业品共振反弹，盘面情绪亢奋。我钢网库存数据与找钢网变动节奏一致，周度库存环比依旧维持下滑，厂库库存亦环降，降库周期延续。期盘比较容易受资金及情绪影响，但现货有一定粘性，价格并不适宜大幅波动。基本面来看，四月需求持稳，供给端受环保限产等影响，市场整体不是那么悲观。但宏观及外围市场仍有一定扰动，继美国之后，澳洲与台湾地区亦发起钢铁相关品种反倾销调查。期价上破3500，短线期价或维持偏高位置震荡，多单可设止盈线持有观察，追高需谨慎。
　　推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、周三，沪指早盘冲高后维持震荡，收于3117.38点，上涨0.84%。创业板指全天震荡，收于1820.28点，下跌0.11%。有色、航天航空、钢铁板块涨幅居前。区块链、食品安全、工业互联板块跌幅居前。
　　2、技术面上，周四，大盘迎来技术性反弹，盘中走出震荡向上的走势，日线MACD绿柱缩短，双线底部走平，RSI在50以下位置收敛，慢速KD指标低位金叉，成交量较昨日持平。短期来看，受到外盘有色金属期货行情影响，盘面上，有色板块将有一段时间的爆发行情，但持续性仍需观察。另一方面，中兴事件对国内科技，半导体产业后期的加速升级是一个促进作用。策略上，继续逢低布局业绩优良标的即可。 IF合约建议多仓减仓。
　　推荐星级
　　★★★★
　　IH合约建议开多仓减仓。
　　推荐星级
　　★★★★
　　IC合约建议开多仓减仓。
　　推荐星级
　　★★★★
　　
　　
　　1、今日PTA主力期货价格继续上涨，截至收盘主力期货(1809)收于5614元/吨，较上一交易日上涨84元/吨，环比涨幅1.52%。
　　2、今日PX收在975.5美元/吨CFR中国，涨14.5美元/吨。
　　3、现货市场基差参考1805报盘升水10-30元/吨，递盘平水附近；场内交投平平。日内听闻5570元/吨自提、5601元/吨自提、5558元/吨自提、5618元/吨自提、5614元/吨自提、5594元/吨自提、5595元/吨自提等成交。
　　4、今日PTA价格继续走高，部分聚酯工厂有所采购，个别供应商有所卖货，现货市场成交氛围尚可，江浙涤丝今日产销整体较好，至下午3点附近平均估算在150%左右。5月份PTA检修装置较多，包括逸盛大化计划5月份轮流检修其225万吨以及375万吨装置，市场对于二季度去库存达成一致共识，PTA供应面存在支撑，期价整体向上动能尚可。关注PTA装置动态。多单继续持有，仅供参考！
　　推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、外盘方面：近期原糖被基本面利空压制得非常明显，在超卖大跌之后没有延续下跌,近两日有低位企稳迹象。ICE7月合约在跌出11.77美分的低位后企稳翻红来到11.9美分附近，从盘面试探12美分的压力看，近期有可能站上12美分，但原糖弱势情况很难就此改变。留意美元、油价走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区现货报价企稳，多地暂无报价的情况。现货端需求状况虽然不好但是糖厂也不再愿意继续下调糖价，因为糖价已经低于制糖成本。大部分商品近期强势，郑糖今日也企稳翻红，09上涨0.70%收于5475,整体走势震荡上移，盘中最高上探到5495有试探5500的动作。郑糖低位企稳能够理解，毕竟持续下行太久，但是后市就此反转的可能不大，承压回落当是大概率。注册仓单略有减少到43.92万吨，留意新糖产销情况，此外，关注主产区天气情况。
　　3、期权方面：从T型报价表上观察，认购期权涨多于跌，认沽方面涨少跌多，涨跌幅度都一般。隐含波动率高于历史波动率，期权仍然溢价，测算的10天历史波动率近期开始上升。卖出宽跨式可以继续持有，买入虚值5%的看跌期权继续持有。郑糖空单继续持有。期权操作上贷方价差或卖出宽跨式继续持有。
　　推荐星级
　　★★★★
　　
　　
　　1、上游主产地：三西煤炭主产区坑口价走势略有分化，但都不程度上受到港口煤价格持续下跌和下游需求持续弱势影响不断下跌。山西晋北煤炭主产区矿上库存较高，下游需求主要以长协为主，市场煤需求较少，坑口价不断下调。内蒙古鄂尔多斯地区下游需求持续偏差，库存不断攀升，坑口价下跌幅度最大，局部矿山下跌幅度大40元/吨。陕西榆林地区降价后下游需求稍有回升，神府地区需求持续偏弱，坑口价不断下调。当前按照港口市场煤价格测算坑口降价后发运利润依旧为负，贸易商采购情绪持续低迷，预计4月中下旬坑口价将持续回落为主。
　　2、港口方面：环渤海港口主流大卡动力煤市场价格延续前期下跌趋势，其中5500K报收570元/吨，较上周下跌7元/吨，节后累积下跌180元/吨左右。近期受进口煤限制政策和水泥厂补库影响港口贸易商成交开始活跃，但成交量依旧清淡，同时北港库存高位，同时广州港库存接近顶库，港口市场煤价格在下游需求旺盛来临之前将会持续走弱。
　　3、下游方面：近日六大电厂沿海区域日耗随着工厂开工稍有上升，达到66万吨附近，电厂采购长协煤补库存为主，库存已达1360万吨以上，可用天数超过20天，市场煤采购节奏停滞，市场煤将逐步逼近550元/吨。
　　4、中期目标市场煤价格将会在5月份回落到550元/吨以下。周四05合约震荡为主，短期内基本面弱势局面难以改变，1805盘面升水，反弹以做空为主，同时09以做空为主。
　　推荐星级
　　★★★★
　　
　　
　　国内方面
　　央行周四进行1900亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1900亿元，连续两日大额净投放。分析人士称，随着大力度降准的实施，4月税期扰动已过，未来货币市场利率中枢还将进一步下移，年初以来资金面平稳宽松的局面有望延续。
　　商务部：目前双方尚未就美国“301条款”调查和美国对中国征税产品建议清单问题进行任何双边谈判；中方将在世贸组织争端解决机制下推动对美方的诉讼。商务部发言人谈到中兴通讯事件时表示，中方将密切关注事态发展，随时准备采取必要措施，维护中国企业合法权益。
　　中国商务部：决定对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶产品实施保证金形式的临时反倾销措施。
　　外管局：一季度银行结售汇逆差1155亿元人民币，银行代客涉外收入5.38万亿元，对外付款5.31万亿元，涉外收付款顺差707亿元。外管局：跨境资金双向流动形势更加稳定、外汇供求自主平衡格局进一步巩固；从今年全年的走势来看，我国跨境资金仍将保持双向流动、总体平衡的局面。
　　外管局：考虑增加上海、深圳两地QDLP试点额度，持续推进境内股票、债券市场开放，完善债券通，研究沪伦通，同时完善QDII、QDLP等制度，积极支持国内有条件的个人和企业开展真实合规的对外投资。
　　发改委表示，2016、2017年两年减轻企业负担超过5000亿。其中，降低企业用能成本超过3200亿元；规范金融领域的收费超过300亿元，主要是降低了征信服务的收费标准，完善银行卡刷卡手续费的定价机制、落实降费政策等。发改委表示，近年来积极降低企业的用气成本，为企业减负大约在1200亿元。今年将继续指导地方加强输配价格监管，重新核定省内管道运输价格和城镇燃气配气价格，进一步减轻下游用户的用气负担。
　　商务部：3月贸易逆差主要受春节因素的影响；总体上看我国外贸稳中向好的趋势没有改变；中方从来不刻意追求贸易顺差。。
　　二、国际方面
　　美国4月费城联储制造业指数23.2，预期21，前值22.3。美国4月14日当周首次申请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值23.3万人。
　　欧盟正在拟定一项微缩版的TTIP提议，希望避免在两周内被美国施加关税。欧盟将做出重大妥协，愿意降低美国汽车等关税，承诺与美国联手对抗中国，并对中国政府施加更大压力。
　　美联储理事Brainard(有投票权)：周期性压力正在累积。资产价值、商业杠杆显示风险提升。就业市场强劲，家庭资产负债状况得到改善。在脆弱性之中，不应该自满。商业活动稳固，银行表现良好。通胀良好的锚定了，但是仍有一些不平衡的迹象。财政刺激将会加强周期性压力。
　　法国总统马克龙：在钢铝问题上，必须应对中国的产能过剩问题；将寻求重返正常的贸易规则。
　　三、大宗商品行情综述
　　周四(4月19日)，国内期市收盘工业品强势攀升，铁矿石大涨逾6%，橡胶涨超5%，沪镍涨超4%，原油、沪铝、焦炭涨超3%，国内经济向好叠加俄铝制裁事件影响，持续提振工业品涨势。
　　橡胶涨超5%，创年内最大日内涨幅。商务部宣布对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶采用保证金形式实施临时反倾销措施。
　　原油方面，昨日EIA公布数据显示，上周美国原油及成品油库存全线下跌，汽油和馏分油降幅超过预期，因需求增强。受此消息提振，原油期货跟随外盘走升，突破440元/桶关口，重新回升至上市以来高位附近。
　　基本金属表现活跃，涨幅居前，沪镍涨超4%，沪铝涨超3%。LME期镍盘中一度涨超9%，创2014年12月来新高，两日累计连涨17%，为2009年1月以来最大两日涨幅。据外媒报道，俄铝将与中国商讨合作事宜，以缓和美制裁的影响。昨日市场误传LME周二摘牌了2个俄罗斯矿业公司Nonickel品牌，令市场担忧镍供给短缺。今日白盘影响继续发酵，金属市场普遍维持高位。
　　生态环境部公告称，调整《进口废物管理目录》，将废五金类、废船、废汽车压件、冶炼渣、工业来源废塑料等16个品种固体废物，从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，自2018年12月31日起执行。将不锈钢废碎料、钛废碎料、木废碎料等16个品种固体废物，从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，自2019年12月31日起执行。
　　此外，世界金属统计局(WBMS)周三在其网站上公布的数据显示，2018年1-2月全球镍市场供应短缺2.4万吨，2017年全年短缺9.61万吨；2018年1-2月全球铜市供应短缺1万吨，2017年全年短缺26.3万吨；2018年1-2月全球原铝市场供应短缺22.3万吨，2017年全年供应短缺110.3万吨。
　　国际镍业研究组织(INSG)周三公布的数据显示，2月全球镍市场供应短缺缩减至2500吨，1月修正后为短缺15800吨。今年前两个月，供应缺口从去年同期的12,400吨扩大至18,300吨。
　　全球最大的矿业公司必和必拓正在扩增其镍产量，以满足中国市场的需求。将在西澳大利亚镍工厂的产量提高至每年9万吨，此前年产量目标为8.4万吨。
　　
　　
　　1、事件回顾：美国同意就301征税措施与中国进行磋商，中美贸易战有所缓和，利多金属价格。而18日晚在“LME摘牌了2个俄罗斯矿业公司Nonickel品牌”消息刺激下，伦镍狂涨，有色金属集体共振上行，其中伦镍及伦铝分别大涨11%和7.5%，沪镍及沪铝上涨3%-3.2%，沪锌涨2.7%，沪铜涨1.5%。
　　2、行情回顾：期货方面，伦铝价格继续单边拉涨，沪铝主力合约高开于15210元/吨，午后多头继续加仓推高价格，盘中最高触及15565元/吨，尾盘部分多头获利离场，价格下跌并报收15380元/吨，大涨3%，沪铝持仓量增4.3万手至84.6万手；伦铝价格继续上行，今日报2628.5美元/吨(15:00)，暴涨7.5%。
　　现货方面，长江现货市场铝锭均价15090元/吨，涨360元/吨；广东南储铝市场均价15070元/吨，涨350元/吨。SMM铝现货贴水-70元/吨，跌20元/吨。今日期铝走势强劲，市场看涨后市，持货商惜售，市场流通货源收紧，中间商及下游用户的买货热情上涨。
　　3、逻辑观点：近期伦铝价格暴涨，自4月6日以来大涨25%，受此影响，沪铝也出现一定幅度跟涨，但目前国内电解铝库存仍然高企，价格攀升也不利于库存的快速去化，价格上涨乏力，建议可逢低短多，切勿追高。操作上，铝库存高企，铝价上涨乏力，可逢低短多，切勿追高。
　　推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、现货方面：19日SMM 1#电解镍105800~106250元/吨。金川公司电解镍(大板)上海报价105800元/吨。市场供应充足，贸易商报价积极，隔夜镍价暴涨，下游畏高，市场少量成交，日主流成交区间105800~106200元/吨。高镍铁行情平稳报967.5元/吨、低镍铁行情平稳报2950元/吨；不锈钢现货整体上涨，涨幅在100元/吨。据SMM消息，必和必拓的一位公司高层称，该公司旗下位于西澳洲的镍冶炼厂明年将开始生产硫酸镍。必和必拓已经准备好明年开始生产硫酸镍，目前正在制定计划将产出增加一倍。该公司今年65%-70%的镍产出预计将被销售给电池行业，相当于4.5-5万吨镍。
　　2、供应方面：LME及上期所镍仍处于去库存阶段，对精炼镍有所支撑。随着高品位镍矿的增加，镍生铁整体品味亦得到提升，镍铁利润仍处高位，未来镍生铁产量将增加。进口窗口的关闭使得电解镍进口难度增加，短期国内原生镍供应维持偏紧格局。需求方面：近期不锈钢贸易出现了量价齐升的情况，4月上半旬的库存数据再次增加明显。不锈钢市场价格普遍上涨，青山报盘也有所上调，整体不锈钢市场继续回暖，由于一体化产能受到镍价影响不大，因此不锈钢冶炼环境有所改善。重点关注下游消费以及不锈钢去库存情况。
　　市场误读了Nornickel产品被交割名单中剔除的消息，推升了短期外盘镍价。目前全球电解镍显性库存仍处在下滑通道中，电解镍基本面逐步改善，镍价中长期难跌。地缘政治叠的不确定性，沪伦比值大幅回调，进口亏损进一步扩大。镍价未来或仍受宏观事件影响，炒作情绪褪去或将回归基本面，短期或呈震荡格局。操作上建议观望为主，可考虑逢低短多，关注内外盘反套机会。重点关注不锈钢消费情况以及宏观消息。
　　注：上期所发布公告称，自2018年4月20日交易(即4月19日晚夜盘)起，将镍NI1805合约日内平今仓交易手续费从30元/手调整为6元/手；将镍NI1807合约交易手续费从1元/手调整为6元/手，日内平今仓交易手续费调整为6元/手。
　　重点关注：镍去库存情况，不锈钢消费，不锈钢库存、宏观消息当前镍基本面有所改善，然而未来美对俄制裁仍具有较大不确定性，镍价未来或仍受宏观事件影响，炒作情绪褪去或将回归基本面，短期镍价或呈震荡格局。操作上建议观望为主，可考虑逢低做多，关注内外盘反套机会。
　　推荐星级
　　★★
　　
　　
　　1、宏观：美国上周首申失业救济人数小幅降至23.2万人，但略高于预期；4月费城联储制造业指数也略高于预期
　　2、现货方面：市场接受跟进意愿愈发下降，再加盘面冲高，下游及贸易商的入市买盘积极性都有严重受挫感。上海电解铜现货成交价格51840元/吨-52040元/吨，平水铜报升水220元/吨-240元/吨，升水铜报价250元/吨-260元/吨。
　　3、库存：本周全球显性库存854435吨，较上周末减少61384吨；LME铜库存减4125吨至355150吨；上海期货交易所铜库存减少25809吨至280836吨；上海保税区铜库存减少1.6万吨至44.87万吨。
　　总结：市场亢奋情绪有所降温，有色金属冲高回落。现货市场跟进意愿愈发下降，再加盘面冲高，下游及贸易商的入市买盘积极性都有严重受挫感。多单继续持有，关注旺季需求情况。多单继续持有，关注旺季需求情况。买铜卖锌，买铅卖锌，买铝卖锌逐步止盈。
　　推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、沪胶大幅反弹，商务部发布对卤化丁基橡胶双反调查，对于市场情绪起到刺激作用，沪胶借势反弹。上午盘人民币现货价格稳中上涨100-200元/吨，市场观望出货为主，整体成交放量有限。青岛保税区复合胶报价暂时持稳，日市场报盘氛围尚可，下游仍维持按需采购，小单观望补货。
　　2、厂家方面，据了解当前轮胎厂家运行整体表现相对稳定，开工多维持在合理范围内。部分厂家表示，近期整体出货情况一般，仅个别规格型号出现供应不足的情况，近期恒丰、三泰、华盛均听闻有不同幅度的调整。
　　3、商务部对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶产品实施反倾销措施刺激了市场情绪，同时配合近期保税区库存下降和沪胶大幅下跌后的反弹修复需求，短期给予多头反击的支撑。由于卤化丁基橡胶与天然橡胶几乎不存在可替代性，因此沪胶短期的强势主要是来自于市场情绪的提振，不管是从进口来源地的选择还是从可替代性的角度来看，商务部对上述国家采取反倾销对于天然橡胶的影响并不大，因此缺乏有效的逻辑支撑。从盘面上来看，今天沪胶放量减仓，可见市场对于沪胶的反弹信心不足，主要以短线操作为主。由于沪胶基本面依然颓弱，在情绪降温之后市场极有可能再度回归弱势表现，因此不建议追多，前期空单暂且设好止损持有，新单观望为主。勿追多，前期空单暂且设好止损持有，新单观望为主。推荐星级
　　★★★
　　
　　
　　1、原油：周四(4月19日)，原油期货价格上涨，接近2014年底以来最高位，因美国原油库存下滑，且最大原油出口国沙特阿拉伯藉由持续克制供应以推升油价。
　　2、PE市场：今日午前PE市场价格弱势震荡。线性期货高开震荡，但市场买卖热情清淡，商家出货速度缓慢，多随行就市出货，部分有松动迹象。终端需求跟进缓慢，成交商谈。华北地区LLDPE价格在9400-9600元/吨，华东地区LLDPE价格在9550-9850元/吨，华南地区LLDPE价格在9450-9700元/吨。
　　3、PP市场：今日上午国内PP市场延续稳定。期货宽幅震荡，对市场指引有限。石化稳价支撑市场货源成本，现货市场价格整体稳定，局部出现小幅松动。下游工厂接货积极性不高，成交多在低端价位。场内观望情绪不减，操作较为谨慎。今日华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨。原油力挺，塑料、PP早盘延续高开回落，不过午后回升，化工品总体走强。石化大稳小动，下游刚需为主，短期补仓气氛偏弱。关注库存变化。近期原油强势，加强关注，上冲后可能存在做空机会。价格回调，PE9370一线压力PP9130一线压力。
　　推荐星级
　　★★★★
　　
　　
　　1．玉米原粮：虽然玉米价格在临储玉米抛售的冲击下表现趋弱，但今年较大的供应缺口依然会限制玉米回落幅度，并且优势玉米随着时间推移势必更加稀缺，因此玉米期现货方面都有可能存在阶段性机会。但总体看，抛储开启后，玉米市场进入政策市，在供强需弱的背景下，预计玉米现货维持弱势运行。
　　2．海关情况：最新海关数据显示，2月中国玉米进口量102485吨，同比减少28%，环比下降74%。高粱进口量555713吨，同比减少24%，环比减少2%。进口量虽然同比下降，但仍处于高位，后期替代谷物进口压力依旧严峻，施压玉米市场。
　　2．玉米淀粉：目前，优质现货玉米供应偏紧，企业对好粮需求仍存刚性，成本高企，加工利润微薄，山东地区少部分企业也有停产减产，淀粉产出量稍有减少，而随着前期市场玉米淀粉价格不断走低，山东及河北地区部分淀粉成交价降至2350-2380元/吨左右，下游企业逢低适量补库，从而令本周淀粉库存微降。预计短线玉米淀粉市场价格或延续窄幅震荡为主。玉米1809单边上建议暂时观望，偏空对待。
　　推荐星级
　　★
　　淀粉1809持反弹做空思路。
　　推荐星级
　　★★★

国贸期货：4月20日早评

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