[市场表现]
周四，沪深两市持续下挫，上证综指失守20日均线。上证综指下跌0.97%报3446.98点；深证成指下跌2.65%报10864.34点；创业板指下跌2.17%报1697.39点；沪深300下跌0.7%，报4245.90点，跌破20日均线。两市成交5672亿元，较前一交易日有所回升。截至周三，杠杆资金结束连升，两融余额为10792.95亿元，较前一交易日减少41亿。沪股通连续第四日净流出，但深股通净流入量放大，沪深股通净流入约3亿。
[行情分析]
消息面，2017年年报预告显示中小板净利润同比增长28.6%，但创业板净利润同比增长为-2.4%，四季度净利润同比增长更为-25.3%，盈利增长大幅回落。近日公布的业绩预告显示，部分上市公司业绩下修情况严重。从盘面上看，过去两天绩差股的表现也与业绩匹配，多家绩差股出现闪崩，两市有超过200只个股跌停。我们认为2018年股市仍是盈利驱动，因此业绩预告也成为股市近期回调的主因，大盘股的业绩预告较为亮眼，而创业板的表现则令人担忧，这也解释了为何在回调过程中上证50和沪深300更为抗跌。
周四央行并未开展公开市场操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼资金800亿。目前银行系统流动性较为宽松，连续多日公开市场净回笼仍未导致资金面紧张，R001和R007大幅下行，分别下跌17.8个基点和27.3个基点。本周资金面维持平稳，预计今日央行将保持净回笼。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-3,992 手，较前一交易日减少了299
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌-0.16%，报每克276.60元。白银主力合约涨跌-0.18%，报每千克3828元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌0.22%，收于每盎司1350.7美元。白银主力价格涨跌0.17%，收于每盎司17.185美元。
[市场表现]
周四，沪深两市持续下挫，上证综指失守20日均线。上证综指下跌0.97%报3446.98点；深证成指下跌2.65%报10864.34点；创业板指下跌2.17%报1697.39点；沪深300下跌0.7%，报4245.90点，跌破20日均线。两市成交5672亿元，较前一交易日有所回升。截至周三，杠杆资金结束连升，两融余额为10792.95亿元，较前一交易日减少41亿。沪股通连续第四日净流出，但深股通净流入量放大，沪深股通净流入约3亿。
[行情分析]
消息面，2017年年报预告显示中小板净利润同比增长28.6%，但创业板净利润同比增长为-2.4%，四季度净利润同比增长更为-25.3%，盈利增长大幅回落。近日公布的业绩预告显示，部分上市公司业绩下修情况严重。从盘面上看，过去两天绩差股的表现也与业绩匹配，多家绩差股出现闪崩，两市有超过200只个股跌停。我们认为2018年股市仍是盈利驱动，因此业绩预告也成为股市近期回调的主因，大盘股的业绩预告较为亮眼，而创业板的表现则令人担忧，这也解释了为何在回调过程中上证50和沪深300更为抗跌。
周四央行并未开展公开市场操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼资金800亿。目前银行系统流动性较为宽松，连续多日公开市场净回笼仍未导致资金面紧张，R001和R007大幅下行，分别下跌17.8个基点和27.3个基点。本周资金面维持平稳，预计今日央行将保持净回笼。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-3,992 手，较前一交易日减少了299
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌-0.16%，报每克276.60元。白银主力合约涨跌-0.18%，报每千克3828元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌0.22%，收于每盎司1350.7美元。白银主力价格涨跌0.17%，收于每盎司17.185美元。
[隔夜新闻]
美国1月ISM制造业指数为59.1，高于预期的58.6，较12月下跌0.2%，表明美国制造业活动增长放缓，但仍连续17个月处于50的荣枯线上方，意味着美国经济仍在持续扩张。
格林斯潘接受采访时称，美国股市和债市都存在泡沫，债市泡沫最终会演变成棘手事件，“但短期来看，还不算太糟。”受此影响，美股三大股指一度由涨转跌，盘末重回上涨。
IHS Markit表示，欧元区1月份制造业采购经理指数(PMI)从去年12月份的60.6下滑到59.6，与初估相符。IHS Markit称，企业调涨售价的幅度为近7年来最高，部分原因是能源成本急剧上涨。
美国10年期基准国债收益率涨6.4个基点，报2.7840%，美股尾盘曾飙涨至2.7915%，创2014年4月4日(当天最高2.7990%)以来新高，延续1月涨超31个基点的表现。美国5年期、7年期和10年期国债的收益率全都上涨超过了30bp。全球经济复苏势头越来越强劲，市场对通胀反弹的预期也逐渐升温，对债市造成下行压力。
[行情分析]
美指跌破89关口，给金银带来支撑。市场仍在观望美联储鹰派变态，特别是耶伦卸任后，鲍威尔的态度。此外美国国债的收益率高涨，打压贵金属市场。当下市场关注的焦点在于今日公布的非农数据，若数据走强，或进一步助推市场投资信心，提振加息预期。操作上轻仓持多，谨慎者保持观望。
[期债主要观点]
周四，国债期货继续回暖，全线收高，现券收益率明显走低，特别是短端收益率下行的幅度较大。目前债市的回暖和资金面的持续宽松有很大的关系，另外，近期股市持续调整，引发的避险情绪也为债市提供了新的流动性，叠加基本面下行压力的显现，债市目前在震荡中开始上升。流动性方面，银行间市场资金面延续宽松，银存间质押式回购利率多数下行。预计春节前后资金面的波动都不会太大，另外，近期股市持续调整，引发的避险情绪使得债市获得了一定的新流动性。基本面方面，官方PMI和财新PMI再次分化，财新PMI持平，但是官方PMI显示出基本面较弱，基本面较弱弱势的基本面来或来源于需求的下滑：第一、产成品指数有所上升，生产和新订单指数双双下滑，；第二，出口项的回落，一方面和近期人民币升值有关，另一方面也和需求的下滑有关；第三，建筑业PMI明显回落，或预示着房地产新开工也有所回落，基本面的下行长期来看利好债市回暖。但是监管没有放松迹象，叠加市场对通胀抬头仍有强烈预期，目前债市的回暖或不意味着拐点的到来。
总体来说，流动性的持续宽松保证了债市的流动性，股市调整后部分资金也回到债市形成新的流动性。基本面回落剑指需求的下滑，长期来看也对债市利好。但是监管没有放松迹象，叠加市场对通胀抬头仍有强烈预期，操作上建议继续观望。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1805 向下 观望 3770 3400
豆油(Y) 1805 震荡 观望 6050 5400
郑油(OI) 1805 震荡 观望 6800 6000
棕榈油(P) 1805 震荡 观望 5530 5040
豆粕(M) 1805 震荡 观望 2955 2630
菜粕(RM) 1805 震荡 观望 2400 2160
玉米© 1805 向上 观望 1860 1765
鸡蛋(JD) 1805 震荡 观望 4000 3500
白糖(SR) 1805 震荡 观望 6020 5400
郑棉(CF) 1805 震荡 观望 16000 15000
玻璃(FG) 1805 震荡 观望 1550 1430
LLDPE(L) 1805 向下 观望 10500 9500
PVC(V) 1805 向下 观望 7000 6400
PP(PP) 1805 震荡 观望 9800 8700
郑醇(MA) 1805 震荡 持空 3128 2700 2950 持空
PTA(TA) 1805 震荡 观望 5900 5300
沥青(BU) 1806 震荡 观望 3200 2800
橡胶(RU) 1805 震荡 观望 15000 12500
郑煤(ZC) 1805 向上 持多 700 580 620 持多
焦煤(JM) 1805 向上 观望 1460 1230
焦炭(J) 1805 震荡 观望 2340 1900
铁矿石(I) 1805 向上 观望 580 490
螺纹(RB) 1805 震荡 观望 4100 3600
铜(CU) 1803 震荡 持空 56200 52000 54800 持空
铝(AL) 1803 震荡 持空 17000 14240 15000 持空
锌(ZN) 1803 震荡 观望 28000 24000
镍(NI) 1805 向上 观望 108000 87000
锡(SN) 1805 震荡 观望 155000 135000
黄金(AU) 1806 震荡 观望 288 270
白银(AG) 1806 向下 观望 4000 3700
期权策略
豆粕：
多头获利及阿根廷气候改善对美豆构成利空；美豆承压在1000美分下方；国内现货较昨日略跌10-20元/吨。国内到港大豆庞大，油厂库存高企，基本面压力仍存。预估维持区间震荡的态势。
操作上，持有M1805P2700和M1805C2950的卖出宽跨式组合，目前已经积累一定盈利；对冲位2700。
白糖：
原糖急跌反弹，因美元走软，非农数据是否能改变美元疲软态势值得关注。国内方面，现货普跌，受前一交易日期价大幅下挫影响。国内终端按需采购为主，短期预估期价震荡为主。
操作上，5750档位备兑看涨期权组合子已经积累一定安全盈利.滚动操作增强收益，持有备兑看涨期权合，对冲位5700。
50ETF：
50etf震荡收涨0.67%至3.134，其中银行板块独领风骚，中证500大跌3.31%，大小盘的分化符合我们之前预估节前资金出逃的逻辑。期权盘面，2月认购成交43万张，认沽成交29万张，平值IV持续下跌至14%~15%附近。
资金方面，目前银行体系流动性总体处于较高水平，2月1日不开展公开市场操作，今日有800亿逆回购到期。短期利率大幅下行，资金面延续宽松，货币市场利率多数下行。
沪深方面，周四两市下挫，成交量继续放大。资金恐慌出逃，预估整体短线回调。风险偏好者选择绩优股，暂且远离前期涨幅较大的板块，风险厌恶者节前观望为主。板块方面，次新股经过连续回调后，依然收到资金追捧。银行、钢铁尾盘企稳支持，非银、国防加速回落，不建议抄底。
操作上，短期来看，节前资金外出效应逐步体现，节前新仓暂且观望。
[信息要闻]
1.欧元区制造业的热络景气延续至2018年，1月制造业以超过20年来最快速度生产商品，意味着经济复苏动能不坠。IHS Markit公布1月制造业采购经理人指数(PMI)终值为59.6，与初值相同，德国1月制造业活动继续增长，尽管增速放缓至三个月低点，但仍表明制造业将对第一季经济扩张出贡献。1月制造业PMI报61.1，低于12月所及纪录高点63.3。法国1月制造业PMI守在近17年高位附近。IHS Markit称，法国1月制造业PMI终值为58.4，略低于12月创下2000年9月以来最高值58.8。英国1月制造业活动较预期失去更多动能，因原材料成本创下数十年来最大涨幅。1月IHS Markit/英国皇家采购与供应学会(CIPS)的英国制造业PMI降至55.3，为2017年6月以来最低，但仍远高于长期平均水平51.7。。
2.欧洲央行执委普雷特称，欧元区通胀仍然疲弱，所以欧洲央行有必要保持刺激举措，他重申欧洲央行长期以来的指引。“我们的任务尚未完成：在通胀进程缓慢的情况下，仍需对货币政策保持耐心及持续性，”普雷特在布鲁塞尔一场演说中称。
3.调查数据显示1月OPEC减产执行率维持在127%，因沙特与伊朗增产抵消委内瑞拉减产。沙特在1月增产6万桶/天至1001万桶/天，伊朗增产3万桶/天至383万桶/天。
4.高盛今日大幅上调油价预期，将3个月、6个月和12个月原油均价预期分别上调至75美元/桶、82.5美元/桶、75美元/桶。该银行表示，受益于亮眼的需求增长，供应过剩的原油市场已经开始再平衡，比预期的早了6个月。
[评论建议]
受到投资者对欧洲未来经济乐观预期以及欧央行官员坚持宽松货币政策讲话的影响，欧元在昨日大涨，带动美元走低，从而推动油价走高。此外，调查数据显示OPEC一月减产执行率继续保持在127%以及高盛等大投行相继上调油价预期，油价在近昨日继续保持上涨。目前市场看涨情绪仍然浓烈，但投机成分较大，建议以观望为主。
[相关数据]
美油CLH8合约收涨1.21美元，涨幅1.87%，报65.98美元。
布油BRNJ8合约收涨0.90美元，涨幅1.31%，报69.78美元。
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