广州期货：1月11日日评
中金在线特约 佚名
今日连盘大豆主力合约1805收于3662元/吨，跌幅0.57%；豆粕主力1805合约，收于2754元/吨，跌幅0.58%。豆油主力1805合约，收于5786元/吨，跌幅0.17%。
美国方面，美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。根据平均预期，截至1月4日的一周里，美国2017/18年度大豆净销售量预计在50到85万吨的范围内。作为对比，上周的净销售量为55.4万吨。
南美方面，巴西作物主产区天气有利于大豆生长，但更多的降雨将有利于南里奥格兰德州。本周阿根廷中部地区降雨稀少且气温炎热，耗尽土壤含水量并增加大豆和玉米生长压力，尤其是处于授粉期的玉米。周末期间有机会出现一些显著降雨。
国内方面，国内豆粕报价下跌20-40元不等,报价迟缓。山东博兴：43%蛋白：2950元/吨；跌10元/吨。临沂：43%蛋白 ：2980元/吨。天津内资：43%蛋白：2980元/吨；46%蛋白3220元/吨；跌20元/吨。广西防城内资：43%蛋白：2900元/吨；45%蛋白：+110元/吨;46%蛋白+160元/吨；跌50元/吨。
消息面整体平静，美豆指数隔夜呈振荡偏弱的走势，市场短期关注焦点在于USDA的供需报告，预计美国大豆期末结转库存与巴西大豆产量预估将上调，短期南美的天气预期向好，炒作可能性下降。国内，日内连盘粕类油脂呈振荡调整的走势，外盘表现疲软而承压，料后市短期内粕类油脂将振荡回调。仅供参考。
研究员：刘宇晖
资格号：F3020148
盘面走势：
1月11日，外盘回暖，沪铝主力1803走强，收于15210元/吨，涨150元或1.00%，成交量增加62256手至23.7万手，持仓量增加20250手至36.1万手。
资金流向：
沪铝主力合约1803交易排名显示前20名多头持仓手数为110911手，较上一交易增加56719手，其中海通
今日连盘大豆主力合约1805收于3662元/吨，跌幅0.57%；豆粕主力1805合约，收于2754元/吨，跌幅0.58%。豆油主力1805合约，收于5786元/吨，跌幅0.17%。
美国方面，美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。根据平均预期，截至1月4日的一周里，美国2017/18年度大豆净销售量预计在50到85万吨的范围内。作为对比，上周的净销售量为55.4万吨。
南美方面，巴西作物主产区天气有利于大豆生长，但更多的降雨将有利于南里奥格兰德州。本周阿根廷中部地区降雨稀少且气温炎热，耗尽土壤含水量并增加大豆和玉米生长压力，尤其是处于授粉期的玉米。周末期间有机会出现一些显著降雨。
国内方面，国内豆粕报价下跌20-40元不等,报价迟缓。山东博兴：43%蛋白：2950元/吨；跌10元/吨。临沂：43%蛋白 ：2980元/吨。天津内资：43%蛋白：2980元/吨；46%蛋白3220元/吨；跌20元/吨。广西防城内资：43%蛋白：2900元/吨；45%蛋白：+110元/吨;46%蛋白+160元/吨；跌50元/吨。
消息面整体平静，美豆指数隔夜呈振荡偏弱的走势，市场短期关注焦点在于USDA的供需报告，预计美国大豆期末结转库存与巴西大豆产量预估将上调，短期南美的天气预期向好，炒作可能性下降。国内，日内连盘粕类油脂呈振荡调整的走势，外盘表现疲软而承压，料后市短期内粕类油脂将振荡回调。仅供参考。
研究员：刘宇晖
资格号：F3020148
盘面走势：
1月11日，外盘回暖，沪铝主力1803走强，收于15210元/吨，涨150元或1.00%，成交量增加62256手至23.7万手，持仓量增加20250手至36.1万手。
资金流向：
沪铝主力合约1803交易排名显示前20名多头持仓手数为110911手，较上一交易增加56719手，其中海通期货增持1554。前20名多头持仓手数为127156手，较上一交易日增加9467手，其中中信期货增持1174手，国信期货增持1804手，五矿经易增持1050手，倍特期货增持1071手。今日资金流向偏多。
现货信息：
上海成交集中14900-14920元/吨，对当月贴水150-140元/吨，无锡成交集中14900-14920元/吨，杭州成交集中14950-15000元/吨。期铝上行，部分持货商挺价出售，中间商接货意愿犹豫，下游企业仅按刚需采购，整体成交一般。
今日广东地区现货成交集中在15040~15050元/吨，由于持货商预期广东地区后期到货增多，且下游买兴趋淡，当地下游受制于订单原因今年提前一周左右放假，因此市场可流通货源增多，整体交投热度较前几个交易日有所下降，粤沪价差收窄至120元/吨附近。
库存方面：
今日，上期所铝仓单库存为731631吨，较上一交易日增加2377吨。
截至1月11日，LME铝库存为1088325吨，较上一交易日减少2200吨。
行业信息：
据国际原铝协会(IAI)统计，2017年11月全球原铝产量为471.4万吨，环比10月份的497.8万吨减少5.3%，同比2016年减少11%。2017年1——11月全球原铝月均产量为505.2万吨，按此推算，预计全年原铝产量有望达6062.7万吨。
1月11日，SMM调研显示，广西华磊新材料有限公司新增电解铝产能继续处于通电投产过程中，当前完成投产并运行30万吨，后续10万吨产能继续通电，预计2月底完成全部40万吨新增产能投产计划。
据SMM了解，由于靖西矿区没有取得采矿证而被政府勒令停产，这将影响广西华银铝业有限公司2条生产线的生产，预计100万吨/年左右产能。由于目前消耗自有铝土矿库存，这个月的产量有所减量；预计下个月起将开始受到影响，而且证件办理的时间较长，估计未来3-6个月都将受到影响。消息利好。
山西省制定《山西省天然气(煤层气)迎峰度冬保供应急预案》。根据应急预案，当出现天然气(煤层气)供需失衡严重，预计全省供需缺口达10%至20%，对经济社会正常运行产生较大影响时，将启动二级橙色预警，指导各有关设区市按照保供顺序对工业、商业用户限(停)气。
综合研判：
综合来看，目前库存持续刷新历史高位而且有新增产能投放，铝价将承压。技术上看，20日均线上穿40日均线，MACD双线向上发散，预计沪铝主力1803震荡运行，运行区间15000-15500。仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
盘面走势：
1月11日，外盘回暖，沪锌震荡偏强，收于26255元/吨，涨215元或0.83%，成交量减少38038手至30.3万手，持仓量增加5366手至24.6万手。
资金方面：
沪锌主力合约1803交易排名显示前20名多头持仓手数为81995手，较上一交易日增加1486手，其中海通期货增持1155手。空头前20名持仓手数为73140手，较上一交易日增加344手，空头主力持仓无变化。今日资金流向偏多。
现货信息：
上海0#锌主流成交于26100-26200元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约贴水20-平水附近，较昨日收窄20元/吨附近，0#双燕对2月升水30-升水50元/吨，1#主流成交于26050-26120元/吨附近。沪锌1802合约探低返升盘整于26130元/吨附近，早盘收于26160元/吨。冶炼厂逢高出货积极性尚好，贸易商日内仍以出货为主，而因盘面后期回填跌幅，下游观望情绪较浓，补货意愿不佳，市场成交无改善，今日整体成交货量较昨日基本持平。
天津市场0#锌锭主流成交于25900-26500元/吨，0#普通品牌主流成交于25900-26000元/吨，对沪锌1802合约贴水200-100元/吨附近，紫金贴水较昨日小幅收窄。日内沪期锌维持高位震荡态势，炼厂出货正常，下游消费不见起色，库存有所累增，市场成交不及昨日，整体成交情况依旧不景气。0#紫金，百灵，红烨，秦锌等成交25900--26000元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨等成交25800-25920元/吨。
今广东0#锌主流成交于26060-26110元/吨，粤市较沪市升水较昨日贴30元/吨左右基本持平，粤市对沪锌主力1802合约贴水50-贴水40，粤市升水保持稳定。沪锌1802合约探低返升盘整于26155元/吨附近，早盘收于26160元/吨。今锌价较昨日基本持平，冶炼厂正常出货，贸易商以出货积极性仍较强，仅有部分下游企业刚需补货为主，整体市场成交清淡，成交货量较昨日基本无变化。0#麒麟、慈山、铁峰、会泽、丹霞主流成交于26060-26110元/吨附近。
库存方面：
今日，上期所锌仓单库存为8697吨，较上一交易日增加226吨。
截至1月11日，LME锌库存为180175吨，较上一交易日减少50吨。
综合研判：
综合来看，精炼锌供应紧缺依旧，伦锌强势，均利好锌价。技术上看，均线系统多头排列，MACD指标双线向上发散，预计沪锌主力震荡运行，运行区间26000-26500。仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
今日，郑糖 1805主力合约收5872元，跌0.02 %。成交量微升，持仓量增加4914手至49.7万手。外盘方面， ICE03号合约收14.61，跌0.81%。
国外方面，由于产糖商继续进场作价，加上买盘减少，本周三(1月10日)ICE糖市原糖期货价格继续收跌。泰国方面，泰国糖厂于2017年12月1日正式进入17-18制糖年，糖厂的开榨时间比去年提前了6天。 数据显示，截止2018年12月8日，泰国累计收榨甘蔗2,650万吨，同比增长44%，累计产糖250万吨，同比增长56%，其中原糖占190吨，同比增长63%，白糖502,574吨，同比增长33%。印度方面，为抑制食糖进口以及阻止国内糖价进一步下跌，印度政府可能会把食糖进口关税从目前的50%上调至75%。印度将考虑就糖出口事宜发起与邻国斯里兰卡及孟加拉国的初步谈判，为印度糖在两国寻求更低的进口关税。
国内方面，截至2018年1月10日，2017/18年榨季广西预计开榨的91家糖厂已经全部开榨，开榨糖厂数量同比减少1家(广西2016/17年榨季开榨糖厂92家)。现货方面，云南昆明一级糖报价6160-6170元/吨，报价持稳，大理报价6100元/吨，报价持稳，祥云报价6090元/吨，成交一般。南宁中间商新糖报价6220-6230元/吨，报价持稳，成交一般。南宁集团新糖报价6110-6210元/吨，报价持稳。柳州中间商新糖报价6140-6210元/吨，报价持稳，成交一般。柳州集团新糖报价6190-6210元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价5950-5980元/吨，报价持稳，成交一般偏淡。乌鲁木齐新疆糖6150-6250元/吨，报价持稳；新疆新砂集团报价6100-6150元/吨，报价持稳，成交一般。
整体消息面平静，目前已处于开榨高峰期，市场糖供应充足，而需求方面稍偏弱，中间商和终端买兴不足，料期货后市震荡偏弱，但是目前仍有春节消费支撑，不宜多分看空5月合约。料短期内维持震荡盘整。仅供参考。
研究员：刘珂
资格号：F3026211
广州期货研究所
盘面走势：
1月11日，沪铅主力1802震荡运行，收于19390元/吨，跌25元或0.13%。成交量减少13346手至25206手，持仓量减少1980手至34752手。
资金方面：
沪铅主力合约1802交易排名显示前20名多头持仓手数为12640手，较上一交易日减少794手，多头主力持仓无明显变化。空头前20名持仓手数为13700手，较上一交易日减少939手，空头主力持仓亦无明显变化。今日资金流向偏空。
现货信息：
上海市场双燕19335元/吨，对1802合约贴水40元/吨报价；无锡库火炬19375元/吨，对1802合约平水报价；铜冠19355元/吨，对1802合约贴水20元/吨报价；江铜19325元/吨，对1802合约贴水50元/吨报价；金贵19315元/吨，对1802合约贴水60元/吨报价。期盘偏弱震荡，持货商货源较充足、报价随行就市，下游散单逢低补库，整体市场交投较昨好转。
广东市场云南铅19400元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价，其他品牌报价稀少。持货商报价随行就市，下游询价较少，整体市场少有成交。
河南地区豫光铅散单19350元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；万洋、金利、岷山散单暂无报价；永宁金铅19250元/吨，对SMM1#铅均价贴水100元/吨报价。当地炼厂出货长单为主，散单货源普遍偏紧，下游原料备货量明显增长，整体市场散单交投尚可。
安徽地区铜冠铅19400-19450元/吨，对SMM1#铅均价升水50-100元/吨报价；湖南地区银星19270元/吨，对SMM1#铅均价贴水80元/吨报价,众德19150元/吨，对SMM1#铅均价贴水200元/吨报价。炼厂目前铅锭散单库存量偏低，反映下游年前备货需求有所显现，整体市场交投尚可。
库存方面：
今日，上期所铅仓单库存为35231吨，较上一交易日增加453吨。
截至1月11日，LME铅库存为142575吨，较上一交易日减少875吨。
综合研判：
综合来看，大雪影响交通运输，外盘伦铅高位运行，均会对沪铅形成提振。技术上看，
均线系统多头排列，KDJ指标出现死叉，预计沪铅主力1802震荡运行，运行区间19000-19500，仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
天然气供气缺口若超10% 山西部分行业将限(停)气
设立四级预警级别、设定四级应急响应、15家成员单位形成合力……为建立健全山西省天然气(煤层气)迎峰度冬保供应急管理体系，及时处置天然气(煤层气)供应突发事件，我省制定《山西省天然气(煤层气)迎峰度冬保供应急预案》，化解采暖期天然气(煤层气)供需失衡对全省经济发展和人民生活带来的不利影响，确保群众温暖过冬。
PM2.5浓度同比降34.3% “2+26”城市去年四季度
日前，环保部向京津冀大气污染传输通道城市(以下简称“2+26”城市)相关省和城市人民政府发函通报2017年10―12月环境空气质量。
2017年10―12月，“2+26”城市PM2.5平均浓度范围为49―97微克/立方米，平均为71微克/立方米，同比下降34.3%。平均浓度较低的前3位城市依次是北京、廊坊和天津市；平均浓度较高的前3位城市依次是邯郸、石家庄和邢台市。28个城市PM2.5平均浓度均同比下降，且均满足改善目标的时序进度要求。降幅排名前3位的城市为石家庄、北京和廊坊市，分别下降54.8%、53.8%和45.5%。
据预测，2018年1―2月气象条件总体不利，全国平均气温接近常年同期或偏高，降水整体以偏少为主，北方地区静稳天气发生概率较高，京津冀大气污染扩散条件偏差。其中，1月上旬冷空气偏强、污染过程较少，预计1月下旬至2月上旬冷空气偏弱、污染过程较多。各地要继续加大工作力度，采取针对性更强的措施，提高治理效果。
操作建议：
螺纹钢/热卷：
今日螺纹和热卷主力合约1805震荡偏弱，最终分别上涨0.13%和0.08%，收于3838和3874,现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3890元/吨(折实际重量4010元/吨)，较上一交易日下跌30；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4190，较上一交易日持平。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日缩小20至172；热卷05合约基差较上一交易日扩大6至316元/吨。近日工业和信息化部发布《关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知》，按照通知内容，工信部对《部分产能过剩行业产能置换实施办法》进行了修订。办法要求，列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换。从新出台的政策变化主要体现在对电炉和转炉产能置换标准的提高，部分产能置换项目或面临调整。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率72.25%较上周增0.34%，剔除淘汰产能的利用率为78.39%较去年同期降6.58%，钢厂盈利率85.28%持平。本周华北和华东地区高炉年检结束后复产，同时样本外徐州地区高炉月初复产，247家样本钢厂高炉开工开工率环比增幅1.74%，但大多处于暖炉状态，尚未恢复正常生产。库存方面，截至01月11日数据，螺纹社会库存为388.93万吨，周环比上涨10.83%，年同比降幅缩小至23.94%。钢厂库存为247.56万吨，周环比上升12.28%，年同比降幅大幅缩窄至6.75%。本周钢厂库存也出现较大幅度的上涨，终端需求较弱，贸易商也还未开始集中冬储，库存累积速度加快。
基本面来看，需求端随着淡季的和部分省市采暖季期间“封土行动”的影响，需求高位出现大幅下滑，钢厂利润较高的情况下挺价意愿不强，短期螺纹现货价格是否企稳还有待观察。虽然目前库存处于累积阶段，但是库存目前绝对量仍然极低，产量也处于采暖季限产的压制之下，今年库存的高点预计会低于往年。另外需求只会被抑制不会被消灭，目前由于天气转冷和北京、天津、河南等省市的采暖季“封土行动”抑制的需求，后期仍会集中释放。近日消息面利好政策集中浮现，产能置换政策的趋严和房地产限购方面的松动长期来看对钢价供需两端均形成利多。短期因素来看，现货价格今日再次小幅下跌，基差修复至172元/吨，以上海来看预计3800左右贸易商将有意向开始冬储，一旦投机需求入场期价预计也会开始启动。操作来看，维持逢低建多策略不变。
铁矿石：
今日铁矿石主力合约1805震荡整理，最终下跌0.36%，收于556.0，成交量小幅下降，持仓量减少5.57万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约下跌0.04%，报74.53。10日，普氏62%指数报78.50，较前一交易日下跌0.30。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为608.0和556.41。以金布巴粉为交易标的，目前05合约基差为0.40。PB粉和超特粉价差236元/吨，卡粉和pb价差116。09日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15085万吨，较上周五数据增162万吨，较去年同期增3226万吨，日均疏港总量243.20万吨，上周五为258.77万吨。长江口北槽由于大风天气原因停止引水交接，压港情况有一定加重；华东地区受船只到港影响，港口库存增加较为明显。目前05合约多头逻辑仍是复产逻辑下需求释放和供给端一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季造成的供需上的错配。另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，且目前港口高品位矿占比仍然不高，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。不过在铁矿石港口库存持续创新高和限产需求有限的情况下，钢厂认为目前价格偏高补库意愿依然不强。上周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较上次统计降2天；库存消费比为31.30,较上次统计降低2.9；烧结粉矿库存1853.40万吨较上次调研降低103.08万吨，同比去年降低4.8%，烧结粉矿日耗59.22较上次增加2.03，同比去年增加0.17%。不过钢厂库存较低也从另一个方面对铁矿石价格形成了一定的支撑，多单谨慎持有。
焦煤、焦炭：
11日，焦煤1805和焦炭1805收1377.0和2029.5，分别上涨0.73%和下跌0.49%，持仓量分别增加12796和减少23286手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1650元/吨，澳大利亚焦煤维持1690元/吨。焦炭天津港一级、准一级下跌45和65至2400和2325元/吨，基差下跌20元至273.0元/吨和49.5元至370.5元/吨，对应仓单基差分别为-22和250.5。今日贸易商价格再度出现下调，港口价格下调50，目前累计下降约150，与钢厂第二轮调价后的幅度持平。双焦期价走弱，上海钢材现货价格小幅下跌，低位成交转好，目前上海跌至4000下方已经有贸易商开始冬储，本周库存数据显示钢厂库存和社会库存均有大幅上升，贸易商冬储有所增加，但终端需求受到冬季和环保双重抑制较为明显。从当前基本面看，焦化企业销售转弱，库存数据显示上周焦化厂库存和钢厂焦炭库存均有所上升，钢厂焦炭库存上涨幅度较少，焦化企业库存上升幅度较为明显，焦企逐步开始被动堆积库存。目前华北、华东钢厂焦炭补库速度减慢，在利润收窄的情况下打压焦价的行为将持续。总体而言，本轮焦炭补库行情结束价格转弱，但从当前的情况看，由于价格预计连续下跌幅度在300-400以内，已在盘面上反映部分预期，但需关注价格下跌速度是否可能超过市场预期，近期现货价格下跌有加速现象，谨防华东地区代表钢厂再次加速打压焦价行为。焦煤方面，当前焦化企业对优质低硫煤补库需求仍然良好，结构性紧缺现象存在，各地低硫主焦高位运行，但该煤种主要供应钢厂为主，价格敏感度较低。上周库存数据显示独立焦化厂焦煤库存水平继续大幅上涨，已经上涨至平均偏高水平。且由于煤矿开工率上升，矿上库存在小幅下降的情况下，下游库存出现明显上升，供应偏紧的情况有所缓解，焦化企业对焦煤补库可能将逐步放慢，预计将在本月下旬结束主动补库。今日传出消息称蒙古为疏导口岸堵车，对煤炭运输从原来的坑口至海关检查站，改为中间需要到达煤场中转排队，目前当地司机对该政策有抗议行动，今日通关车辆锐减，短期蒙煤关口供应可能有所减少，但预计影响时间有限。螺纹期价企稳的情况下，双焦走势短期预计维持震荡偏强，焦炭1805建议观望，焦煤1805建议短线多单谨慎持有，焦煤1805重点关注前期压力位1400附近能否形成突破。
动力煤:
11日，动力煤1805收636.0元/吨，上涨0.16%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤上涨6元在736元/吨，CCI5000上涨4元至657元/吨。广州港Q5500维持825元/吨。秦皇岛库存增加9万至682.0万吨，主要港口库存小幅上升。下游沿海六大发电集团库存下跌19.0至1038.3万吨，库存可用天数14天，日均耗煤量76.3万吨，电厂库存有所企稳，日耗仍然维持旺季水平，但暂未见再度上行水平，相对而言当前电厂库存水平较为危险。运费方面，CBCFI煤炭运费指数上升37.59至1460.23，秦皇岛至广州运费价格上涨1.8至70.2元/吨，运费价格继续反弹预计仍有延续。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量100艘，压港情况仍然存在，铁路到车7344辆，铁路调入量为60.4万吨，港口吞吐量51.4万吨。基本面来看，各主产地供应仍未完全恢复，由于北方大雪影响坑口需求，坑口价格持稳，但预计后续仍有上涨空间。港口价格继续上行，铁路运力持续受限，贸易商反映一月铁路计划较十二月更为收紧。近期受北方雨雪天气影响，汽运同样受阻，受到运输影响港口市场煤供应量略有不足。库存方面，主要港口库存今日小幅回升，秦皇岛港库存有所回升，下游沿海电厂库存有所站稳，总体库存可用天数水平维持15天左右。需求方面，下游日耗围绕75万吨附近，船运价格持续反弹，锚地船舶和预到船舶高位运行，港口调入调出较低，南方港口现货价格持平。当前电厂处于传统供暖旺季，日耗预计仍有上升空间，对沿海电厂库存造成一定压力，需求仍然良好。近期市场总体而言，动力煤需求仍然较好，用煤旺季预计现货价格维持高位运行。1月产地供应上可能有小幅增加，但季节性上生产计划仍然较低，动力煤港口现货价格预计仍有继续上涨空间，北方雨雪对内陆电厂汽运补库同样产生影响，预计将刺激产地价格继续上行。但需要注意的是目前南方进口煤陆续到港，从1月1日至2月15日期间，进口煤将陆续进入国内市场，当前广州港靠港进口煤较多，压港情况较为明显，后期将对华南沿海市场造成冲击。今日发改委召开会议，且有阳煤、山焦等带头降价15元稳定煤价，虽然该部分调价对市场煤价格影响可能有限，但近期政策风险显现。当前盘面期价上涨突破630，近期现货仍然偏紧，但后续持续上涨驱动未见，且有政策风险存在，建议观望为主。
广州期货金属研究组
王栋 从业资格号：F3028811
邓文哲 从业资格号：F3032559
行情回顾：
1月11日，受隔夜美债收益率冲高影响，国债期货平开低走，延续近期弱势。五年国债主力合约TF1803收于96.045元，较上日收盘价跌0.16%，总成交12570手，持仓41639手；十年国债主力合约T1803收于92.130元，较上日收盘价跌0.23%，总成交39029手，持仓62747手。
货币市场流动性监测：
今天央行公开市场进行了600亿元逆回购操作，7天、14天期各300亿元，三周以来首次实现净投放，当日到期300亿元。上海银行间拆借利率多数上行，Shibor隔夜报2.8320%，上涨18.9 BP；7天Shibor报2.8320%，上涨5.6 BP；1个月Shibor报4.1632%，下跌1.9 BP；3个月Shibor报4.6701%，上涨0.9 BP。回购定盘利率大涨，FR001报2.85%，上涨20 BP；FR007报3.49%，上涨49 BP；FR014报3.90 %，上涨25 BP。上交所回购利率涨跌互现，其余期限纷纷上行，GC001收报2.375%，与上日持平；GC007收报3.365%，上涨17.5 BP；GC028收报3.960%，下跌9 BP。
新债发行情况：
上午进出口增发三只固息债，其中3年期规模40亿元，中标收益率4.839%，全场倍数1.77，边际倍数5；5年期规模30亿元，中标收益率4.8902%，全场倍数3.08，边际倍数3；5年期规模50亿元，中标收益率4.5011%，全场倍数1.11，边际倍数1.5。午后国开增发5年、7年两期固息债，5年期规模80亿元，中标收益率4.9066%，投标倍数3.13；7年期规模50亿元，中标收益率5.0025%，投标倍数3.16。
综合研判：
早盘资金面收敛明显，叠加隔夜美债收益率继续冲高，债市悲观情绪趋浓，10年国开债活跃券170215收益率一度上行至日内高点5.04%。午后流动性有所恢复，外管局回应“中国考虑减缓或暂停增持美债”失实传言，期市跌幅收窄。例行缴税前夕，资金面波动加大，关注MLF资金续作情况，料国债期货低位震荡。仅供参考。
研究所
今沪铜主力1803合约偏强震荡，重心小幅上移，至收盘报55110元，涨幅0.4%。沪铜指数成交量减少11574万手至28.5万，持仓量减少128至70.3万。沪铜1803合约国内前二十持仓多头减持103手至72485手；国内前二十持仓空头增持339手至77122手。
现货方面：据SMM，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格54620元/吨-54740元/吨，升水铜成交价格54650元/吨-54760元/吨。
库存方面：截至1月10日COMEX期铜库存211747短吨，较1月9日增加139吨；LME铜库存为203750吨，较1月9日增加75吨；截至1月11日，上交所期货库存41805吨，较前一日减少353吨。
宏观消息：【SMM铜板带箔企业开工率调研】据SMM调研数据显示，12月份铜板带箔企业开工率为74.57%，同比增加1.92个百分点，环比增加4.07个百分点。
近期美元指数波动较大，对整体有色影响反复，从铜现货表现来看，升水维持，但未继续扩大，多空双方呈拉锯状态，一方面废铜政策的逐步落实以及矿端的偏紧预期不足以使铜价大幅回撤，另一方面沪铜指数持仓量减少，抑制铜价反弹高度，预计短期区间震荡为主，沪铜主力1803主波动范围54500-55500元。仅供参考。
广州期货研究所
研究员 许克元
资格号 F3022666
1) 周三全天M1805合约缓慢走跌，成交量仍偏小。国内1月13日凌晨将公布的1月份USDA报告，可能会造成M1805中等强度的上涨或下跌。
2) 对于2018年豆粕和美大豆期货的行情，由于拉尼娜效应的预期没完全被市场证实消化，可以用牛市观点对待未来半年的豆粕行情。目前M1805跌破了40日、60日均线的支撑位，仅K线形态而言并不具备多头特征。
3) 1月中下旬南美将进入生长期，豆粕价格将进入剧烈波动的阶段。目前，建议关注2018拉尼娜现象的发生概率、强度，和它对南美产区的影响。
豆粕主力M1805收盘30日历史波动率(Wind)为12.5%。5月合约的隐含波动率曲线底部在12%左右，定价算比较合理。从曲线形状看，呈现出比较典型的“微笑曲线”。近几日5月期权合约的隐含波动率曲线没有明显变化。
目前看涨期权的隐含波动率显著高于看跌期权，表明期权市场普遍看多M1805未来的走势，认为看涨期权被行权的概率要大于看跌期权。
主力合约已经转移到5月合约M1805。预计南美大豆在1月中下旬开始，逐渐进入生长期，2018年南美产区的气候对美大豆期货以及国内豆粕期货的影响会越来越强，因此预料后市豆粕期权5月合约的隐含波动率会缓慢上升，很可能会在3月初之前内至少上升至18%-20%左右。
1) 周四当日，白糖805期货合约震荡盘整。
2) 洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，市场未能延续1月初的升势。
3) 国际糖业组织(ISO)周三称，全球糖价2017年全年挫跌25%,因市场预期糖市在连续两年供应短缺之后转为供应过剩。
周四当日，白糖805合约震荡盘整，805期货合约各期限历史波动率变化不大，30/60/90日历史波动率分别为7.71%、8.95%和8.78%。从隐含波动率来看，看涨看跌期权隐含波动率曲线呈现出不同程度的右偏微笑现象，看涨曲线相对完整，但行权价高的期权仍旧呈现成交少的状态。看涨看跌持仓量最大仍然分别在行权价6300和5800的合约上，成本价5800支撑位明显。看涨平值期权隐含波动率较上一交易日变化不大，看跌期权隐波小幅回落，分别为9.85%和10.32%，仍稍高于标的期货60日历史波动率。
目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3350-3500。
当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3000—3600。
A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。
仓单流出情况：
截至1月10日，有效仓单合计4366张，较前日增加90张。有效预报为941张，较前日减少47张。仓单合计5307张，较前日增加43张。
现货方面:
新疆地区：15450(-0)；重庆：15900(-0)；陕西：15800(-0)；浙江：15690(-0)；山西：15750(-0)；山东15590(-10)；辽宁：15900(-0)；江苏：1570690(-10)；湖北：15670(-10)；河南：15640(-0)；河北：15650(-0)；安徽：15360(-30)；北京：15900(-0)。
行情概述：
1月11日，郑棉1805主力合约震荡偏强，收于15285元/吨，涨0.39%。10日均线上穿40日与60日均线，MACD红柱继续增长。当日成交量92968，持仓量增加9634，共31.65万手。1801合约即将迎来交割，交割价约在15000附近。截止下午3点，ICE美盘03合约涨0.31%成交价79.90。预计后市棉花05合约震荡盘整，区间15000-15400，仅供参考。
最新消息：
截止到2018年1月10日，新疆地区皮棉加工总量479.24万吨，其中，兵团加工量148.79万吨，地方加工量330.46万吨，日增量1.22万吨，日同比上升87.6%。
截止2018年1月10日，全国1006家棉花加工企业的棉花公证检验量达21345721包，折合棉花482.8282万吨。
分析总结
尽管USDA报告尚未正式出炉，但对其利多的良好预期使投机买盘提前布局，将ICE美棉一举推涨百来点，再次冲击80美分/磅压力位。算上前期，这已是第3次向80美分/磅发起冲击。结合技术面走势，只要出口数据回暖至平均线以上，美棉很有可能形成突破。即使突破未成，美棉依然在78-80美分/磅区间保持震荡，继续等待USDA的供需报告。
在1月5日一根大阳线突破所有均线压制后，郑棉走势震荡偏强，期价即将冲击15300重要压力关口。即将交割的1801合约期现价差以及持仓成本给棉价提供一定支撑，人民币与美元的汇率企稳反弹后内外价差也为上涨提供足够理由。但15300点加上升贴水后对比仓单成本对部分企业已有一定吸引力，仓单实盘压力对反弹高度形成限制。
广州期货农业研究组
谢紫琪 从业资格号：F3032560
盘面走势：
1月11日，沪银主力1806高开，收于3885元/千克，+0.15%。
沪金主力1806高开，收于280.85元/克，+0.25%。
资金方面：
沪银主力合约1806交易排名显示前20名多头-1174手至165359手。前20名空头+2711至154920手，前二十机构净持仓量表明市场多头占比较多，看多力量减仓，看空力量增仓。
沪金主力合约1806交易排名显示前20名多头-15手至90881手。前20名空头-271手至34144手，前二十机构净持仓量表明市场多头占比较多，看多力量减仓少于看空力量减仓。
库存方面：
1月11日上期所白银库存仓单为1361127千克,较上一交易日-15616千克。1月10日COMEX白银库存为245595670.671盎司，较上一交易日+1122865金衡盎司。截止1月10日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日-1226188至316348821.4金衡盎司。
1月11日上期所黄金库存仓单为2154千克,较上一交易日+0千克。1月10日COMEX黄金库存为9205743.76盎司，较上一交易日-4369盎司。截止1月10日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日-94903金衡盎司至26651766.15金衡盎司。
产业消息：
截至2017年全球官方黄金储备供计33726.2吨，其中，美、德、意、中、俄等国的黄金占外汇储备有所增加。
宏观消息：
外电报道，中国外汇储备管理的官员已建议放缓或停止购买美国公债，因相对于其他资产，美公债吸引力下降。达拉斯联储总裁称中国减少购买美债不太可能干扰美联储缩表进程。评级机构穆迪认为美国减少被视为不利于美国主权信用评级。芝加哥联储总裁埃文斯认为，税改将给今年GDP增长贡献0.5%，两年累计贡献0.8%，埃文斯预计税改给经济的长期提振不大，预计经济的长期增长率为1.75%。埃文斯并表示希望等到2018年中期再行升息。
中国12月CPI同比+1.8%，低于预测值+1.9%，高于前值+1.7%；中国12月PPI同比+4.9%，高于预期+4.8%，低于前值+5.8%。英国11月季调后商品贸易逆差122.31亿英镑，逆差幅度大于预期值109.5亿英镑，也大于前值107.81亿英镑；英国11月季调后贸易帐-28.04亿英镑，差于预期的-15亿英镑，也差于前值-14.05亿英镑。英国11月工业产出环比+0.4%，符合预期；英国11月工业产出同比+2.5%，高于预期的+1.8%，低于前值+3.6%；英国11月季调后建筑业产出同比+0.4%，高于预期值-1%；美国12月进口物价指数环比+0.1%，低于预测值+0.4%，也低于前值+0.7%；美国12月进口物价指数同比+3%，低于前值+3.1%；加拿大11月营建许可环比-7.7%，差异预期-1%和前值的+3.5%；美国11月批发库存环比+0.8%，高于预测值和前值的+0.7%。
综合研判：
综合来看，美联储内部鸽派声音再起，料沪金走势偏强，仅供参考。
广州期货金属研究组
薛丽冰 从业资格号：F0279850
一．隔夜日盘综述
周三(1月10日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年2月期货结算价每桶63.57美元，比前一交易日上涨0.61美元，涨幅1.0%，交易区间63.09-63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年3月期货结算价每桶69.2美元，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.6%，交易区间68.75-69.37美元。交易商注意到美国原油产量下降，同时也注意到美国库欣地区原油库存大幅度下降，市场也在关注美国总统特朗普是否对伊朗实行新一轮制裁，国际油价收于三年来新高。
二．国际油市要闻
1. 美国能源信息署数据显示，截止2018年1月5日当周，美国原油库存量4.19515亿桶，比前一周下降495万桶；原油库存比去年同期低13.2%；美国库欣地区原油库存4657.8万桶，下降了239.5万桶。
2. 美国能源信息署数据还显示，截止1月5日当周，美国原油日均产量949.2万桶，比前周日均产量减少29万桶，比去年同期日均产量增加54.6万桶；截止1月6日的四周，美国原油日均产量970.4万桶，比去年同期高10.1%。
3.美国能源信息署周二发布的《短期能源展望》估计2017年全球石油和其他液态燃料库存日均减少40万桶，这是2013年以来全球库存首次下降的一年。预计2018年全球石油和液态燃料日均库存增加20万桶，2019年日均库存增加30万桶。
4. 美国能源信息署预计2017年美国原油日产量930万桶，估计2017年12月份美国原油日产量990万桶，预计2018年美国原油日产量1030万桶，这将是美国历史上最高的年度平均日产量，超过了1970年美国原油日产量960万桶的记录。美国能源信息署还预测2019年美国原油日产量1080万桶，而在2019年11月份原油日产量将超过1100万桶。
三．价格走势及投资策略
美国原油库存连续八周下滑，加之地缘政治风险推动，油价上涨至三年新高。技术上看，KDJ三线粘连走平，多空拉锯，Brent或试探每桶70美金阻力位。市场仍需警惕美国原油产量的警示作用，油价面临回调压力。操作上建议暂时观望，等待基金多头减仓后空单介入机会。
1月11日，沪胶主力1805收报14170元/吨，较上一交易日结算上涨0.46%；成交量33.9万，减少19.1万；持仓量40.6万手，增加1.1万手。沪胶主力1805多空前20名主力，多头合计较上一交易日减少1019手至91256手；空头合计较上一交易日减少4578手至132056手。
上游方面，周三(1月10日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年2月期货结算价每桶63.57美元，比前一交易日上涨0.61美元，涨幅1.0%，交易区间63.09-63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年3月期货结算价每桶69.2美元，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.6%，交易区间68.75-69.37美元。1月11日，丁二烯中石化华东市场价报10000元/吨，较上一交易日持平。
现货方面，1月11日，泰国USS3橡胶现货报价44.59泰铢/公斤，上涨0.1泰铢/公斤；中心市场成交量34.5吨，较上一交易日增加3吨。1月10日，顺丁橡胶市场价12100元/吨，较上一交易日价格持平。
库存方面，截至1月2日，青岛保税区橡胶库存持续增加，增幅超7%，达23.56万吨。其中天然橡胶库存为13.08万吨，增加0.73万吨，环比上涨5.9%，合成胶库存为10.09万吨，增加0.89万吨。复合胶维稳0.39万吨。
下游方面，本周国内轮胎厂开工率明显下滑。至1月5日，全钢胎开工率为61.03%，环比下降4.87%；半钢胎开工率为65.98%，环比下降3.05%。
整体而言，RU1805低开高走，盘中小幅回落，午后震荡上行，尾盘收涨。本周上期所橡胶库存增加1.4万至39.7万吨，其中仓单库存32.3万吨，几乎是去年同期的两倍。环保督查仍压制着下游轮胎企业的整体开工，轮胎开工率大幅下滑，主要是由于部分轮胎厂进行年度检修。供需矛盾没有实质改善，行情涨势缺乏稳定性。短期震荡走势可能较大。1月合约马上交割，市场短期或出现急涨急跌行情，短期内不建议操作，静观方向选择。
广州期货股份有限公司
陈珍珍 资格号：F3037725
1月11日L1805收于10085元/吨，较上一交易日结算价上涨0.55%；PP1805收于9632元/吨，较上一交易日结算价上涨0.52%。
周三(1月10日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年2月期货结算价每桶63.57美元，比前一交易日上涨0.61美元，涨幅1.0%，交易区间63.09-63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年3月期货结算价每桶69.2美元，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.6%，交易区间68.75-69.37美元。美国官方公布的美国原油库存下降幅度不及美国石油学会数据，成品油库存增加，欧美原油期货盘中下跌。然而，交易商注意到美国原油产量下降，同时也注意到美国库欣地区原油库存大幅度下降，市场也在关注美国总统特朗普是否对伊朗实行新一轮制裁，国际油价跌后反弹，收于三年来新高。
1月10日，亚洲石脑油市场价格小幅上涨，亚洲乙烯市场价格小幅上涨，远东丙烯价格小幅上涨。其中，日本石脑油到岸价为615.14美元/吨，CFR东北亚乙烯市场价在1420美元/吨上下，丙烯CFR中国价格在1054美元/吨上下。
国内石化大区LLDPE出厂价保持稳定，华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9900-10000元/吨，华南地区LLDPE价格在9900-10000元/吨。国内石化大区PP拉丝出厂价部分上调，华北市场拉丝主流价格在9350-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9550-9700元/吨。
整体而言，今日L1805和PP1805早盘区间震荡，午前小幅上涨，午后有所回落，尾盘回升，全日小幅收涨。上周港口库存有所降低，其中PP港口库存降至近三年来低点。外盘货源供应偏紧，HDPE国内供应偏紧，部分原产拉丝的石化厂转产低压。PE进口利润打开对国内现货价格上涨有所压制。综合来看基本面情况利多聚烯烃价格。建议保持关注石化出厂价、下游采购情况及库存变化情况。
广州期货股份有限公司
汪琮棠 资格号：F3036361
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