广发期货：12月12日早评

　　
　　[市场表现]
　　周一，上证综指上涨0.98%，收报3322.20点，重新站上3300点并收复半年线；深证成指上涨1.9%，收报11143.26点；创业板上涨1.39%，收报1816.98点。两市成交仅4000亿元，延续12月以来成交量低迷的态势。截至上周五，两融余额10137.71亿元，较前一交易日增加1.38亿元。北上资金净流入约15亿，本月首次连续两个交易日净流入。
　　[行情分析]
　　消息面，上周六统计局发布11月数据显示，11月CPI同比上涨1.7%，与前值持平；11月PPI同比上涨5.8%，比前值下降1.1%，CPI与PPI基本符合预期。由于产能出清已经基本完成，且冬季限产的影响边际递减，PPI的增速放缓在预料之中，CPI受食品价格影响仍维持较低水平。PPI-CPI剪刀差正在缩小，若2018年CPI温和抬升，企业的盈利转化将更为顺畅，A股将受业绩支撑。央行发布数据显示，在经历了10月信贷数据低迷之后，11月数据反弹。虽然由于前值较低，环比增速回升可以预期，但社融大幅回升仍能说明经济具有韧性，社会总需求不弱。M2的超预期则说明，11月利率抬升更多是交易层面因素而不是流动性因素，对12月的流动性也不用过分担忧。
　　央行周一进行400亿7天和400亿28天逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。本周有4800亿逆回购到期。虽然过去两个月央行投放大量流动性，且本月将有超万亿的财政放款，但考虑到上周央行大量回笼资金，各主要回购利率全线上升，R001和R007分别上升10.6个基点和14.8个基点。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-807 手，较前一交易日增加了47手；IH合约前20席位净持仓为84 手，较前一交易日增加了24手；IC合约前20席位净持仓为-701手，较前一交易日增加了26手。整体来看，期指前20席位净持仓累计增加了97手。

　　
　　[市场表现]
　　周一，上证综指上涨0.98%，收报3322.20点，重新站上3300点并收复半年线；深证成指上涨1.9%，收报11143.26点；创业板上涨1.39%，收报1816.98点。两市成交仅4000亿元，延续12月以来成交量低迷的态势。截至上周五，两融余额10137.71亿元，较前一交易日增加1.38亿元。北上资金净流入约15亿，本月首次连续两个交易日净流入。
　　[行情分析]
　　消息面，上周六统计局发布11月数据显示，11月CPI同比上涨1.7%，与前值持平；11月PPI同比上涨5.8%，比前值下降1.1%，CPI与PPI基本符合预期。由于产能出清已经基本完成，且冬季限产的影响边际递减，PPI的增速放缓在预料之中，CPI受食品价格影响仍维持较低水平。PPI-CPI剪刀差正在缩小，若2018年CPI温和抬升，企业的盈利转化将更为顺畅，A股将受业绩支撑。央行发布数据显示，在经历了10月信贷数据低迷之后，11月数据反弹。虽然由于前值较低，环比增速回升可以预期，但社融大幅回升仍能说明经济具有韧性，社会总需求不弱。M2的超预期则说明，11月利率抬升更多是交易层面因素而不是流动性因素，对12月的流动性也不用过分担忧。
　　央行周一进行400亿7天和400亿28天逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。本周有4800亿逆回购到期。虽然过去两个月央行投放大量流动性，且本月将有超万亿的财政放款，但考虑到上周央行大量回笼资金，各主要回购利率全线上升，R001和R007分别上升10.6个基点和14.8个基点。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-807 手，较前一交易日增加了47手；IH合约前20席位净持仓为84 手，较前一交易日增加了24手；IC合约前20席位净持仓为-701手，较前一交易日增加了26手。整体来看，期指前20席位净持仓累计增加了97手。
　　[操作建议]
　　11月CPI、PPI符合预期，PPI-CPI剪刀差正在缩小，或有利于企业盈利的转化。11月M2、社会融资双双反弹，社融回升表明经济具有韧性，社会总需求不弱。M2超预期说明11月利率飙升的主要原因不是流动性因素，经济数据为股市带来一定利好。两融余额两连升，但成交量自12月以来都处于低水平，市场情绪偏谨慎。股指仍处于震荡态势，关注近日召开的美联储利息会议和中央工作会议，操作上建议暂时观望。
　　
　　
　　[相关数据]
　　美油CLF8合约收涨0.68美元，涨幅1.19%，报58.02美元。
　　布油BRNG8合约收涨1.36美元，涨幅2.15%，报64.75美元。
　　[信息要闻]
　　1. 北海重要原油输送管道Forties由于表面裂痕扩大，出于安全原因被关闭，Forties每日运力月45万桶，是北海地区运力最大管道。
　　2. 船运数据显示，一艘载有美国战略储备石油的油轮正驶向新加坡，意味着该国此前释放的石油储备或已被抛售至东南亚地区。
　　3. 阿联酋及科威特方面均表示，将在明年6月考虑终结减产协议的执行；俄罗斯方面，早在11月30日会议之前已就减产协议的退出问题展开过讨论。
　　4. 据调查显示，截至12月8日当周，预期美国原油库存下降380万桶，汽油库存增加220万桶，馏分油库存增加40万桶。
　　[评论建议]
　　突发的管道受损事件昨日迅速推高油价，美油一度站上58美元，布油逼近65美元线。位于北海的Forties管道是该地区运力最大的原油输送管道，日输送量40-45万桶之间。该管道12月7日发现管道表面出现裂痕，但由于受损轻微，只是降低了管道的运力负荷。昨日，该管道表面裂痕出现显著扩大的迹象，运营方INEOS公司决定将其关闭。此外，根据运营方消息，管道的破损并不能数天内被修复，因此该供应缺口将在相对一段时间内为油价造成支撑。短期内做多逻辑占主导。
　　
　　
　　品种合约基本方向评级压力位支撑位止损位提示
　　豆一(A) 1805 向下观望 3750 3500 　　
　　豆油(Y) 1805 向下观望 6050 5800 　　
　　郑油(OI) 1805 震荡观望 6800 6500 　　
　　棕榈油(P) 1805 向下观望 5850 5300 　　
　　豆粕(M) 1805 震荡持多 2955 2830 2750 持多
　　菜粕(RM) 1805 震荡持多 2400 2250 2250 持多
　　玉米 1805 向上观望 1790 1700 　　
　　鸡蛋(JD) 1805 震荡观望 4100 3800 　　
　　白糖(SR) 1801 震荡观望 6600 6400 　　
　　郑棉(CF) 1805 震荡观望 15500 14850 　　
　　玻璃(FG) 1805 震荡多单离场 1500 1450 　多单离场
　　LLDPE(L) 1805 震荡观望 10000 9240 　　
　　PVC(V) 1805 震荡观望 7000 6400 　　
　　PP(PP) 1805 震荡观望 9400 8700 　　
　　郑醇(MA) 1805 震荡持多 2950 2750 2750 持多
　　PTA(TA) 1805 震荡观望 5600 5350 　　
　　沥青(BU) 1806 震荡观望 2800 2600 　　
　　橡胶(RU) 1805 震荡减持多单 15000 13800 13300 减持多单
　　郑煤(ZC) 1801 向上持多 690 590 660 持多
　　焦煤(JM) 1805 震荡观望 1430 1210 　　
　　焦炭(J) 1805 震荡观望 2300 2000 　　
　　铁矿石(I) 1805 震荡观望 565 490 　　
　　螺纹(RB) 1805 震荡观望 4100 3600 　　
　　铜(CU) 1802 震荡观望 54800 50000 　　
　　铝(AL) 1802 向下观望 17000 14000 　　
　　锌(ZN) 1802 震荡观望 26000 24000 　　
　　镍(NI) 1805 向下观望 98000 83000 　　
　　锡(SN) 1801 向下观望 144000 130000 　　
　　黄金(AU) 1806 向下观望 285 270 　　
　　白银(AG) 1806 向下观望 4000 3500 　　
　　
　　
　　[国债期货走势]
　　周一，国债期货TF1803合约收盘跌-0.1500 ，跌幅-0.1557 %，报96.2000 ，最高96.3500 ，最低96.1550 ，成交9,293.0000 手，持仓44,028.0000 手，减仓409手。T1803合约收盘跌-0.2350 ，跌幅-0.2535 %，报92.4800 ，最高92.7150 ，最低92.3750 ，成交50,294.0000 手，持仓59,201.0000 手，增仓966手。
　　[一级市场]
　　[二级市场]
　　利率债品种显著上行。其中，国债1Y上行0.02bp至3.7548%，国债5Y上行4.74bp至3.8986%，国债10Y上行2.01bp至3.9303%；国开1Y上行0.54bp至4.5212%，国开5Y上行3.10bp至4.7625%，国开10Y上行5.70bp至4.8256%。
　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y上行1.99bp至4.9501%，3Y上行0.23bp至5.2271%，5Y下行0.11bp至5.2998%；AA+中短期票据1Y上行1.99bp至5.2001%，3Y上行0.23bp至5.4771%，5Y下行1.11bp至5.5498%；AA中短期票据1Y上行1.99bp至5.4001%，3Y上行0.23bp至5.6771%，5Y下行1.11bp至5.7498%。
　　[公开市场操作]
　　周一(12月11日)，央行进行400亿7天和400亿28天逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。
　　[货币市场]
　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7553%、3.2515%、3.9133%、5.5703%，分别较上日加权平均价上行10.62bp、14.82bp、3.68bp和31.08bp。
　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨8.00bp报2.6880%；7天期Shibor涨1.90bp报2.8180%；14天期Shibor涨0.00bp报3.8510%；1个月期Shibor涨2.39bp报4.4574%。
　　[操作建议]
　　周一，期债大幅走弱，盘中受资管新规过渡期可能延长消息的提振，曾一度冲高，银行间现券收益率上行明显。资金面方面，央行当日进行800亿逆回购操作，净投放200亿，临近月中，资金面压力逐步显现，货币市场利率大都上行，Shibor除14天期外全线上涨，施压期债。当日收盘后公布了11月金融数据，数据显示，11月信贷超预期，表明实体经济融资需求依然较强，受此影响，银行间现券收益率升幅扩大，周二金融数据向好对期债的负面影响或得到显现。监管方面，针对当日据境外媒体报道，中国金融监管部门在听取主要金融机构对资产管理业务新规征求意见稿的意见建议之后，考虑将该新规的过渡期延长。接近监管部门人士表示，目前，一切都还没有定，要等本月17日截止日期到了，才能汇总和研究。针对目前市场上存在机构给监管层施压，以期达到放松监管的目的，他表示，监管机构的态度是“整治乱象，坚定不移”。同时，11日央行行长周小川在人民银行厅局级干部学习贯彻党的十九大精神集中轮训第1期研讨班上指出，进一步明确新时代金融改革开放创新发展的着力点和主攻方向，着力增强做好宏观调控和防范金融风险工作的主动性和针对性。近期监管的逐步收紧，对市场情绪形成一定的压制。
　　整体上，临近月中，资金面压力逐步显现，同时考虑到11月金融数据向好，监管逐步收紧，美联储本周大概率加息等影响，期债承压，建议投资者保持谨慎，观望为主。
　　
　　
　　[市场表现]
　　上海黄金主力期货价格收盘涨跌-0.22%，报每克271.70元。白银主力合约涨跌-0.21%，报每千克3728元。
　　纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌-0.18%，收于每盎司1244.7美元。白银主力价格涨跌-0.22%，收于每盎司15.745美元。
　　[隔夜新闻]
　　美东周一纽约曼哈顿发生爆炸，一名27岁男子在纽约时代广场附近的交通枢纽引爆炸弹，造成袭击者在内的4人受伤，纽约市长将其定性为“未遂的恐袭”。
　　美国贸易代表莱特希则表示，WTO对富裕的发展中国家过于仁慈。他抱怨称，太多的国家没能遵守WTO的规则。太多的富裕国家因其发展中国家地位获得了不公平的减免。中国商务部部长钟山表示，虽然贸易保护主义正在抬头，但没有国家能够在孤立中成功。WTO的规则对保护全球化至关重要。
　　欧洲最大五个经济体的财长周一联名致信美国白宫与财长姆努钦，就美国参众两院税改议案对跨境税制的改革提出反对意见。个别条款会严重干扰贸易与投资在经济体之间的真实流动，既违反美国的避免双重征税协议，也与WTO等全球贸易规则不符。
　　德国总理默克尔表示，英国与欧盟未来贸易关系的第二阶段谈判授权最早只能明年2月获批，预计谈判会“非常复杂”，因为并无深度特殊关系的先例。
　　产油国会议结束不到两周，各怀异心的产油国们已经开始谋求“退路”。OPEC成员国阿联酋、科威特接连表态将考虑明年6月开始讨论终结减产协议，非OPEC产油国俄罗斯似乎也有此意向。
　　[行情分析]
　　美股三大股指上周有所回落后再次反弹，延续历史高位表现，此外，比特币期货上市，再度冲击两万美元大关，打压金银。多头方面，昨日曼哈顿发生恐怖袭击，料给金银带来些许支撑。面临即将进行的美联储会议以及潜在的加息，投资者相对谨慎，CFTC持仓显示黄金投机性多头单周下降3.6万手。鉴于当前金银价格已计入加息预期，时薪增长表现不佳以及市场对明年加息次数预期的下降或给金银带来支撑，操作上可逢低试多。