周五美国数据好于预期，11月美国非农就业新增人口为22.8万，高于市场预期，失业率维持在4.1%，12月加息预期继续增加。美股上涨，保持在历史高位，特朗普减税新政落地，又宣称将很快推出基建计划，股市信心维持。中国周五公布的11月进出口数据亦优于预期，出口增速回升体现了欧美经济增长的拉动，进口亦稳定，与11月官方制造业ＰＭＩ增速提高一致，反映中国实际经济表现稳定。不过临近年末资金紧张，加上入冬以来北方环保限产范围越来越大，整体宏观环境偏空预期难改。
周五人气指标黑色系商品全线止跌反弹，带动有色金属反弹。海关数据显示11月中国进口铜及铜材共47万吨，远超上月33万吨水平，精矿进口环比微增，同比增幅超过20%。说明11月以来，下游实际消费仍然较强。现货方面，上周五国内交易所库存减少一万吨，一方面铜价大跌下游有部分采购，另一方面华北废铜制杆因环保政策关闭较多，南方则因废铜进口减少，原料日益紧张，且明年一季度的废铜进口许可证还未发放，废铜商惜售严重，废电价差收窄到6200元，电铜现货进口亏损收窄到100元以内，现货开始出现支撑。年内下游将以回款为主，预计消费减弱。供需两弱之下铜价可能进入弱震荡区，短线在半年线停留一周，小时图走稳或略有反弹，53000小平台为近期压力。中期看，刚刚进入淡季，后期消费偏空预期不变，伦敦库存低位，存在回流可能，基金大规模净多，存在调仓可能，季节性回调过程还会继续。沪锌走势偏强，虽然中短期日线收敛形成反压为强烈看跌形态，但期价仍持稳在近期小平台24500区域，据安泰科调查，11月国内炼厂环比小幅减少，12月因精矿紧张加工费过低，炼厂检修可能环比产量还会下降，而镀锌主产区华北受环保限产政策影响，锌需求下降。供需两弱，但社会库存处于10万吨的极端低位，持货商有动力惜售挺价。年末宏观偏空气氛或令锌价仍然承压，但难以形态大跌，空头注意24500平台支撑，逢低离场。期铝在创出新低14150后小幅反弹，上周氧化铝因减产不及预期跌势加速，铝价成本支撑的信心进一步受挫。虽然年底河南地区采暖季限产，另有小数高成本企业因亏损略有减产，但华北地区下游铝加工企业生产受环保限产影响亦较大，目前社会库存仍高达170万吨，年末库存压力会增加。铝价急跌至14000整数关口又会略有反复，但寻底过程未结束，震荡缓跌格局维持。
周五美国数据好于预期，11月美国非农就业新增人口为22.8万，高于市场预期，失业率维持在4.1%，12月加息预期继续增加。美股上涨，保持在历史高位，特朗普减税新政落地，又宣称将很快推出基建计划，股市信心维持。中国周五公布的11月进出口数据亦优于预期，出口增速回升体现了欧美经济增长的拉动，进口亦稳定，与11月官方制造业ＰＭＩ增速提高一致，反映中国实际经济表现稳定。不过临近年末资金紧张，加上入冬以来北方环保限产范围越来越大，整体宏观环境偏空预期难改。
周五人气指标黑色系商品全线止跌反弹，带动有色金属反弹。海关数据显示11月中国进口铜及铜材共47万吨，远超上月33万吨水平，精矿进口环比微增，同比增幅超过20%。说明11月以来，下游实际消费仍然较强。现货方面，上周五国内交易所库存减少一万吨，一方面铜价大跌下游有部分采购，另一方面华北废铜制杆因环保政策关闭较多，南方则因废铜进口减少，原料日益紧张，且明年一季度的废铜进口许可证还未发放，废铜商惜售严重，废电价差收窄到6200元，电铜现货进口亏损收窄到100元以内，现货开始出现支撑。年内下游将以回款为主，预计消费减弱。供需两弱之下铜价可能进入弱震荡区，短线在半年线停留一周，小时图走稳或略有反弹，53000小平台为近期压力。中期看，刚刚进入淡季，后期消费偏空预期不变，伦敦库存低位，存在回流可能，基金大规模净多，存在调仓可能，季节性回调过程还会继续。沪锌走势偏强，虽然中短期日线收敛形成反压为强烈看跌形态，但期价仍持稳在近期小平台24500区域，据安泰科调查，11月国内炼厂环比小幅减少，12月因精矿紧张加工费过低，炼厂检修可能环比产量还会下降，而镀锌主产区华北受环保限产政策影响，锌需求下降。供需两弱，但社会库存处于10万吨的极端低位，持货商有动力惜售挺价。年末宏观偏空气氛或令锌价仍然承压，但难以形态大跌，空头注意24500平台支撑，逢低离场。期铝在创出新低14150后小幅反弹，上周氧化铝因减产不及预期跌势加速，铝价成本支撑的信心进一步受挫。虽然年底河南地区采暖季限产，另有小数高成本企业因亏损略有减产，但华北地区下游铝加工企业生产受环保限产影响亦较大，目前社会库存仍高达170万吨，年末库存压力会增加。铝价急跌至14000整数关口又会略有反复，但寻底过程未结束，震荡缓跌格局维持。
股市：美股上涨，强势不已
原油：小涨，关注ＯＰＥＣ减产与美国增产的重新平衡，高位压力体现
美元：小涨，美经济表现稳定，特朗普新政增强信心，技术上低位筑底，有持续反弹要求
铜：51800-51300，铜价进入支撑区，库存急减略有反弹，53000近期压力
铝：14350-14250，现货压力不减，急跌至技术支撑位略有反复
锌：24700-24500，供应两减，震荡略有下跌，短空关注120日支撑，急跌离场
上周黑色商品走势先抑后扬，波动剧烈，整体来看出现了不同程度的下跌，其中焦煤相对较弱，钢矿以减仓为主。现货上，建材冲高回落，周末钢坯上涨；铁矿港口现货大起大落；煤焦延续反弹走势。当前钢厂采暖季限产仍在严格执行，且有加大力度的趋势，昨日武安地区钢厂收到消息，即日起至12月底烧结机全部停产，徐州地区钢厂及焦企也实施限产，同时，钢材库存仍处于下降阶段，当前库存处于历史最低水平，重点关注后期累库节奏。因四季度外矿供应及到港量有增加预期，同时钢厂限产抑制需求端，铁矿基本面相对较弱，走势更多的是跟随下游钢市；焦企盈利有所改善，现货延续反弹，盘面大跌并未对现货市场带来恐慌情绪，港口资源继续坚挺，钢厂以及独立焦企焦炭库存仍在下降；山西煤矿生产受到环保一定影响，上周焦企焦煤库存增加，在焦企补焦煤库存以及部分煤矿限产的共同作用下优质焦煤有进一步上涨的空间。整体而言，黑色商品基本面依然偏多，悲观情绪得到一定程度释放后，盘面仍有上行的动力。
操作建议：螺纹、焦炭维持逢低买入思路；铁矿多05空09正套继续持有。
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行情回顾
1.周五美黄金02合约上涨1.4美元，涨幅0.11%，报收于1250.5美元。
2.周五美白银03合约上涨0.125美元，涨幅0.79%，报收于15.870美元。
3.周五沪金1806合约下跌1.80元，跌幅0.66%，报收于272.34元。
4.周五沪银1806合约下跌28元，跌幅0.75%，报收于3728元。
财经要闻
1. 据熟悉特朗普有关税改演讲计划的知情人士称，特朗普将于周三对税改方案进行结案陈词。民调显示53%的美国民众不支持税改计划。
2. 美国11月非农就业人口增22.8万，预期增19.5万，前值由增26.1万修正为增24.4万；失业率4.1%，符合预期及前值；11月平均每小时工资同比增2.5%，预期增2.7%。
3. 英国和欧盟就脱欧达成第一阶段谈判共识，将迈向贸易谈判。英国将继续向欧盟承担预算责任直至2020年。英国首相发言人称，预计脱欧账单为350亿-390亿英镑，将在2019年3月退出单一市场和关税联盟。
4. 美元指数涨0.1%，报93.8718，维持于两周半高位附近。非农利好提振有限，因薪资疲软以及消费者信心指数跌至三个月低点。本周美元指数涨1.07%，连涨两周。
5. 美国方面发布的数据显示，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为96.8，低于预期99，连续两个月下滑。不过12月密歇根大学1年通胀预期初值为2.8%，创2月以来新高。
操作建议
美元指数受到近期美国税改方案持续推进影响，上周持续上涨。上周五公布的美国非农就业数据向好，但12月份美国消费者信心指数有所回落，受此影响，美元指数保持上涨形态但涨幅仍较小。短期暂未有影响美元指数回落的因素，预计美元指数上涨形态保持，对贵金属价格形成向下压制。操作上，短空思路。
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南美方面巴西大豆已经基本播种完成，阿根廷目前的播种工作只进行了一半，市场的关注点仍在天气方面。此前澳大利亚气象预测机构宣城拉尼娜已经形成，引发市场炒作，不过近期气象部门预计阿根廷未来可能迎来降雨，天气改善令市场炒作意愿降低，同时巴西作物整体生长良好，有机构上调巴西大豆产量预测数据至1.076亿吨，也给豆价带来制约，引发多头平仓，美豆连续回落。市场虽有意建立天气升水，但如今时间上还稍早，后续天气影响仍需观察。国内方面，近期豆粕提货有所减少，加上油厂开机率高涨，部分企业出现豆粕胀库的现象，不过此前受到美豆影响，豆粕盘面价格仍较油脂偏强，但值得注意的是，未来大量大豆到港，豆粕供应压力加大，而豆油受到年底消费旺季的推动，库存可能迎来拐点。国内棕榈油库存低位，但冬季需求淡季，低库存对价格的提振难以持久。
操作建议：
逢低试多豆粕。
买菜油卖豆油持有。
玉米1801多单持有。
李梦屿 孙颖
迈科期货股份有限公司 研究部
分析与总结
白糖：上周五原糖价格创四个月来最大跌幅，日内价格下探支撑，由技术面的调整，引发了卖盘入场，预计价格跌幅将放缓，等待价格确认下方支撑。基本面方面国际机构纷纷对巴西中南部18/19榨季甘蔗产量进行下调，Archer预计为5.85亿吨。印度方面至11月末累计产糖395万吨，同比增长42%。泰国近期新制糖年开始收割压榨，产量预计增加。从全球的平衡表来看，未来连续两个榨季增产预期不变、供过于求，长期价格压力不减。天气方面，在太平洋已经形成弱拉尼娜显现，降雨或将影响印度、泰国的压榨进度。中国至11月末，全国共产糖67万吨，销糖30万吨，推迟开榨新糖上市同步推后，供应压力持续增加并延续至下年5月。广西发布首个团体标准《白砂糖》对质量、防伪标志都进行了规定，走私进入国内市场的难度加大，利好。技术上，1、5月合约换月，价格偏强空单回避。
操作上，期货：空单暂时回避。期权：卖出跨式
纺织原料：周五美棉价格从高位回落，价格高位有回调需求。11月30日当周出口净销售18.66万包，小幅回落，但出口装船量24.68万包，创年度内最高，价格受此利多影响，突破近期横盘的僵局，继续冲高。印度方面，马邦遭到虫灾，产量受影响，下游的纱线、坯布竞争力下降，CITI要求增加15%人造纤维的关税，来保护相关企业。中国10月进口7.8万吨，环比略降同比大涨，从澳大利亚进口占比高达47%，澳棉产量的快速增加，未来对中国市场的影响或较大。下游仍以使用国储棉为主，对新棉采购热情不佳。棉花入库量继续增加，对价格压力造成压力。技术上，郑棉价格在区间内回落，关注下方支撑有效性。
操作上，棉花01合约14650-16000、05合约14600-16000区间操作；棉纱观望。
李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部
行情分析
上周保税区标胶跌5至1450美元/吨，山东全乳跌450至11900元/吨，同期沪胶库存增加8809至347129吨，仓单增加14250至252960吨。11月中国进口天然及合成橡胶67万吨，同比增长约19.6%，环比增长约26.4%，今年前11个月中国共进口天然及合成橡胶632万吨，同比增长24.4%。截止上周五轮企半钢胎开工率62.37%，全钢胎67.13%，平均开工率64.73%，连续三周下滑。上周有色、黑色大跌重挫市场情绪，沪胶1805回落至14000附近，单独看近两个月沪胶围绕14000慢涨急跌，总体走势仍为震荡，操作上建议多看少动 。
操作建议：
观望
谢雨俊 迈科期货股份有限公司 研究部
行情分析：
上周聚烯烃震荡盘整，现货市场交投气氛不佳，部分贸易商倒挂出货，石化有降价迹象。成本高企及石化库存偏低是支撑聚烯烃的重要因素，MTO装置出现亏损，停车预期升温，但是当前整体装置开工率仍维持高位，且近两个月也是进口高峰期，而需求稳中趋弱，因此供需格局略显偏空。期价持续震荡行情，L和PP短线分别关注9200和8750支撑。
操作建议：
观望。
张巧云 迈科期货股份有限公司 研究部
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