广州期货：12月7日期货日评
中金在线特约 佚名
进入11月后铜价高位回落，重心逐步下移，当前已跌破所有均线支撑，我们认为在宏观面偏负面，下游季节性转弱的情况下，短期铜价难以企稳回升，将保持偏弱运行。
一、宏观偏负面，对铜价形成较大压力
12月2日下午，特朗普税改方案获参议院表决通过，根据最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调。税改会使得美国经济增长加快，美联储加息也有可能加快，美元大概率企稳反弹。对于大宗商品价格尤其是铜的走势将带来短期的冲击。
此外，市场对于中国需求的忧虑明显升温。最近公布的中国财新制造业PMI指数11月跌至五个月最低水平，新订单增速再度放缓，工厂采购经理们对于未来12个月的展望指标经营预期指数跌至有记录以来最低。市场预计中国经济将在第四季度持续降温。
二、需求季节性转弱，LME库存突增成导火线
沪铜现货升贴水季节性走势
随着冬季的到来，铜下游进入季节性消费淡季，国内显性库存增加，现货基差走弱，对比10月底不到11万吨库存增加至目前接近17万吨，虽远期预计铜矿大概率偏紧，但近月现货偏充裕，不利于多头配置。
最直接的导火索是LME库存在连降逾两周后首次大幅增加10125吨，市场担忧大幅交仓行为配合12月美联储加息再次上演，进而引发市场恐慌情绪，触发大量技术型抛盘。
三、LME持仓仍处净多头，不过短期呈现持续下滑
LME基金经理净多头总持仓
数据显示，截至12月5日，LME基金经理净持仓为59677手，连续10天处于减少态势，表明市场主流短期对铜价偏空的立场。
盘面上看，沪铜指数日K线破位下行，跌破所有均线支撑，周K线触及上行通道下沿，预计短期将保持偏弱运行，中期暂以回调思路对待。仅供参考。
进入11月后铜价高位回落，重心逐步下移，当前已跌破所有均线支撑，我们认为在宏观面偏负面，下游季节性转弱的情况下，短期铜价难以企稳回升，将保持偏弱运行。
一、宏观偏负面，对铜价形成较大压力
12月2日下午，特朗普税改方案获参议院表决通过，根据最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调。税改会使得美国经济增长加快，美联储加息也有可能加快，美元大概率企稳反弹。对于大宗商品价格尤其是铜的走势将带来短期的冲击。
此外，市场对于中国需求的忧虑明显升温。最近公布的中国财新制造业PMI指数11月跌至五个月最低水平，新订单增速再度放缓，工厂采购经理们对于未来12个月的展望指标经营预期指数跌至有记录以来最低。市场预计中国经济将在第四季度持续降温。
二、需求季节性转弱，LME库存突增成导火线
沪铜现货升贴水季节性走势
随着冬季的到来，铜下游进入季节性消费淡季，国内显性库存增加，现货基差走弱，对比10月底不到11万吨库存增加至目前接近17万吨，虽远期预计铜矿大概率偏紧，但近月现货偏充裕，不利于多头配置。
最直接的导火索是LME库存在连降逾两周后首次大幅增加10125吨，市场担忧大幅交仓行为配合12月美联储加息再次上演，进而引发市场恐慌情绪，触发大量技术型抛盘。
三、LME持仓仍处净多头，不过短期呈现持续下滑
LME基金经理净多头总持仓
数据显示，截至12月5日，LME基金经理净持仓为59677手，连续10天处于减少态势，表明市场主流短期对铜价偏空的立场。
盘面上看，沪铜指数日K线破位下行，跌破所有均线支撑，周K线触及上行通道下沿，预计短期将保持偏弱运行，中期暂以回调思路对待。仅供参考。
近期沥青期货震荡徘徊，走势较为平稳，但本交易日日盘大幅跳水，收盘价格跌至2614水位，日度大跌160，日内成交量在72.9万手，较前一交易日猛增12.7万手，持仓量在32.9万手。分析主要有以下几方面原因：
一、上游原料价格大幅下挫
由于沥青上游原料为重质原油，特别是地方炼厂，多以布伦特原油期货来进行点价交易，因此原油期货价格走势对沥青期货价格影响巨大。近一周，国际油价整体呈现下滑趋势，首先，不断增加的美国原油产量令市场担忧，美国原油日产量超过了970万桶，已经接近沙特阿拉伯和俄罗斯原油日产量。美国能源信息署数据显示，截止12月1日当周，美国原油日均产量970.7万桶，比前周日均产量增加2.5万桶，比去年同期日均产量增加101.0万桶。再次，欧佩克与俄罗斯为主的非欧佩克同意将减产协议延长到2018年年底，但是欧佩克也暗示，如果市场过热或者油价上涨太高，可能会提前退出减产协议。由于此可见，欧佩克及俄罗斯已经对继续限产力不从心。另外，欧佩克减产会议后，市场重新回归基本面，交易商获利回吐。
隔夜，欧美原油期货宽幅回落，周三(12月6日)WTI原油1月期货结算价每桶55.96美元，比前一交易日下跌1.66美元，跌幅2.9%，交易区间55.87-57.57美元；布伦特原油2月期货结算价每桶61.22美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.6%，交易区间61.16-62.93美元。受到原油期货的带动，沥青期货开盘大幅跳水，全交易日一路下探。
图1：WTI原油期货价格走势
二、山东市场下跌预期
现货市场有一定的下跌预期，此前由于马瑞原油资源较为紧张，再加上焦化装置利润较好，部分炼厂转产焦化。而随着马瑞原油的持续到港，上游资源紧张的情况得到缓解，另外，随着原油行情的下滑，焦化利润走跌，炼厂开始转产焦化，山东东明石化和滨州均开始复产沥青，同时区内库存上涨8%至29%，沥青供应总体增加，市场已经开始有下跌预期。
另外，有市场消息，山东市场已经开始积累库存，为冬储做准备，尽管从现货盘面上看仍然表现坚挺，但期货市场已经开始消化利空的消息面。
图2：国内沥青厂库存数据
数据来源：Wind，广州期货
三、看空明年基本面，资金面进场炒作
市场仍旧看空明年基本面，从供应面来看，沥青厂石油沥青供应量继续宽幅增长，据调查显示，三大主力沥青供应商，中石油、中石化、地方炼厂2018年沥青供应量稳中上涨，2018年市场来看，中石化产量以稳为主，整体变化幅度不明显，中石油携手地炼，产量或继续小幅增加，预计2018年中石油产量仍有7%-8%的增幅，地炼在2018年增幅较为明显，预计地炼产量增幅在15%-18%之间。整体来看，我们预计2018年国内沥青产量同比增幅在7%-9%.
从需求面上看，2018年国内道路投资依旧是需求重点，其中道路投资来看，预计明年西北地区道路建设将会继续带动国内沥青的需求，尤其是新疆、内蒙、西藏等地区的道路投资。而防水卷材市场来看，明年也有望持续增长，预计2018年部分龙头企业的沥青用量增幅将会在30%以上，这意味着国内防水卷材平均沥青用量将会出现15%-20%之间的增速。焦化船燃市场来看，受到国际油价高位震荡，不排除明年可能继续推涨的可能，直接利好焦化市场，部分炼厂或为取得更大的经济性效益生产焦化料为主，预计明年焦化料产量将会同比出现3%-5%的增长。
但随着美联储12月加息几成定局，加之韩国日前成为首个跟进美联储加息的亚洲国家，近期市场围绕中国央行加息的预期也有所升温。央行明年存在一次基准利率加息的可能性，或出现在上半年，如果央行加息，造成的资金面紧张，一定程度上会打压终端道路施工建设进度。
综合以上，交易商认为市场明年多为供大于需格局，导致资金面看空市场，纷纷卖出平仓。从12月7日上期所沥青期货的仓单报告可以看出，沥青仓库库存日度减少1000吨，沥青厂库库存减少20000吨。
后市展望
综合来看，近期(12月7日)沥青期货盘面主力合约价格收于60日均线以下，MACD由红柱转为绿柱，DIFF下穿DEA形成死叉，J线接近超卖区域。由于当前华东、华南、西南需求强势格局未变，整体现货市场较为平稳，表现抗跌，沥青期货持续下跌空间不大。建议后市关注沥青库存变化，以及山东市场表现情况，适时进场做多。
行情回顾：
12月7日，资金面略显收敛，不过整体供需仍处平衡，国开券置换助力有限，现券市场较为平稳，国债期货小幅收跌，整体交投偏低。五年国债主力合约TF1803收于96.440元，较上日收盘价跌0.10%，总成交10201手，持仓44371手；十年国债主力合约T1803收于92.890元，较上日收盘价跌0.10%，总成交36200手，持仓57705手。
货币市场流动性监测：
央行流动性管理中性平稳，进入跨年时点，公开市场28天逆回购操作如期重启，今日逆回购操作共计2700亿元，完全对冲当日到期量，其中7天期1200亿元、14天期500亿元以及28天期1000亿元。上海银行间拆借利率全线上行，Shibor隔夜报2.5850%，上涨1.2 BP；7天Shibor报2.7910%，上涨0.4 BP；1个月Shibor报4.3950%，上涨5.6 BP；3个月Shibor报4.7873%，上涨0.4 BP。回购定盘利率涨跌互现，FR001报2.59 %，上涨3 BP；FR007报3.00%，下跌20 BP；FR014报3.81%，上涨1 BP。上交所回购利率多数下行，GC001收报3.0300%，下跌3.5 BP；GC007收报3.4750%，上涨0.5 BP；GC028收报4.9500%，下跌2 BP。
新债发行情况：
上午进出口行发行1年、3年、5年期增发债，其中1年期规模40亿元，中标收益率4.1264%，预期4.10%，投标倍数2.78倍；3年期规模30亿元，中标收益率4.6355%，预期4.65%，投标倍数3.46倍；5年期规模30亿元，中标收益率4.7152%，预期4.73%，投标倍数2.93倍。午后国开行增发1-7年四期固息债，置换3年期。其中1年期增发规模180亿元，中标收益率3.2200%，预期3.22%，投标倍数1.61倍；3年期增发规模40亿元，中标收益率4.6005%，预期4.60%，投标倍数2.78倍；5年期增发规模40亿元，中标收益率4.6775%，预期4.66%，投标倍数3.12倍；7年期增发规模30亿元，中标收益率4.7986%，预期4.81%，投标倍数3.64倍；3年期置换规模60亿元，发行利率4.6793%，预期4.40%，投标倍数1.23倍。
综合研判：
央行金融研究所所长孙国峰表示，央行不能给予市场长期低利率预期，央行的货币政策应当抑制银行的冒险行为，防止市场通过过度的冒险行为倒逼央行。《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》进一步强化了银行流动性管理，抑制期限错配以及同业规模过度扩张。监管收紧，未来货币政策难言宽松可能，中长期利率中枢或缓慢上移，后市料短期内国债期货延续盘整，中期偏弱运行。仅供参考。
盘面走势：
12月7日，沪银主力1806低开，收于3756元/千克，-1.31%，成交量45万手，持仓量+2.6万手至62.3万手。
沪金主力1806低开，收于274.15元/克，-0.71%，成交量25万手，持仓量+1.1万手至25万手。
资金方面：
沪银主力合约1806交易排名显示前20名多头+6775手至166457手。前20名空头+7024至191074手，前二十机构净持仓量表明市场空头占比较多，看多力量增仓少于看空力量增仓。
沪金主力合约1806交易排名显示前20名多头+5600手至81964手。前20名空头+2523手至37173手，前二十机构净持仓量表明市场多头占比较多，看多力量增仓多于看空力量增仓。
库存方面：
12月7日上期所白银库存仓单为1351845千克,较上一交易日-4427千克。12月6日COMEX白银库存为239703496.82盎司，较上一交易日-148434盎司。截止12月5日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日+2642264至321713366.4金衡盎司。
12月7日上期所黄金库存仓单为4704千克,较上一交易日+510千克。12月6日COMEX黄金库存为8906586.808盎司，较上一交易日+100盎司。截止12月6日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日+0金衡盎司至27182656.95金衡盎司。
产业消息：
美国10月白银进口量环比增至292308417克，1-10月累计白银进口量为3353798167克。美国10月白银出口量从9月的4943108克增至24612264克，1-10月累计白银出口量为93938128克。
美国10月黄金进口量环比激增至7676343克，1-10月累计黄金进口量为69997267克。美国10月黄金出口量从9月的24613663克降至23726623克，1-10月累计黄金出口量为261224308克。11月全球黄金ETF的黄金持有量增加9.1吨至2357吨，这些净流入全部来自欧洲。北美地区则净流出5.4吨，亚洲基金则流出0.3吨。2017年1-11月，各基金已在其全球ETF中新增198吨黄金，估值85亿美元，意味着其全球资产管理规模较2016年12月份增长8.3%。
印度11月黄金进口量较上年同期近乎腰斩，因金价上扬一直婚庆需求。11月印度进口黄金约55吨，远不及去年同期的100.6吨。11月印度交易商报出的环境贴水高达2美元/盎司，其中包含10%的进口税。另一原因则是去年同期因印度政府废除大额纸币而导致的基数效应。由于珠宝商谨慎补库，料12月进口保持低迷。
宏观消息：
众议院和参议院的共和党领导层希望通过一项将政府关门期限延长至12月22日的法案。缓解了市场对国会无法通过一项融资法案的担忧。美国11月ADP就业人数增加19万个，符合市场预期。
综合研判：
综合来看，美税改提振美国经济，经济学家预料2018年和2019年美国经济增长率分别为+2.5%和+2.1%，市场对作为避险资产的贵金属偏好下降，加之市场预期美联储12月加息及明年或加息4次，料贵金属日内走势偏弱。仅供参考。
广州期货金属研究组
今日，郑糖 1801主力合约收6517元，涨0.26%。成交量下滑，持仓量减少6056手至50.5万手。外盘方面， 隔夜，纽约ICE原糖03合约上收14.49，跌2.62%。
国外方面， 洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌3%至一个月低位，受累于全球供应充裕预期。印度方面，10月1日至11月30日，印度糖厂累计产糖395万吨，较上年同期增逾42%,甘蔗供应增加使得今年开榨的糖厂更多。截至11月末，印度国内有443家糖厂开榨，上年同期则为393家。 年度为全球头号糖消费国。ISMA预计，2017/18市场年度(10月1日)该国糖产量料为2, 510万吨，足够满足国内需求。
国内方面，截至7日不完全统计广西已有37家糖厂开榨，同比增加1家，已经开榨糖厂的日榨产能约为31.18万吨/日，同比下降约0.49万吨/日。预计在12月上旬，广西还有约15-18家糖厂开榨。现货方面， 南宁中间商新糖报价6480元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团新糖报价6400-6520元/吨，报价不变。柳州中间商新糖报价6490元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团报价6360(陈糖)-6500(新糖)元/吨，报价不变。湛江中间商广东糖报价6320-6420元/吨，报价不变，另有加工糖报价6570元/吨，报价不变，成交一般偏淡。乌鲁木齐新疆糖6300-6400元/吨，报价不变，新疆新砂集团报价6150-6250元/吨，成交一般。
整体消息面平静，郑糖日内走势震荡，6500有压力，追多谨慎。仅供参考。
研究员：刘珂
今沪铜主力1802合约偏弱震荡，至收盘报51210元，跌幅0.74%。沪铜指数成交量减少36.6万手至38.2万，持仓量增加3550至77.2万。主力1802合约国内前二十持仓多头增持4530手至66226手；国内前二十持仓空头增持2044手至68238手。
现货方面：据SMM，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格51320元/吨-51460元/吨，升水铜成交价格51350元/吨-51480元/吨。下游买量仍未见大幅扩大，因好铜率先降价，与平水铜几无价差，贸易商更偏好于好铜。铜价尚未见企稳，市场仍表现谨慎，成交不及昨日。
库存方面：截至12月06日COMEX期铜库存208857短吨，较12月5日减少357吨；LME铜库存为193675吨，比12月5日增加1125吨；截至12月07日，上交所期货库存33448吨，较前一日减少99吨。
日内黑色系暴跌，市场整体气氛偏空，恐慌性抛盘再现，拖累铜价偏弱运行，短期美元走强及季节性消费淡季对铜价形成较大压制，大概率保持低位偏弱震荡，关注库存动态。盘面上看，沪铜1802合约日均线呈空头排列，MACD指标快慢线运行在0轴下方，且绿柱实体伸长，RSI指标进入空头持仓区，短期调整格局延续，价格向下调整50000元整数关口的概率较大。仅供参考。
广州期货研究所
研究员 许克元
盘面走势：
12月7日，沪铅主力1801震荡运行，收于18680元/吨，跌40元或0.21%，成交量减少2706手至56268手，持仓量减少1980手38232手。
资金方面：
沪铅主力合约1801交易排名显示前20名多头持仓手数为14197手，较上一交易日减少1019手，多头主力持仓无明显变化。空头前20名持仓手数为15349手，较上一交易日减少656手，空头主力持仓无明显变化。今日资金流向偏空。
现货方面：
上海市场铜冠、双燕铅18645元/吨，对1712合约贴水40元/吨报价，蒙自、恒邦18670元/吨，对1801合约贴水120元/吨报价；浙江市场豫光、无锡市场火炬18665元/吨，对1712合约贴水20元/吨报价。期盘区间盘整，持货商低价惜售情绪浓厚，下游散单询价较多、多压价采购，整体市场交投清淡。
广东市场南方铅18750元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价，其他品牌暂未听闻报价。持货商报价随行就市，下游询价不多、原料仅逢低少采，整体市场观望情绪浓厚。
河南地区豫北铅散单听闻18650元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价；万洋、岷山散单缺货；另有小厂铅18600元/吨，对SMM1#铅均价贴水100元/吨报价。炼厂出货长单为主，散单货源紧张，下游原料仅逢低补库，整体市场散单交投稀少。
安徽地区铜冠铅散单货源留待交仓、现货暂无报价；江西地区江铜18650元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价；湖南地区水口山18550元/吨，对SMM1#铅均价贴水150元/吨报价，众德18500元/吨，对SMM1#铅均价贴水200元/吨报价，其他品牌散单报价较少。炼厂出货长单居多，散单报价随行就市，下游企业原料逢低少采，整体市场交投量一般。
库存方面：
今日，上期所铅仓单库存为23155吨，较上一交易日无变化。
截至12月6日，LME铅库存为145200吨，较上一交易日减少200吨。
行业信息：
近日，山东省济宁、德州、聊城、临沂、菏泽、济南等市发布重污染天气黄色预警，东营和莱芜发布重污染天气蓝色预警，各地陆续启动重污染天气应急响应措施，部分蓄电池企业已进入减停产状态。据蓄企反映，目前工厂极板车间已处于停产状态，仅组装车间尚在运行，后期复工将等待预警解除。消息利空。
美国商务部公布的数据显示，美国今年10月铅进口量为36,897,794千克，低于9月的54,816,872千克，1-10月进口量总计为469,790,013千克。美国10月铅出口量为39,523千克，远低于9月的277,456千克，1-10月出口量总计为2,428,387千克。
终端消费：
据SMM调研了解，汽车蓄电池市场更换需求不旺，经销商维持按需补库，蓄企生产多不及满负荷，另因环保影响，河北、河南等地中小型蓄企限产。
综合研判：
综合来看，目前消费并未回暖，铅精矿紧缺及环保检查依然抑制再生铅的供应，对铅价形成支撑。技术上看，10日均线上穿20日均线形成金叉，KDJ指标J线拐头向下，预计沪铅震荡运行，运行区间18500-19000。仅供参考。
广州期货金属研究组 黎俊
盘面走势：
12月6日，伦铝走弱，带动沪铝下跌，沪铝主力1802收于14395元/吨，跌225元或1.54%；成交量增加86450手至30.4万手，持仓量增加17504手至34.1万手。
资金流向：
沪铝主力合约1802交易排名显示前20名多头持仓手数为109230手，较上一交易增加2632手，其中同信久恒减持2138手。前20名多头持仓手数为122604手，较上一交易日增加28手，其中南华期货增持4894手，兴证期货增持1450手。今日资金流向偏多。
现货方面：
上海成交集中13900-13920元/吨，对当月贴水140-120元/吨，无锡成交集中13900-13920元/吨，杭州成交集中13940-13950元/吨。现货贴水难以收窄，华东中间商对于价格信心不足，年底抛售变现意愿较为强烈，市场可流通货源极为充裕，但贸易商及下游接货积极性均表现不高，今日华东市场整体成交不佳。
今日广东市场现货成交价格集中在13920~13940元/吨，粤沪价差20元/吨附近。期铝先抑后扬，部分中间商认为价格暂时或将止跌，低价位区间接货积极性有所转好，但下游受制于订单因素及目前较高的原料库存，采购积极性有限，今日广东市场整体成交一般。
库存方面：
今日，上期所铝仓单库存为670403吨，较上一交易日增加6301吨。
截至12月6日，LME铝库存为1098550吨，较上一交易日减少3400吨。
行业信息：
上期所12月7日发布公告同意青海桥头铝电股份有限公司“桥铝”牌重熔用铝锭(AL99.70)二期产能在上期所注册，产能15万吨，执行标准价。
综合研判：
综合来看，目前库存持续刷新历史高位，而且采暖季限产力度有可能不及预期，铝价将承压。技术上看，KDJ指标出现死叉，MACD双线向下发散，预计沪铝主力1802走势震荡偏弱，关注14000的支撑。仅供参考。
广州期货金属研究组 黎俊
12月7日，沪胶主力1805收报13970元/吨，较上一交易日结算下跌2.75%；成交量76.8万，增加8万；持仓量31.8万手，增加282手。沪胶主力1805多空前20名主力以减仓为主，多头合计较上一交易日减少825手至69600手；空头合计较上一交易日减少401手至104897手。
上游方面，数据显示美国原油产量创新高，汽油需求下降及成品油库存增加，布伦特原油跌至一个月以来低点。周三(12月6日)WTI原油1月期货结算价每桶55.96美元，比前一交易日下跌1.66美元，跌幅2.9%，交易区间55.87-57.57美元；布伦特原油2月期货结算价每桶61.22美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.6%，交易区间61.16-62.93美元。布伦特原油2月期货结算价对同期WTI原油同期期货溢价每桶5.26美元，比周二拉宽0.02美元。12月7日，丁二烯中石化华东市场价报10050元/吨，较上一交易日持平。
现货方面，12月7日，泰国USS3橡胶现货报价43.73泰铢/公斤，上涨0.29泰铢/公斤；中心市场成交量10.7吨，较上一交易日增加6吨。12月6日，顺丁橡胶市场价11900元/吨，较上一交易日价格持平。
库存方面，截至12月1日，青岛保税区橡胶库存持续增加，达21.28万吨。其中天然橡胶库存为11.82万吨，增加0.36万吨，环比上涨3.14%，合成胶库存为9.07万吨，增加0.32万吨。复合胶减少100吨至0.39万吨。
下游方面，本周国内轮胎厂全钢胎、半钢胎开工率均有小幅下降。至12月1日，全钢胎开工率为66.03%，环比下降0.55%；半钢胎开工率为69.06%，环比下降0.62%。
整体而言，RU1805开盘震荡下行，盘中小幅反弹，午后震荡下行，尾盘大幅跳水。青岛保税区库存较11月中旬增加3.3%，天胶库存止跌回升；国内主产区虽已进入停割期，但因库存较为充裕，短期对供给影响较小。11月重卡销量首次下降9%，下游开工率小幅回落。整体供强需弱的逻辑不变，盘面受市场情绪影响的风险较大，短期以区间震荡为主。仅供参考。
广州期货股份有限公司 陈珍珍
仓单流出情况：
截至12月7日，有效仓单合计1374张，较前日增加57张。有效预报为1053张，较前日增加1张。仓单合计2427张，较前日增加58张。
现货方面:
新疆地区：15600(-0)；重庆：16000(-0)；陕西：15910(-0)；浙江：15860(+0)；山西：15800(-0)；山东15790(-0)；辽宁：16250(+0)；江苏：15860(-0)；湖北：15830(-0)；河南：15860(-0)；河北：15880(-0)；安徽：15700(-0)；北京：16160(-0)。
行情概述：
12月7日，郑棉1805主力合约减仓下行试探10日均线支撑，收于15305元/吨，跌0.68%。KDJ即将交出死叉。当日成交量199072，持仓量减少6154，共24.33万手。截止下午3点，ICE美盘03合约涨0.11%。棉纱1801主力合约震荡盘整，收于23095元/吨，跌0.35。预计后市棉花05合约震荡盘整，区间15100-15500，棉纱01合约在23000-23300之间震荡盘整，仅供参考。
最新消息：
2017年11月，出疆棉总计发运44.81万吨，其中，通过公路发运23.47万吨，环比增加6.11万吨，同比减少2.84万吨。新疆专业仓储出疆棉通过铁路发运量总计21.34万吨，环比增加11.25万吨，同比增加11.9万吨。
截止到2017年12月6日，新疆地区皮棉加工总量386.34万吨，其中，兵团加工量129.61万吨，地方加工量256.73万吨，日增量4.93万吨，日同比上升36.5%。新疆皮棉加工进度为82.2%，同比上升1.3%。
分析总结
12月7日，黑色系遭遇黑色星期四，三品种七合约盘中跌停，带动除白糖与硅铁外的商品市场普跌，文化商品指数跌2.48%至154.5点，创半年内最大单日跌幅。棉花棉纱合约KDJ指标双双预交或已交死叉，多头资金纷纷离场，日减仓6154手，下探昨日15250点的10日均线支撑。技术指标继续转弱，后续或继续回落试探15200支撑位。
美国德州棉花质量持续低迷，引起部分贸易商回购，高低品质棉花价差开始拉大。印度方面同样因为病虫害问题对最终产量和质量存疑。其中或许不乏炒作因素，但对短期内国际棉价形成强力支撑。内外价差有望进一步缩小。
广州期货农业研究组 谢紫琪
盘面走势：
12月7日，沪锌主力1802震荡运行，收于24495元/吨，跌10元或0.04%，成交量增加83378手至50.3万手，成交量增加26598手至20.2万手。
资金方面：
沪锌主力合约1802交易排名显示前20名多头持仓手数为76063手，较上一交易日增加10802手，其中中信期货增持1944手，永安期货增持1643手，同信久恒增持1536手，中钢期货增持1743手。空头前20名持仓手数为63449手，较上一交易日增加8007手，其中中信期货增持1368手，华安期货增持2310手。今日资金流向偏多。
现货方面：
上海0#锌主流成交于24930-25110元/吨，0#普通品牌对沪锌1801合约升水220-升水230元/吨附近，其中0#双燕对12月升水270-升280元/吨，1#主流成交于24870-25000元/吨附近。早盘沪锌1801开盘后先抑后扬，交易时段持续冲高，午盘报收于24865元/吨。部分炼厂日内依然惜售；期锌回升，下游观望为主，采购积极性下降；贸易商长单交投为主，整体成交不及昨日。
天津市场0#锌锭主流成交于25080-25650元/吨，0#普通品牌主流成交于25080-25170元/吨，对沪锌1801合约升水270-350元/吨附近，升水较昨日收窄30元/吨左右，日内沪锌运行平稳，炼厂出货正常，昨日锌价低位，下游逢低采购情绪明显，拿货量较多，今下游入市询价，拿货平平，市场整体成交不及昨日，0#驰宏，紫金，驰宏，秦锌等成交25080-25170元/吨附近，1#紫金、驰宏，紫金等成交于25030-25100元/吨。
今广东0#锌主流成交于25010-25050元/吨，粤市较沪市升水由昨日的70元/吨收窄至10元/吨附近。粤市对沪锌主力1801合约升水220-240，粤市升水较昨日略有抬升。沪锌1801合约盘初拉高至24820元/吨附近盘整，盘尾走高报收于24865元/吨。今锌价小幅走高，冶炼厂有所惜售；贸易商交投正常，而下游较为犹豫，采购意愿转淡，市场成交一般，整体成交货量较昨日明显减少。0#麒麟、慈山，铁峰、丹霞主流成交于25010-25050元/吨附近。
库存方面：
今日，上期所锌仓单库存为16942吨，较上一交易日减少401吨。
截至12月6日，LME锌库存为204850吨，较上一交易日减少2400吨。
综合研判：
综合来看，精炼锌供应紧缺依旧，对锌价形成支撑，目前转入消费淡季，下游需求对锌价提振有限。技术上看，日K先线破均线系统，KDJ指标出现死叉，预计沪锌震荡运行偏弱，关注24000整数关口的支撑，仅供参考。
广州期货金属研究组 黎俊
1) 今日白天M1805合约基本成震荡走势，但尾盘大宗商品普跌，M1805亦略微下跌。
2) 近期豆粕市场偏强运行，美国进口大豆协议事件、以及库存偏低为M1801短暂走高提供了合理性。由于拉尼娜效应的预期没完全被市场证实消化，可以用牛市观点对待未来半年的豆粕行情。
3) 12月中旬过后，M1805豆粕价格主导因素主要来源于南美大豆，目前阿根廷仍处于播种期。若天气预期变化强烈，或南美进入生长期，豆粕价格将进入剧烈波动的阶段。
豆粕主力M1805收盘30日历史波动率(Wind)为13%。5月合约的隐含波动率曲线底部在12%左右，定价算比较合理。从曲线形状看，呈现出比较典型的“微笑曲线”。近几日5月期权合约的隐含波动率曲线没有明显变化。
12月中旬之前都属于美大豆主导时期，之后南美大豆主导的M1805影响力将越来越强。国内M1801后市两个月基本面难出现大涨大跌的消息，预计为震荡走势。主力合约调仓仍在进行中，5月合约M1805两周内主要还是追随1月合约M1801走势，因此预料后市豆粕期权5月合约的隐含波动率会暂时维持目前的水平，多数时间会在11%-14%左右。
1) 周四当日，白糖805期货合约震荡盘整。
2) 洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌3%至一个月低位，受累于全球供应充裕预期。
3) 截至7日不完全统计广西已有37家糖厂开榨，同比增加1家，已经开榨糖厂的日榨产能约为31.18万吨/日，同比下降约0.49万吨/日。
周四当日，白糖主力震荡盘整，805期货合约各期限历史波动率继续回落，分别为8.79%、8.69%和9.56%，其中30日历史波动率回落较明显。 从隐含波动率来看，看涨看跌期权隐含波动率曲线并不完整，但仍呈现出不同程度的右偏微笑现象，平值期权隐含波动率较上一交易日小幅上升，看涨看跌分别为9.21%和10.04%，平值期权的隐含波动率高于标的期货60日历史波动率。
今日连盘大豆主力合约1801收于3453元/吨，跌幅3.60%；豆粕主力1805合约，收于2880元/吨，跌幅0.89%。豆油主力1805合约，收于5880元/吨，跌幅1.84%。
美国方面，美国农业部发布更正报告称，11月30日时美国农业部曾宣布私人出口商对中国售出52.5万吨大豆，现将数量更正为39.3万吨。更正后的内容如下：私人出口商对中国售出39.3万吨大豆，在2017/18年度交货。
国内方面，截至12月3日当周，油厂豆粕总库存量为67.99万吨，较前一周的67.25万吨略增0.74万吨，增幅为1.1%。当周，豆粕未执行合同量为678.14万吨，较前一周的546.345万吨增加131.795万吨，增幅为24.12%，较2016年同期的525.66万吨增长29%。未来两周，油厂开机率将继续小幅下降，而随着期货价格的反弹，豆粕成交及出货速度有望加快，预计油厂开始消化豆粕库存。
消息面整体平静，美豆指数隔夜呈振荡回调的走势，回吐前日涨幅，澳大利亚气象局确认拉尼娜现象已发生，大约延续至明年三四月份，但当前影响偏弱，目前未影响南美巴西与阿根廷，天气预报显示，未来两日阿根廷主要产区有望迎来降雨。国内，日内连盘粕类油脂整体承压，国内商品市场重挫，黑色系集体触及跌停，料后市短期内粕类油脂将振荡调整。仅供参考。
研究员：刘宇晖
12月7日L1805收于9355元/吨，较上一交易日结算价下跌2.04 %；PP1805收于8822元/吨，较上一交易日结算价下跌3.68%。
周三(12月6日)WTI原油1月期货结算价每桶55.96美元，比前一交易日下跌1.66美元，跌幅2.9%，交易区间55.87-57.57美元；布伦特原油2月期货结算价每桶61.22美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.6%，交易区间61.16-62.93美元。布伦特原油2月期货结算价对同期WTI原油同期期货溢价每桶5.26美元，比周二拉宽0.02美元。数据显示美国原油产量创新高，汽油需求下降及成品油库存增加，布伦特原油跌至一个月以来低点。
12月6日，亚洲石脑油市场价格小幅上涨，亚洲乙烯市场价格保持稳定，远东丙烯价格小幅上涨。其中，日本石脑油到岸价为585.49美元/吨，CFR东北亚乙烯市场价在1310.5美元/吨上下，丙烯CFR中国价格在965美元/吨上下。
国内石化大区LLDPE出厂价基本稳定，华北地区LLDPE价格在9600-9700元/吨，华东地区LLDPE价格在9750-9950元/吨，华南地区LLDPE价格在10000-10150元/吨。国内石化大区PP拉丝出厂价部分上调，华北市场拉丝主流价格在8800-8950元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9400元/吨。
整体而言，今日L1805和PP1805跳空低开，震荡下行，午后震幅有所放缓，全日大幅收跌。随着新装置产品流入市场，市场供求矛盾将逐渐显现。石化月初挺价结束，后期以完成年度销售计划为主。受黑色系及化工板块下行影响，聚烯烃午后表现弱势。后期市场将呈现震荡回落走势。建议保持关注石化出厂价、下游采购情况及库存变化情况。
广州期货股份有限公司 汪琮棠
【消息面：】
山西两年退出4590万吨煤炭产能
“今年山西关闭煤矿27座、退出产能2265万吨。近两年间，山西共关闭煤矿52座、退出产能4590万吨。”山西省煤炭工业协会理事长王守祯在日前召开的中国(太原)煤炭交易中心2018年度交易大会上说。
今年前10月，山西省原煤产量完成7.27亿吨，同比增长9.6%；商品煤销售完成6.55亿吨，同比增长8.41%；煤炭企业实现利润233.67亿元，同比增加256.61亿元。
环保部发特急函：煤改气(电)未完工的继续沿用燃煤取暖
12月7日从环保部权威信源处获悉，环保部已于12月4日向京津冀及周边地区“2+26”城市下发《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》特急文件，提出坚持以保障群众温暖过冬为第一原则，“进入供暖季，凡属没有完工的项目或地方，继续沿用过去的燃煤取暖方式或其他替代方式”。
“2+26”城市是指京津冀大气污染传输通道，包括北京、天津，河北省石家庄、唐山、保定、廊坊、沧州、衡水、邯郸、邢台，山西省太原、阳泉、长治、晋城，山东省济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽，河南省郑州、新乡、鹤壁、安阳、焦作、濮阳和开封。
据澎湃新闻不完全统计，目前上述“2+26”传输通道城市皆开展了不同程度的气代煤行动。此外，不在“2+26”城市的山西、河北、河南三省的其他地级市也都在实施煤改气行动，不少城市也将该城部分地区划为“禁煤区”。
中国外汇储备连增十个月 连续十个月站稳3万亿以上
中国11月外汇储备31192.8亿美元，预期31235亿美元，前值31092亿美元。
【操作建议：】
螺纹钢/热卷：
今日螺纹和热卷主力合约1805有所回调，最终分别下跌3.24%和3.52%，收于3828和3832,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4840元/吨(折实际重量4990元/吨)，较上一交易日下跌90；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4200，较上一交易日下跌40。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日缩小5至1162，01合约基差821；热卷05合约基差较上一交易日扩大60至368元/吨，01合约基差167。近日安阳地区紧急发文，钢铁企业执行停限产，其中安钢1号、4号高炉停产，2号、3号高炉限产，1号烧结机每日20时至次日8时停产12小时，2号烧结机停产，3号烧结机每日0时至5时停产。二炼钢3座转炉停2座，允许1座转炉生产。安钢集团永通球墨铸铁管有限公司1座高炉及配套烧结系统和3台球团竖炉停产；允许另1座高炉限产50%(以产能计)，1台烧结机正常生产。执行由政府、供电单位逐厂核实切断用电，限产力度还在加大。宏观数据来看，1-10月房地产和基建投资同比增速出现小幅下滑，但房地产企业土地购置面积仍有小幅提升。总体而言，宏观数据符合市场对房地产和基建的下行预期，并无出现明显加速下滑，考虑到主要城市的投资基本保持稳定，叠加租赁住房的影响，宏观数据下行对1月和5月的需求影响有限。上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.96%较上周降0.4%，剔除淘汰产能的利用率为78.09%较去年同期降9.71%，钢厂盈利率85.28%持平。本周限产力度再次加强，河北与华东地区仍有部分高炉受到影响。库存方面，12月07日数据，螺纹社会库存下降15.57万吨至300.48万吨，钢厂库存下降4.31万吨至152.56万吨。社会库存和钢厂库存同环比都继续下降，降幅来看环比有所缩窄，不过总库存年同比下降幅度扩大至32.24%，库存去化程度同比仍在增加，社会库存和钢厂库存同时处于近年来最低位置。供给端限产的大环境下，需求端10月需求延后释放，11月表现为淡季不淡，螺纹钢库存持续大降，库存的降幅远远大于产量的减少，可见淡季需求的爆发是此轮螺纹钢上涨的主要原因，但是随着天气逐渐变冷，需求的旺盛或难以持续，在需求开始转弱之后，现货价格或难以维持目前的高位，不过目前螺纹01合约尚有820贴水，01合约已经临近交割，限产趋严的情况下供给端短期不可能提供大的增量，如此大的贴水或难以通过现货单方面下跌来修复，01多单可继续持有。05合约而言由于远月合约还有一定的想象空间，由于前期螺纹价格的持续上涨，在现货价格出现拐头之后，市场空头情绪较为激昂，短期或存在一段时间的回调。不过如我们之前所言，目前螺纹05贴水1162，但是基本面来看明年行情并不如期价表现的这么悲观，宏观层面对需求的影响需要一定的时间周期，对05合约或难以形成较大的压制，采暖季限产和地条钢出清的大背景下，目前库存已经处于历史绝对低位，即便后期进入库存增长的冬储行情，冬储库存累计的量预计也会大幅低于往年，在限产结束之后，有供给和需求同时释放的预期，以低库存迎接金三银四的到来，后期螺纹价格仍有再次上涨。操作上，螺纹01多单可继续持有，05多单暂时观望，等待低位再次入场的机会。
铁矿石：
今日铁矿石主力合约1805大幅回调，最终下跌7.48%，收于494.5，成交量小幅上升，持仓量减少17.9万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约下跌6.69%，报63.45。06日普氏62%铁矿石指数报69.0，较前一日下跌3.15。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为549.3和498.34。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为6.3。PB粉和超特粉价差205元/吨，高低品位价差有所缩小。05日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14205万吨，较上周五数据增69万吨，较去年同期增3021万吨，日均疏港总量243.09万吨，上周五为261.75万吨。基本面来看，在11月外矿发货环比减少666万吨的情况，港口库存持续上涨，目前距离历史高点仅有300万吨左右，限产对铁矿石的需求抑制明显，目前钢厂现货毛利突破2000，钢价的上涨和高利润也带动了铁矿石价格的上升，目前钢价出现回调，铁矿石率先开始下跌。临近交割01铁矿石合约并不会执行修改后的交割标准，面临一定的交割标的漂移的风险，建议离场观望。05合约来看，仍然有采暖季结束之后，钢厂高利润的情况下，铁矿石需求仍有大幅释放的预期，另外一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，明年全年来看铁矿石供给增量也十分有限，另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，钢厂仍有补库需求，目前港口高品位矿占比仍然不高，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。操作上，建议01铁矿石继续观望，05铁矿石暂时观望，等待低位再次入场的机会。
焦煤、焦炭：
7日，焦煤1805和焦炭1805收1258.5和2186.0，分别下跌7.40%和8.00%。持仓量分别增加7382手和减少7850手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1610元/吨，澳大利亚焦煤维持1490元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2045和1990元/吨。当前基差增加10.5至352.0元/吨和178至37元/吨，对应仓单基差分别为升水-43和贴水92.0。今日双焦大幅下挫，目前焦煤01升水现货幅度完全修复，由于仓单煤性质决定01期价受到压制，多头接货意愿较低，01焦煤跌破仓单价格回归现货价格，且从使用价值而言，或仍有50左右的空间。05合约受近期蒙古外长访华，明年蒙煤的供应恢复概率较大，对05期价短期造成较为明显的利空。焦炭近月仓单升水转贴水，日照港一级焦报价已达到2080-2130，且近月现货仍有上涨趋势，01存在被带动超跌可能。但注意价格下行后原有的贸易商及仓单转入现货市场压制价格。从当前基本面看，焦炭现货提涨第三轮普遍落地后，当前累降400左右，今日各地陆续提涨100，钢厂对焦企提涨有一定接受度。当前焦化企业销售较为顺利，焦化企业库存累积速度在开工率小幅下降的情况下有所放慢，库存数据显示本周焦化厂和钢厂焦炭库存继续双降，焦化企业库存下降较为明显，焦化厂库存再度回落至低位，在销售好转的情况下，提涨情绪较浓。当前焦炭提价速度有所加快，可能超原有300提涨的预期，但目前对于钢厂而言焦炭的供需仍然处于宽松，且由于贸易和投机需求减弱，等待华南钢厂补库完毕，本轮焦炭补库行情可能基本结束。焦煤方面，港口进口煤贸易商囤货热情较高，二线焦煤上涨100至1400，产地今日配煤煤种亦开始出现上涨。目前各地煤矿生产正常，产量高位开始回落，由于国有大矿基本完成年度生产计划，在12月安全生产检查月可能将减少生产。各地焦煤现货价格逐步有所抬升，当前多地焦化企业利润有所修复，对优质低硫煤有一定的补库需求，焦化利润开始修复对焦煤补库需求有所增加。今日焦煤01大幅回落后，当前价格已经回归相对合理区间，建议01空单止盈离场。现货仍有上涨预期下，焦炭01贴水仓单可考虑轻仓试多，双焦05整体向上预期暂时未变，焦炭补库需求预计逐步减弱，建议观望等待悲观情绪减弱，1950附近进场做多。焦煤05大幅下挫后，预计期价接近底部，12-2月现货价格预期较好，考虑1200-1250分批建仓做多。
动力煤:
7日，动力煤1801收667.8元/吨，下跌0.86%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤上涨1元至692元/吨，CCI5000上升2元至620。广州港Q5500维持795元/吨。秦皇岛库存上升5万至655.0万吨，主要港口库存持平于1338.80万吨。下游沿海六大发电集团库存减少25.4至1190.1万吨，库存可用天数17天，日均耗煤量增加4.30至70.7万吨，电厂库存持续有回落迹象，日耗量上涨至70万吨附近运行。运费方面，CBCFI煤炭运费指数上涨51.91至1447.86，秦皇岛至广州运费价格上升2.7至68.8元/吨，继续创下近年历史新高。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量85艘，铁路到车辆8558辆，铁路调入量为67.7万吨，港口吞吐量62.7万吨。基本面来看，各主产地供应正常，坑口价格继续弱势运行，港口价格缓慢上行，低卡煤需求较好，贸易商产地发运利润增加下，发运到港口热情增加，但铁路运力持续受限。库存方面，港口库存今日继续下行，秦皇岛港库存650万吨附近，下游沿海电厂库存持续下行，总体库存可用天数水平维持17天左右。需求方面，下游日耗上升至70万吨，船运价格上涨至历史高位，锚地船舶和预到船舶高位有所回落，南方港口现货价格持平。水电方面上游来水近一周有明显减弱迹象，逐步进入枯水期，当前电厂进入传统供暖旺季，日耗预计逐步有所攀升，暂未对当前库存造成压力，但预计随着沿海电厂需求有回暖，市场煤采购需求有所增加。今日环保部文件称京津冀地区煤改气尚未完成的地区为保正常民用供暖需求，可暂缓执行。预计对散煤需求有所恢复，对坑口块煤销售压力有减缓作用，坑口销售预期转好的情况下，库存压力减少，预计坑口市场有可能重新回升与港口共振缓慢上涨。近期市场总体而言，当前动力煤需求回暖，现货价格缓慢上行，5000大卡由于当前性价比较高，采购需求较好价格上升速度较快。且市场有预期12月的安全生产检查月对供应造成一定影响。当前动力煤现货价格需要大幅上涨需要日耗继续回升至75上方以及铁路运力限制产地到港口的供应量。当前动力煤1801今日受黑色整体拖累出现回调，当前贴水幅度增加，可考虑多单入场或建议谨慎持有。若日耗和运力继续存在问题，01将跟随现货持续上涨，05今日大幅下跌后，预计后期上涨空间仍然存在，建议多单入场或继续持有。
广州期货金属研究组
王栋 邓文哲
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