[市场表现]
周三，沪深两市呈现先跌后涨的走势，上证综指一度下挫近1%，午后开始拉升，收盘时基本收复失地。上证综指上涨0.13%报3337.86点；深证成指下跌0.08%报11082.13点；沪深300微跌0.05%报4053.75点。两市成交4571亿元，上日为3714亿元，成交量明显回升。截至11月28日，A股融资融券余额为10277.51亿元，较前一交易日的10258.73亿元增加18.78亿元。
[行情分析]
消息面，近期多家公司披露了重要股东增持公告，上周至今，发布增持计划的公司已接近40家，重要股东的增持对普通投资者而言无疑是一剂强心针。周二当日，北上资金合计净买入约33亿元，创11月以来新高，也是今年第六大单日净买入额。昨天北上资金净买入约13亿元，也为三周内的较高水平。一方面，香港恒生指数从上周起开始回调，北上资金更加活跃。另一方面，北上资金向来偏向价值投资风格，北上资金的增加可能暗示A股估值仍被认为偏低，趁着回调入场。
流动性方面，央行周三进行1600亿7天、700亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。10年期国债期货主力合约T1803大涨0.72%，创11月9日以来新高。R001和R007分别下降15.1个基点和20.5个基点，隔夜Shibor回落11.6个基点，短端利率基本回落至月内低位。随着月末财政资金到位，流动性将有所缓和。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-1,467 手，较前一交易日增加了180
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌-0.48%，报每克280.15元。白银主力合约涨跌-1.26%，报每千克3913元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌0.09%，收于每盎司1287.3美元。白银主力价格涨跌0.24%，收于每盎司16.595美元。
[市场表现]
周三，沪深两市呈现先跌后涨的走势，上证综指一度下挫近1%，午后开始拉升，收盘时基本收复失地。上证综指上涨0.13%报3337.86点；深证成指下跌0.08%报11082.13点；沪深300微跌0.05%报4053.75点。两市成交4571亿元，上日为3714亿元，成交量明显回升。截至11月28日，A股融资融券余额为10277.51亿元，较前一交易日的10258.73亿元增加18.78亿元。
[行情分析]
消息面，近期多家公司披露了重要股东增持公告，上周至今，发布增持计划的公司已接近40家，重要股东的增持对普通投资者而言无疑是一剂强心针。周二当日，北上资金合计净买入约33亿元，创11月以来新高，也是今年第六大单日净买入额。昨天北上资金净买入约13亿元，也为三周内的较高水平。一方面，香港恒生指数从上周起开始回调，北上资金更加活跃。另一方面，北上资金向来偏向价值投资风格，北上资金的增加可能暗示A股估值仍被认为偏低，趁着回调入场。
流动性方面，央行周三进行1600亿7天、700亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。10年期国债期货主力合约T1803大涨0.72%，创11月9日以来新高。R001和R007分别下降15.1个基点和20.5个基点，隔夜Shibor回落11.6个基点，短端利率基本回落至月内低位。随着月末财政资金到位，流动性将有所缓和。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-1,467 手，较前一交易日增加了180
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌-0.48%，报每克280.15元。白银主力合约涨跌-1.26%，报每千克3913元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌0.09%，收于每盎司1287.3美元。白银主力价格涨跌0.24%，收于每盎司16.595美元。
[隔夜新闻]
耶伦称，美国经济将继续扩张，资产估值高于历史水平，但金融部门整体风险仍温和；加息必须避免经济繁荣-萧条循环；美联储预计通胀未来1-2年升至2%，此预期合理，有部分不确定性；美国债务“应会让人夜不能寐。”。
受企业与政府机构投资加强的带动，美国三季度GDP增速修正值创下2014年三季度以来新高，这也是2014年以来首次连续两个季度经济增速高于3%。这表明美国经济增长基础更加扎实，并且已完全消化了飓风带来的损失。
美联储发布褐皮书称自上次褐皮书报告以来，价格压力已经增强，美国经济在10月至11月中期温和增长。住宅地产价格普遍上涨。在就业人口增长之际，美国劳动力市场紧俏。大部分地区的薪资增速温和。零售开支大体上持平，假日销售前景乐观。
欧央行认为，市场总体乐观的情绪存在误判的风险，一旦投资经理意识到自己承担了过多的风险，可能会导致金融市场震荡。欧央行在报告中表示，在全球金融市场中，风险溢价被持续压制，波动性较低，且冒险行为越发增多，这令人感到担忧，因为这为未来资产价格的大规模修正埋下了伏笔。
[行情分析]
昨日公布的美国经济数据强劲，三季度GDP增长3.3%，美国已经完全消化飓风带来的影响。此外，美联储主席耶伦在国会发言中“盛赞”经济状况，叠加美联储褐皮书对于经济、劳动方面的乐观态度，金银承压下行。此前CMX黄金屡次在“千三”面前受阻，美股持续走高、新税改即将投票给投资者给来较大压力，当下金价重新回到1290美元/盎司以下，操作上可暂且保持观望。
[国债期货走势]
周三，国债期货TF1803合约收盘涨0.3900 ，涨幅0.4056 %，报96.315，最高96.6200 ，最低96.0500 ，成交12,796.0000 手，持仓46,060.0000 手，增仓298手。T1803合约收盘涨0.6650 ，涨幅0.7204 %，报92.9750 ，最高93.0300 ，最低92.2100 ，成交53,986.0000 手，持仓62,093.0000 手，减仓2778手。
[一级市场]
农发行1年期固息增发债中标收益率4.4024%，全场倍数4.17；3年期固息增发债中标收益率4.6729%，全场倍数3.46；5年期固息增发债中标收益率4.7574%，全场倍数5.21。中债农发行债到期收益率数据显示，1年、3年、5年期农发行债最新到期收益率分别为4.5441%、4.7146%、4.8209%。
[二级市场]
利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-1.99bp至3.6801%，国债5Y下行-2.04bp至3.8705%，国债10Y下行-5bp至3.9101%；国开1Y上行5.62bp至4.5021%，国开5Y下行-1.03bp至4.7309%，国开10Y下行-6bp至4.8254%。
信用债收益率全线上行。其中，AAA中短期票据1Y上行3.34bp至5.0704%，3Y上行4.58bp至5.3039%，5Y下行-0.22bp至5.3989%；AA+中短期票据1Y上行 3.34bp至5.3004%，3Y上行4.58bp至5.5339%，5Y下行-0.22bp至5.6289%；AA中短期票据1Y下行-0.66bp至5.5404%，3Y上行2.58bp至5.7739%，5Y下行-0.22bp至5.8689%。
[公开市场操作]
周三，央行进行1600亿7天、700亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。
[货币市场]
银行间质押式加权回购利率涨跌不一。R001、R007、R014、R1M分别报2.6873%、3.8347%、4.7584%、4.7860%，分别较上日加权平均价下行-15.10 bp、-20.54 bp、-24.31 bp，上行0.75 bp。
Shibor利率涨跌不一。隔夜Shibor报2.6830%；7天期Shibor报2.8770%；14天期Shibor报3.8810%；1个月期Shibor报4.0370 %。
[操作建议]
从债市的表现来看，三驾马车数据的下滑未对债市形成强有力的支撑，相反，对通胀担忧使得本就脆弱的债市进一步下跌。目前虽然环保限产对PPI仍有支撑，但考虑到PPI翘尾因素的消失，预计PPI将开启下行通道。明年受一季度基数较低的影响，CPI中枢或开始提升，但是货币政策的方向不会改变，对债市不会产生实质影响。总体来说，经济前高后低的格局未变，通胀不会对货币政策产生影响，对债市或有一定的支撑作用，今日关注PMI数据。流动性方面，11月以来，央行开展63天逆回购，提前超额续作MLF，以及通过多种工具手段“削峰填谷”，稳定了市场对资金面的预期。央行也明确表达了将维持中性的货币政策不变的态度，并称目前流动性中性适度，利率水平总体适度，说明货币政策未来放松的概率是微乎其微的。但是目前去杠杆逐渐进入到实体经济中，利率不易过高，因此货币政策再大幅收紧的概率也比较低。长期来看，资金面或不会对债市产生重大的利多和利空影响。监管方面，监管趋严的目的只是为了纠正金融市场的乱象，市场对此会进行自我调节，在新的“规则”下，预计债市或重新定价。因此，虽然目前情绪的恢复依赖于监管的走向，但是在监管的乱象得到整顿后，债市下行的空间或有限。
四季度经济下行的压力增大，对债市形成一定支撑。资金面总体平稳，未对债市形成重大的利多或利空，债市的羸弱主要还是受到监管的影响。但是目前监管从严的目的只是为了纠正金融市场的乱象，预计在新的“规则”下，债市或重新定价。因此，虽然目前情绪的恢复依然依赖于监管的走向，但是监管的乱象整顿也使得债市下行的空间或有限。建议继续观望。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1801 向下 观望 3720 3600
豆油(Y) 1801 震荡 观望 6500 5800
郑油(OI) 1805 震荡 观望 7000 6500
棕榈油(P) 1805 震荡 观望 5850 5300
豆粕(M) 1805 震荡 观望 2900 2700
菜粕(RM) 1801 震荡 观望 2500 2250
玉米 1801 向上 观望 1730 1650
鸡蛋(JD) 1801 向上 观望 4620 4220
白糖(SR) 1801 震荡 观望 6700 6300
郑棉(CF) 1805 震荡 观望 15640 14850
玻璃(FG) 1805 向上 持多 1700 1460 1350 持多
LLDPE(L) 1805 震荡 观望 10600 9450
PVC(V) 1801 震荡 观望 7000 5900
PP(PP) 1801 震荡 观望 9800 8600
郑醇(MA) 1801 向上 观望 3000 2650
PTA(TA) 1805 震荡 观望 5750 5150
沥青(BU) 1806 震荡 观望 2800 2320
橡胶(RU) 1805 震荡 观望 15000 12900
郑煤(ZC) 1801 向上 观望 670 590
焦煤(JM) 1801 向上 观望 1450 1050
焦炭(J) 1805 向上 观望 2180 1500
铁矿石(I) 1805 向上 观望 550 460
螺纹(RB) 1805 向上 观望 4200 3500
铜(CU) 1801 向下 观望 56100 52000
铝(AL) 1801 向下 观望 17000 14000
锌(ZN) 1801 震荡 观望 26900 24000
镍(NI) 1805 震荡 观望 105000 91000
锡(SN) 1801 震荡 观望 148500 140000
黄金(AU) 1806 向下 观望 285 275
白银(AG) 1806 向下 观望 4100 3830
[信息要闻]
1.OPEC与俄罗斯认为减产协议确实有效并且应该在2018年3月的基础上有所延长，但在如何退出以及何时退出减产协议的问题上，目前还没有可行方案。
2.委内瑞拉总统马杜罗公开表示，该国原油产量将在多期内增加约100万桶/日，以承担其在OPEC内的责任。该国油长将在11月30日参加维也纳的OPEC会议。
3.Exxon位于德州Beaumont的炼油厂在周二发生大火，原因是常减压蒸馏装置发生泄漏。目前约有11万桶/日的产能被关闭，该炼厂产能约为34.46万桶/日。
4.根据目前消息，OPEC所有成员国都就延长减产协议至2018年年底这一方案上达成一致，俄罗斯方面由于担心油价过高会提振美国页岩油商，目前仍未明确表态。
[评论建议]
今日晚些时分，市场关注已久的的OPEC大会结果将公布，投资者保守观望，油价连续三个交易日录得小幅下滑。从最新的消息中可以看出，各成员国能源部长、油长的发言中虽然不断向市场抛掷烟雾弹，但主干思想仍然离不开各国已同意将减产协议延后到2018年末；加上NOVAK发言表示其相信OPEC及其盟友将在大会上达成一致并做出决定，180万桶/日、9个月的延伸将大概率被验证。另一方面，油价早已反映会议预期，随着会议结果出炉，预计油价将有所调整，短期建议空仓观望。
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