[市场表现]
周二，上证综指上涨0.34%报收于3333.66点；深证成指上涨1.25%报于11091.14点；创业板指上涨1.87%报收于1793.87点。两市成交3711.04亿元。大市回升，但成交量继续萎缩。截至11月27日，A股两融余额为10258.73亿元，较前一交易日的10298.65亿元减少39.92亿元。
[行情分析]
消息面，中国10月规模以上工业企业实现利润总额7454.1亿元，同比增25.1%，增速比9月放缓2.6个百分点，但仍年内月度较高增速。今年以来A股的上涨主要动力来源于企业的利润增长，企业利润持续高增长无疑为股市提供强有力的基本面支撑，特别是在业绩空窗期提供四季度盈利的线索。中国证券投资基金业协会的数据显示，截至三季度末，基金子公司的资产管理规模为7.95万亿元，较去年同期锐减近三成。金融去杠杆持续进行，资管新规的出台将进一步削减“影子银行”的规模，进而减少广义货币供给量，预计M2仍将保持低增速。
流动性方面，周二央行进行1300亿7天、1100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2500亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量，央行连续两天零投放。10年期债主力合约下跌0.12%，银行间质押式回购利率和Shibor多数上行。本周共有8100亿逆回购到期，叠加月末因素，资金面趋紧。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-1,647 手，较前一交易日减少了137
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌0.09%，报每克281.80元。白银主力合约涨跌-0.68%，报每千克3963元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌-0.09%，收于每盎司1293.7美元。白银主力价格涨跌0.09%，收于每盎司16.835美元。
[隔夜新闻]
鲍威尔回答参议员提问时称，美联储12月加息的理由在集聚，若通胀疲软持久，可更慢速加息；担心美国债务长期持续性；银行监管已足够严厉，支持放宽小银行监管；比特币现在不重要，因为还不够大。
[市场表现]
周二，上证综指上涨0.34%报收于3333.66点；深证成指上涨1.25%报于11091.14点；创业板指上涨1.87%报收于1793.87点。两市成交3711.04亿元。大市回升，但成交量继续萎缩。截至11月27日，A股两融余额为10258.73亿元，较前一交易日的10298.65亿元减少39.92亿元。
[行情分析]
消息面，中国10月规模以上工业企业实现利润总额7454.1亿元，同比增25.1%，增速比9月放缓2.6个百分点，但仍年内月度较高增速。今年以来A股的上涨主要动力来源于企业的利润增长，企业利润持续高增长无疑为股市提供强有力的基本面支撑，特别是在业绩空窗期提供四季度盈利的线索。中国证券投资基金业协会的数据显示，截至三季度末，基金子公司的资产管理规模为7.95万亿元，较去年同期锐减近三成。金融去杠杆持续进行，资管新规的出台将进一步削减“影子银行”的规模，进而减少广义货币供给量，预计M2仍将保持低增速。
流动性方面，周二央行进行1300亿7天、1100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2500亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量，央行连续两天零投放。10年期债主力合约下跌0.12%，银行间质押式回购利率和Shibor多数上行。本周共有8100亿逆回购到期，叠加月末因素，资金面趋紧。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-1,647 手，较前一交易日减少了137
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌0.09%，报每克281.80元。白银主力合约涨跌-0.68%，报每千克3963元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌-0.09%，收于每盎司1293.7美元。白银主力价格涨跌0.09%，收于每盎司16.835美元。
[隔夜新闻]
鲍威尔回答参议员提问时称，美联储12月加息的理由在集聚，若通胀疲软持久，可更慢速加息；担心美国债务长期持续性；银行监管已足够严厉，支持放宽小银行监管；比特币现在不重要，因为还不够大。
美国参议院预算委员会以12票赞成、11票反对通过了共和党提出的税改议案，将递交给参议院全体表决。这意味着，共和党人向本周就税改议案在参议院投票迈出关键一步，有望今年底以前通过对美国企业和个人减税的立法。
特朗普周二发表争议推文，国会两院民主党领袖拒绝出席联邦拨款会议，加剧了12月8日以后联邦政府关门风险。12月21日到期与12月7日到期的美债收益率差扩大至12个基点，显示对事态发展较为紧张。
英国和欧盟已就分手费基本达成一致。据报道，最终的“分手费”还未完全确定，但预计将介于450亿欧元和550亿欧元之间，接近欧盟此前600亿欧元的要求。
韩联社援引韩国军方消息称，北京时间29日凌晨2点17分，朝鲜发射了一枚“型号不明的弹道导弹”，飞行距离约960公里，最大高度约4500公里。
[行情分析]
空头方面，昨日美国公布的经济数据向好叠加税改获得参议院预算委员会通过提振美元表现，金银承压。多头方面，朝鲜发射导弹以及美国政府再次面临关门危机提振市场避险情绪，利好金银。鉴于周三美国第三季度GDP指标及PCE通胀指标将会陆续发布，耶伦也将就美国经济发言，操作上暂且保持观望。
[国债期货走势]
周二，国债期货TF1803合约收盘跌-0.0400 ，跌幅-0.0416 %，报96.315，最高96.3200 ，最低96.1100 ，成交11,799.0000 手，持仓45,762.0000 手，增仓860手。T1803合约收盘跌-0.1100 ，跌幅-0.1190 %，报92.3000 ，最高92.5750 ，最低92.2200 ，成交44,992.0000 手，持仓64,871.0000 手，增仓1816手。
[一级市场]
国开行1年期固息增发债中标收益率4.3008%，全场倍数4.33；3年期固息增发债中标收益率4.6230%，全场倍数4.26；5年期固息增发债中标收益率4.7138%，全场倍数3.19；7年期固息增发债中标收益率4.8518%，全场倍数4.06。中债国开债到期收益率数据显示，1年、3年、5年和7年期国开债最新到期收益率分别为4.4450%、4.6912%、4.7207%、4.8652%。
[二级市场]
利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行0.95bp至3.7000%，国债5Y上行0.5bp至3.8909%，国债10Y上行1bp至3.9601%；国开1Y上行0.09bp至4.4459%，国开5Y上行2.05bp至4.7412%，国开10Y上行4.51bp至4.8854%。
信用债收益率全线上行。其中，AAA中短期票据1Y上行4.12bp至5.0370%，3Y上行0.4bp至5.2581%，5Y上行3.16bp至5.4011%；AA+中短期票据1Y上行 4.12bp至5.2670%，3Y上行0.4bp至5.4881%，5Y上行3.16bp至5.6311%；AA中短期票据1Y上行4.12bp至5.5470%，3Y上行3.4bp至5.7481%，5Y上行4.16bp至5.8711%。
[公开市场操作]
周二，央行进行1300亿7天、1100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2500亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量。
[货币市场]
银行间质押式加权回购利率涨跌不一。R001、R007、R014、R1M分别报2.8383%、4.0401%、5.0015%、4.7785%，分别较上日加权平均价下行-6.14 bp、上行32.66 bp、1.55 bp，下行-4.43 bp。
Shibor利率涨跌不一。隔夜Shibor报2.7990%；7天期Shibor报2.8830%；14天期Shibor报3.8790%；1个月期Shibor报4.0367 %。
[操作建议]
周二，国债期货高开走低，午后跳水收跌，现券收益率多数上行，交易情绪依旧偏弱。目前债市的交易逻辑既不在基本面也不在资金面，因此修复的过程将是长期而缓慢的。基本面方面，1-10月份工业规模以上企业利润增速放缓，虽然成本的下降以及流动性的提升利好企业利润，但是需求的下滑未来或是打压企业利润的重要因素。至此，11月份主要的宏观数据基本出炉，几乎有所的数据都验证了经济的前高后低，因此基本面的走势是利好债市的，这也为债市形成了托底。流动性方面，资金面总体平稳，R001下降了6.14bp，R007上涨了32.66bp，Shibor隔夜大幅下降。面对债市的脆弱，央行并没有施以援手，相反，央行连续两日完全对冲当日到期量，体现出央行中性货币政策思路未变，对债市的容忍度也在不断提升。央行三季度货币政策执行报告提到目前的流动性和利率处于合理水平，因此，货币政策宽松的可能性较低，长期对债市难以提供有力支撑。监管方面，在上周资管新规之后，有消息称证监会正在紧锣密鼓的制定配套细则，但是一委一行三会监管分工尚未完全定型，我们预计监管对债市的影响或将继续。近日三部门召开的房地产工作座谈会为明年的调控政策定调，调控的主导思想将由“去库存”逐步向“完善供给”过渡，而且调整的中心将转为三四线城市，预计地产调控的时间和力度都会增强，或在基本面上利好债市。
总体来说，基本面下行压力渐大，对债市有一定的托底；货币政策转向的概率极低，长期来看难以对债市形成有力的支撑，而监管对债市的影响或将是长期的，因此债市的调整还远未结束，静待债市回归基本面和资金面。操作上建议以观望为主。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1801 震荡 观望 3720 3600
豆油(Y) 1801 向下 观望 6500 5800
郑油(OI) 1805 向下 观望 7000 6500
棕榈油(P) 1805 震荡 观望 5850 5300
豆粕(M) 1805 震荡 观望 2900 2700
菜粕(RM) 1801 震荡 观望 2500 2250
玉米 1801 震荡 观望 1730 1650
鸡蛋(JD) 1801 震荡 观望 4620 4220
白糖(SR) 1801 震荡 观望 6700 6300
郑棉(CF) 1805 震荡 观望 15640 14850
玻璃(FG) 1801 震荡 持多 1700 1460 1350 持多
LLDPE(L) 1801 震荡 观望 10600 9450
PVC(V) 1801 震荡 观望 7000 5600
PP(PP) 1801 震荡 观望 9800 8600
郑醇(MA) 1801 震荡 观望 3000 2650
PTA(TA) 1805 震荡 观望 5750 5150
沥青(BU) 1806 震荡 观望 2800 2320
橡胶(RU) 1805 震荡 观望 15000 12900
郑煤(ZC) 1801 震荡 观望 670 590
焦煤(JM) 1801 震荡 观望 1350 1050
焦炭(J) 1801 震荡 观望 2180 1500
铁矿石(I) 1805 震荡 观望 550 460
螺纹(RB) 1805 震荡 观望 4200 3500
铜(CU) 1801 向下 观望 56100 52000
铝(AL) 1801 向下 观望 17000 14000
锌(ZN) 1801 向下 观望 26900 24000
镍(NI) 1805 向下 观望 105000 91000
锡(SN) 1801 震荡 观望 148500 140000
黄金(AU) 1806 震荡 观望 285 275
白银(AG) 1806 向下 观望 4100 3830
[信息要闻]
1.据外媒消息，沙特石油部长法利赫公开称，石油市场应该等待本周四OPEC在维也纳举行的会议结果；目前各国在库存水平正常化的时间方面观点不一。
2.美国石油战略储备下降230万桶，至2004年7月以来最低。
3.Pemex(墨西哥国家石油公司)公布11月1-19日的初步数据统计，该时间段内Pemex生产原油190万桶/日，其中Cantarell生产约14.2万桶/日，Ku-Maloob-Zaap生产约84万桶/日。
4.API数据显示，截至11月24日当周，美国原油库存增加182万桶，预期减少230万桶；库欣地区原油库存减少320万桶；汽油库存减少153万桶，馏分油库存增加270万桶；炼厂日均加工量增加26.4万桶，原油进口量增加56.8万桶/日。
[评论建议]
距离OPEC大会只有一日之遥，交易成交相对平淡，市场情绪逐渐趋向保守，投资者严阵以待。大会前最后一天美油、布油均录得微量跌幅，其中或受API库存数据表现欠佳拖累，截至11月24日API原油库存录得182万桶的增幅。目前各成员国油长均就减产协议问题发表言论，虽然言论内容模棱两可，但从中可以推测减产9个月是目前的主流方案。短期内慎防预期落空，建议空仓观望。
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