[市场表现]
周三上证综指弱势震荡，收盘微跌0.17%报3339.64点；指数方面，深证B指上涨0.22%，中证100指数上涨0.08%，沪深300指数微涨0.04%，上证50指数微跌0.01%收报2661.38点，创业板综下跌0.27%为2410.68点。中信行业方面，涨幅前五的行业分别是食品饮料、电子元器件、，国防军工、汽车和医药。跌幅前五的行业分别是房地产、钢铁、煤炭、建筑和有色金属。资金面上，截止9月27日，沪深两市两融余额下降至9872.28亿元。
[行情分析]
消息面，今年前三季度，证监会审核并购重组131例，较去年同期的196例的数量有较大下滑，2013至2016年期间，证监会审核并购重组例为92、193、337、275例，形成一条冲高回落的曲线。去年6月的并购重组新规后，证监会的审核也逐步趋严，一定程度上有利于引导市场关注优质资产，避免盲目对壳资源的炒作，中长期有利于证券市场的稳定和保护投资者的利益。
流动性方面，周四公开市场有700亿元逆回购到期，央行进行了500亿元14天、200亿元28天逆回购操作，完全对冲了当日到期的资金规模。叠加此前释放出的定向降准消息刺激，国庆节前银行资金面表现平稳，昨日主要回购利率多数下跌。DR007、DR014、DR021加权平均利率分别较上日加权平均价下行26.97bp、29.77bp、30.97bp。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-2,499 手，较前一交易日减少了40手；IH合约前20席位净持仓为-1,092 手，较前一交易日增加了33手；IC合约前20席位净持仓为-1000手，较前一交易日减少了341手。整体来看，期指前20席位净持仓累计减少了348手。
[操作建议]
国务院常务会议明确提出“定向降准”，意味着未来货币政策进一步收紧的概率在下降。但对股市提振作用不明显，国庆假前，投资者交投热情下滑。但资金面上表现较平稳，对指数也有一定支撑，预计指数节前弱势震荡为主，建议投资者暂时观望。
[市场表现]
周三上证综指弱势震荡，收盘微跌0.17%报3339.64点；指数方面，深证B指上涨0.22%，中证100指数上涨0.08%，沪深300指数微涨0.04%，上证50指数微跌0.01%收报2661.38点，创业板综下跌0.27%为2410.68点。中信行业方面，涨幅前五的行业分别是食品饮料、电子元器件、，国防军工、汽车和医药。跌幅前五的行业分别是房地产、钢铁、煤炭、建筑和有色金属。资金面上，截止9月27日，沪深两市两融余额下降至9872.28亿元。
[行情分析]
消息面，今年前三季度，证监会审核并购重组131例，较去年同期的196例的数量有较大下滑，2013至2016年期间，证监会审核并购重组例为92、193、337、275例，形成一条冲高回落的曲线。去年6月的并购重组新规后，证监会的审核也逐步趋严，一定程度上有利于引导市场关注优质资产，避免盲目对壳资源的炒作，中长期有利于证券市场的稳定和保护投资者的利益。
流动性方面，周四公开市场有700亿元逆回购到期，央行进行了500亿元14天、200亿元28天逆回购操作，完全对冲了当日到期的资金规模。叠加此前释放出的定向降准消息刺激，国庆节前银行资金面表现平稳，昨日主要回购利率多数下跌。DR007、DR014、DR021加权平均利率分别较上日加权平均价下行26.97bp、29.77bp、30.97bp。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-2,499 手，较前一交易日减少了40手；IH合约前20席位净持仓为-1,092 手，较前一交易日增加了33手；IC合约前20席位净持仓为-1000手，较前一交易日减少了341手。整体来看，期指前20席位净持仓累计减少了348手。
[操作建议]
国务院常务会议明确提出“定向降准”，意味着未来货币政策进一步收紧的概率在下降。但对股市提振作用不明显，国庆假前，投资者交投热情下滑。但资金面上表现较平稳，对指数也有一定支撑，预计指数节前弱势震荡为主，建议投资者暂时观望。
贵金属研究小组
020-81863773
2017年9月29日 贵金属早报
广发期货: 金银反弹 保持观望
[市场表现]
上海黄金主力期货价格收盘涨跌0.23%，报每克278.70。白银主力合约涨跌0.44%，报每千克3884元。
纽约商业交易所主力交割的黄金期货价格涨跌0.07%，收于每盎司1289.6美元。白银主力价格涨跌0.14%，收于每盎司16.875美元。
[隔夜新闻]
美国二季度GDP终值为3.1%，增速创下自2015年一季度以来的最快增速。非住宅用固定资产投资上调是二季度GDP高于初值的重要原因。美国上半年经济增速为2.1%，今年全年的经济增速很难达到特朗普期望的3%的目标。由于飓风对美国东南部的多次侵扰，三季度GDP增速可能出现回落。但是随着灾后重建的进行，四季度和2018年上半年美国GDP增速有望再次上调。
在任内最后一场公开演讲活动中，美联储主席费希尔几乎没有评论联储自己的货币政策，但即使是谈及联储政策的寥寥数语，也涉及了有关金融稳定、利率预期和缩表的三个要点。美联储主席耶伦强调，联储对未来加息的预期并非板上钉钉，联储官员会根据环境变化适当调整政策。
美国财长姆努钦为税改造势，认为3%的经济增速都显保守，税改将在未来十年新增2万亿美元财政收入，可以填补1万亿美元赤字。他一再重申税改不是为富人减税，指出自己的纳税就提高了，并没有下降。
特朗普的首席经济顾问科恩说，特朗普的税改计划“纯粹是针对中产家庭”，但这取决于你住在哪个州，任何法规都有例外。我什么都不能保证。此前特朗普预言中产阶层会是税改最大赢家。
欧盟首席退欧谈判代表Michel Barnier表示，英国首相梅在意大利的讲话给英国脱欧创造了新动态。有分析，Barnier的评论可能指向英国脱欧将趋于顺利。
[行情分析]
综合来看，税改对于市场投资信心的提振作用减弱，市场开始意识到税改框架的公布离正式通过还有很长一顿距离，而目前已经有40余位民主党人士表示反对。此外，税改的部分内容也受到质疑，新税改或将给政府带来数万亿美元财政赤字，并且部分大型银行会因此增加未来税单规模，影响利润。在此情况下，叠加地缘政治问题提供的强力支撑，金银在走低后反弹，CMX金一度重新站上1290美元/盎司。目前金银仍处于多空交织状态，建议观望。
[国债期货走势]
周四，国债期货TF1712合约收盘涨0.1050 ，涨幅0.1076 %，报97.7200 ，最高97.7250 ，最低97.6350 ，成交9,804.0000 手，持仓64,771.0000 手，增仓352手。T1712合约收盘涨0.1250 ，涨幅0.1314 %，报95.2600 ，最高95.3000 ，最低95.2050 ，成交22,633.0000 手，持仓73,177.0000 手，减仓149手。
[一级市场]
周四，进出口行三期债中标收益率全部低于二级市场，需求旺盛。进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2343%，投标倍数4.92；5年期固息增发债中标收益率4.3018%，投标倍数3.02；10年期固息增发债中标收益率4.3337%，投标倍数6.45。中债进出口债到期收益率数据显示，3年、5年、10年进出口行债最新到期收益率分别为4.2906%、4.3565%、4.3777%。
[二级市场]
利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y上行0.13bp至3.4579%，国债5Y下行-1.67bp至3.6049%，国债10Y下行-0.99bp至3.6136%；国开1Y上行0.13bp至3.9486%，国开5Y下行-1.73bp至4.2648%，国开10Y下行-2.25bp至4.1927%。
信用债收益率全线上行。其中，AAA中短期票据1Y上行2.26bp至4.6013%，3Y上行0.82bp至4.6100%，5Y上行1.45bp至4.7600%；AA+中短期票据1Y上行2.26bp至4.8313%，3Y上行0.82bp至4.8200%，5Y上行1.45bp至5.0000%；AA中短期票据1Y上行2.26bp至5.0113%，3Y上行0.82bp至5.0000%，5Y上行1.45bp至5.2600%。
[公开市场操作]
周四，央行进行500亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲当日到期资金规模。此外央行就7天、14和28天期逆回购操作需求询量。
[货币市场]
银行间质押式加权回购利率多数下降。R001、R007、R014、R1M分别报3.0632%、3.6387%、5.1442%、5.4317%，分别较上日加权平均价下行-3.77 bp、-2.40 bp、上行11.86 bp、下行-46.49 bp。
Shibor全线上行。隔夜Shibor涨5.40 bp报2.9170%；7天期Shibor涨1.81 bp报2.9675%；14天期Shibor涨0.19 bp报3.7929%；1个月期Shibor涨3.91 bp报4.0565%。
[操作建议]
周四，流动性缓和利多债市，国债期货全线收红。流动性方面，央行进行500亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲当日到期资金规模。央行重启公开市场操作，叠加财政支出的影响，市场资金面有所好转，质押式回购利率多数下行，但是短期Shibor利率继续升高，凸显资金面担忧情绪仍在。昨日债市回暖的另外一个主要的因素是国务院对“定向降准”的新表态，国务院会议提出要采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度，此次定向降准对象口径更有针对性，将适用对象限定为单户授信500万以下，适用范围扩大至个体工商户、创业担保。因此从国务院的表态来看，本次“降准”的目的在于实体经济而非市场，信号传递更多的是支持小微企业，因此“定向降准”并不意味着货币政策转为宽松，但是可能在边际上出现一些变化。需要警惕的是，本次“定向降准”的时间和具体办法尚不明确，当前市场对“降准”或太过度乐观。基本面方面，多地严查消费贷入楼市，意味着去杠杆已经开始进入居民部门，偏空的基本面对债市有一定的利好。外汇方面，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.6699，较上一交易日官方收盘价跌349点，离岸和在岸人民币继续表现疲软，利好出口，但是中长期来看，人民币不存在贬值基础，未来债市的长期走势主要关注人民币的情况。
总体来说，财政支出的效果逐渐显现，流动性回暖迹象明显，平稳跨过季末不成问题，国庆节后，流动性或再次面临缴税等因素带来的压力，预计央行将继续维稳资金面。中长期来看，人民币走势成为关键，在未来人民币稳步升值的背景下，人民币资产将愈发受青睐。建议多单继续持有。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1801 震荡 观望 3940 3760
豆油(Y) 1801 向下 观望 6440 5950
郑油(OI) 1801 向下 观望 7080 6370
棕榈油(P) 1801 震荡 观望 5855 5300
豆粕(M) 1801 震荡 观望 2810 2690
菜粕(RM) 1801 向下 观望 2280 2140
玉米 1801 震荡 观望 1740 1650
鸡蛋(JD) 1801 向下 空单离场 4650 3950 空单离场
白糖(SR) 1801 震荡 持空 6550 6000 6170 持空
郑棉(CF) 1801 震荡 观望 16000 15000
玻璃(FG) 1801 向下 持空 1470 1290 1450 持空
LLDPE(L) 1801 震荡 观望 10600 9450
PVC(V) 1801 向下 观望 7000 6400
PP(PP) 1801 震荡 观望 9800 8400
郑醇(MA) 1801 震荡 观望 2800 2500
PTA(TA) 1801 向上 持多 5490 5000 5260 持多
沥青(BU) 1712 震荡 观望 2750 2350
橡胶(RU) 1801 震荡 观望 18400 12700
郑煤(ZC) 1801 震荡 多单离场 680 605 多单离场
焦煤(JM) 1801 向下 观望 1650 1050 观望
焦炭(J) 1801 向下 观望 2300 1790 观望
铁矿石(I) 1801 震荡 观望 640 450 观望
螺纹(RB) 1801 震荡 观望 3900 3500 观望
铜(CU) 1711 震荡 观望 54000 47000
铝(AL) 1711 震荡 观望 17300 15200
锌(ZN) 1711 震荡 观望 26500 23500
镍(NI) 1801 震荡 观望 92000 81000
锡(SN) 1801 震荡 观望 152000 143000
[评论建议]
油价高位调整，布油、WTI均出现三连跌，其中布油三个交易日累计跌幅达2.32%，略高于WTI，导致二者价差有所下滑。目前原油市场供需面基本平稳，美国炼油产能已几乎完全恢复，欧洲现货市场持续紧张，大量的跨大西洋进口活动将导致价差进一步缩小。短期来看，油价已在高位出现调整，预计油价将继续呈现震荡，未来或继续下调，建议做空。
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