国贸期货：9月26日早评
中金在线特约 佚名
【走势分析和建议】
周一沪深两市资金双双流出，两市合计流出资金130多亿。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上，银行板块以14.13亿的资金流入额名列榜首；其次是白酒板块，资金流入9.54亿；此外，生物制药板块、证券保险板块、中药板块的资金流入额也都相对较多，分列资金流入榜第三到第五名位置。再看资金流出榜，主营房地产板块引领做空，资金流出19.38亿；随后是金属非金属新材料板块，资金流出15.86亿；此外，普通有色板块、贵重金属板块、网络与通信板块也都相继上榜，三个板块的资金流出额分别为15.47亿、10.47亿与9.64亿。综合比较后可知，尽管周一银行、证券保险两大金融权重板块都出现在资金流入榜前列，但地产、有色等近期活跃板块却纷纷出现在资金流出榜前列，两者作用相抵之后，空方力量依然占据了优势，说明目前投资者持股信心相对较弱，多方热情不高，在这种情况下，大盘难以形成有力上攻，只得继续向下寻求支撑。
周一，沪指小幅低开后在30日均附近窄幅震荡，午后一度跌破30日均线，尾盘在两桶油以及银行股的带动下稍有反弹，收于3341.55，下跌0.33%。创业板指小幅低开后一度走高翻红，冲高回落后震荡下行，午后加速下行跌破30日均线，收于1843.62点，下跌1.22%。两市合计成交4684亿元，沪市和创业板成交量均有所萎缩。盘面上，白酒，生物制药，国防军工涨幅居前。房地产，有色，汽车整车板块跌幅居前。
资金面上，央行开公开市场操作，资金投放量为2000亿元，资金回笼量为2800亿元，净回笼800亿元。隔夜 Shibor涨0.2bp报2.7580%，一周Shibor涨4.07bp报2.8987%，三月Shibor跌0.33bp报4.3578%。宏观资金面中性。
股指期货方面，IF1710合约收于3801.40点，下跌0.67%，贴水16.39点。IH1710合约收于2682.20点，下跌0.02%，升水1.55点。IC1710合约收于6440.80点，下跌1.51%，贴水48.04点。50ETF收于2.729点，平盘。
【走势分析和建议】
周一沪深两市资金双双流出，两市合计流出资金130多亿。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上，银行板块以14.13亿的资金流入额名列榜首；其次是白酒板块，资金流入9.54亿；此外，生物制药板块、证券保险板块、中药板块的资金流入额也都相对较多，分列资金流入榜第三到第五名位置。再看资金流出榜，主营房地产板块引领做空，资金流出19.38亿；随后是金属非金属新材料板块，资金流出15.86亿；此外，普通有色板块、贵重金属板块、网络与通信板块也都相继上榜，三个板块的资金流出额分别为15.47亿、10.47亿与9.64亿。综合比较后可知，尽管周一银行、证券保险两大金融权重板块都出现在资金流入榜前列，但地产、有色等近期活跃板块却纷纷出现在资金流出榜前列，两者作用相抵之后，空方力量依然占据了优势，说明目前投资者持股信心相对较弱，多方热情不高，在这种情况下，大盘难以形成有力上攻，只得继续向下寻求支撑。
周一，沪指小幅低开后在30日均附近窄幅震荡，午后一度跌破30日均线，尾盘在两桶油以及银行股的带动下稍有反弹，收于3341.55，下跌0.33%。创业板指小幅低开后一度走高翻红，冲高回落后震荡下行，午后加速下行跌破30日均线，收于1843.62点，下跌1.22%。两市合计成交4684亿元，沪市和创业板成交量均有所萎缩。盘面上，白酒，生物制药，国防军工涨幅居前。房地产，有色，汽车整车板块跌幅居前。
资金面上，央行开公开市场操作，资金投放量为2000亿元，资金回笼量为2800亿元，净回笼800亿元。隔夜 Shibor涨0.2bp报2.7580%，一周Shibor涨4.07bp报2.8987%，三月Shibor跌0.33bp报4.3578%。宏观资金面中性。
股指期货方面，IF1710合约收于3801.40点，下跌0.67%，贴水16.39点。IH1710合约收于2682.20点，下跌0.02%，升水1.55点。IC1710合约收于6440.80点，下跌1.51%，贴水48.04点。50ETF收于2.729点，平盘。
策略上，今日沪深300指数方向不明确，IF合约建议观望。上证50指数在三十日均线得到支撑，继续下跌的空间有限，建议平掉IH合约空单获利了结。中证500指数下跌到30日均线附近，下跌过程中成交量逐渐缩小，抛压有限，短期调整压力得到释放，中期上涨趋势未变，中期上继续保持IC合约的多头思维，IC合约存在开多仓机会。
技术面，本周第一个交易日，大盘以震荡收跌的走势持续全天，行业板块普跌，房地产板块受到政策利空的打压，招致较大幅度的回调。全天，防御性板块走势较好；白酒，医药板块逆势向上，5G通讯概念股持续火爆。成交量上，昨日大盘成交量再度萎缩，全日下跌家数达1014家，板块分化及轮动速率很快，很难找到能持续上涨一个月左右的板块，很多概念性题材板块上涨行情都只能以天为单位计算，持续性存疑，如果没有第一时间踩对节奏，很容易造成买入便套牢的窘境；MACD上，绿色柱状再度升高，双线持续向下；PSY心理线指标触底，盘面人气持续低迷，加之节前效应的到来，盘面交易氛围较为冷清也就不足为奇了；DMI指标ADX线向上突破ADXR线；慢速KD指标继续向下探底，尚未触及20附近低位。总的来说，大盘目前处于一个回调探底的行情区间，国亲节即将到来，市场观望情绪较浓，短期内如果没有入场的单子建议空仓观望，中期入场的单子可逢回调适当加仓。大盘中期向上趋势并未发生较大变化。
操作上：日内IF1710参点位：上方压力:3823，3833；下方支撑：3778，3764。IH1710参考点：上方压力:2695；下方支撑：2672。IC1710参考点位：上方压力：6512；下方支撑：6385。
【行情评述】
期货市场：今日PTA震荡上扬，主力(1801)收于5334元/吨，较上一交易日上涨62元/吨，环比涨幅1.18%。日内成交量增仓14.94万手至137.77万手，持仓量增仓83052手至166.54万手。
现货市场：PX: 预计今日PX收在852美元/吨CFR中国，涨4美元/吨。
PTA: 现货市场主流供应商港口自提价暂稳至5300元/吨；今日现货商谈与01合约平水至30元/吨，月底仓单商谈1801合约贴水30-35元/吨。日内买盘贸易商、供应商为主，零星聚酯工厂出货，成交总量预估4.5万吨，日内成交听闻5300元/吨自提、5310元/吨自提、5264元/吨自提、5265元/吨自提、5338元/吨自提、5332元/吨自提、5290元/吨仓单以及5336元/吨仓单等。下游：江浙涤纶长丝市场呈现弱势整理格局，各地主流企业报价整体平稳，实际成交适量优惠，部分企业产品报价下调，如：荣盛昨日POY及FDY跌100-200、天圣报价下调100。(单位：元/吨)
【操作策略】
周一(9月25日)，今日PTA期货增仓上涨，现货市场成交继续放量。但近期伴随着期价及现货流动性紧张影响，国内部分聚酯工厂出现销售原料的现象或在一定程度上制约PTA上涨态势。短线来看，PTA仍将维持去库存格局，叠加原油价格强势上涨，PTA期现货易涨难跌。技术上分析，PTA近期的调整呈现圆弧形震荡向上爬升，行情仍处于上升通道，短期需要关注前高能否突破。操作上建议观望，或轻仓逢低做多1801合约，滚动操作，系好安全带，注意控制风险，观点仅供参考！
国贸期货研究员：孙宇环
【基本面】
1、印度发布《食品标准和食品添加剂》修订公告，修订关于非酒精性碳酸饮料标签中含糖量标识，删除《食品标准和食品添加剂》2.10.6条款中有关糖含量的声明要求。
2、近日，从2018年年底开始，荷兰软饮料、饮用水和果汁行业协会成员企业将停止在荷兰中学销售含糖软饮料，希望这一新的校园健康膳食举措为减少青少年超重和肥胖现象作出贡献。按照荷兰公共卫生部的分类标准，热量、糖或脂肪比原产品少30%的为低卡产品。
3、据海关公布的数据显示，2017年8月中国进口食糖20万吨，较2016年8月进口的36.03万吨下降44.5%，较今年7月份进口的5.95万吨环比增长236.1%。8月份进口金额5.6463亿元，进口均价2823.15元/吨。至此 ，2017年1-8月份累计进口食糖167.32万吨，较去年同期211.48万吨的进口量下降20.88%。2016-17制糖年截止8月份中国累计进口食糖212.19万吨，较15-16制糖年同期323.12万吨的进口量下降34.3%。
4、云南省公安边防总队西双版纳支队关坪查缉点查获走私白糖438.5吨。
【行情分析及操作策略】
外盘方面：国际原糖目前仍在14美分附近震荡。CE10月原糖窄幅偏弱震荡，收盘期价下跌0.06美分，跌幅0.43%，盘中最高14.25，最低13.92，报收13.99美分/磅。日K开盘与短、长均线之间，偏弱震荡，收出带上、下影线的小阴线，成交量较小，MACD快线下穿慢线。留意主产国天气情况、基本面消息和后市期价走势。
现货方面：国内主产区现货报价基本维持稳定，西部地区报价有所下调，成交量一般偏淡。南宁中间商报6580元/吨，较上日下降10元/吨，成交一般；柳州报价维持上日6540-6570元/吨；昆明报价6310-6340元/吨，较上日不变；乌鲁木齐今日报价仍为6450元/吨；日照仍为昨日的报价6550元/吨。
期货方面：郑糖在抛储后的重心一路下移到6100附近，从上周以来维持低位震荡，新疆糖开始新的榨季，国庆、中秋的消费提振作用早起成为过去，在偏空的市场预期下，近期缺乏利多刺激可能很难上涨。另外从合约来看，1801和1805之间远月贴水近月的差额已经扩大到210。持仓量最大的主力合约1801开盘上拉之后尾盘下跌到差不多开盘价位，盘中有突破过6200的短线压力位，盘中最高6205，最终收盘微跌0.03%，最低6138，收于6148。1801合约减仓100手，总持仓674686手。日K位于5日、10日线附近开盘，开盘上拉翻红震荡尾盘被空方下杀，收出带长上影线、短下影线的绿十字，成交量一般，MACD快慢线在0轴之下，快线有抬头上穿慢线之势，绿柱继续缩短。留意新疆开榨及主产区产销数据情况。
操作上：在仍未下破6100到6000附近的情况下，长线空单可以继续持有，短线抢反弹仍需静观，估计郑糖近几日很大可能维持区间震荡。所以操作上建议近期还是以观望为主。
SR1801日内参考点位，上方压力： 6180-6200；下方支撑：6080-6100；
个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：敬章洲
【基本面与行情分析】
上游主产地：陕、蒙地区受前期煤管票严格管控，两大动力煤主产地矿方产量均下滑明显，供应持续受限。同时，内蒙古地区受沙漠论坛会议召开影响，火工品管控严格，露天矿停产较多。本周陕、蒙等地矿方普遍产量偏少，排队装车现象严重，装车难度增加，同时运煤路段拥堵严重，车辆需求量大增。前期山西部分车辆转自陕、蒙地区，近日山西地区再现车源紧缺现象，汽运价格也小幅回调2-10元/吨, “三西”地区汽运发运货源整体偏多，普遍呈车多货少现象，汽运价格不同程度上调。坑口价较上周环比上涨20-30元/吨，总体上，产地煤价依旧坚挺。
【操作建议】
结论：受十九大、沙漠论坛会议影响，内蒙古地区可对外销售煤炭品种减少，中游港口表现看来电厂采购较之前积极。下游需求延续淡季不淡的影响，库存低位已经有补库迹象。上周四、周五动力煤由于套保盘压力过大加之黑色系整体较弱致使盘面出现较大跌幅，不过近期现价差已经扩大至100元/吨，期价进一步下跌的空间有限，下方受到需求支撑，操作上，等待企稳做多思路为主。
国贸期货研究员：张孟超
【行情评述及操作策略】
9月25日(周一)，伦敦金开于1297.63美元/盎司，亚盘金银价格整体偏弱震荡。内盘方面，日间金银均围绕日均线窄幅震荡，终au1712报收277.6元/克(-0.13%)， ag1712合约报收3862元/千克(-0.1%)。
欧盘，金银价格整体波动不大。直至美盘，受“朝鲜外长称特朗普已经向朝鲜宣战，而朝鲜有权对美国的宣战采取相应措施”这一消息影响，市场避险情绪急剧升温，美债收益率下跌，黄金白银等避险资产应声走高，金价短线拉升约10美元/盎司，伦敦金高位触及1307美元/盎司，伦敦银突破17美元/盎司关口。截至发稿(23：30)，美元指数维持高位震荡，伦敦金运行于1304附近，伦敦银运行于17附近。晚间，沪金、沪银跟随外盘走势，出现明显拉升，au1712合约突破280关口，ag1712合约突破3900关口。
整体而言，当前朝鲜半岛局势紧张不减，故避险需求仍对金价仍有支撑，令金价在千三关口附近仍具有一定支撑。但我们亦可以看到，随着美联储如期宣布10月启动缩表，且年内在加息一次预期强化，给予当前弱势美元强有力支撑，叠加特朗普号称的“最大减税规模”的税改方案框架即将公布，故若此次税改方案细节得到落地，那么料将有可能成为美元继续反弹的另一动力，从而令贵金属市场继续承压。
投资需求方面，上周黄金ETF-SPDR持仓水平仍有4个交易日出现增持，这或意味着当前的全球政治格局风险突出，令黄金避险需求仍存。白银方面，白银ETF-SLV自7月13日以来持续表现出净流出，这或意味着投资者对未来银价走势仍旧不容乐观。
操作上，需警惕朝鲜问题市场已经司空见惯，对此方面消息的快速消化。短期内料金价将于1300美元/盎司附近震荡。日内预计伦敦金上方压力位：1310元/盎司，下方支撑位：1290元/盎司；沪金1712合约上方压力位：281.5元/克，下方支撑位：280元/克。个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：白素娜
【行情评述及操作策略】
25日铁矿石1801合约午后走势先扬后抑，收468.0，跌0.21%，成交255.71万手，仓减0.03万手；其中，多头前二十增仓9109至59万手；空头前二十名增仓5529至63.3万手。
现货方面，25日进口矿早间贸易商报价较上周五弱势下跌10-15元左右，出货心态浓，部分钢厂有节前补库计划，市场询盘较上周五有好转迹象；午后期货小幅回升，贸易商议价空间收窄，成交表现较为活跃，成交价格止跌企稳。
周末钢坯先跌后涨，整体小幅下降，受此影响周一黑色系开盘后小幅下探，而后低位反弹，全天震荡运行。螺纹尾盘重回3600上方，铁矿石录得长下影十字阴线。消息面来看周末多地房地产限制方案频传，一定程度上打击市场，同时唐山地区由于天气原因开始限产，于市场而言多空各有其因。日内现货市场传来些许积极信号，钢材价格跌势放缓，北京地区价格低位反弹，铁矿石钢厂节前补库带动现货成交较上周有所好转，盘面也得以止跌。
操作上，节前补库行情，铁矿空单减仓为宜；或者低位接多螺纹、热卷对冲。仅供参考。
国贸研究员：李华
【结论及投资建议】
周一(9月25日)，债市延续回暖，国债期货高开震荡走高全线收红，银行间现券收益率盘中一度明显下行2-3bp，30年期国债买盘明显收益率下行幅度最大，尾盘收益率又有所反弹；资金面稍微收敛，主要回购利率多数小幅上行。
资金面方面，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，人民银行于9月25日以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作；包括14天1600亿、28天期400亿逆回购，中标利率分别为2.60%、2.75%，均与上次持平；当日有2800亿逆回购到期，单日净回笼800亿。央行公开市场转为单日净回笼，加之存款准备金例行调整，银行间市场整体资金面较上一交易日有所收敛，但整体仍相对均衡，主要回购利率多数上行但是上行幅度不大，存款类银行机构间平头寸基本没有太大压力，但是非银机构融入资金比较困难，只能以更高价格融入。根据以往数据，每年9月多为财政存款投放。据统计，2011年至2016年当月财政投放资金规模基本在3000亿-4000亿之间，估算今年9月财政放款约2000亿。本周财政投放规模应该不小，季末资金总量应无虞，公开市场后几日应该也会维持净回笼，不过央行应会根据情况灵活调整，以维持资金面平稳跨季。
海外方面，主要国家央行就货币政策发声。其中，欧央行表示欧洲经济扩张稳固，就业市场显著改善，仍需要非常宽松的货币政策，将在今年后期就政策工具的重新调整作出决定，重申QE的主要决定将在10月做出；日本央行表示CPI表明现在讨论退出宽松政策显然为时过早；英国央行表示英国消费信贷增长对经济不构成实质性风险，预计在11月会议上，将反周期资本缓冲份额由0.5%提高至1%，自2018年11月开始实施。从中可以看出，各国央行对货币政策退出宽松比较谨慎，年内或难跟随美联储收紧货币政策。
周一资金面回归平衡状态，支撑期货现券延续回暖势头，但短端利率高企，后市整体趋势性机会仍难觅。近期十年期国债的表现相对于5年期国债更好，收益率再度出现倒挂的现象。主要原因还是在于基本面转差，长期利率反应更迅速，而由于资金利率仍高，制约5年期等期限较短利率下行，从而出现收益率曲线走平甚至倒挂的现象。我们认为在目前这种环境下，这种现象可能还会持续一段时间。
操作上：
TF1709日内参考点位，上方压力：97.895；下方支撑：97.305。
T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.775。
仅供参考。
国贸期货研究员：郑建鑫
【国内】
国务院发布《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》，提出要引导金融机构为企业家创新创业提供资金支持，探索建立创业保险、担保和风险分担制度，鼓励企业家积极投身“一带一路”建设、京津冀协同发展等国家重大战略。
上海四季度工作会：建立购租并举的住房体系。上海市市长应勇指出，当前重点是贯彻实施好住房发展“十三五”规划，核心是建立购租并举的住房体系，实现商品房有效供给、保障房应保尽保、各类租赁房大幅增加，重点是加快租赁房建设。
新华社：我国采矿业推进供给侧结构性改革成效显著，利润显著增加，行业效益呈现明显好转态势。2017年上半年退出煤炭产能1.1亿吨，1至5月已退出钢铁产能4239万吨，分别完成年度目标的74%和84.8%，“地条钢”产能已全部停产。
无锡限购升级：外地户籍居民家庭购房需2年社保或个税证明。
安徽省印发《关于加快发展商业养老保险的实施意见》，支持商业养老保险资金通过债权股权投资计划、不动产投资计划、保险资产管理产品等形式，参与安徽省重大基础设施、棚户区改造、新型城镇化建设等重大项目和民生工程建设。
证监会召开全系统视频会议部署迎接十九大各项工作，要求全力确保资本市场平稳运行，加强国际国内市场运行监测分析，充分发挥交易所一线监管的作用；对市场运行中出现的一些苗头性问题，要及时采取有力措施加以处置。
发改委：经过各方积极行动、主动作为，降杠杆综合性措施取得初步进展，市场化债转股取得良好开局；未来将把国有企业降杠杆率作为主攻方向，把僵尸企业出清作为降杠杆的重要途径；进一步推动市场化债转股。
中国银行业协会：至二季度末，中国各家银行已签署债转股框架协议金额逾7000亿元；未来中国银行业会继续保持稳健运行，风险总体可控。
住建部：正会同有关部门积极开展调研、论证等工作，在充分听取方方面面的意见和建议的基础上，抓紧起草相关法规草案，积极推动住房租赁管理条例立法工作。业内人士表示，随着土地“只租不售”，到居住者“租购同权”，再到“共有产权住房”政策的推出，2017年的房地产市场，正在经历巨大的改变。
保监会副主席陈文辉在局级干部研修班上表示，要积极稳妥处理突出风险隐患，要坚决纠正金融监管定位偏差。在市场主体之间，要坚持一视同仁、公平对待，今后保险业绝不允许再出现所谓“特殊公司”。
周一央行进行1600亿14天、400亿28天期逆回购操作，当日有2800亿逆回购到期，单日净回笼800亿。短期市场对跨季预期较为乐观，央行公开市场操作谨慎，资金面维持紧平衡，长期资金面预期偏紧，存单与Shibor大幅下行暂时难以看到。
人民日报发布时评称，加快淘汰落后产能，用环保倒逼产业升级，实现经济“强身健体”，越来越多的地方学会“算大账”；环保督察绝不是一阵风，不仅是生态环境的保卫战，也是一场转型升级的持久战。
中钢协回应“钢厂每吨钢利润超过千元，暴利重现”的传言称，今年前7个月，钢协会员企业吨钢利润平均为179元，和社会上所流传的吨钢盈利差距甚大。虽然钢铁行业盈利状况有所好转，但关键性财务指标依然不容乐观。
唐山市决定于9月25日零时起，在全市启动应急减排措施。应急减排措施主要包括：全市钢铁企业球团竖炉、烧结机限产50%；全市焦化企业出焦时间一律延长至36小时以上；路南区、路北区、高新技术开发区建筑施工工地一律停止土石方作业，拆迁工地一律停止作业。
【国际】
美国总统特朗普表示，白宫今天要进行重要的会议，将有大幅度的降税及改革。消息人士称，谈判的目标是20%的企业税率。该税率与多家媒体此前报道一致，即包括财长姆努钦、国会众议院议长Ryan在内的“税改六人组”将放弃15%的最高企业税率。不过，特朗普仍然坚持15%的“梦想税率”。
日本首相安倍晋三：将在9月28日解散国会众议院，在10月提前大选；将令日本以最快速度脱离通缩；继续坚持实现初步预算盈余的立场，确保财政改革路径；希望尽量不动用上调消费税的方式来偿还债务。
日本首相安倍晋三发表讲话称，将寻求2万亿日元经济刺激方案，将充分利用销售率增加带来的收入，经济刺激方案将在年底前安排好，日本经济再生大臣茂木敏充将负责经济刺激方案，经济刺激方案将主要针对补贴教育、儿童保健支出以及刺激企业投资；2018-2020年将成为日本密集投资期。安倍晋三还表示，将重塑日本财政，正在考虑鼓励投资与薪资增长的相关措施。
美国纽约联储主席杜德利(永久投票权)：美联储将保持逐步退出宽松；压制通胀的短期因素正在消退，预期中期内达成2%的通胀目标；近期经济衰退的风险非常低，预计未来几年将加息；应该为下一次美国经济下行时降息留有更多空间，在下次经济衰退来临前美国的利率将处于更高水平。
欧洲央行行长德拉吉：经济扩张稳固，在欧元区各国和各行业存在广泛基础；目前的经济复苏本质上受到内部因素推动，就业市场显著改善；仍需要非常宽松的货币政策。将在今年后期就政策工具的重新调整作出决定；重申QE的主要决定将在10月做出；欧洲央行已经注意到了德国法院对QE做的决定。
欧洲央行执委默施：压倒性的优先目标是物价稳定；对已经回归更传统政策的央行，我们可以马上开始考虑金融风险管理框架；自从我们开始扩大资产购买计划以来，未受到过任何损害。
欧洲央行管委瓦西里奥斯卡斯：更希望资产购买计划有一个确切的日期或完整的期限；收紧QE的所有选项都在眼前。
英国央行：英国消费信贷增长对经济不构成实质性风险；金融政策委员会正评估英国退欧风险对金融稳定的影响；在压力测试中，预计银行业将损失300亿英镑；仍预计在11月会议上，将反周期资本缓冲份额由0.5%提高至1%，自2018年11月开始实施。
日本央行行长黑田东彦：日本央行的行动不影响财政政策，财政政策由政府和议会决定；CPI表明现在讨论退出显然为时过早；日本和欧洲都实施了负利率政策，但都没有深入实施至极低的负值水平。希望汇率稳定波动，在G20国家中有共识，汇率应该稳定波动以反映经济和财政基本面；预计全球经济增速将加快，但应注意如朝鲜类的地缘政治风险；日本央行正密切观察朝鲜局势将如何影响市场及日本经济，将会采取必要且适当的措施。
【行情综述及评论】
周一(9月25日)，国内期市收盘涨跌互现，黑色系先抑后扬，宽幅震荡，焦煤一度下探两个月低位，焦煤收跌逾3%，焦炭、锰硅跌超2%；化工品普遍飘红，聚丙烯涨近2%；有色金属表现分化，沪镍仍跌超2%，沪铝跌超1%，沪铜、沪锌涨近1%；农产品涨跌不一，两粕飘红，油脂类齐跌，鸡蛋跌超2%。
黑色系先抑后扬，宽幅震荡。唐山市决定于9月25日零时起，在全市启动应急减排措施。应急减排措施主要包括：全市钢铁企业球团竖炉、烧结机限产50%；全市焦化企业出焦时间一律延长至36小时以上；路南区、路北区、高新技术开发区建筑施工工地一律停止土石方作业，拆迁工地一律停止作业。河北省发改委表示，全省将在今年10月底前关停火电机组34台、68.4万千瓦，完成年度火电机组关停任务。神华集团有限责任公司名称变更为国家能源投资集团有限责任公司申请获得通过。同时，变更以该企业为核心企业组建的企业集团名称为：国家能源投资集团，简称为：国家能源集团。
中钢协统计显示，2017年9月上旬会员钢企粗钢日均产量186.75万吨，旬环比增加2.03万吨，增幅1.1%；全国预估日均产量239.66万吨，旬环比减少0.97万吨，减幅0.4%。截止9月上旬末，会员企业钢材库存量为1235.89万吨，旬环比增加3.36万吨，增幅0.27%。世界钢铁协会数据显示，8月份，全球67个纳入统计国家的粗钢产量为1.436亿吨，同比增长6.3%；粗钢产能利用率为72.2%，同比上升3.3个百分点，环比下降0.2个百分点。据中国煤炭运销协会报道，秦皇岛动力煤价格保持在623元/吨不变，库存上涨至584万吨。截止9月25日的一周，环渤海各港煤炭港存呈向上回升态势。受工业用电不断增加影响，沿海电厂日耗仍高位波动，继续保持日均70万吨左右耗煤量，期内库存虽有一定增补，但仍略显偏低，存煤可用天数不足15天。
化工品普遍飘红。截止9月19日，青岛保税区橡胶库存连续6期下降，降至18.72万吨的半年低位，环比下降幅度近8%，现货库存对胶价压力继续减小。其中天然橡胶库存为13.02万吨，下降1.94万吨，环比下降12.97%，降幅最大。上周五OPEC召开9月JMMC会议，总体来看，会议并无太多亮点，OPEC与俄罗斯对目前的减产效果感到满意，认为其去库存的目标已经完成一半，当前时点并未考虑进一步延长减产协议，可能在明年1月份在做决定，且未对尼日利亚和利比亚设定产量上限，监控出口仅是考虑的选项，没有看到更为具体的方案。伊朗国家石油公司高级官员：预计伊朗2017年底前的原油出口稳定在210~230万桶/日；不担心美国制裁对其欧洲石油出口造成影响，预计出口至欧洲石油占比依旧为30~40%；预计凝析油出口量将降至45万桶/日，过去15个月均值为55万桶/日；凝析油出口量下降的主要原因是库存减少，以及新精炼厂开始运行后国内需求增加。
有色金属表现分化。挪威铝生产商Norsk Hydro警告，全球最大的铝土矿之一巴西MRN矿尾矿处理系统出现问题，该矿2017年的铝土矿产量将减少200万吨。智利矿业部长Aurora Williams表示，去年智利铜的产量占据全球产量的四分之一以上，如果投资项目进展顺利的话，在未来的10年里智利有可能再增产20%。
贵金属弱势未改。地缘政治危机仍然刺激市场，周末新西兰与德国大选未有大的意外。总体来看，基本面支撑因素有限，金银期价阶段性出现转弱迹象。
农产品涨跌不一。短期内双节备货已近尾声，近两周豆油库存下降态势或难以持续，油粕比已出现显著调整。马来西亚船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口较上月同期增长16.1%至1,085,116吨，8月1-25日出口为934,544吨。
【基本面】
1、9月25日，J1801小幅低开后震荡下行，早盘走出V字型，午盘小幅震荡，最终下跌2.42%，收于2012.5，成交量599836，持仓量297574，增仓13428； JM1801平开后窄幅震荡，尾盘收盘前跳水，早盘高开后走出V型，午盘继续窄幅震荡，最终下跌3.37%，收于1175.0，成交量694354，持仓量339912，增仓33340。
2、现货方面：京唐港—库提价-主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm):澳大利亚产现货价格为1520元/吨，与前日持平。京唐港—库提价(含税)—主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产现货价格为1650元/吨，与前日持平。天津港—平仓价(含税)：准一级冶金焦(A12.5%,0.70%S,CSR>60%,Mt8%)现货价格为2335元/吨，与前日持平。
【行情分析及操作策略】
25日，唐山市于零时启动重污染天气应急减排措施，具体的应急减排措施主要包括：唐山全市钢铁企业球团竖炉、烧结机限产50%；唐山全市焦化企业出焦时间一律延长至36小时以上；路南区、路北区、高新技术开发区建筑施工工地一律停止土石方作业，拆迁工地一律停止作业。关于这次应急减排措施的解除时间，唐山市政府将另行通知。
山东临沂地区焦炭价格平稳运行，主流二级冶金焦含税报2250-2350元/吨，准一级出厂含税价2350-2450元/吨。虽然部分焦企的生产仍然受到限制，但整体已经有明显的产能释放。
25日，J1801小幅低开后震荡下行，早盘走出V字型，午盘小幅震荡，最终下跌2.42%，收于2012.5，成交量599836，持仓量297574，增仓13428； JM1801平开后窄幅震荡，尾盘收盘前跳水，早盘高开后走出V型，午盘继续窄幅震荡，最终下跌3.37%，收于1175.0，成交量694354，持仓量339912，增仓33340。
操作建议：25日煤焦期市继续阴跌，收于长下影中长阴。焦煤往下探底，曾一度跌破120日均线，盘中走出V型。铁矿螺纹走势强于煤焦，铁矿收于长下影十字星，螺纹收于长下影短阳，有底部走稳的趋势，如果继续走稳，将带动煤焦。当前焦煤基差达到431，焦炭基差达到303，处于历史高位，后期存基差修复。在煤焦仍未有筑底趋势的情况下，不建议猜底开多，可逢高轻仓开空，前期持有的空单如遇盘面反弹可逐步减仓。重点关注国庆后的限产政策执行情况。
仅供参考
国贸期货研究员：毛鹏飞
【消息面】
原油：
欧佩克及其盟友未对是否应延长减产协议提出建议，美国石油转塔连续三周下降支撑石油市场气氛。周五(9月22日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年11月期货结算价每桶50.66美元，比前一交易日上涨0.11美元，涨幅0.2%，交易区间50.29-50.78美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年11月期货结算价每桶56.86美元，比前一交易日上涨0.43美元，涨幅0.8%，交易区间56.22-56.91美元。
PE：
今日国内PE市场部分走软，华北和华南部分线性跌50元/吨，华北和华南个别高压松动50元/吨，各大区部分低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡，但部分石化继续下调出厂价，商家对后市悲观，部分继续跟跌。终端询盘改观不大， 多谨慎观望，成交走量平平。目前国内LLDPE主流报价在9400-10050元/吨。
今日PE美金市场延续弱势整理，部分线性及中空货物价格小幅走弱。下游工厂方面观望气氛浓，多低位采购，高价货成交情况不佳。价格方面，市场线性主流价格区间在1180-1220美元/吨，低压膜市场主流价格区间在1210-1230美元/吨，高压价格在1220-1240美元/吨。卓创认为，近期港口及流通库存累积较多，同时假期炒作气氛转浓，近期市场将以去库存为主，PE美金价格易跌难涨。明日线性价格或在1170-1200美元/吨，成交放量不大。
PP：
今日国内PP市场价格延续颓势但跌势有所放缓。石化局部大区出厂价继续下调，对市场货源支撑依旧偏弱。期货盘面上午宽幅震荡，午后大幅拉涨，现货市场上午局部地区部分牌号仍有50元/吨左右走低，但午后随着期货大幅拉涨，现货市场随之跟涨，临近收盘，华东市场富德T30S已经报至8700元/吨。终端工厂接货心态谨慎，低价货源成交尚可。
今日PP美金价格变动不大，上周价格有所回落后，本周成交依然清淡。市场贸易商报盘稍显混乱，价格多数走低。国内美金市场走弱，韩国和沙特外商报盘多稳定，价格依然坚挺，供应不多。贸易商对高价货兴趣不大，成交不及月初。下游工厂随用随取，采购一般。卓创认为随着泰国新装置即将投产，亚洲市场供应增多，销售压力将增大。国内市场若继续弱势运行，外商报盘将有大概率下调，预计明日市场拉丝价格在1100-1140美元/吨。
丙烯：
今日丙烯市场价格小涨，个别工厂价格较高。临近十一长假，下游工厂积极补货，提高库存，对丙烯采购积极性高涨。炼厂出货顺畅，库存低位，有涨价动力。且某大厂减少长约量，节前备货期间，提振丙烯市场。但聚丙烯粉料工厂暂无利润空间，需谨慎关注聚丙烯粉料市场动态。
【行情分析及操作策略】
塑料、PP本日依旧维持震荡，PP午后拉升，价格重心上升。现货方面，石化部分补跌，市场上午报盘弱势，午后PP拉升后现货走强，下游接货积极性一般，基差平水附近，国庆前石化积极去库存，销售或有让利行为。技术上，PE9500支撑，短期可能反弹，不过节前力度或有限。同样PP下方8500支撑。夜盘黑色暂稳，短期反弹可期，但幅度不宜过分看高。个人意见，仅供参考。
【市场行情回顾】
周五沪胶低位震荡，收盘微涨。其中主力合约RU1801最低价14445元/吨，最高价14730元/吨，收涨45元/吨，收于14580元/吨(+0.31%)；1805和1809合约分别收于14965元/吨(+0.30%)和15145元/吨(+0.23%)。东京期胶日盘收盘上涨：1710收于211.5日元/千克，涨4.2日元/千克；1801收于211.4日元/千克，涨2.3日元/千克；基准1802收于213.6日元/千克，涨3.1日元/千克。上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1801成交量前20名会员合计成交315062手，较前一交易日减少84490手(-21.15%)；该合约持买单量前20名会员合计持买82414手，较前一交易日减少203手(-0.25%)；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单119388手，较前一交易日增加108手(+0.09%)；上期所仓单数量为373080吨，比上一个交易日减少1070吨。沪胶低位震荡，青岛保税区美金胶市场报盘欠活跃，部分商家随行就市报盘，倾向实单具体商谈，保税区具体参考价格如下：泰国RSS3#报价1800美元/吨；马来西亚SMR20#报价1540美元/吨；印尼SIR20#报价1530美元/吨；泰国STR20#报价1540美元/吨，越南SVR3L报价1660美元/吨。沪胶震荡上扬，目前主流报价跟随行情波动上涨50-100元/吨，今日上海地区现货主流报价：泰国RSS3报价14900元/吨；海南全乳胶报价12300元/吨；越南SVR3L报价12500元/吨。泰国合艾地区原材料市场收购价格小跌：生胶片50.40，跌0.50；烟胶片53.98，持平；胶水50.00，持平；杯胶43.00，持平；(泰铢/公斤)。
【后市操作建议】
周一沪胶主力1801合约缩量减仓，成交量同比上一个交易日减少153706手(-22.30%)，持仓量减少876手(-0.23%)。主力合约1801交易前二十名会员中多头减仓，空头增仓，前二十名会员中多空比为0.69，环比上一交易日持平。今日沪胶震荡调整，主力围绕14500点一带展开盘整，盘面整体表现仍属弱势。沪胶在阶段性大跌之后，从技术上看短期有修复超跌的需求，特别是后期如果黑色能有所企稳，则沪胶能暂时止跌。目前1711合约仍有4万余手的持仓量，到期交割压力仍然不小，在交割制度的制约下，1711合约到期仍将大概率贴水现货交割，然而目前整体期现较差仍维持在较高水平，特别是1801合约的基差仍处于高位，仍存在不小的套利盘压力。同时1801合约与1711合约的近远月价差维持在2300元/吨上下，后期期现价差和近远月的基差有望进一步回归，沪胶向上反弹仍然压力重重。目前市场整体仍是偏向弱势，长假前最后一周市场方向性选择不多，或以震荡调整为主，短期建议观望为主，向上逢反弹可适当空单布局，
关注前低14280点附近的支撑。
个人观点 仅供参考
国贸期货研究员：叶海文
【基本面】
1、贸易商和分析师称，中国进口商利用美国大豆价格在收获压力影响下走低的机会大量采购美豆，用于满足今年四季度的进口需求，因为巴西供应日趋减少。美国是全球第二大大豆出口国，巴西是头号出口国。美国农业部在9月20日称，美国出口商向中国和未知目的地的销售了121.2万吨大豆，进入历史上单日销售量的前10行列，也是过去9个工作日内美国农业部第8次宣布大豆销售业务。贸易商和分析师称，未知目的地很有可能就是中国。大部分大豆可能在10月和11月期间装运，在美湾和太平洋西北口岸装船。
2、据欧盟数据显示，2017年7月1日到9月19日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量为253万吨，比上年同期的300万吨减少20%。 豆粕进口量为421万吨，比上年同期的500万吨高出8%。棕榈油进口量为137万吨，比上年同期的163万吨减少16%。
3、美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润改善。截至周四(9月21日)的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.62美元，一周前是1.59美元/蒲式耳，去年同期为1.90美元/蒲式耳。 伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨311.50美元，一周前为310.0美元，去年同期为344.10美元。同期1号黄大豆价格为9.55美元/蒲式耳，一周前为9.64美元，去年同期为9.81美元。
【行情分析及操作策略】
油脂方面：周一，沿海一级豆油主流价位在6150-6300元/吨，跌幅在20-100元/吨(天津贸易商6260-6270，日照贸易商6210，张家港贸易商6300，广州贸易商6150)。沿海24度棕榈油价格大多在5720-5850元/吨，跌30-50元/吨(天津贸易商5770-5780跌40，日照贸易商未报，张家港贸易商报5850跌50，广州报5720-5750跌30， 厦门未报)。周一，连盘油脂震荡回落，现货豆油跌20-100棕油跌30-50成交不多。美豆需求强劲及上周收割工作只完成了4%，美豆在980美分偏强震荡。近日国内油脂走势明显偏弱，进口大豆到港庞大，10-12月大豆或分别到港720、900、880万吨，大豆压榨利润良好，油厂上周压榨量升至201万吨历史高位，而节前备货基本结束，需求明显放缓，豆油库存重新回升，供大于求格局愈加明显，加上市场传言国储将拍菜油，郑菜油大跌，预计短线油脂现货将继续跟盘回调。
粕类方面：周一，沿海豆粕价格2850-2970元/吨一线，较上周五跟盘涨30-40元/吨一线，(其中天津2970，山东2840-2920，江苏2860-2900，东莞2920-2930，广西地区2830-2880)。周一，连粕续涨，豆粕现货跟盘涨30-40。目前，“双节”及十九大会议召开，部分油厂有停机计划，加上节前备货启动，近期豆粕成交良好，东北华北山东豆粕供应暂时偏紧，提货限量，经销商伺机积极提价，交易商买粕卖油套利，假期之前豆粕价仍偏强。但进入10月份，节前备货结束，而大豆供应庞大，榨利良好，国庆过后油厂开机率大幅提升之后，豆粕库存可能继续回升，且市场焦点又回归到美国新豆上市压力之上，届时豆粕现货或有重新回落风险。
操作上：期货单边操作：短线连粕持多头看待，但持续性可能不佳，注意谨防高位回落行情。油脂整体处在震荡走势，但整体仍在上升浪中。油脂暂持观望，豆粕1801反弹空对待。
Y1801日内参考点位，上方压力：6480；下方支撑：6250；
P1801日内参考点位，上方压力：5750；下方支撑：5480；
OI801日内参考点位，上方压力：7100；下方支撑：6800；
M1801日内参考点位，上方压力：2850；下方支撑：2650；
RM801日内参考点位，上方压力：2250；下方支撑：2100；
个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙
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