[市场表现]
周四上证综指全天维持弱势横盘，尾盘小幅跳水，收盘跌0.24%报3357.81点；深成指跌0.83%报11098.34点；创业板指下挫逾1%报1872.77点。两市成交5526亿元，上日为5417亿。两融余额三连升，逼近万亿元大关，续创19个月新高。截至9月20日，A股融资融券余额为9976.62亿元，较前一交易日的9919.69亿元增加56.93亿元。
[行情分析]
消息面，标普宣布将中国评级从AA-下调至A+，前景展望由负面调整为稳定。标普表示，若信贷增速显著放缓，可能上调中国评级。今年5月24日，穆迪官网发布报告将中国评级从Aa3下调至A1；展望调至稳定，此前为负面。并称，预计未来五年中国的潜在增速将放慢至接近5%。2018年前中国政府直接债务占GDP的比重将逐渐升至40%，2020年之前将逐渐升至45%。
流动性方面，行周四进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模。资金面延续转松，Shibor仍多数上涨但是涨幅收窄，7天Shibor持平于上一交易日报2.8690%。在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5934，较上一交易日跌192个基点。人民币兑美元中间价调贬197个基点，报6.5867，创9月1日以来新低，连续三日调贬。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-2,496 手，较前一交易日增加了191手；IH合约前20席位净持仓为-1,041 手，较前一交易日减少了360手；IC合约前20席位净持仓为-825手，较前一交易日增加了259手。整体来看，期指前20席位净持仓累计增加了90手。
[操作建议]
从北上资金以及场内两融余额来看，增量资金入市迹象明显，市场看多情绪高涨，中期股指震荡上行的逻辑没有改变。短期资金面好转，美联储缩表对股指影响有限，周四股指期货涨跌不一，技术面沪深300继续维持横盘走势，上证50向上突破10日均线遇阻，股指短线趋势方向不明，建议投资者暂时观望。
[市场表现]
周四上证综指全天维持弱势横盘，尾盘小幅跳水，收盘跌0.24%报3357.81点；深成指跌0.83%报11098.34点；创业板指下挫逾1%报1872.77点。两市成交5526亿元，上日为5417亿。两融余额三连升，逼近万亿元大关，续创19个月新高。截至9月20日，A股融资融券余额为9976.62亿元，较前一交易日的9919.69亿元增加56.93亿元。
[行情分析]
消息面，标普宣布将中国评级从AA-下调至A+，前景展望由负面调整为稳定。标普表示，若信贷增速显著放缓，可能上调中国评级。今年5月24日，穆迪官网发布报告将中国评级从Aa3下调至A1；展望调至稳定，此前为负面。并称，预计未来五年中国的潜在增速将放慢至接近5%。2018年前中国政府直接债务占GDP的比重将逐渐升至40%，2020年之前将逐渐升至45%。
流动性方面，行周四进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模。资金面延续转松，Shibor仍多数上涨但是涨幅收窄，7天Shibor持平于上一交易日报2.8690%。在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5934，较上一交易日跌192个基点。人民币兑美元中间价调贬197个基点，报6.5867，创9月1日以来新低，连续三日调贬。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-2,496 手，较前一交易日增加了191手；IH合约前20席位净持仓为-1,041 手，较前一交易日减少了360手；IC合约前20席位净持仓为-825手，较前一交易日增加了259手。整体来看，期指前20席位净持仓累计增加了90手。
[操作建议]
从北上资金以及场内两融余额来看，增量资金入市迹象明显，市场看多情绪高涨，中期股指震荡上行的逻辑没有改变。短期资金面好转，美联储缩表对股指影响有限，周四股指期货涨跌不一，技术面沪深300继续维持横盘走势，上证50向上突破10日均线遇阻，股指短线趋势方向不明，建议投资者暂时观望。
[国债期货走势]
周四，国债期货TF1712合约收盘跌-0.0700 ，跌幅-0.0718 %，报97.4500 ，最高97.5600 ，最低97.3400 ，成交9,179.0000 手，持仓64,582.0000 手，减仓164手。T1712合约收盘跌-0.1400 ，跌幅-0.1472 %，报94.9700 ，最高95.2000 ，最低94.7700 ，成交35,365.0000 手，持仓75,017.0000 手，减仓74手。
[一级市场]
进出口行三期债中标收益率多高于二级市场，需求一般。进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2801%，投标倍数2.26；进出口行5年期固息增发债中标收益率4.3322%，投标倍数2.21；进出口行10年期固息增发债中标收益率4.3664%，投标倍数2.39。中债进出口行债到期收益率数据显示，3年、5年、10年期最新到期收益率分别为4.2520%、4.3356%、4.3716%。
[二级市场]
利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行0.54bp至3.4715%，国债5Y上行1.64bp至3.6399%，国债10Y上行1.25bp至3.6334%；国开1Y上行0.46bp至3.8953%，国开5Y上行2.24bp至4.2972%，国开10Y上行1.5bp至4.2301%。
信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-0.92bp至4.5063%，3Y上行0.11bp至4.6214%，5Y上行1.5bp至4.7174%；AA+中短期票据1Y下行-0.92bp至4.7363%，3Y下行-1.89bp至4.8514%，5Y上行1.5bp至4.9774%；AA中短期票据1Y下行-0.92bp至4.8963%，3Y上行0.11bp至5.0314%，5Y上行1.5bp至5.2374%。
[公开市场操作]
周四，央行进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模。
[货币市场]
银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.9530%、3.6714%、4.0712%、4.9092%，分别较上日加权平均价下行-1.51 bp、-17.07 bp、-29.57 bp、-5.84 bp。
Shibor多数上行。隔夜Shibor涨1.57 bp报2.8057%；7天期Shibor涨0.00 bp报2.8690%；14天期Shibor涨0.59 bp报3.7639%；1个月期Shibor涨0.43 bp报3.9897%。
[操作建议]
周四，国债期货在震荡中收跌，盘中一度出现急速下跌，银行间的现券上行较为明显。流动性方面，资金面较前日有所收敛，银行间质押式回购利率全线下跌，其中R014的下降幅度最大，凸显市场对季末资金面的担忧情绪在减退，但是从Shibor利率来看，短期流动性还是有所紧张。在缴税和政府缴款等因素消退后流动性压力有所下降，但是并未提振交易情绪。另外，盘中债市一度急跌，虽然可能与“乌龙指”有关，但是也体现了市场情绪较偏谨慎。央行昨日进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模，这说明流动性趋缓的态势愈发明显，考虑到即将到来的季末财政支出的影响，后续流动性基本无忧，短期或利好债市。外围方面，美联储缩表对债市的影响有限，主要原因除了市场已经充分预期的之外，人民币的强势表现也对冲了缩表潜在的冲击，叠加美联储初期缩表的金额有限，市场的情绪或大于实质，缩表的影响有限。人民币连续三日调贬，一定程度上缓解了人民币过快上涨的压力，但是人民币贬值使得外汇占款会有所下降，流动性会有一定的影响。但是如果央行不干预外汇，人民币未来大概率还有升值的空间，未来人民币的走势对流动性的影响值的关注。需求上，进出口行三期债中标收益率多高于二级市场，需求一般，人民币贬值也让外资对国债的需求有所放缓。
总体来说，影响债市的趋势性因素未现，债市的交易情绪偏谨慎，即将到来的季末财政支出或对市场情绪有所提振，短期流动性向好对债市有一定的支撑。市场对美联储缩表已经充分预期，叠加人民币的强势表现，缩表对债市的影响较小。建议T1712多单继续持有，目标位95.6，止损位94.5。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1801 向下 观望 4000 3730
豆油(Y) 1801 向下 观望 6450 6200
郑油(OI) 1801 向下 观望 7100 6650
棕榈油(P) 1801 震荡 观望 5900 5300
豆粕(M) 1801 震荡 观望 2800 2600
菜粕(RM) 1801 向下 观望 2280 2140
玉米 1801 震荡 观望 1750 1650
鸡蛋(JD) 1801 震荡 观望 4650 3950
白糖(SR) 1801 震荡 减持空单 6550 6000 6200 减持空单
郑棉(CF) 1801 震荡 观望 16000 15000
玻璃(FG) 1801 向下 持空 1470 1300 1450 持空
LLDPE(L) 1801 震荡 观望 10600 9450
PVC(V) 1801 向下 观望 7000 6700
PP(PP) 1801 震荡 观望 9800 8400
郑醇(MA) 1801 震荡 多单离场 2800 2500
PTA(TA) 1801 向上 观望 5500 5000
沥青(BU) 1712 向下 观望 2750 2350
橡胶(RU) 1801 震荡 观望 18400 14000
郑煤(ZC) 1801 震荡 减持多单 680 630 600 减持多单
焦煤(JM) 1801 向下 观望 1650 1050
焦炭(J) 1801 向下 观望 2300 2000
铁矿石(I) 1801 向下 观望 640 450
螺纹(RB) 1801 向下 观望 3900 3500
铜(CU) 1711 震荡 观望 54000 47000
铝(AL) 1711 震荡 观望 17000 15200
锌(ZN) 1711 震荡 观望 26500 23500
镍(NI) 1801 震荡 观望 92000 82000
锡(SN) 1801 震荡 观望 152000 143000
[信息要闻]
1.美湾地区炼油厂过去曾花费数十亿资金购置适合炼化委内瑞拉原油的装置，目前由于委内瑞拉持续受制裁，这些炼油企业正计划将采购的原油品种转移到美国出产的原油上。
2.原油贸易商正持续抛售位于南非的一个大型石油库存。达道尔及维多等公司正积极出售其在2015-2016年间累积的库存。
3.Valero位于德州的炼厂发生火灾，目前无法确定具体的经济损益；由火灾产生的数百万磅化学混合物泄漏，严重污染当地空气。
4.俄罗斯能源部长周四表示，现在讨论延长减产协议仍然为师过早，8月OPEC及非OPEC产油国减产协议执行率高达116%，俄罗斯执行率超100%。
[评论建议]
昨日收盘美油价录得极微量涨幅，盘中一度急跌随后拉升，跌幅被尽数回补；布伦特方面由于欧洲供需持续利好，涨幅高于美油。目前来看，7月底减产协议监督委员会会议之后，OPEC及非OPEC产油国积极执行减产，叠加利比亚政局动荡导致的产量萎缩，现货市场逐渐趋紧，由此导致B-W价差难以回归到正常水平。美油方面仍然保持高位回调的预期，压力位51.1美元，建议观望。
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