今日，郑糖1709主力合约收6661元，跌0.19%。成交量下降，持仓量减少19480手至56.9万手。外盘方面，国内夜盘主力1709收6649元/吨，跌0.24%。
国外方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四削减跌幅，交易商等待有关巴西糖生产进度的消息。 全球最大的糖生产国巴西，4月榨季开局令人失望，因天气过于湿润。但一项调查显示分析师目前预期巴西糖生产将加速。分析师称他们预期巴西最大的甘蔗种植区将压榨3615万吨甘蔗，较去年同期减少9%，但较4月下半月增加50%。
国内方面，郑糖在利好政策出台后，持续回落，一方面由于现货市场需求仍处在清淡状态，另一方面也表现了市场对未来的忧虑，实施保障措施之后，内外价差进一步拉大，增强了全球供应向国内涌入的动力。据分析构消息，目前向国内走私渠道已经转向台湾，预计仍将有大量进口进入国内。现货方面，云南，昆明新糖报价6540元/吨，祥云新糖报价6470-6480元/吨，大理新糖报价6470元/吨，柳州，中间商报价6740元/吨，南宁，中间商报价6810元/吨，湛江，中间商广东糖报价6680元/吨，乌鲁木齐，新糖6550-6750元/吨。
整体消息面平静，郑糖主力1709合约短期内仍以震荡思路对待，目前来看仍难以走出明确的方向。操作参考区间6600-6700操作。
研究员：刘珂
资格号：F3026211
今日连盘大豆主力合约1709收于3829元/吨，跌幅0.70%；豆粕主力1709合约，收于2700元/吨, 跌幅1.21%。豆油主力1709合约，收于5822元/吨，跌幅1.75%。
美国方面，美国农业部的出口销售报告显示，5月18日止当周，美国2016/17年度大豆出口净销售47.27万吨，高于市场预估的20-40万吨，较之前一周增加33%，较前四周均值增加9%。2017/18年度美国大豆出口净销售6,000吨，符合市场预估的0-15万吨。
今日，郑糖1709主力合约收6661元，跌0.19%。成交量下降，持仓量减少19480手至56.9万手。外盘方面，国内夜盘主力1709收6649元/吨，跌0.24%。
国外方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四削减跌幅，交易商等待有关巴西糖生产进度的消息。 全球最大的糖生产国巴西，4月榨季开局令人失望，因天气过于湿润。但一项调查显示分析师目前预期巴西糖生产将加速。分析师称他们预期巴西最大的甘蔗种植区将压榨3615万吨甘蔗，较去年同期减少9%，但较4月下半月增加50%。
国内方面，郑糖在利好政策出台后，持续回落，一方面由于现货市场需求仍处在清淡状态，另一方面也表现了市场对未来的忧虑，实施保障措施之后，内外价差进一步拉大，增强了全球供应向国内涌入的动力。据分析构消息，目前向国内走私渠道已经转向台湾，预计仍将有大量进口进入国内。现货方面，云南，昆明新糖报价6540元/吨，祥云新糖报价6470-6480元/吨，大理新糖报价6470元/吨，柳州，中间商报价6740元/吨，南宁，中间商报价6810元/吨，湛江，中间商广东糖报价6680元/吨，乌鲁木齐，新糖6550-6750元/吨。
整体消息面平静，郑糖主力1709合约短期内仍以震荡思路对待，目前来看仍难以走出明确的方向。操作参考区间6600-6700操作。
研究员：刘珂
资格号：F3026211
今日连盘大豆主力合约1709收于3829元/吨，跌幅0.70%；豆粕主力1709合约，收于2700元/吨, 跌幅1.21%。豆油主力1709合约，收于5822元/吨，跌幅1.75%。
美国方面，美国农业部的出口销售报告显示，5月18日止当周，美国2016/17年度大豆出口净销售47.27万吨，高于市场预估的20-40万吨，较之前一周增加33%，较前四周均值增加9%。2017/18年度美国大豆出口净销售6,000吨，符合市场预估的0-15万吨。
南美方面，阿根廷大豆产区近几日大多有雨 大豆收割部分中断。科尔多瓦、圣达菲、布宜诺斯艾利斯北部天气预报显示，周四开始有零星阵雨及雷暴，雨量为小到中雨，局部地区雨量较大。
国内方面，中国商务部称，中国乐于看到从美国进口的大豆、棉花以及其他农产品数量增长。中国商务部还表示，中国加快了进口美国牛肉的质检标准谈判进程，中国可能向美国牛肉开放市场。
消息面整体平静，美豆指数隔夜振荡走低，粕类油脂走势承压，北美播种季正在进行中，目前美国种植区可能出现降雨过量的情况，市场认为部分农户可能从种玉米改种大豆。国内，连盘粕类油脂承压于外盘，油脂类呈现偏弱下行的态势，而粕类较为稳定，料后市短期粕类油脂将偏弱振荡。仅供参考。
研究员：刘宇晖
资格号：F3020148
策略 简析
卖出认购期权 昨夜外盘美豆粕持续下跌，带动国内豆粕期货对2722支撑点的破位，白天豆粕继续下行，收跌-1.24%。择时指标方面，5日，8日，13日EMA，30日EMA均线呈空头排列，表明过去几天是短期下跌趋势。外围没有新的“黑天鹅”消息，但是美盘的市场资金对丰产和汇率因素进行新一轮做空表态，带动国内期货真正下跌破位。昨日卖出认购期权的策略有更高成功可能性。本策略的收益来源，同时也是风险来源，在于期权有很强的杠杆作用，单向头寸的盈亏受市场涨跌影响很大。
卖出跨式期权组合 当期权对应标的物的波动率不会持续上升时，卖出期权比买入期权的组合可以从期权的时间价值损耗中获利。如卖出平值认购期权和平值认沽期权各1手。这个策略的风险点在于，假若豆粕价格持续下跌，历史波动率将持续上升，跨式期权的空头将蒙受损失。当下尚不能确认豆粕下行的持续时间和幅度，波动率是否升高未可知，本策略并不推荐。
盘面走势：
5月26日，沪银主力1712低开，收于4125元/千克，+0.17%，成交量205222手，持仓量-12700手至439194手。
资金方面：
沪银主力合约1712交易排名显示前20名多头-1436手至125098手。前20名空头+773手至118232手，前二十机构净持仓量表明市场多头占比较多，看多力量减仓，看空力量增仓。截至5月25日全球白银ETF基金持有白银较前一交易日无变化。
现货方面：
上海黄金交易所Ag(T+D).SGE最新价3997元/千克，-7元/千克或+0.17%。成交量2862106手，持仓量9022446手，较前一交易日-4.6万手。
库存方面：
5月26日上期所白银库存仓单为1466577千克,较上一交易日-12255千克。
宏观信息：
北京时间周四(5月25日)02:00美联储公布了5月货币政策会议纪要，纪要显示，美联储正在逐步落实年内缩表的计划，但缩表是循序渐进的。市场预期美联储极有可能在12月开始缩减表，最终可能维持在2.5万亿美元左右，缩表步伐料温和且可控，2018年料缩减2000亿美元-2500亿美元。
4月份贸易赤字扩大至两年来第二高点。同时，美国劳工部公布的5月20日当周初请失业金人数四周均值降至23.53万，创44年来新低。
综合研判：
综上所述，虽然美联储6月加息一定程度上利空贵金属，但由于美联储职位有空缺，未来货币政策存变数。国内4月光电子器产量同比上涨46%，远高于去年同期，且国内库存持续下降，料沪银短线偏强。仅供参考。
广州期货金属研究组
薛丽冰 从业资格号：F0279850
盘面走势：
5月26日，沪铝主力1707窄幅震荡，收于14085元/吨，涨65元或0.46%，成交量减少12.3万手至15.2万手，持仓量减少7538手至21.2万手。
资金方面：
沪铝主力合约1707交易排名显示前20名多头持仓手数为71371手，较上一交易日减少1847手。空头前20名持仓手数为79291手，较上一交易日增加1190手。今日资金流向偏空。
现货方面：
上海成交集中13920-13940元/吨，对当月贴水100-90元/吨，无锡成交集中13920-13940元/吨，杭州成交集中13930-13950元/吨。假期前最后一天，持货商稳定出货，还未完成备货的下游企业继续接货，贸易商主要是为下游接货，节前谨慎接货，整体成交显节前特征，下游节前备货缓慢落幕。
沪铝当月合约开盘后窄幅整理，午前收于14020元/吨。今日广东地区现货成交价格集中在13970~13990元/吨，粤沪价差50元/吨左右。现货价格上涨幅度较大，且临近周末，下游备库需求叠加买涨不买跌情绪，接货积极性明显提高，持货商出货意愿亦较强，中间商交投活跃，今日广东市场供需两旺，整体成交较为火热。
库存方面：
今日,上期所铝库存为322080吨,较上一交易日增加4162吨。库存依旧处于高位。
截至5月25日，LME铝库存为1470550吨，较上一交易日减少9475吨。库存持续减少，利好外盘。
行业信息：
日前，梧州进口再生资源加工园区管委会与鹏高国际贸易有限公司正式签订再生园区铝锭加工项目投资合同，年产10万吨再生铝锭加工项目总投资额3.5亿元，分两期建设。一期设计产能为年产6万吨再生铝锭；二期设计产能为年产4万吨再生铝锭。项目全部达产后，年产值将达15.5亿元。
综合研判：
综合来看，现货、期货库存处于高位，电解铝产量增加，令铝价承压，去产能预期对铝价有所支撑，若氧化铝厂持续减产，铝价将获得支撑。技术上看，均线系统排列复杂，但是MACD指标红柱放大，上涨动能增强，预计沪铝主力1707震荡偏强，运行区间13800-14200，仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
端午节前交投谨慎，夜盘的涨幅在日盘中全面被抚平。
沪铜主力合约1707在夜盘时候交投较为活跃，一度从45900元/吨，冲高到46350元/吨价位。后因国际商品市场环境影响，夜间出现回调现象。日间则基本在46000一线稍下方的45970元/吨上下100元内微幅震荡，交投不活跃。尾盘略微上扬到46030，后收于46000元/吨整数关口。
日内涨幅0.07%，因夜盘成交量活跃，全天成交增加67298手至27万，持仓量减少7890至19.1万。国内前二十持仓多头减持2468手到59270手；国内前二十持仓空头减持2572手至57229手。
现货方面：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格45740元/吨-45840元/吨，升水铜成交价格45760元/吨-45860元/吨。沪期铜平盘整理，端午节前最后交易日持货商急于脱手换现，现铜供应压力增加，贴水略有扩大，中间商避险情绪增加，节前减少相应操作，下游节前按需接货，成交氛围趋于平淡，供大于求，凸显节日特征。
库存方面：截至5月24日COMEX期铜库存157306短吨，比前日增加472短吨；LME铜库存为325675吨，比前一日减少4200吨；上交所期货库存67338吨，比上前一日减少273吨。
行业消息：未来冶炼企业或面临实行特别排放限制。中国有色金属工业协会科学技术部节能环保称：有色金属行业废水总量仅占4%，但重金属占比和排放量占80%，重金属在治理和防治，是铜铅锌涉重金属重要的环保因素。 一吨危险废物处理要3000块，导致危险废物难以转移，危险废物治理在铅、锌、铜冶炼行业都面临很大问题。我们分析认为，冶炼行业的环保将是国家一直会重点关注的问题。
另外，国际矿山出口国--刚果金去年基本关闭了高成本矿山，成本可能有所下降，但基础设施不完善，供电不稳定，通过柴油发电来获取价格供应，又明显推高了成本。能源问题将是非洲地区的矿山和出口国，比如刚果金和赞比亚的矿山成本的主因。而南美洲的秘鲁矿山今年不会有新增矿山的投产。
综合来看，包括铜、锌在内的有色金属品种，环保的法规和限产将会长期影响国内的冶炼，即压制上游供给，并且近期上游企业的保价意愿和议价能力将会越来越强。沪铜虽然在46000整数关口一线有所压力，但是在4、5月份淡季过后，我们预期沪铜主力合约的价格会逐渐偏强于46000元/吨一线上方震荡运行。仅供参考。
广州期货研究所
研究员 许克元
资格号 F3022666
盘面走势：
5月26日，沪锌震荡偏强，收于22315元/吨，跌65元或0.29%，成交量减少59706手至57.5万手，持仓量减少21316手至27.4万手。
资金方面：
沪锌主力合约1707交易排名显示前20名多头持仓手数为88057手，较上一交易减少5143手，其中五矿经易减持1583手，瑞达期货减持2127手，迈科期货减持1129手。前20名空头持仓手数为82088手，较上一交易日减少5165手，其中中信期货减持1273手，鲁证期货1728手。今日资金流向偏空。前20名多头主力持仓高于前20名空头主力持仓，表明机构依然看好后市。
现货方面:
天津市场0#锌锭主流成交于22800-23970元/吨，0#普通品牌主流成交于22800-22880元/吨，津市对沪市平水附近。今炼厂出货正常，锌价小幅回落，临近小长假前夕，下游积极入市积极询价，采购情绪欣然，备库明显，市场交投为之活跃，整体成交好于昨日。0#紫金，驰宏成交于22800-22880元/吨，1#紫金，红烨，成交于22750-22850元/吨。
上海0#锌主流成交于22820-23000元/吨，对沪锌1706合约升水80~ 210元/吨，升水较昨日收窄40-70元/吨。1#锌主流成交于22760-22850元/吨附近。沪锌1706合约开盘后平稳运行于日均线上下，早盘报收于22765元/吨。因锌价仍在高位，炼厂出货意愿较强；贸易商节前避险不留货，多出少收，交投较为寡淡；临近端午假期，部分下游备库较前几日积极。
广东0#锌主流成交于22760-22790元/吨，对1706合约平水附近，对主力1707合约升水560元/吨附近，升水较昨日收窄至100元/吨附近，粤市对沪市贴水100元/吨左右，(双燕品牌除外)。
行业信息：
国际铅锌研究小组孟建斌表示，锌主要被使用在防腐领域，镀锌的目的是延长钢铁寿命，随着锌消费量的增加，社会库存量达到一定程度，这时候，废锌的供应量就有保证了，回收量相应也会跟上来。孟建斌表示，由于市场供应量小，回收废锌的企业，规模和数量都不大，废锌回收还是一个很脆弱的生态体系。而随着工业化进程的加快，社会积累量的增多，回收市场将呈现繁荣局面。不过，这可能是在十年甚至十五年之后
库存方面：
今日,上期所锌库存为21740吨,较上一交易日减少1251吨。
截至5月25日，LME锌库存为335875吨，较上一交易日减少1525吨。
综合研判：
综合来看，现货短缺，锌精矿缺口持续和低库存支撑锌价，下游消费偏弱对锌价造成抑制。技术上看，5日均线上穿60日均线，形成金叉，日K线有较长的下影线，表明22000支撑较强，预计沪锌主力1707走势震荡偏强，运行区间22000-22500。仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
三、消息面：
6月份长协煤价恐迎年内最大跌幅 煤价拐点将至
5月份以来，由于进入煤炭消费淡季，且发改委等部门多管齐下希望能降低煤价，煤价一直处于下跌状态。5月17日至5月23日，环渤海动力煤价格指数报收于580元/吨，环比下行13元/吨，已连续第九期下跌，降幅明显扩大，刷新自2016年11月初以来的最大波动幅度。
而随着6月份的临近，长协煤价定价在即，煤电双方再次进入博弈阶段。根据秦皇岛煤炭网的测算，6月份长协煤价为558元/吨，环比下跌21元/吨，将迎来今年的的最大跌幅。
央行今日开展200亿元逆回购操作 本周累计净回笼300亿元
据央行公告，26日，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，7天和14天品种均为200亿元，中标利率与前期持平。鉴于今日有200亿元28天逆回购到期，资金净投放200亿元
四、操作建议：
螺纹钢：
今日螺纹主力合约1710宽幅震荡，最终下跌0.43%，收于3240，成交量小幅下降，持仓量减少10万手，多空双方角逐激烈，MACD红柱继续缩短，KDJ线向下形成死叉，现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报3760元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。基差方面较上一交易日缩小至420元/吨。今日螺纹主力合约前二十持仓多单增加3929手到1252971手，国内前二十持仓空单增加24702手至1250871手，前二十持仓来看空方占优。，基本面方面，库存依然处于低位，供给方面长流程已经接近满产，短流程短期难有改善，地条钢去除的产量短期难以弥补，需求方面淡季来临有一定的想象空间，整体震荡中枢上移。
铁矿石：
今日铁矿石主力合约1709低位企稳，最终下跌0.66%，收于454.0，成交量大幅下降，持仓量减少21万手。外盘方面，新交所铁矿FE09合约上涨0.41%，报56.76元/吨。现货方面，青岛港澳洲产61.5%PB粉报450元每吨，较上一交易日下降10元/吨。昨日普氏62%铁矿石指数报59.05，较前一日下跌1.6。基差方面，今日缩小至42元/吨。截至5月26日，全国45个主要港口铁矿石库存为14027，连续五周上涨，突破1.4亿大关，再次刷新历史记录。本周日均疏港总量282.3，上周五为252.8，去年同期265.5；河北主港因发运恢复，疏港总量增幅明显，库存降幅较大，部分华东及南方主港仍因到港集中库存增幅明显。整体来看，铁矿难以摆脱偏弱格局，目前螺矿比处于绝对高位的情况下，铁矿走势与螺纹无限偏离的可能性也不大，短期走势多受螺纹带动，预计低位震荡为主。
焦煤、焦炭：
26日，焦煤焦炭1709走势分化，收1033.0和1544.0，分别下跌1.57%和上升0.06%。持仓量分别增加8856和减少5772手，资金净增加3337万和减少8918万元。现货方面，焦煤焦炭港口与产地价格维持稳定，基差扩大至427元/吨和缩小至421.0元/吨。期价走势方面，焦煤夜盘高开后全日维持震荡下行，焦炭走势维持窄幅震荡。黑色系走势整体偏弱，双焦后市仍然偏空，预计近期焦煤走势有机会下探1030下方，焦炭震荡区间预计处于1520-1600，可考虑波段操作。
动力煤:
26日，动力煤1709收526.4元/吨，上涨1.39%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤维持557元/吨，广州港库提价下跌5元至665元/吨。秦皇岛库存小幅回升至589万吨，同比增加18.9%，预计节后有机会突破600万。下游六大发电集团库存继续增加至1270.1万吨，库存可用天数为19.7天，高于近年同期水平，日均耗煤量60万吨。运费方面，CBCFI煤炭运费指数回落至669.64，秦皇岛至广州运费价格回升至32.7元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量55艘，预到船舶数量较前期有所回升，铁路到车辆7142辆，铁路调入量为57.2万吨，港口吞吐量55.7万吨，铁路调入量近日均出现小幅回落。消息面方面，海关总署限制进口煤的数量对供应量的影响预计将在1200-1800万吨，占全年供应约0.4%，预计对供需格局整体影响有限。基本面仍维持偏空，现货价格回落速度暂缓下，当前期价贴水幅度较小，动力煤1709期价预计仍维持515-525区间震荡偏弱，可考虑逢高做空。
广州期货金属研究组
王栋 从业资格号： F3028811
邓文哲 从业资格号：F3032559
2017年5月26日
今日LLDPE与PP期货主力合约价格早盘低开，盘中弱势震荡，尾盘收跌；其中L1709收于9130元/吨，较上一交易日结算价下跌1.08%；PP1709收于8026元/吨，较上一交易日结算价下跌0.79%。
欧佩克和部分非欧佩克产油国会议未能加大减产力度，页岩油增加威胁产油国减产，欧美原油下跌5%。周四(5月25日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年7月期货结算价每桶48.9美元，比前一交易日下跌2.46美元/桶，跌幅4.8%，交易区间48.45-52美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年7月期货结算价每桶51.46美元，比前一交易日下跌2.50美元/桶，跌幅4.6%，交易区间51.03-54.67美元/桶。
5月25日，亚洲石脑油市场价格下跌，亚洲乙烯市场价格下跌，远东丙烯价格上涨。其中，日本石脑油到岸价为459.49美元/吨，CFR东北亚乙烯市场价在1040.5美元/吨上下，丙烯CFR中国价格在899.5美元/吨上下。
国内石化大区LLDPE出厂价基本稳定，华北地区LLDPE价格在9100-9350元/吨，华东地区LLDPE价格在9200-9500元/吨，华南地区LLDPE价格在9300-9500元/吨。石化大区PP拉丝出厂价基本稳定，华北市场拉丝主流价格在7700-7900元/吨，华东市场拉丝主流价格在7900-8100元/吨，华南市场拉丝主流价格在8000-8300元/吨。
整体而言，今日(5月26日)L1709与 PP1709早盘低开，弱势震荡，尾盘小幅收跌。昨日油价大跌导致近日化工品期货低位运行，对市场心态略有打击。下游工厂接货积极性下降，市场观望情绪加重，交投氛围清淡。建议保持关注石化价格策略、下游需求及库存变化情况。广州期货股份有限公司
陈桂东 资格号：F0276421
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