[市场表现]
周三股指探底回升，沪深300股指期货主力合约IF1706收盘涨4.6点或0.14%，报3402点，贴水22.17点。全天成交1.68万手，持仓3.26万手，减仓911手。上证50股指期货主力合约IH1706收盘跌0.6点或0.03%，报2391.40点，贴水16.17点。全日成交8593.00手，持仓20108手，减仓585手。中证500股指期货主力合约IC1706收盘涨21点或0.37%，报5759点，贴水40.25点。全天成交17961手，持仓28221手，增仓972手。
[行情分析]
两融余额三连跌，失守8800亿关口，创近3个月新低。截至5月23日，A股融资融券余额为8763.56亿元，较前一交易日的8810.89亿元减少47.33亿元。央行周三进行400亿7天、500亿14天逆回购操作，当日净回笼500亿元。Shibor短端利率继续下行，中长期品种利率继续上行，1年期Shibor涨0.83基点报4.3220%，连涨27个交易日，连续3日高于1年期贷款基础利率(LPR)。
穆迪将中国评级从Aa3下调至A1，展望由负面调至稳定；下调26家中国非金融企业和基础设施类政府相关发行人(GRI)及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司，9家是地方政府企业及附属子公司。财政部表示穆迪下调中国主权信用评级是基于“顺周期”评级的不恰当方法。预计穆迪下调中国评级影响有限。近期多家上市公司披露股份增持计划，虽然大股东和高管增持股份将可能提振市场信心。但是一些上市公司存在大比例股权质押现象，部分大股东增持意在应对股权质押风险，在多重因素作用下，股指全面上涨的概率不大，市场分化表现或将持续。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为260 手，较前一交易日增加了52手；IH合约前20席位净持仓为221 手，较前一交易日增加了19手；IC合约前20席位净持仓为-749手，较前一交易日减少了172手。整体来看，期指前20席位净持仓累计减少了101手。持仓数据显示多头信心不足。
[市场表现]
周三股指探底回升，沪深300股指期货主力合约IF1706收盘涨4.6点或0.14%，报3402点，贴水22.17点。全天成交1.68万手，持仓3.26万手，减仓911手。上证50股指期货主力合约IH1706收盘跌0.6点或0.03%，报2391.40点，贴水16.17点。全日成交8593.00手，持仓20108手，减仓585手。中证500股指期货主力合约IC1706收盘涨21点或0.37%，报5759点，贴水40.25点。全天成交17961手，持仓28221手，增仓972手。
[行情分析]
两融余额三连跌，失守8800亿关口，创近3个月新低。截至5月23日，A股融资融券余额为8763.56亿元，较前一交易日的8810.89亿元减少47.33亿元。央行周三进行400亿7天、500亿14天逆回购操作，当日净回笼500亿元。Shibor短端利率继续下行，中长期品种利率继续上行，1年期Shibor涨0.83基点报4.3220%，连涨27个交易日，连续3日高于1年期贷款基础利率(LPR)。
穆迪将中国评级从Aa3下调至A1，展望由负面调至稳定；下调26家中国非金融企业和基础设施类政府相关发行人(GRI)及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司，9家是地方政府企业及附属子公司。财政部表示穆迪下调中国主权信用评级是基于“顺周期”评级的不恰当方法。预计穆迪下调中国评级影响有限。近期多家上市公司披露股份增持计划，虽然大股东和高管增持股份将可能提振市场信心。但是一些上市公司存在大比例股权质押现象，部分大股东增持意在应对股权质押风险，在多重因素作用下，股指全面上涨的概率不大，市场分化表现或将持续。
股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为260 手，较前一交易日增加了52手；IH合约前20席位净持仓为221 手，较前一交易日增加了19手；IC合约前20席位净持仓为-749手，较前一交易日减少了172手。整体来看，期指前20席位净持仓累计减少了101手。持仓数据显示多头信心不足。
[操作建议]
穆迪下调中国评级影响有限，尽管短期资金利率明显下行，但考虑到金融去杠杆仍在继续，6月底前银行间流动性仍充满挑战。在基本面和流动性双重压力下，投资者风险偏好继续回落，两融余额三连跌，我们预计股指继续向上反弹的动力不足，操作上不建议追多。
[市场表现]
上期所黄金主力价格收盘涨跌-0.11%，报每克282.9元。白银主力合约涨跌-0.19%，报每千克4114元。
纽约商业交易所黄金主力价格涨跌0.30%，收于每盎司1256.9美元。白银主力期货价格涨跌0.28%，收于每盎司17.165美元。
[隔夜新闻]
美联储周三公布的会议纪要显示，美联储官员在本月初的会议上预计，再次加息将很快变得合适。这意味着，美联储有可能于6月加息。此外，美联储预计于今年晚些时候开启缩表。美联储计划逐步允许债券到期，而不再进行重新投资。
美国财长Steven Mnuchin敦促“美国国会在8月休会前增加美国债务上限，越快越好”，因为今年税款到账比预期得要慢。Mnuchin希望通过一份“纯粹”的上调债务上限议案，不附加任何党派条款。
美国4月成屋销售环比下降2.3%，但房价中位数连续62个月同比上扬。美国4月成屋销售总数年化557万户，从前值571万户的2007年2月以来新高回落。但待售成屋库存连续23个月同比回落，并推高房价中位数连续62个月同比上扬，表明供不应求仍是美国房市主题。
在OPEC与非OPEC国家会议前一天，监督减产的部长级委员会建议，将减产协议延长9个月，称上月减产执行度达102%。此后伊朗石油部长称准备进一步减产9个月或6个月；俄罗斯部长称，本周四将讨论可否将减产延长12个月。
美国国会预算办公室(CBO)周三预测，如果目前共和党推出的医改法案(AHCA)成为法律，2300多万美国人将在2026年前失去医疗保险。比起早期版本的共和党医改法案，无保险的人数仅下降了100万。比起早期版本的共和党医改法案，无保险的人数仅下降了100万。
[行情分析]
昨日公布的的会议纪要显示美联储此前的讨论显示6月和9月依然有很大概率会加息，但对缩表的执行细节接近具体反映了美联储有可能会比预期提前宣布缩表。但需要注意的是FOMC票委们认为等待更多证据以表明经济放缓是暂时的，显示出票委希望加息，但愿意等待更多确定的数据。联储的谨慎使得金价未有大幅变化，仍然稳定在1250美元/盎司以上。操作上多单仍可持有，勿追多。
[国债期货走势]
周三，国债期货TF1709合约收盘涨0.2000 ，涨幅0.2061 %，报97.2550 ，最高97.3550 ，最低96.9900 ，成交15,124.0000 手，持仓32,943.0000 手，增仓201手。T1709合约收盘涨0.1750 ，涨幅0.1859 %，报94.3050 ，最高94.4100 ，最低93.9150 ，成交64,775.0000 手，持仓52,626.0000 手，减仓1346手。
[一级市场]
5年期铁道债中标利率4.53%，投标倍数2.07；10年期铁道债中标利率4.57%，投标倍数1.88。
农发行1年期固息增发债中标收益率4.0433%，全场倍数2.7，边际倍数1.43；3年期固息增发债中标收益率4.3116%，全场倍数2.60，边际倍数1.1；5年期固息增发债中标收益率4.4024%，全场倍数3.05，边际倍数1.43倍；10年期中标收益率4.5002%，全场倍数3.65，边际倍数2.11。
[二级市场]
利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行0.63bp至3.4860%，国债5Y下行4.49bp至3.6604%，国债10Y下行1.24bp至3.6601%；国开1Y下行2.65bp至4.2147%，国开5Y下行0.75bp至4.3599%，国开10Y下行1.37bp至4.3429%。
信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行2.40bp至4.5910%，3Y下行1.71bp至4.8999%，5Y上行0.67bp至4.9909%；AA+中短期票据1Y上行0.6bp至4.9910%，3Y上行1.29bp至5.2999%，5Y上行0.67bp至5.3909%；AA中短期票据1Y上行0.6bp至5.2210%，3Y上行1.29bp至5.5499%，5Y上行3,67bp至5.6709%。
[公开市场操作]
周三，央行进行400亿7天、500亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，净回笼500亿元。
[货币市场]
银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.6157%、2.9833 %、4.1169%、4.2005%，分别较上日加权平均价下行2.19bp、上行0.74bp、下行3.81bp、下行7.73bp。
Shibor短端利率继续下行。隔夜Shibor跌3.10bp报2.6230%；7天期Shibor跌1.45bp报2.8426%；14天期Shibor涨0.24bp报3.4513%；1个月期Shibor涨0.19bp报4.0643%。
[操作建议]
周三，国债期货震荡上行，全线收红，银行间现券收益率下行明显。央行公开市场进行900亿逆回购操作，净回笼500亿，市场资金面整体宽松但呈现结构性分化，跨月以及偏长期限的资金价格仍高。5月底要面临去年税款汇算清缴，同时据CME“美联储观察”，美联储6月加息概率为83.1%，9月加息概率为88.6%，美联储5月货币政策会议纪要中，美联储官员表示，预计经济疲软状况将过去，若经济达到预期，很快加息是合适的，因此流动性压力虽暂时缓解，但未来仍存在较大不确定性。企业利润方面，1-4月全国国有及国有控股企业经济运行稳中向好，国有企业收入和利润继续保持较快增长；1-4月，中央企业经济运行稳中向好，收入效益快速增长，运行质量明显改善，102家企业中盈利企业达98家。国企和央企经济运行的稳中向好，施压国债期货。监管方面，银监会回应收紧信托融资通道传闻，表示系例行检查，并非发布监管政策。此外，穆迪将中国主权评级从A1下调至Aa3；展望调至稳定，此前为负面。财政部对此表示，穆迪所谓的地方政府融资平台、国有企业等债务水平持续增长会增加政府或有债务的说法，是根本不成立的。在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。一级市场方面，中国铁总两期铁道债中标利率大幅低于二级市场，农发行四期债中标收益率低于二级市场，且全场倍数尚可，表明当前市场配置需求较强。总体上，穆迪下调中国评级影响较为有限，短期资金面的相对充裕和市场配置需求对期债市场形成支撑，不过未来流动性仍面临较大不确定性，同时在经济运行相对稳定态势下，监管趋严的持续性，令国债期货承压，建议投资者观望为主。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1709 震荡 观望 4000 3600
豆油(Y) 1709 震荡 多单离场 6400 5700 5920 多单离场
郑油(OI) 1709 震荡 观望 6700 6200
棕榈油(P) 1709 向上 观望 5600 5000
豆粕(M) 1709 向下 持空 3100 2700 2800 持空
菜粕(RM) 1709 向下 观望 2550 2200
玉米 1709 震荡 观望 1750 1600
鸡蛋(JD) 1709 向下 观望 4000 3450
白糖(SR) 1709 震荡 观望 7050 6600
郑棉(CF) 1709 震荡 观望 17000 15000
玻璃(FG) 1709 向上 观望 1400 1150
LLDPE(L) 1709 向上 观望 9500 8500
PVC(V) 1709 向上 观望 6350 5300
PP(PP) 1709 震荡 观望 8500 7300
郑醇(MA) 1709 震荡 观望 2500 2200
PTA(TA) 1709 震荡 观望 5350 4700
沥青(BU) 1709 震荡 观望 3000 2400
橡胶(RU) 1709 向下 观望 16000 13000
郑煤(ZC) 1709 震荡 观望 600 500
焦煤(JM) 1709 向下 持空 1350 1000 1110 持空
焦炭(J) 1709 向下 持空 1800 1400 1610 持空
铁矿石(I) 1709 向下 持空 600 400 500 持空
螺纹(RB) 1710 向上 观望 3400 2600
铜(CU) 1707 向下 持空 48000 43000 46200 持空
铝(AL) 1707 向下 持空 15000 12500 14200 持空
锌(ZN) 1707 震荡 观望 23000 20000
镍(NI) 1709 向下 观望 100000 70000
锡(SN) 1709 向上 观望 150000 130000
[信息要闻]
美国能源信息署(EIA)周三(5月24日)公布的数据显示，上周美国原油库存降幅大于预期，精炼油和汽油库存也下降。EIA公布，截至5月19日当周，美国原油库存减少443.2万桶，连续七周录得下降，市场预估为减少241.9万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少74.1万桶，前值为增加3.5万桶。上周美国原油日进口量增加16.5万桶。美国精炼油库存减少48.5万桶，连续四周录得下滑，市场预估为减少74.3万桶。美国汽油库存减少78.7万桶，连续三周录得下滑，降幅为4月7日当周以来最大，市场预估为减少119.4万桶。EIA数据显示，炼厂产能利用率上升0.1个百分点，至93.5%，日炼油量增加15.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加1.5万桶至932万桶/日，连续14周维持在900万桶/日关口上方。
周四(5月25日)，石油输出国组织(OPEC)产油国和非OPEC产油国将在维也纳召开第172届OPEC大会，这也是本周油市最重磅的会议！外媒报道称，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国预计将于周四成功延长减产协议，最长期限或能达到12个月，从而帮助降低全球原油库存，令油价重获上行动能。目前市场普遍预期减产协议将被延长九个月，多于早些时候预期的六个月。
[评论建议]
美国原油库存连续第七周下降，但由于OPEC会议在即，投资者变得谨慎。目前市场普遍预期OPEC会议将会延长9个月减产协议。OPEC会议将在北京时间下午4点开始，晚上11点举行联合发布会。建议可继续持有多单，可上调止损位。
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