国贸期货：2月20日早评
中金在线特约 佚名
【股指】
【市场状况】
周五，沪指于早盘小幅低开后波动上行，但随着权重板块的一齐回调，指数在全日的剩余时间内震荡下跌，盘中一度失守3200点整数关口，最终上证综指报收3202.08点，全日小幅下跌0.85%。与上一交易日相比，沪深两市成交额小幅扩大，全日合计成交4993.45亿元，市场人气依旧处于相当低迷的水平。截至收盘，深指跌幅0.55%，报收10197.92点；创业板指跌幅0.78%，报收1882.87点；沪深300报收3421.44，跌幅0.57%；上证50报收2362.71，跌幅0.59%；中证500报收6307.16，跌幅0.82%。
股指期货方面，IF1702报收3427.0，跌幅0.03%；IF1703报收3392.4，跌幅0.39%；IH1702报收2368.8，跌幅0.02%；IH1703报收2355.2，跌幅0.48%；IC1702报收6313.4，跌幅0.36%；IC1703报收6213.0，跌幅0.61%。前二十大主力席位上，IF1703多头增仓2639手至2.65万手，空头增仓2479手至2.62万手，净空头减少；IH1703多头增仓2090手至2.06万手，空头增仓2082手至1.97万手，净空头减少；IC1703多头增仓1844手至1.73万手，空头增仓1766手至1.78万手，净空头减少。
行业板块方面，除国防军工与食品饮料逆势上涨0.85%余0.33%外，其余板块均呈跌势。其中采掘板块领跌，跌幅高达1.95%；建筑装饰跌幅1.45%；钢铁板块跌幅1.42%；有色金属跌幅1.13%；纺织服装跌幅1.12%；公用事业跌幅1.11%；农林牧渔与银行板块跌幅均为0.97%；电子板块跌幅0.96%；轻工制造跌幅0.93%；机械设备跌幅0.89%；化工板块跌幅0.87%；交通运输跌幅0.85%；房地产板块跌幅0.83%；传媒板块跌幅0.79%；电气设备与通信板块跌幅均为0.78%；计算机板块跌幅0.76%；医药生物跌幅0.74%；休闲服务跌幅0.68%；商业贸易与汽车板块跌幅均为0.66%；建筑材料跌幅0.47%；综合版块跌幅0.32%；家用电器跌幅0.06%；非银金融跌幅0.05%。
【股指】
【市场状况】
周五，沪指于早盘小幅低开后波动上行，但随着权重板块的一齐回调，指数在全日的剩余时间内震荡下跌，盘中一度失守3200点整数关口，最终上证综指报收3202.08点，全日小幅下跌0.85%。与上一交易日相比，沪深两市成交额小幅扩大，全日合计成交4993.45亿元，市场人气依旧处于相当低迷的水平。截至收盘，深指跌幅0.55%，报收10197.92点；创业板指跌幅0.78%，报收1882.87点；沪深300报收3421.44，跌幅0.57%；上证50报收2362.71，跌幅0.59%；中证500报收6307.16，跌幅0.82%。
股指期货方面，IF1702报收3427.0，跌幅0.03%；IF1703报收3392.4，跌幅0.39%；IH1702报收2368.8，跌幅0.02%；IH1703报收2355.2，跌幅0.48%；IC1702报收6313.4，跌幅0.36%；IC1703报收6213.0，跌幅0.61%。前二十大主力席位上，IF1703多头增仓2639手至2.65万手，空头增仓2479手至2.62万手，净空头减少；IH1703多头增仓2090手至2.06万手，空头增仓2082手至1.97万手，净空头减少；IC1703多头增仓1844手至1.73万手，空头增仓1766手至1.78万手，净空头减少。
行业板块方面，除国防军工与食品饮料逆势上涨0.85%余0.33%外，其余板块均呈跌势。其中采掘板块领跌，跌幅高达1.95%；建筑装饰跌幅1.45%；钢铁板块跌幅1.42%；有色金属跌幅1.13%；纺织服装跌幅1.12%；公用事业跌幅1.11%；农林牧渔与银行板块跌幅均为0.97%；电子板块跌幅0.96%；轻工制造跌幅0.93%；机械设备跌幅0.89%；化工板块跌幅0.87%；交通运输跌幅0.85%；房地产板块跌幅0.83%；传媒板块跌幅0.79%；电气设备与通信板块跌幅均为0.78%；计算机板块跌幅0.76%；医药生物跌幅0.74%；休闲服务跌幅0.68%；商业贸易与汽车板块跌幅均为0.66%；建筑材料跌幅0.47%；综合版块跌幅0.32%；家用电器跌幅0.06%；非银金融跌幅0.05%。
从上周五日资金流入排行榜前五名来看，上周做多较为积极的为白酒板块，该板块在上周五个交易日内三度登上资金流入榜前五名，但三次均未出现在首位。而银行在上周曾两度位居资金流入榜榜首，此外证券保险、普通有色、贵重金属等板块也均有两次登上资金流入榜前五名的记纪录，相比上周来说，虽然基建类板块的做多力度在上周出现减弱，但是其它权重板块仍能够轮流上攻，对稳定大盘起到了极为重要的作用。不过遗憾的是，除了权重板块之外，其它非权重板块的做多力量依然较弱，以致市场中大多数个股的回暖过程极为缓慢，这样一来，就使得大盘出现明显的虚涨现象，同时也抑制了多方人气回升的速度。从上周五日资金流出排行榜前五名来看，上周做空最为积极的是计算机应用板块，该板块在在上周五个交易日内四度登上资金流出榜前五名，成为空方的领军板块。而计算机应用板块一直是作为科技类板块的代表，该板块的持续做空对创业板以及中小板中的众多科技类个股都具有非常直接的影响，故此尽管大盘指数连续上攻，但大量的中小盘个股却一直趴在低位，迟迟没有出现快速转暖的动作。同时上周还在积极做多的基础建设板块在上周内也三度出现在资金流出榜前列，使得多方人气受到进一步打击。在这种情况下，若本周市场无法及时找到新的热点突破口，那么大盘很可能会出现进一步的回探。
【走势分析和建议】
行情回顾：周五，沪指于早盘小幅低开后波动上行，但随着权重板块的一齐回调，指数在全日的剩余时间内震荡下跌，盘中失守5日均线，最终大盘小幅收跌，险守3200点整数关口，沪深两市成交额小幅扩大，市场人气依旧低迷。
A股市场在本周的走势可为先扬后抑，沪指在周初的大多数时间里延续了此前的反弹上涨趋势，一度上攻至3240点附近，但周五的一波冲高回落却抵消了一周的大半涨幅。综合来看，A股在近期的反弹行情主要得益于以下几点：(1)在特朗普行情的驱动下，美股三大股指连续刷新历史高位，外围市场的走高带动了A股的上行；(2)两会将至，一带一路与国企混改等概念的进一步发酵给市场带来了一定活力，且国家队资金抄底、权重板块拉升指数带来的维稳行情令指数易涨难跌；(3)IPO迎来短暂空窗期，核发速度明显放缓，资金面承压减弱，次新股开始爆发带动指数走强；(4)大部分节前避险资金完成回流，两市成交额显著增大，成为推动大盘上行的重要助力。不过，在这轮上涨的背后，市场已积累了不少隐忧，这不仅成为影响周五大盘下挫的重要因素，还有可能令后市行情再次出现反复。首先，沪指在春节后一度拉升近百点，过快的涨幅令许多短线操作的资金有了获利出逃的意图，并对大盘的进一步上行形成了反压。其次，两会行情下拉升指数的主要驱动力均来自于蓝筹板块，概念股并没有适时接盘，本周创业板与主板的分化走势十分明显，从历史记录来看，两会对股指的提升周期一般只有一至两周，随后上涨趋势将逐渐放缓，若市场缺少接棒的热点板块，指数将很可能出现显著回调。再者，在当前市场热点轮换过快的环境下，前一个交易日表现活跃的建材、资源与军工股很可能在随后又出现大跌，这种程度的赚钱效应将难以对增量资金产生足够的吸引力，因此A股的成交量能始终无法有效放大，成为制约股指上行的重要瓶颈。此外，近期央行还有大量逆回购到期，总额度不容小觑，预计在短时间内市场将继续受流动性问题困扰，A股的资金面恐怕还将在较长的一段时间内保持紧平衡状态。
技术面上，短时间的快速拉升令大盘出现了明显的顶背离现象，短期内有回调的需求。3230点上方作为去年最后两个交易月的密集成交区，同时也是12月12日暴跌的起始点，该区域堆积的大量套牢盘将对股指形成较重的上方抛压，若无增量资金驰援将难以形成有效突破。随着5日均线的失守与量价的进一步变化，沪指在下周初将可能保持惯性继续下挫，下一步将考验10日均线的下方支撑。不过，从指数下方呈上行黏合状排列的多条中短期均线来看，大盘的下行空间应该不会太大，预计本轮回调的底部将在60日均线附近，横盘整理仍将是未来的主基调。
操作上：日内IF1703参点位：上方压力:3426，3331；下方支撑：3379，3370。IH1703参考点：上方压力:2376；下方支撑：2346。IC1703参考点位：上方压力：6290；下方支撑：6182。
仅供参考。
国贸期货研究员：邓长庆、林笑、王伯阳
【PTA】
【行情评述】
期货市场：前一交易日PTA期货偏弱震荡，主力期货(1705)收于5674元/吨，较上一交易日下跌32元/吨，环比下跌0.56%。日内成交减仓40.11万手至136.70万手，持仓减仓25672手至255.45万手。
现货市场：现货市场主流供应商港口自提报盘暂稳至5600元/吨。内贸市场交投尚可，买盘集中在聚酯工厂及贸易商之间。商谈基差130-140元/吨，仓单商谈基差110-115元/吨。内贸市场现货成交在5555元/吨仓单(夜盘)、5525元/吨自提、5520元/吨自提、5514元/吨自提、5550元/吨自提、5525元/吨自提、5580元/吨仓单、5570元/吨仓单、5550元/吨仓单及5590元/吨仓单等。
【操作策略】
周五(2月17日)，延续震荡走势，美原油整体波幅不足2美元，最高触及53.95美元/吨，最低触及52.68美元/桶，振幅仅2.36%。库存继续增加的压力另市场质疑OPEC的减产能否有效缓解供给过剩，而OPEC等产油国可能延长减产期限的消息仍在给预计提供支撑。今日PTA偏弱震荡，伴随着价格下跌现货加工费已逐步趋于合理水平，从供需来看，蓬威石化装置目前8成负荷运行，供需仍呈现偏宽松的格局，下游聚酯负荷逐步提升，因此预计PTA短线仍将维持震荡偏弱格局。技术上，PTA此轮上涨的控盘均线为40日均线，小概率会跌至40日均线处企稳回升，稳健投资者暂时观望，在40日均线附近做多较为稳妥，严格设置止损，控制风险！
国贸期货研究员：孙宇环
【贵金属】
【消息面及基本面】
1、 美国1月谘商会领先指标环比0.6%，预期0.5%，前值0.5%。
2、 上周五，在接受法国广播电台France Info采访时，社会党总统总统
侯选人Benoit Hamon自称，要与极左翼候选人Jean-Luc Melenchon进一步协商合二为一共同竞选的可能。消息传出后，法国国债价格下挫、收益率走高，10年期法国与德国国债息差迅速增扩至6个基点，息差创一周新高。市场人士担心，左翼候选人联合对抗极右翼候选人勒庞可能适得其反，促使中间派选民将票投给右翼，让本已民调支持率领先的勒庞更得势。
3、截至2月17日，全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST持仓较前一个交易日减少2.37吨至841.17吨。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓较前一个交易日持平至10410.74吨。
4、截至2月14日，COMEX黄金非商业净多头头寸持仓较上一周减少7397张至109752张，连续2周增持；COMEX白银非商业净多头头寸持仓较上一周增加6535张至84812张，连续7周增持。
5、相关比价和价差跟踪：
日期 金银比价(收盘价) 收盘价：(t+d)-主力 内外盘现货价差(美元)
沪(期) COMEX主力 伦敦现货 黄金 白银
2月10日 66.36 68.77 68.78 -2.41 -96 -0.26
2月17日 65.64 68.48 68.65 -1.51 -87 14.95
【行情评述】
2月17日，COMEX黄金主力报收1236美元/盎司，跌0.33%，COMEX白银主力报收17.975美元/盎司，跌0.64%。隔夜，au1706合约报收277.2元/克，跌0.09%；ag1706合约报收4227元/千克，涨0.0%。上周五亚盘，黄金整体围绕日均线窄幅震荡，内盘白银开盘减仓下行，波动较大。晚间，因美元有所反弹，金价承压下跌，白银方面维持震荡。
【操作策略】
近期，美国经济数据表现靓丽，美联储官员相继发表言论支持加息，加上特朗普的税改预期计划，美元有所止跌，从而压制金价进一步反弹。但因美联储3月加息概率仍未超50%，特朗普政府的巨大不确定性，法国大选左翼候选人讨论联手对抗极右翼，恐适得其反，加剧法国大选的不确定性，故市场风险情绪仍旧突出，避险需求仍将对金价有所支撑。
内盘方面，金价5日线处仍有支撑，故料短期仍将偏强震荡。白银减仓下行迹象明显，但10日均线亦有支撑。因工业需求的改善，料银价上半年仍有机会，建议逢低买入，长线持有。从而，金银比价方面，可逢高做空。
资金持仓上，黄金ETF-SPDR持仓上周五出现减持，但投资者热情仍在。国内金价较国际金价溢价约15美元；因受供需失衡预计，黄金T+D贴水沪金主力价差在逐步收窄，约1.5元/克。
操作上，COMEX黄金多次上攻1245未果，当前此处阻力较大，支撑位在1220附近。沪金主力压力位279.2，支撑位276。个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：白素娜
国贸期货早报：观察持续上冲动能，前期高点位置突破情况
【基本面】
钢坯市场：17日唐山方坯涨60至3170元/吨，现金含税。周末钢坯先跌后涨，累跌40至3130，现金含税。截止17日，唐山普方坯与上海HRB400 20mm螺纹钢现货价差330元；螺纹钢期货与钢坯现货价差略有走扩至313。
普氏指数：17日，普氏62%铁矿石指数90.85美金，平，月均86.45。
【消息面】
1、焦炭采购：日照钢铁二级到厂降60至省外1630省内1620，完成协议补贴5-15，20日起执行。
2、焦炭采购：山东莱钢永锋下调60至一级冶金焦到厂价1700元，二级冶金焦到厂价1620元，无质量奖励，2月20日起。
3、全国主要城市螺纹钢库存为 873.68 万吨，环比上周增加 52.72万吨，增幅 6.42%；同比加了 287.92 万吨，同比增幅为 49.15%。
4、本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为12931，较上周五数据增111。
【钢厂价格】
钢厂 2-16 2-17 变动幅度
日钢 3440 3450 +10
沙钢 3570 3600 +30
三钢 3650 3660 +10
【行情评述】
周五螺纹钢主力合约低开震荡走高，缩量增仓。主力合约Rb1705日收3473，涨52或1.52%。跟踪主力合约盘面虚拟利润560，较前一日增加43；主力合约螺矿比走扩。
【操作策略】
周五黑色各品种期价并未延续周四回落，盘面仍显示一定支撑。钢材现货稳中上涨，交投略有好转。煤焦现货价格弱势运行，周末山东钢厂再度下调焦炭采购价，17日铁矿石普氏指数平，港口库存再走高；钢坯周五拉涨，周末先跌后涨，累跌40至3130。
周五钢材现货市场交投前一日略有好转，期价低开高走，盘面仍显示有支撑，午后增仓上行推高期价。煤焦现货市场仍显弱势，但煤焦期价近期表现不俗，上周煤焦期价涨幅居前，5月份合约矿石涨幅靠后，螺矿比低位反弹。螺纹钢社会库存环比增加，但周涨幅略有收窄，需求逐渐恢复中，市场对此仍有乐观期待。当前市场矛盾点在于一方面终端需求尚未完全启动，后期仍有借助需求复苏增加现货采购的预期，利多价格；一方面从贸易商的角度来看库存不断累积可能导致囤货风险增加，一旦价格回调或需求不及预期，市场抛货风险增加。但从当前政策及消息面营造的市场氛围来看，基建、环保限产、打击地条钢等行业预期略显乐观，从消息及政策面营造的氛围来看，并不会很差。各地区固投超预期、即将到来的“两会”行情、煤矿276个工作会否重启等仍是多头不愿意放弃的筹码，短期市场风险主要在于持续上涨后累积的追高风险。
基差变动情况：期现高位震荡，螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止17日收盘，期价贴水157，较前一日收敛81。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)
操作上，观察上冲动力。关注前期高点处会否突破，高位不建议追高，下方支撑3330不破，多单以逢低介入为主，否则多单暂时观察。供参考。
国贸期货研究员：张宝慧
国贸期货早评：铜价延续高位震荡
【基本面】
1、美国1月CPI环比0.6%，大幅高于预期，创2013年2月以来最大涨幅。1月CPI同比也进一步升至2.5%，创2012年3月以来最大涨幅。此外，美国1月核心CPI环比0.3%，同比2.3%，均高于预期。1月PPI环比增长0.6%，远超预期，是自2012年9月以来的最大增幅。由于美国的通胀数据十分“亮眼”，高盛再度上调了美联储加息概率，3月加息概率升至30%，并且将6月之前加息至少一次的概率上调至90%。
2、我国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高，高于预期的2.4%以及前值的2.1%；1月PPI同比6.9%，创逾五年新高，也高于预期的6.5%以及前值的5.5%。CPI超市场预期，主要因为非食品价格远超市场预期。1月PPI继续创2011年10月以来最高值，这主要与原油价格回升、去年低基数、黑色系价格反弹有关。
3、1月社融增量以3.74万亿刷新历史新高，但信贷投放并未超过去年1月“天量”，M2增速持平上月。
【库存、现货信息】
17日，LME铜库存减少7650吨至229075吨，上期所铜库存较上周增加18071吨至295730吨。沪铜1702合约完成交割，交割前由于隔月价差维持在300元/吨的水平，现货升贴水重心大幅上移。由于盘面的急涨，下游多处于观望态度，持货商高位换现意愿增强，投机商活跃，随着隔月价差的收窄，报价由平水-升水100元/吨下调至贴水50元/吨-升水80元/吨。交割换月后，随着盘面的回调，市场成交改善，由于市面上好铜货源较少，平水铜居多，好铜与平水铜报价迅速拉开，价差超过200元/吨。交割后再现贴水250元/吨-贴水50元/吨报价。周内升贴水波动剧烈，周后下游逐渐回归，买量渐增，但畏高情绪依然浓厚，贸易商仍为交易主体。
【行情评述】
铜价上冲后小幅下探，5日均线附近受阻回落，以十字星收盘，沪铜窄幅震荡，持仓量小幅减少。沪伦比值8.07，较上个交易日小幅回落，内升贴水波动剧烈，周后下游逐渐回归，买量渐增，但畏高情绪依然浓厚，贸易商仍为交易主体。美国1月核心CPI同比增长2.5%，创2012年3月以来最大涨幅，加息概率陡增。我国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高。短期震荡回调有望在20日均线附近企稳，逢低买入，中长期重心逐渐上移，铅锌有较好的基本面支撑，铝去产能可能会继续推高铝价，多单持有。
【操作策略】
操作上，短期震荡回调有望在20日均线附近企稳，逢低买入，中长期重心逐渐上移，铅锌有较好的基本面支撑，铝去产能可能会继续推高铝价，多单持有。仅供参考。
国贸期货研究员：蒲红刚
【铁矿石】
【行情评述及操作策略】
17日铁矿石1705合约午午后震荡运行，终收702.0涨0.36%，成交160.5万手，仓减6.3万手；其中，多头前二十名减仓14507手至29.2万手，空头前二十名减仓4996手至35.9万手。
现货方面，17日国产矿主产区市场价格整体持稳，进口矿市场价格弱稳，市场活跃度较差。干散货海运市场大幅回升，唐山钢坯大涨60元，成材价格上调，华东地区市场报价涨10-40元。
继16日黑色系集体拉涨而后大幅跳水之后，17日震幅有所收敛，螺纹盘面震荡上行，铁矿石区间震荡运行。盘面利润05合约收报563，较前一交易日扩大30点；10合约收报555，较前一交易日扩大5个点。基差方面，普氏指数持稳，报90.85美金，05合约贴水58，较前一交易日缩小15点。
就消息面来看，近期中频炉清除消息备受关注，加之环保督查启动，对于成材而言均存在利好，钢厂利润也持续修复，对铁矿石价格支撑存在较为明显支撑，后续需关注钢厂利润变动。
操作上铁矿石高位调整对待；套利单可阶段性做多05合约螺矿比，或适当布局远月合约做空钢厂利润。仅供参考。
国贸研究员：李华
【国债期货】
【行情回顾】
周五(2月19日)，国债期货震荡上行。五年期主力合约TF1706开盘价98.490，最高98.690，最低98.380，最终收于98.570，涨跌幅0.14%，成交量1.10万手，持仓量14720手；十年期主力合约T1706开盘95.025，最高95.375，最低94.920，最终收于95.120，涨跌幅0.29%。成交量6.65万手，持仓量51446手。
【资金面】
周五(2月19日)，货币市场利率多数上行。银行间质押式回购1天期品种报2.4069%，涨2.62个基点，7天期报2.7372%，涨15.12个基点，14天期报3.3655%，跌10.68个基点，1个月期报4.2000%，涨0.22个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.3701%，涨2.24个基点，7天期报2.8365%，涨15.75个基点，14天期报3.0872，跌6.79个基点，1个月期报4.2162，跌9.58个基点。
【现券市场】
周五(2月19日)，各期限国债收益率多数下行。其中，五年期国债收益率下行2.51BP收于3.0426。十年期国债收益率下行2.48BP收于3.3311。上证国债指数收于159.73.涨跌幅0.01%。中证国债收于168.40，涨跌幅0.21%。
【结论及投资建议】
周五(2月17日)，央行维稳资金面，债市延续反弹。国债期货高开震荡全线收红，银行间债市收益率下行，利率互换(IRS)多数上行。央行当日净投放800亿，连续两日净投放。上周央行超量续做MLF，以及“加码”央行逆回购都显示出央行维持资金面稳定的意图；市场对“两会”维稳行情有期待，但观望情绪升温。
资金面方面，央行上周五进行500亿7天、500亿14天、500亿28天期逆回购，当日有700亿逆回购到期，因此当日净投放800亿；为央行连续两日净投放，上周有9000亿元逆回购到期，因此上周净回笼1500亿。此外，央行对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。银行间资金面维持紧平衡，除7天回购利率涨幅较大外，其他品种变动不大；利率互换多数小幅上行，Shibor利率连续三天全线上涨。
央行发布2016年第四季度中国货币政策执行报告称，下一阶段将实施好稳健中性的货币政策，更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧机构性改革营造适宜的货币金融环境。加强对企业债务风险、银行资产质量和流动性变化情况、股票市场异常波动、保险资金运用、房地产泡沫风险、互联网金融、跨境资金流动、跨行业跨市场风险等领域的风险监测分析；探索利率走廊机制，增强利率调控能力；加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性。报告中强调，防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，引导资金支持实体经济。由此可见，央行去杠杆的态度没有发生根本变化，货币政策维持中性偏紧是趋势。
节后地产销售恢复增长，30大中城市地产日均销量41.5万方，环比上周增长27.8%。汽车销售平缓，根据乘联会数据，截至日前，乘用车日均零售3.34万台，同比负增长-14%。2月批发市场增长较稳，春节过后厂家生产销售恢复相对较快。显示终端需求开始出现回暖迹象。而耗煤量回升，2月第3周6大发电集团日均耗煤量环比上升21.2%，较前一周增加37.5个百分点。螺纹钢价格上涨库存快速上升，全国高炉开工率74.9%，螺纹钢价格同比上涨73.4%，与前一周相比增加3.8个百分点。节后钢价不断上涨，库存量也增至高位，显示节后生产仍旺。
近期国债期货大幅反弹，主要原因在于资金压力缓和，债市将从节前悲观情绪中逐步修复，短期国债存在交易性机会。但从中长期来看，需求回升、生产仍望，全球通胀回升风险上升，基本面平稳运行。而央行去杠杆态度坚决，监管趋严，货币政策维持中性偏紧是趋势。因此，中长期因素对国债仍是利空。
操作上：
TF1706日内参考点位，上方压力：98.870；下方支撑：98.170。
T1706日内参考点位，上方压力：95.590；下方支撑：94.635。
仅供参考。
国贸期货研究员：郑建鑫
【宏观和消息面】
【国内】
习近平主持召开国家安全工作座谈会，强调要突出抓好政治安全、经济安全、国土安全、社会安全、网络安全等各方面安全工作。要加强交通运输、消防、危险化学品等重点领域安全生产治理，遏制重特大事故的发生。要筑牢网络安全防线，提高网络安全保障水平，强化关键信息基础设施防护，加大核心技术研发力度和市场化引导，加强网络安全预警监测，确保大数据安全。
2017年央行金融市场工作会议：要进一步发挥信贷政策的结构引导作用，继续完善差别化住房信贷政策，加强房地产金融宏观审慎管理；更加注重金融市场风险防控，加强债券市场宏观审慎管理和监管协调，扎实做好互联网金融风险专项整治，加强票据市场基础设施和制度建设，加强黄金市场建设。
央行：1月末外汇占款余额为21.73万亿元，环比减少2088亿元，连降15个月，降幅较上个月收窄近千亿。
1月银行结售汇逆差1321亿元人民币(等值192亿美元)；其中，银行代客结售汇逆差1077亿元人民币。外管局：今年以来我国跨境资金流出压力明显缓解。
国务院副总理汪洋：推进农业供给侧结构性改革，是党中央立足农业农村发展新形势作出的重大战略决策，把推进农业供给侧结构性改革作为当前和今后一个时期“三农”工作的主线。
国务院发布创新农村基础设施投融资体制机制指导意见，鼓励商业银行加大农村基础设施信贷投放力度，支持收益较好、能够市场化运作的农村基础设施重点项目开展股权和债权融资。
两部委修订中西部地区外商投资优势产业目录，支持中西部地区承接外资产业转移，在部分省份新增城市公共停车设施、汽车充电设施、公路货运场站设施建设等条目，促进交通物流网络发展。
工信部：今年坚决取缔地条钢，今年是去产能的攻坚之年；中国去年初全面启动了5G技术研发实验，目前已经进入第二阶段；今年新能源汽车产销仍会有一个可观的增长，下一步将研究调整补贴的政策。
国家能源局发布2017年能源工作指导意见提出，积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工8台核电机组，积极推进已开工核电项目建设，年内计划建成5台，新增装机规模641万千瓦。
商务部周六发布公告称，为执行联合国安理会第2321号决议，根据《中华人民共和国对外贸易法》和商务部、海关总署2016年第81号公告，本年度暂停进口朝鲜原产煤炭(包括海关已接受申报但尚未办理放行手续的煤炭)。
在近期煤炭价格“疯涨”的情况下，山西省一些煤矿为追求利益最大化，要煤不要法、要钱不要命，超能力组织生产，埋下了很多安全隐患。针对“蓄意隐瞒采掘工作面、超能力组织生产现象严重”等五大问题，山西煤监系统表示，将加大执法监察力度，确保煤炭安全生产形势持续稳定好转。
【国际】
美国总统特朗普：奥巴马医改法案的废除与替换工作正在迅速推进。
美国总统特朗普在波音视察时表示，将减少对进口产品的依赖；将大量削减监管、削减税收、加强美国的贸易规则。
美国财政部就努钦与汪洋通话发布新闻稿：财长努钦表示美国与中国的经济联系更为均衡；努钦赞扬了汪洋为中美两国关系发展所做贡献，希望与中国官员密切合作。
彭博：欧盟表示与日本的自由贸易协定谈判已经进入“非常后期”阶段，达成一项协议触手可及。
在特朗普指责德国从“严重被低估”的欧元中获利后，德国总理默克尔周六对欧洲央行货币政策罕见地发表评论称，欧元的汇率机制存在一些“问题”，欧洲央行都是针对欧元区较弱的成员国制定政策，而不是为德国定制的。默克尔表示，欧元的汇率会受到欧洲央行的影响，但不会受到德国政府的影响；欧盟需要让欧元变得强大，以应对危机。
日本首相安倍晋三：货币政策由日本央行决定，希望日本央行继续实施大胆的宽松政策；日本货币政策获得特朗普的理解；峰会上没有和特朗普讨论汇率，外汇问题应该由美国和日本财长讨论。
据路透，印尼矿业部称，自由港可能恢复铜精矿出口，印尼政府同意自由港出口110万吨铜精矿至2018年2月。稍早，自由港麦克莫伦公司印尼工会称，自由港旗下印尼印尼Grasberg铜矿生产已全部停摆，而此时距离印尼政府暂停该项目铜精矿出口刚好一个多月。
【评论】
海通证券认为股指期货松绑将对股市形成短空长多。取消股灾时候采取的特殊措施，体现了管理层对于证券市场日渐正常的认可，释放出积极的市场信号。股指期货松绑后，对冲策略基金会加仓，有利于吸引更多资金入场。此次利好券商股和期货类的公司。
李迅雷： 2017年，我国政策导向的总原则是“稳中求进”，在底线思维下，货币政策不会收得过紧。今年最要严控的是房价上涨，不用担心房价会下行，但市场会趋淡。由于巨量可投资资金要寻找出路，在外汇流出受阻、海外投资受限的情况下，权益类资产将成为为数不多的可配置资产，港股市场尤其值得看好。
太平洋投资管理公司(PIMCO)近日表示，在新兴市场波动期，相比于那些不太稳定的新兴市场国家，俄罗斯可能是个更安全的避风港。PIMCO称，虽然俄罗斯央行很鹰派，十分专注于要实现4%的通胀目标，但2017年晚些时候仍可能会降息，而且俄罗斯近期的确有些利好消息传出，穆迪将该国评级展望自负面上调至稳定。不过，在缺乏结构性改革的情况下，潜在经济增速料仍在1.5%-2%。
国内期市收盘普遍低迷，黑色系相对强势，化工品震荡走低，橡胶领跌，有色金属表现疲弱，贵金属稍显分化，农产品集体走弱，两粕及油脂类跌幅居前。市场预计美联储未来数月将进一步小幅加息，且中国海外投资数据不佳打压市场信心，国内基本金属普遍承压。近期铝价上涨，主要基于大气防治意见稿的内容，关于京津冀周边铝和氧化铝的减产预期，以及去产能的预期。基本面上，国内铝锭五地社会库存已经到89万吨的地步，供应压力高企，铝价出现回调。
【油脂油料】
【行情分析及操作策略】
外盘方面：由于巴西大豆收割进程加速，且外盘基金买盘逐渐减少，巴西农户利用当前有利的汇率波动出售大豆作物，巴西雷亚尔贬值令美豆价格有所承压。美国农业部(USDA)在周度出口销售报告中称，美国旧作大豆出口销售89万吨，新作大豆销售20.74万吨，均高于市场预期。因此，出口需求良好或限制其跌幅，预计短线美豆仍将在1010-1070美分区间震荡为主。中期来看，随着后期南美大豆上市压力加大，美豆仍可能趋弱，但后期情况仍存在较大不确定，包括天气的炒作很可能随之而来，建议投资者谨慎关注市场动向。BMD毛棕榈油期价继续下沉，主要由于市场对于增产预期提升，且后期出口需求或放缓。
油脂方面：周五，现货方面，沿海一级豆油主流价位在6850-7040元/吨，跌幅在30-100元/吨(天津贸易商7030-7040，日照贸易商7000，张家港贸易商7000，广州贸易商6850-6880)。沿海24度棕榈油价格大多在6180-6350元/吨，跌90-100元/吨，(天津6340-6350跌100，日照未报，张家港贸易商6300跌100，广州6180跌90，厦门6300跌100)。豆油随美盘震荡回调，且美豆油继续持续下探也令连豆油主力合约期价回调6700以内。节后已过去2周，需求暂未有明显回升，使得库存增加，后期随着到港大豆和开机率的不断增加，供应端或持续放量，但若需求跟不上，期价恐难回7000。短线连豆油偏弱调整为主；受外盘影响，连棕油主力合约周五下跌超3%，跌破此前我们的支撑位，预计短线仍偏弱调整为主，但持续性的下跌也暂难出现，谨慎追空。
粕类方面：周五，豆粕现货跟跌10-40元/吨，成交不多。美豆的偏弱震荡也一定程度上令连粕承压。2-5月大豆到港同比增长15%，本周油厂开机率恢复至超高，2-3月为养殖淡季，尤其全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，豆粕终端需求迟滞，近期走货放缓，豆粕库存将增加，基本面偏空，豆粕现货整体或仍将跟盘震荡回落；菜粕方面，周五期价随豆粕小幅回落，现货端成交依旧清淡，水产需求淡季令价格偏弱调整，短期预计小幅震荡为主。
操作上：单边操作：油脂中长线仍持偏多态度，短线随外盘偏弱回调，但跌幅或有限，多单长线可继续持有；双粕或保持跟盘偏弱调整为主，不建议多单进场。套利方面：油粕比在2.3附近，周五豆油深度回调，且更弱于豆粕，豆油豆粕暂无利多支持，强弱也无明显趋势性行情，维持观望态度；另外，豆棕05合约价差周五继续走扩，由于棕榈油受增产预期及出口需求放缓影响，豆棕价差一度修复至接近800，之后价差有所收敛，暂看至800附近价差，豆棕价差修复整体进程缓慢，仍取决于棕油的库存及外盘产量数据，建议持续关注，尤其是3月份的马棕油数据，有可能是增产的节点；另外，由于近月主力合约期价深度回落，棕油的正向跨期价差回落至220附近，但仍深贴水于现货，棕油正套暂持观望态度；豆菜粕05合约价差小幅走扩，目前仍在480附近，可持有多单套利50-80个点利润。
Y1705日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6500；
P1705日内参考点位，上方压力：6250；下方支撑：5826；
OI705日内参考点位，上方压力：7250；下方支撑：6800；
M1705日内参考点位，上方压力：3050；下方支撑：2850；
RM705日内参考点位，上方压力：2650；下方支撑：2300；
个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：杨玮彬
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