数据显示OPEC产量大减
[相关数据]
NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌1.34%，收于53.85美元/桶。ICE Brent原油期货主力合约涨跌1.56%，收于56.61美元/桶。
[信息要闻]
国际能源署(IEA)周五(2月10日)在一份报告中指出，全球石油产量在1月大减，因石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国抑制供给，加速油市再平衡。月报称，1月OPEC石油供给减少约150万桶/日，其中包括OPEC减少100万桶/日，如此一来，主要产油国去年12月达成的减产六个月协议，初步落实比例达到了创纪录的90%。“一些产油国，尤其是沙特阿拉伯，减产幅度似乎大于协议要求的程度。这第一批减产肯定是OPEC减产史上最深度的经历之一，”IEA称。IEA称，如果1月合规水准得以维持，减产及强劲需求增长的双重作用，应该有助在未来六个月将创纪录的库存规模削掉60万桶/日。IEA称，在2016年第四季，经济合作暨发展组织(OECD)成员国的原油库存已经下降近80万桶/日，创三年最大降幅。IEA称将2017年全球石油需求增长预估上调10万桶/日，至140万桶/日，指因近期工业活动改善。继2016年160万桶/日的增长，这个增速还是非常强劲的。
美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2月10日)公布数据显示，截至2月10日当周，美国活跃钻井数增加8座至591，续刷2015年10月以来新高，同时为连续第四周攀升，过去15周内有14周录得增加，进一步延续长达9个月的回升趋势，表明美国产油商正通过增加钻探活动来充分享受油价回升带来的利好。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(2月10日)发布的周度报告称，截至2月7日当周，对冲基金及其他基金经理四周以来首次减持美国原油期货及期权净多头头寸，净多仓自上周触及的纪录高位回落。
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数据显示OPEC产量大减
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NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌1.34%，收于53.85美元/桶。ICE Brent原油期货主力合约涨跌1.56%，收于56.61美元/桶。
[信息要闻]
国际能源署(IEA)周五(2月10日)在一份报告中指出，全球石油产量在1月大减，因石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国抑制供给，加速油市再平衡。月报称，1月OPEC石油供给减少约150万桶/日，其中包括OPEC减少100万桶/日，如此一来，主要产油国去年12月达成的减产六个月协议，初步落实比例达到了创纪录的90%。“一些产油国，尤其是沙特阿拉伯，减产幅度似乎大于协议要求的程度。这第一批减产肯定是OPEC减产史上最深度的经历之一，”IEA称。IEA称，如果1月合规水准得以维持，减产及强劲需求增长的双重作用，应该有助在未来六个月将创纪录的库存规模削掉60万桶/日。IEA称，在2016年第四季，经济合作暨发展组织(OECD)成员国的原油库存已经下降近80万桶/日，创三年最大降幅。IEA称将2017年全球石油需求增长预估上调10万桶/日，至140万桶/日，指因近期工业活动改善。继2016年160万桶/日的增长，这个增速还是非常强劲的。
美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2月10日)公布数据显示，截至2月10日当周，美国活跃钻井数增加8座至591，续刷2015年10月以来新高，同时为连续第四周攀升，过去15周内有14周录得增加，进一步延续长达9个月的回升趋势，表明美国产油商正通过增加钻探活动来充分享受油价回升带来的利好。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(2月10日)发布的周度报告称，截至2月7日当周，对冲基金及其他基金经理四周以来首次减持美国原油期货及期权净多头头寸，净多仓自上周触及的纪录高位回落。
[评论建议]
IEA月报称OPEC减产执行度达到90%，且连续第三周上调全球原油需求，油价闻声大涨。虽然随后钻井数据继续上升，但油价依然维持强劲。短期来看油价依然偏乐观，但在WTI54-55美元/桶之间存在一定阻力，建议维持前期多单。日内关注OPEC月报与EIA页岩油产量报告。
股指两会前继续乐观，国债关注市场流动性
策略要点：
股指期货
央行在春节后上调政策利率，此举旨在金融去杠杆，当前基本面并没有出现“过热”的情形，全面加息的概率较低，货币政策维持稳定偏紧的基调没有发生改变。本周公开市场到期资金量大，货币环境偏紧。但是短期市场风险有所回升，一方面A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续。另一方面市场对中央“两会”的改革憧憬预期加强，我们认为两会前股指仍将有较好的表现。
国债期货
当前较为宽松的资金面、TLF的预期续做以及旺盛的配置需求对国债期货形成支撑，使期债市场出现一定的回暖。然而，考虑到短期经济的企稳，1月通胀预期上行，下周资金到期量较大，未来人民币汇率面临继续贬值的压力，市场流动性承压，同时叠加政策面的易紧难松，我们认为国债期货依然承压。
宏观及政策分析
宏观方面，中国1月财新服务业PMI为53.1，低于去年12月底17个月高点0.3个百分点；中国1月财新综合PMI52.2，前值53.4。中国1月外汇储备29982.04亿美元，环比降123.13亿美元，为连续7个月下滑，创近6年新低，1月黄金储备为713亿美元，环比上升34.22亿美元。外管局表示，2016年四季度，我国经常账户顺差2576亿元人民币，资本和金融账户逆差2576亿元人民币；按美元计值，2016年四季度，我国经常账户顺差376亿美元，2016年，我国经常账户顺差2104亿美元。商务部表示，2016年我国汽车销售市场再度出现两位数增长；2016年全年，汽车销量达到2802.8万辆，同比增长13.7%，已经连续8年蝉联全球第一并再创历史新高。外管局表示，2016年全年，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入76.21亿美元，流出102.27亿美元，净流出26.05亿美元；我国境内金融机构对境外直接投资流出186.93亿美元，流入90.40亿美元，净流出96.53亿美元。以人民币计，中国1月进口同比增25.2%，预期增15.2%，前值增10.8%；出口增15.9%，预期增5.2%，前值增0.6%。2016年中国企业间贷款飙升20%，达到13.2万亿元(约合1.92万亿美元)，这种委托贷款目前成为中国复杂的影子银行系统增长最快的部分。
流动性方面，上周鉴于当前银行体系流动性总量处于较高水平，为保持银行体系流动性基本稳定，央行连续暂停公开市场操作，实现净回笼6250亿。市场资金整体较为宽松，R001上涨1.91bp至2.2568%，R007上涨8.63bp至2.6096%，Shibor隔夜利率上涨1.07bp至2.2678%。
政策面方面，国家主席习近平主持召开深改组第三十二次会议，强调要把改革放在更加突出位置来抓。国务院印发“十三五”促进就业规划的通知，要求就业规模稳步扩大，就业质量进一步提高。某银行近日接央行“窗口指导”，要求2月起压降新增贷款规模，对公和个人贷款在内的所有贷款都需提前一个月报备。上海银监局，将严格执行个人住房差异化信贷政策，严禁资金违规流入房地产领域，抑制炒房需求。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步清理和规范涉企收费，持续为实体经济减负。央行和财政部发布全面开展省级地方国库现金管理通知，决定在全国全面开展省级地方国库现金管理，要求地方国库现金管理商业银行定期存款期限应在1年(不含1年)以内；进一步完善地方国库现金管理存款利率形成机制，加强库款管理与国库现金管理统筹，加强预算管理，加大盘活财政存量资金力度。监管近日正在摸底证券公司集合类产品情况，此次摸底的产品类型为“跨期平层类”资管产品。财政部长肖捷新年首次调研，提醒地方债风险。2017年证券期货监管工作会议2月10日举行，证监会主席刘士余发表提出，积极稳妥推进期货及衍生品市场发展，择机退出股指期货临时性限制措施。
投资逻辑与观点
股指期货：两会前继续乐观
上周股指集体上涨，沪深300周涨1.46%，上证50周涨1.2%，中证500周涨2.09%。春节后一系列经济数据显示基本面稳重向好，人民币短期企稳，流动性宽松导致节后股指市场情绪偏暖。短期来看，我们认为积极的情绪有望延续至两会前。
首先，央行上调政策利率对市场影响有限。央行在春节后上调公开市场逆回购以及常备借贷便利(SLF)各期限利率，其中逆回购利率为2015年1月重启以来首次调高。央行此举旨在金融去杠杆，当前基本面并没有出现“过热”的情形，全面加息的概率较低，货币政策维持稳定偏紧的基调没有发生改变。上周央行连续6日暂停逆回购，公开市场净回笼资金6250亿元，创七个月以来新高。尽管央行操作以逐渐回笼为主，但目前银行体系流动性总量仍较充裕。本周(2月11—2月17日)公开市场将有9000亿资金到期，关注央行公开市场操作。
其次，上市公司盈利好转趋势有望延续。进入2月份，沪深两市上市公司2016年年报披露进入密集。截至2月12日，沪深两市共计有2330家上市公司披露了2016年业绩预警信息，披露率为75.48%。其中预增709家，续盈194家，扭亏272家，略增552家，预警类型为积极的上市公司共1727家，占比74.12%；另外预减189家，续亏52家，首亏148家，略减191家，预警类型为负面的上市公司共580家，占比24.89%；其余不确定有23家。整体来看，数据显示年报业绩或好于三季报。
最后，外围市场风险偏好提升。美国总统特朗普2月9日透露，将在未来两三周内公布税改方面的重大事宜，白宫发言人在当天召开的新闻发布会上称，这将是1986年以来最大规模的税改政策，将降低企业和个人税收负担，促进经济增长，鼓励企业在美国创造就业。特朗普的减税预期提升了市场风险偏好，助推美股再创历史新高。
整体来看，本周公开市场到期资金量大，货币环境偏紧。但是短期市场风险有所回升，一方面A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续。另一方面市场对中央“两会”的改革憧憬预期加强，我们认为两会前股指仍将有较好的表现。
国债期货：关注市场流动性
上周国债期货总体呈现出回暖的态势，唯上周一和周五走势相对较弱。
基本面方面，经济短期企稳。海关总署公布数据显示，中国1月进出口总值同比增长19.6%，其中进口同比增长25.2%，出口增15.9%，二者均超市场预期，贸易顺差收窄2.7%，1月中国外贸出口先导指数回升至39，二季度初出口压力有望缓解。进出口同比的远超预期，显示当前外需改善，内需较强。在制造业PMI新出口订单指数回升的情况下，出口短期或得到持续的改善；进口方面，受低基数、春节需求旺盛等影响，进口同比增长大幅好于预期，同时当前经济的稳定也对进口形成一定的支撑。通胀方面，考虑到春节的提前，食品类和非食品类价格上涨的影响，预计1月CPI上行。短期企稳的经济和通胀预期上行，施压国债期货。
资金面和政策面方面，资金面短期宽松，助推期债上行，然而未来不确定性较大。当前银行体系流动性总量处于较高水平，为保持银行体系流动性基本稳定，央行连续暂停公开市场操作，实现净回笼6250亿。市场资金面的宽松，有助于缓解恐慌情绪，助推期债上行。然而，下周公开市场有9000亿逆回购到期，此外还有1515亿6个月MLF到期，以及TLF到期，考虑到资金的集中到期，未来流动性承压，不过当前市场对TLF续做的预期较高，该预期同样对上周国债期货的走势形成支撑。汇率方面，随着美元指数的回升，人民币汇率面临再次贬值的压力，1月外汇储备连续7个月下滑，跌破3万亿大关，创近6年新低，虽环比降幅有所收窄，但是考虑到美联储预期加息的影响，今年资金流出压力或将持续。政策面方面，澎湃新闻称，某银行近日接央行“窗口指导”，要求2月起压降新增贷款规模，对公和个人贷款在内的所有贷款都需提前一个月报备。当前在防风险、降杠杆的背景下，货币政策易紧难松。央行研究局局长徐忠接受专访时表示，逆回购中标利率上行是市场化投招标的结果，由市场决定，不过这一解读影响或为有限，债市去杠杆的忧虑犹存。
一级市场方面，近期金融债中标收益率多数低于二级市场，且投标倍数较高，表明当前随着市场情绪的回暖，需求较为旺盛，对期债市场形成支撑。
总体上，当前较为宽松的资金面、TLF的预期续做以及旺盛的配置需求对国债期货形成支撑，使期债市场出现一定的回暖。然而，考虑到下周资金到期量较大，未来人民币汇率面临继续贬值的压力，市场流动性承压，同时叠加政策面的易紧难松，我们认为国债期货依然承压。
投资策略
股指期货
央行在春节后上调政策利率，此举旨在金融去杠杆，当前基本面并没有出现“过热”的情形，全面加息的概率较低，货币政策维持稳定偏紧的基调没有发生改变。本周公开市场到期资金量大，货币环境偏紧。但是短期市场风险有所回升，一方面A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续。另一方面市场对中央“两会”的改革憧憬预期加强，我们认为两会前股指仍将有较好的表现。操作上建议逢低做多，前期多单继续持有。
国债期货
当前较为宽松的资金面、TLF的预期续做以及旺盛的配置需求对国债期货形成支撑，使期债市场出现一定的回暖。然而，考虑到短期经济的企稳，1月通胀预期上行，下周资金到期量较大，未来人民币汇率面临继续贬值的压力，市场流动性承压，同时叠加政策面的易紧难松，我们认为国债期货依然承压。
品种 合约 基本方向 评级 压力位 支撑位 止损位 提示
豆一(A) 1705 向上 观望 4500 3900
豆油(Y) 1705 震荡 观望 7400 6700
郑油(OI) 1705 向上 做多 7500 7000 7100 做多
棕榈油(P) 1705 震荡 观望 6600 6000
豆粕(M) 1705 向上 观望 3100 2750
菜粕(RM) 1705 向上 持多 2550 2250 2390 持多
玉米 1705 向上 持多 1650 1450 1530 持多
鸡蛋(JD) 1705 向下 观望 3600 3000
白糖(SR) 1705 震荡 观望 7000 6500
郑棉(CF) 1705 向上 持多 17000 14500 15200 持多
玻璃(FG) 1705 向上 观望 1400 1200
LLDPE(L) 1705 向上 观望 11000 9500
PVC(V) 1705 向上 观望 7500 6000
PP(PP) 1705 向上 观望 9500 8500
郑醇(MA) 1705 向上 观望 3100 2500
PTA(TA) 1705 向上 观望 6000 5200
沥青(BU) 1706 向上 观望 3000 2700
橡胶(RU) 1705 向上 观望 22000 17000
郑煤(ZC) 1705 震荡 观望 550 480
焦煤(JM) 1705 震荡 观望 1350 1100
焦炭(J) 1705 震荡 观望 2000 1400
铁矿石(I) 1705 向上 观望 700 500
螺纹(RB) 1705 向上 观望 3500 2850
铜(CU) 1704 向上 持多 50000 43000 46000 持多
铝(AL) 1703 向上 持多 14900 12500 13000 持多
锌(ZN) 1703 向上 观望 25000 21000
镍(NI) 1705 向上 做多 99000 80000 87000 做多
锡(SN) 1705 向上 观望 160000 140000
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