国贸期货：02月13日早评
中金在线特约 佚名
【股指】
【市场状况】
上周五，沪指于早盘微幅低开后延续上周四的行情继续走强，并在全日的剩余时间里位于上周四收盘点位的上方进行高位震荡，日内振幅仅23个点，最终上证综指报收3196.70点，全日小幅上涨0.42%。与上一交易日相比，沪深两市成交额继续扩大，全日合计成交4985.29亿元，此前低迷的市场人气在近几个交易日中得到了有效的复苏。截至收盘，深指涨幅0.04%，报收10186.38点；创业板指跌幅0.49%，报收1904.68点；沪深300报收3413.49，涨幅0.51%；上证50报收2368.18，涨幅0.56%；中证500报收6337.11，涨幅0.09%。
股指期货方面，IF1702报收3402.0，涨幅0.62%；IF1703报收3382.8，涨幅0.55%；IH1702报收2363.0，涨幅0.52%；IH1703报收2359.0，涨幅0.50%；IC1702报收6294.2，涨幅0.14%；IC1703报收6215.2，涨幅0.13%。前二十大主力席位上，IF1702多头减仓1093手至1.48万手，空头减仓933手至1.48万手，净空头增加；IF1703多头增仓1094手至1.48万手，空头增仓946手至1.50万手，净空头减少；IH1702多头减仓958手至1.18万手，空头减仓643手至1.09万手，净空头增加；IH1703多头增仓520手至9266手，空头增仓495手至9516手，净空头减少；IC1702多头减仓1138手至9442手，空头减仓1287手至1.02万手，净空头减少；IC1703多头增仓633手至1.03万手，空头增仓444手至1.02万手，净空头减少。
各大行业板块呈现涨跌互现的形势。主要板块涨幅方面：钢铁板块领涨，涨幅高达2.77%；建筑材料涨幅2.10%；建筑装饰涨幅2.00%；采掘板块涨幅1.52%；交通运输涨幅0.72%；银行板块涨幅0.56%；有色金属涨幅0.40%；非银金融涨幅0.39%；家用电器涨幅0.33%；公用事业涨幅0.32%；机械设备涨幅0.22%；电气设备涨幅0.03%；农林牧渔与食品饮料涨幅均为0.02%。主要板块跌幅方面：国防军工领跌，跌幅为0.83%；传媒板块跌幅0.80%；计算机板块跌幅0.76%；轻工制造跌幅0.53%；电子板块跌幅0.42%；医药生物与汽车板块跌幅0.39%；综合版块跌幅0.37%；纺织服装跌幅0.35%；休闲服务跌幅0.32%；通信板块跌幅0.17%；化工板块跌幅0.14%；商业贸易跌幅0.13%；房地产板块跌幅0.10%。
【股指】
【市场状况】
上周五，沪指于早盘微幅低开后延续上周四的行情继续走强，并在全日的剩余时间里位于上周四收盘点位的上方进行高位震荡，日内振幅仅23个点，最终上证综指报收3196.70点，全日小幅上涨0.42%。与上一交易日相比，沪深两市成交额继续扩大，全日合计成交4985.29亿元，此前低迷的市场人气在近几个交易日中得到了有效的复苏。截至收盘，深指涨幅0.04%，报收10186.38点；创业板指跌幅0.49%，报收1904.68点；沪深300报收3413.49，涨幅0.51%；上证50报收2368.18，涨幅0.56%；中证500报收6337.11，涨幅0.09%。
股指期货方面，IF1702报收3402.0，涨幅0.62%；IF1703报收3382.8，涨幅0.55%；IH1702报收2363.0，涨幅0.52%；IH1703报收2359.0，涨幅0.50%；IC1702报收6294.2，涨幅0.14%；IC1703报收6215.2，涨幅0.13%。前二十大主力席位上，IF1702多头减仓1093手至1.48万手，空头减仓933手至1.48万手，净空头增加；IF1703多头增仓1094手至1.48万手，空头增仓946手至1.50万手，净空头减少；IH1702多头减仓958手至1.18万手，空头减仓643手至1.09万手，净空头增加；IH1703多头增仓520手至9266手，空头增仓495手至9516手，净空头减少；IC1702多头减仓1138手至9442手，空头减仓1287手至1.02万手，净空头减少；IC1703多头增仓633手至1.03万手，空头增仓444手至1.02万手，净空头减少。
各大行业板块呈现涨跌互现的形势。主要板块涨幅方面：钢铁板块领涨，涨幅高达2.77%；建筑材料涨幅2.10%；建筑装饰涨幅2.00%；采掘板块涨幅1.52%；交通运输涨幅0.72%；银行板块涨幅0.56%；有色金属涨幅0.40%；非银金融涨幅0.39%；家用电器涨幅0.33%；公用事业涨幅0.32%；机械设备涨幅0.22%；电气设备涨幅0.03%；农林牧渔与食品饮料涨幅均为0.02%。主要板块跌幅方面：国防军工领跌，跌幅为0.83%；传媒板块跌幅0.80%；计算机板块跌幅0.76%；轻工制造跌幅0.53%；电子板块跌幅0.42%；医药生物与汽车板块跌幅0.39%；综合版块跌幅0.37%；纺织服装跌幅0.35%；休闲服务跌幅0.32%；通信板块跌幅0.17%；化工板块跌幅0.14%；商业贸易跌幅0.13%；房地产板块跌幅0.10%。
从上周五日资金流入排行榜前五名来看，上周做多较为积极的为专用设备板块，该板块在上周五个交易日内三度登上资金流入榜前五名，但三次均未出现在首位。而在周三到周五市场连续上涨的过程中，基础建设板块两度位居资金流入榜榜首，且带动了钢铁、水泥等板块联袂上涨，故对该板块投资者近期应予以高度关注。另外，同样是在周三到周五市场连续上涨的过程中，两度上榜的板块还有证券保险、钢铁冶炼、计算机应用等，大家也须加以注意。从上周五日资金流出排行榜前五名来看，上周做空较为积极的有航空军工、石油化工两个板块，这两个板块在在上周五个交易日内均三度登上资金流出榜前五名。虽然均没有出现在首位，但是连续的资金流出也表明出这两个板块中短期内存在着较为沉重抛压，所以其近期的板块涨幅很难超过同期大盘的上涨幅度。
【走势分析和建议】
行情回顾：上周五，沪指于早盘微幅低开后延续上周四的行情继续走强，并在整个交易日剩余的时间里位于高位进行震荡，日内波动仅23个点，最终大盘小幅收涨，两市成交额进一步扩大，但盘中一度站上的3200点整数关口却在收盘前得而复失。
随着增量资金的逐步回流与节前避险资金的回笼，上周沪指在经过了几个交易日的震荡蓄势后成功放量上涨，一举突破了压制大盘许久的60日均线阻力，未来将向3200点整数关口发起挑战。从量能方面来看，尽管两市成交额较去年11月高峰期仍有一段距离，但与春节前的鸡肋时期相比已出现了明显的环比增长。不过，从央行近期收紧流动性的动作来看，A股的资金面在未来还将承受更多的考验。在接下来的一段时间里，年报行情与两会行情将成为两剂重要催化剂，投资者在把握其带来的机会的同时，亦需对行情背后的潜在风险小心防范。众所周知，两会行情将进一步发酵国企混改与一带一路等新晋概念，为市场提供新的热点，在改善股市的赚钱效应的同时助推大盘上行；但值得注意的是，上周大盘节节走高的背后必然少不了国家队为了两会进行维稳的操作，因此投资者需对会议结束后行情可能出现的反复作出一定防范。年报行情方面，尽管可以预期业绩增长的绩优股与高送转股将在集中披露期中为股市带来利好，但同时亏损股的集中披露亦可能引发市场的局部性恐慌并造成严重后果，投资者对此不应忽视。除此之外，供给侧改革的成果在上周五也再次得到显现，大宗商品中的黑色系在该交易日中涨势凶猛，同时带动了盘面上钢铁、建材与采掘股的大涨，为大盘的上行注入了新的动能。整体来看，在外围市场走高、国内宏观经济数据向好、IPO核发受到限制的大环境下，A股的结构性上涨行情将有望得到延续。
技术面上，沪指在周初凭借20日均线的稳固支撑进行了一段时间的震荡洗盘，最终在量能与资金的配合下一举突破了在此前困扰大盘许久的60日均线阻力，目前盘面上的中短期均线已全部呈多头排列，下一个目标直指3200点整数关口。从周K线来看，5周均线在上周完成了对10周均线的上穿，从技术走势来说这轮反弹应可达到周线级别。不过，在红包行情兑现后，指数过快的涨幅可能引发短线操作资金在获利后的出逃；另一方面，此前表现强势的不少中小创概念股在周五均出现了不同程度的回调，这些因素的叠加可能导致大盘出现二次回踩，需对此保持警惕。
结合以上论据，我们认为大盘有通过震仓对短时间积累的获利盘进行清洗浮筹的需求，因此震荡仍将是未来一段时间内的主基调；建议投资者在控制好仓位的前提下逢低吸纳一些优质混改概念股与绩优股，为后市行情进行相关布局。
操作上：日内IF1702参点位：上方压力:3425，3333；下方支撑：3381，3374。IH1702参考点：上方压力:2378；下方支撑：2348。IC1702参考点位：上方压力：6320；下方支撑：6256。
仅供参考。
国贸期货研究员：邓长庆、林笑、王伯阳
【PTA】
【行情评述】
期货市场：前一交易日PTA期货主力1705合约震荡整理，弱势下跌，主力期货(1705)收于5744元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，环比下滑0.07%。日内成交减仓30.03万手至117.19万手，持仓减仓4410手至258.10万手。
现货市场：现货市场主流供应商港口自提报盘暂稳至5650元/吨。日内成交以供应商及套保商为主，零星聚酯工厂跟进，场内交投气氛一般，商谈基差140-160元/吨，仓单商谈基差120-125元/吨。内贸市场现货成交在5601元/吨仓单、5560元/吨自提、5662.5元/吨仓单、5640元/吨仓单及5620元/吨仓单等。
【操作策略】
周五(2月10日)，布伦特原油4月期货电子盘上涨0.98美元，涨幅1.76%，结算价报每桶56.72美元；美国原油3月期货电子盘上涨0.71美元，涨幅1.34%，报每桶53.85美元。油价上涨由于石油输出国组织(OPEC)成员国兑现了减产协议的逾90%的减产承诺，远高于2009年OPEC减产协议60%的最初执行率。但与此同时，美国活跃钻机数再次增加，限制了油价尾盘的升幅。能源服务公司贝克休斯称，截至2月10日当周，美国活跃钻机增加8座至591座，为2015年10月来最高。日内PTA弱势下跌，因调整区间不大，下游聚酯工厂接盘积极性一般。夜盘受原油提振，期价大幅冲高，最高冲至5836元/吨，但尾盘有所回落，短线来看，PX居高不下，PTA开工率尚未大幅恢复，而下周聚酯需求将进一步提升，一定程度利于当前市场，PTA中长期看涨预期不变，盘中波动不必太过介怀，逢低做多谨防回调，低位长期单边多头可继续持有，05-09跨期套利单在仓单量居高不下的前提下也可继续持有，目标点位150点，严格设置止损，控制风险！
国贸期货研究员：孙宇环
【贵金属】
【消息面及基本面】
1、受美国两党分歧影响，消费信心起伏较大，美国2月密歇根大学消费者信心指数有所回落，初值95.7，不及预期，但该数字或仍可暗示美国消费者将扩大支出。
上周，特朗普称在未来2-3周将公布重大税改计划，此消息一出，金价便创两周最大盘中跌幅。此后，美国白宫证实这一消息，且称该税收计划将是1986年(里根时代)以来最大规模的税改政策；周末，美国白宫再次称，税改将从废除奥巴马医保开始进行，总统特朗普的税改方案将在未来几周之内出炉。
对于限制移民，特朗普并未因败诉而放弃，而是称正考虑一个“崭新的行政命令”，来确保“禁穆令”有效，并且可能会在2月13日或者2月14日发布这样的新行政命令。
特朗普在周末会见日本首相安倍晋三时称，美国承诺用全部军事实力保卫日本，探索双边贸易途径。
2、截至2月10日，全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST持仓较前一个交易日增加4.14至836.72吨,连续8个交易日增持。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓较前一个交易日持平至10410.74吨。
3、截至2月7日，COMEX黄金非商业净多持仓较上一周减少2006张至117149张；COMEX白银非商业净多持仓较上一周增加2303张至78277张，连续6周增持。
4、相关比价和价差跟踪：
日期 金银比价(收盘价) 收盘价：(t+d)-主力 内外盘现货价差(美元)
沪(期) COMEX主力 伦敦现货 黄金 白银
2月3日 66.32 69.77 79.68 -2.42 -88 -1.36
2月10日 66.36 68.77 68.78 -2.41 -96 -0.26
【行情评述】
2月10日，COMEX黄金主力报收1234.7美元/盎司，涨0.43%，COMEX白银主力报收17.955美元/盎司，涨1.79%。隔夜，au1706合约报收277.25元/克，涨0.73%；ag1706合约报收4212元/千克，涨1.49%。上周五亚盘，内盘金价开盘更是迅速下挫，外盘金价继续下探至1220美元一线附近。晚间，因密歇根消费者信心指数不佳，特朗普称税改将从废除奥巴马医保开始进行，且正考虑一个“崭新的行政命令”，来确保“禁穆令”有效，且在与日本首相安倍晋三的会面中，美国承诺用全部军事实力保卫日本，探索双边贸易途径。故而周五晚间避险情绪卷土重来，金价再次上行企稳，白银拉升尤其明显，一度上破18美元/盎司关口。
【操作策略】
整体来看，在特朗普的税改预期下，美国经济有望进一步稳定增长，但因特朗普不确定性风险仍存，尤其是特朗普称本周初会有新的限制移民行政令发布，叠加美联储加息节奏并不紧凑，故美元短期内强势攀升动能不足，利好金价。其次，欧洲政治风险逐步加剧，故避险需求仍可支撑金价。利空方面，需警惕特朗普税改方面言论。
内盘方面，金价继续攀升，但人民币短期内大概率维稳，故继续金价有一定上行压力较大，料维持震荡。内盘本周可关注白银，料机会较大，可逢低买入。
资金持仓方面，黄金ETF-SPDR连续2周大幅增持，利好金价，但随着金价的上涨，美期货黄金投机仓位出现减持，说明存在部分投机客开始止盈离场。白银方面，白银ETF-SLV结束连续5周净流出，上周持平，美期货白银投机仓位连续6周增持。金银比价短期将窄幅震荡；上周五，国内金价较国际金价基本持平；黄金T+D贴水沪金主力，约2.41元/克，暂无套利机会。
操作上，本周市场消息面较为丰盛，尤其是特朗普和美联储主席耶伦的言论将对贵金属市场具有较大的影响。故料本周贵金属市场将波动较大。但整体仍旧偏多，仍可逢低介入。COMEX黄金上方压力位：1246.6美元/盎司，下方支撑位：1220美元/盎司。沪金1706合约上方压力位：279.2元/克，下方支撑位：275元/克。个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：白素娜
国贸期货早报：周末钢坯拉涨，注意盘面消化影响
【基本面】
钢坯市场：终端需求尚未实质启动，市场成交以中间商采购为主，期价拉涨增加市场信心，钢厂挺价意愿强烈。10日唐山方坯涨60至2920元/吨，现金含税；11日唐山普方坯继续拉涨130至3050，12日普方坯回落50至3000。截止10日，坯材现货价差走扩，唐山普方坯与上海HRB400 20mm螺纹钢现货价差410元；螺纹钢期货与钢坯现货价差略有走扩至438。
普氏指数：10日，普氏62%铁矿石指数86.6美金，涨2.6，月均83.16。
【消息面】
1、2月中旬沙钢政策：螺纹线材盘螺不变，现螺纹3550，盘螺3470，线材3430。对螺纹1月下旬及2月上旬补差120，2个月免贴息。
2、2017年1月我国出口钢材742万吨，较上月减少38万吨，同比下降23.2%。1月我国进口钢材109万吨，较上月减少10万吨，同比增长17.7%。1月我国进口铁矿砂及其精矿9200万吨，较上月增加305万吨，同比增长12%。1月我国出口焦炭79万吨，较上月减少11万吨；同比增长7.6%。
3、、本周全国螺纹钢库存继续大幅上升，尤其是华东、西北增量明显，整体已较去年同期库存增 61%。目前全国主要城市螺纹钢库存为 820.96 万吨，与上周(2017-2-3)相比，本周全国螺纹钢库存增加 123.64万吨，增幅 22.00%；与去年同期(2016-2-10)相比，增加了 312.17 万吨，同比增幅为 61.36%。
【钢厂价格】
钢厂 2-9 2-10 变动幅度
日钢 3230 3260 +30
沙钢 3390 3420 +30
三钢 3500 3510 -
【行情评述】
周五螺纹钢主力合约延续上涨，放量增仓明显。主力合约Rb1705日收3328，涨89或2.75%。
【操作策略】
周五黑色各品种期价延续反弹，钢材现货价格略有拉涨，终端需求仍未有实质性启动。社会库存环比及同比继续增加，后期消化高库存的压力仍在。煤焦现货价格弱势运行，10日铁矿石普氏指数反弹，钢坯续涨60元至2920；周末钢坯强势再拉涨130至3050，后回落50至3000。主力合约盘面虚拟利润继续小幅反抽。
10日新疆1.5万亿基建计划和国务院启动水泥玻璃淘汰落后产能两则消息引爆市场，钢材现货价格借势拉涨，期价亦不惧高库存反弹。周五期现价格均有上涨，绝对涨幅期价大于现价，导致基差继续收敛至100附近。上周五期现价格及周末钢坯大幅拉涨、沙钢2月2期指导价格维稳等仍给多头信心，但需注意的是价格拉涨后的成交及市场心态。钢厂目前利润较好，开工一时半会难以回落，供给端保持惯性产出，而持有较多货的贸易商大多对节后开春行情抱有较高期望，追高的风险在于一旦市场需求复苏不及预期，则大量的库存及贸易商资金压力可能通过抛货进行缓解，价格承压风险仍在。
基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止10日收盘，期价贴水104，较前一日收敛91。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)
操作上，周末钢坯及现货价格拉涨幅度较大，但整体呈现冲高回落，价格持续大幅拉涨仍缺乏充足动力，周初开盘螺纹钢期价仍将消化此利好，追高需谨慎，压力位参考前高位置，支撑位3250。供参考。
国贸期货研究员：张宝慧
国贸期货早评：智利罢工引发铜价暴涨，逢低买入
【基本面】
1、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值95.7，预期98，1月份终值98.5。2月密歇根大学1年通胀预期初值2.8%，1月份终值2.6%。
2、我国海关总署公布，按美元计，我国 1月出口同比增长7.9%，终结九连降，增速是预期3.2%的两倍多，上月增速为-6.2%。1月我国进口同比增长16.7%，远高于上月增速3.1%和预期增速10%。我国国外贸数据远优于预期，让市场看到，在国内宏伟基建目标的激励下，全球主要铜消费国中国需求增长的希望，加之对国际供应可能短缺的担忧和对美国刺激政策的期待，国际铜价创逾一年半新高。
3、全球最大上市铜矿商--自由港麦克默伦公司周五表示，仍未与印尼政府就为Grasberg铜矿发放新许可达成一致，铜精矿出口仍受限。印尼1月12日开始暂停自由港铜精矿出口，自由港方面称此举导致Grasberg项目铜产量每月减少约7,000万磅。
4、现货TC报85-90美元/吨，继续平稳。节后第一个星期市场观望情绪仍然较浓，部分炼厂向SMM反映：“目前厂内库存尚未充足，但是考虑到近期矿山事件频发，可能后期会考虑先买点货，以防后期TC下降”。
【库存、现货信息】
10日，LME铜库存减少3325吨至248200吨，上期所铜库存较上周增加53806吨至277659吨。持货商基于对下游的后市补库需求预期，以及趋紧二月交割等原因，开始第一日，持货商报贴水100元/吨-平水。随着盘面的低位回升拉涨，持货商逢高换现意愿强烈，由于一部分山东货源进入上海，市场货源充足，但下游尚未回归入市，市场供大于求明显，贴水不断下扩至贴水200元/吨-贴水60元/吨。周后由于隔月基差维持在200元/吨以上，投机商入市吸取好铜，好铜贴水收窄，并带动平水铜报价，周末趋近交割，隔月价差未见收窄，贴水继续大幅收窄至70元/吨-平水吨。投机商的贸易量为节后市场交易的主要贡献者。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头117916手，非商业空头72921手，因而非商业净多头44995手，较前一周增加5359手净多头。
【行情评述】
铜价在连续几日震荡后出现大幅拉升，周五晚8点过后，外盘铜价拉升明显，接近晚11点，伦铜和纽铜均刷新2015年6月以来高位。LME期铜涨幅扩大至4.10%，至6087.50美元/吨，沪铜主力涨幅4.06%，至49500元/吨。特朗普减税和基建政策不断为市场输送利好，中国出口数据好于预期叠加智利罢工事件引发市场铜矿短缺预期，铜价暴涨。现货市场货源充足，但下游尚未回归入市，市场供大于求明显，贴水不断下扩至贴水200元/吨-贴水60元/吨。建议逢低买入，中长期重心逐渐上移，铝去产能或将成为重点，铅锌较好的基本面支撑，都将会有不错的表现，建议关注。本周关注中国1月通胀和经济数据。
【操作策略】
操作上，短期延续强势格局，逢低买入，中长期重心逐渐上移，铝去产能或将成为重点，铅锌较好的基本面支撑，都将会有不错的表现，建议关注，但短期市场波动剧烈，注意控制仓位。仅供参考。
国贸期货研究员：蒲红刚
【铁矿石】
【行情评述及操作策略】
10日铁矿石1705合约午后大幅上涨，午后一度封于涨停，终收688.0涨7.00%，成交221.7万手，仓增19.1万手；其中，多头前二十名增仓6.2万手至43.3万手，空头前二十名增仓4.4万手至38.7万手。
现货方面10日国产矿主产区市场价格整体持稳运行，进口矿现货市场成交一般，成交价格环比昨天涨5-10元/吨。散货海运市场小幅反弹，唐山钢坯涨30元，成材报价上涨。
近期以来地方巨额基建投资备受瞩目，新疆1.5万亿投资消息引爆多头资金对于基建的无线遐想。周内螺纹价格拉涨，盘面利润拉升至500一线，钢厂、贸易商采购预期继续并仍旧集中在中高品资源，周内矿石品味溢价一路走高， 62-58品味间价差为30.9美金，较上周五扩大2.8美金。基差方面，盘面大幅大幅上涨，基差显著收敛。05合约贴水29，较上周同期收敛28点；09合约贴水104，较上周同期收敛9点。周六唐山钢坯大涨130，但上涨后成交乏力，而后于周日回落50。
操作上多头资金云集，铁矿一举突破前高平台，短期持强势判断。仅供参考。
国贸研究员：李华
【国债期货】
【行情回顾】
周五(2月10日)，受进出口数据超预期影响，国债期货结束反弹回落。五年期主力合约TF1706开盘价98.095，最高98.100，最低97.955，最终收于98.020，涨跌幅-0.10%，成交量6851手，持仓量14573手；十年期主力合约T1706开盘94.490，最高94.520，最低94.265，最终收于94.355，涨跌幅-0.21%。成交量4.09万手，持仓量52892手。
【资金面】
周五(2月10日)，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.2286%，涨0.16个基点，7天期报2.4206%，跌8.95个基点，14天期报3.0165%，涨5.74个基点，1个月期报3.8659%，涨12.54个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.2739%，跌0.35个基点，7天期报2.6542%，跌21.65个基点，14天期报3.1004，跌4.04个基点，1个月期报4.1252，跌9.98个基点。
【现券市场】
周五(2月10日)，各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率下行1.04BP收于3.0542。十年期国债收益率上行2.20BP收于3.4368。上证国债指数收于159.72.涨跌幅0.00%。中证国债收于167.94，涨跌幅0.02%。
【结论及投资建议】
周五(2月10日)，外贸数据超预期叠加流动性忧虑再起，债市止涨转跌。国债期货低开低走震荡收跌，银行间债市缺乏支撑，收益率多数上行，利率互换(IRS)多数上行。
资金面方面，市央行公开市场逆回购操作继续暂停，不过市场短期资金维持宽松局面，隔夜和七天均有大量融出。主要原因是节后资金回流造成短线资金供给充裕，不过长线资金价格仍上行，市场对中长期内的流动性预期仍然偏于谨慎。央行公开市场连续六日暂停操作，本周净回笼6250亿。下周约1.65万亿资金到期，到期资金包括：9000亿逆回购和1515亿MLF到期；此外央行约6000亿28天期TLF在下周四(2月16日)到期。因此，TLF能否续做成资金面关键。
从基本面来看，17年开局以来，经济平稳运行。进出口数据向好，房产销量降幅收窄，汽车销售不及预期，但发电耗煤量回升，钢厂开工率提升等说明工业生产仍旺。通胀方面，由于今年春节提前至1月，通胀面临大幅回升的压力，但节后食品价格迅速回落，2月通胀压力有望大幅缓解。逆回购和国债利率上升对实体经济的影响正在逐步显现，近期房贷利率有收紧趋势，信用债融资成本上升导致实体债券融资渠道受阻，而银行负债端成本上升或将传导至资产端带动贷款利率上行。
债市或维持震荡。经济基本面平稳，通胀冲高后或快速回落，央行上调政策利率后，逆回购和国债利率上升对实体经济的影响正在逐步显现，市场对后续货币政策是否继续收紧仍有分歧。目前来看，在经济并未过热，通胀温和的背景下，货币政策持续收紧的可能性较低。而随着房地产销量的持续下滑，后续投资下滑是大概率事件，但地方政府加码基建或对冲地产投资下滑的影响。本月缺乏宏观数据，整体走势易受资金面影响，随着大量流动性到期，而央行去杠杆的态度坚决，料资金面维持紧平衡，短期债市或维持震荡。
操作上：
TF1706日内参考点位，上方压力：98.370；下方支撑：97.670。
T1706日内参考点位，上方压力：94.690；下方支撑：93.905。
仅供参考。
国贸期货研究员：郑建鑫
【宏观和消息面】
【国内】
人民日报海外版刊文称，央行近期在货币市场的操作引发了海内外广泛关注。专家指出，市场化利率本身具有波动性，央行相关操作并不属于加息，其主要目的在于控风险、防通胀、促改革。
国务院副总理张高丽在推进“一带一路”建设工作会议上强调，坚持稳中求进工作总基调，力争在一些重点领域取得新的重要突破，推动“一带一路”建设取得更大进展。要聚焦重点地区，加强战略对接。大力推动基础设施互联互通，统筹推进重大关键项目建设。
国家制造强国建设领导小组启动了“1+X”规划体系的编制工作。“1”是指《中国制造2025》，“X”是指11个配套的实施指南、行动指南和发展规划指南。
新华社：近期国际油价陷入“拉锯战”，整体波动幅度较小；2月14日24时，我国将迎来今年春节后首个成品油调价时间窗口；业内研究机构普遍认为，本轮国内成品油调价很可能遭遇搁浅。
多省明确将进一步推进国企改革列为2017年重点工作，国企混改成改革突破口。浙江、上海等地，针对今年的国企改革均推出了兼并重组的实质性政策。
辽宁自贸试验区总体方案已正式上报国务院。按照理想预期，今年上半年，辽宁自贸试验区有望正式揭牌，沈阳、大连、营口三市纳入规划范围，总面积约120平方公里。
在全国证券期货监管工作会议上，证监会主席刘士余提出，积极稳妥推进期货及衍生品市场发展，择机退出股指期货临时性限制措施。
在央行要求控制一季度新增住房贷款总量和增速的背景下，银行在执行层面收紧个人购房按揭贷款和房企的开发贷。1月全国房企包括私募债、公司债、中期票据等的融资合计仅为133亿元，同比骤降92%。分析称，今年下半年，房企资金链将迎来重大考验。
天津首套房贷利率收紧，招商银行、中信银行、浦发银行等均由原来的85折左右上调至9折，光大银行和兴业银行等上调至95折。建设银行日前发布通知，自2月13日起，将广州地区房贷由目前的基准利率优惠8.5折及以上，提高到9折及以上。
中国土地尤其是高价土地市场去年被“国家队”占领半壁江山。去年前5月，全国土地市场总价超过15亿元的105宗高价地块，有52宗被国企获得，合计成交金额占比54%，这些央企大都拥有国资委颁发的“房地产牌照”。
新华网：地产销售数据在下降，但房地产企业拿地“热情”却没有收到影响。分析人士指出，逆周期拿地确实可以帮助企业快速发展，但成本压力也将增加企业经营风险，各地调控政策严厉度目前有增无减，房企应提前做好“防寒”措施。
环京区域楼市热度并未因受到调控而有所减弱。燕郊，环京区域中大厂、香河等区域房价仍然在上涨，大厂一手房均价已经逼近3万元/平方米。
山西省近日召开国有资产监督管理工作会议，会议提出在未来5年内，山西省国有煤矿原则上一律不新招聘普通矿工，而是从现有人员中进行调剂。
北京市2月11日报告一例输入性人感染病例，这是北京市2017年发现的首例人感染H7N9病例。浙江决定于2月11日18时之前，关闭全省各县所有活禽交易市场，有报道援引浙江省疾控中心人士称，1月份该省人感染H7N9禽流感发病数35例。
海关总署：1月份铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口量价齐升。进口铁矿沙增加12%，均价上涨81.3%；进口原油增加27.5%，均价上涨46.7%；进口煤增加64.4%，均价上涨1.1倍。
中国黄金协会发布黄金行业“十三五”发展规划：黄金产量年均增长3%左右，2020年规划黄金产量500吨，并要积极开发人民币报价的黄金衍生品，建立多层次黄金市场体系。
【国际】
美国上诉法院维持暂停实施特朗普移民禁令的判决。特朗普在判决后发布推文称“法院见”，这项裁决几乎肯定要上诉到最高法院。据MSNBC，特朗普政府将重新起草有关入境禁令的行政令，确保新的行政令可以获得通过。
特朗普安倍联合新闻发布会：特朗普称，欢迎安倍晋三造访非常出名的白宫，日本是坚定不移的盟友，短期内将出台新的重大税务措施，将在下周就限制移民问题采取一些举措。安倍晋三表示，日本在美国投资带来互利互惠，扩大自由贸易和投资对两国有益，日美两国财长将密切关注货币走势。
克利夫兰联储主席梅斯特：美联储在加息问题上并不滞后于利率曲线，重申美联储应该渐进加息；美国面临高度的财政政策不确定性。
美国2月密歇根大学消费者信心指数初值95.7，创三个月低点，预期98，前值98.5。
费城联储：维持美国一季度GDP增速预期为2.2%不变，将二季度GDP增速预期从2.2%上调至2.3%。纽约联储：将美国一季度GDP预期从2.9%上调至3.1%。
美联储负责银行业监管的理事塔鲁洛将在4月5日辞职，但未给出辞职具体原因。作为理事，塔鲁洛在FOMC享有永久投票权。
欧洲央行管委诺沃特尼：欧洲央行将在2017年年中讨论削减QE，目前没有必要调整货币政策路径；强大的欧洲对于平衡特朗普政府造成的政治不确定性非常重要；对俄罗斯的制裁在很大程度上都无效。
特朗普与安倍晋三发表联合声明称，美日两国将探索双边贸易和投资框架，从财政、货币和结构性政策三方面入手来强化本土和全球经济需求。特朗普称，美中日货币很快就将“站在公平的竞技场上”。
美国总统特朗普重申，近期将在税收领域进行重大改革，他同时警告称，那些想把业务转移到国外的企业要承担相应后果。
IEA月报：欧佩克国家减产执行率达到90%，创下历史记录。1月欧佩克产量下降100万桶/日，原油供应同比下降，为2015年来首次。将2017年全年原油需求增速预期上调10万桶至140万桶/日。欧佩克消息人士：非欧佩克产油国减产执行率仅为40%。
CFTC：截至2月7日当周，纽约商品交易所原油及伦敦洲际交易所WTI原油期货与期权净多头减少至388983手，为四周以来首次下滑，仍处于纪录第三高水平。
【评论】
方正任泽平点评外贸数据：进出口大超预期，两会前后是股市做多时间窗口。海通姜超：资本流出压力有望减轻。申万宏源：数据超预期，受春节赶工等影响。国君固收：外需“放卫星”，经济企稳信号进一步增强。
麦格里：必和必拓旗下Escondida铜矿工人罢工将持续两周时间，或将导致该全球最大铜矿减产5.6万吨。必和必拓宣布全球最大铜矿供应遭遇“不可抗力”。全球最大上市铜矿企业自由港：并未与印尼达成新版Grasberg矿场协议，精炼铜出口仍然受限。
智利Escondida铜矿去年的产量大约100万吨，罢工意味着全球日均铜矿供应量减少大约2700吨。如果在一年前，对全球大宗商品市场的影响或许不大；但现在，由于供应吃紧，全球铜价在此之前就已经因为罢工风险而上涨。虽然铜价在周四并未对罢工消息有太大反应，但如果罢工持续下去，会支持铜价进一步走高。
在Escondida铜矿罢工的同时，全球第二大铜矿、印尼Grasberg矿区的出口也中断。高盛在2月8日的研报中称，Escondida停产20天、Grasberg出口推迟一个月，将导致供应减少大约10万吨。
【油脂油料】
【行情分析及操作策略】
外盘方面：USDA报告出炉，巴西大豆产量未调整、阿根廷大豆调降幅度低于预期，美豆数据均未调，美豆库存高于预期，USDA报告整体呈现中性略偏空。隔夜美豆主力合约期价在报告出炉后迅速下沉约1.4%后又有所收复跌势，底部支撑较强。此前预期报告将利多，但市场已经提前消化，由于报告意外调高期末库存预期，加之后市随着南美上市压力显现，美豆仍有回调压力。整体来看巴西和阿根廷的大豆收割天气良好，没有对作物产生威胁。在南美新作供应开始接管市场前，对于美国大豆强劲的需求将持续。继续关注报告后续带来的盘面变化。预计短线将保持震荡整理趋势；MPOB周五也公布月度供需数据，马棕油1月份库存环比减少7.6%，低于此前市场预期；产量下滑超预期，1月产量减少13.4%，MPOB报告整体呈现略多。
油脂方面：周五，连盘油脂低开高走，早盘下探后逆势震荡上涨，现货豆油稳中波动10-20元/吨，棕油局部涨20-50元/吨，成交不多。2-5月大豆到港同比将增14%，油厂开机率迅速回升，豆油及棕榈油库存不断增加，而节后处于需求淡季，基本面不支持油脂现货出现大涨，现货涨幅明显落后于期货。但资金有意炒作推升油脂，期货盘面短线暂偏强。
粕类方面：周五，连粕开盘小跌，豆粕现货大多滞涨小跌10-40元/吨，但午后连粕温和反弹，现货成交不多，远期低价基差仍将吸引一些成交。近日资金逢低承接意愿偏强，国内大宗商品期货偏强，尤其是黑色系，豆粕在资金潮推动下，暂也难跌，短线跟盘上下窄幅波动为主。元宵节后油厂开机率将大幅提高，而豆粕需求恢复尚需时间，豆粕库存将继续增加，基本面将制约豆粕现货上涨动力，除非南美天气出现大的问题，否则后面随着南美豆上市压力显现，豆粕仍可能受拖累。
操作上：单边操作：油脂中长线仍持偏多态度，多单长线可继续持有；双粕或保持跟盘震荡为主，但需谨防上行后的回调压力，暂不建议多单进场。套利方面：油粕比暂在2.3-2.4区间，暂无趋势性行情；受外盘报告数据影响，豆棕05合约价差周五继续小幅走缩，但整体进程缓慢，豆棕价差的修复进程仍取决于棕油的库存及外盘产量数据，建议持续关注，尤其是3月份的马棕油数据，有可能是增产的节点；另外，棕油的正向跨期套利单可继续持有，周五价差扩大近50个点，目前价差在280附近。
Y1705日内参考点位，上方压力：7220；下方支撑：6688；
P1705日内参考点位，上方压力：6420；下方支撑：5950；
OI705日内参考点位，上方压力：7566；下方支撑：6950；
M1705日内参考点位，上方压力：3050；下方支撑：2850；
RM705日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2200；
个人意见，仅供参考。
国贸期货研究员：杨玮彬
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