今日连盘大豆主力合约1705收于4191元，跌幅0.43%；豆粕主力1705合约，收于2882元, 跌幅1.71%。豆油主力1705合约，收于6982元/吨，跌幅0.57%。
美国方面，随着大豆期货飙升至10.80美元/蒲式耳，创下7月份以来的最高点，吸引美国和南美农户销售大豆，促使大型商业公司提高空头部位，对现货收购进行套期保值。一位大豆出口商称，大豆价格的升水很高。我们收购了大量大豆。这是抛售期货及套利交易的机会。截至1月17日的一周，包括加工商和出口商在内的商业现货机构在大豆期市增持了3.6万手净空头部位。与此同时，包括对冲基金在内的投机基金在大豆期货及期权上的净多头部位提高37,914手，达到119,908手。
南美方面，最近的一个月里，从阿根廷科尔多瓦东部到恩特雷里奥斯的许多地区降雨量都达到正常的两倍多，目前产的现状唤起了市场对于去年收获季的记忆。当年阿根廷大豆生长末期的过度降雨使得市场疯狂，许多机构预测大豆产量损失或高达1000万吨，约占阿根廷总产量的17%；不过根据统计数据显示，去年的实际产量损失为200万吨。
国内，目前沿海地区豆粕现货均价保持在3300元/吨，估计节前现货价格波动不会太多。现货豆粕成交基本停滞，很多油厂报价已经结束，零星的豆粕提货还在进行。但据调查，远期豆粕提货的合同，比如春节过后提货的豆粕基差合同或是一口价合同，或是更远期提货的豆粕基差合同，以经销商成交销售还在悄悄进行。
消息面整体平静，美豆指数呈振荡下行的走势，粕类油脂走势分化，呈粕弱油强的格局，美元有所反复，对整体大宗商品施加压力，当前市场焦点在南美天气市场。国内，日内连盘粕类油脂均承压振荡，油脂类此前在外盘马棕油带领下整体走高，今日回吐涨幅，预计临近春节交投趋谨慎，料后市粕类油脂大概率将振荡调整。仅供参考。
今日连盘大豆主力合约1705收于4191元，跌幅0.43%；豆粕主力1705合约，收于2882元, 跌幅1.71%。豆油主力1705合约，收于6982元/吨，跌幅0.57%。
美国方面，随着大豆期货飙升至10.80美元/蒲式耳，创下7月份以来的最高点，吸引美国和南美农户销售大豆，促使大型商业公司提高空头部位，对现货收购进行套期保值。一位大豆出口商称，大豆价格的升水很高。我们收购了大量大豆。这是抛售期货及套利交易的机会。截至1月17日的一周，包括加工商和出口商在内的商业现货机构在大豆期市增持了3.6万手净空头部位。与此同时，包括对冲基金在内的投机基金在大豆期货及期权上的净多头部位提高37,914手，达到119,908手。
南美方面，最近的一个月里，从阿根廷科尔多瓦东部到恩特雷里奥斯的许多地区降雨量都达到正常的两倍多，目前产的现状唤起了市场对于去年收获季的记忆。当年阿根廷大豆生长末期的过度降雨使得市场疯狂，许多机构预测大豆产量损失或高达1000万吨，约占阿根廷总产量的17%；不过根据统计数据显示，去年的实际产量损失为200万吨。
国内，目前沿海地区豆粕现货均价保持在3300元/吨，估计节前现货价格波动不会太多。现货豆粕成交基本停滞，很多油厂报价已经结束，零星的豆粕提货还在进行。但据调查，远期豆粕提货的合同，比如春节过后提货的豆粕基差合同或是一口价合同，或是更远期提货的豆粕基差合同，以经销商成交销售还在悄悄进行。
消息面整体平静，美豆指数呈振荡下行的走势，粕类油脂走势分化，呈粕弱油强的格局，美元有所反复，对整体大宗商品施加压力，当前市场焦点在南美天气市场。国内，日内连盘粕类油脂均承压振荡，油脂类此前在外盘马棕油带领下整体走高，今日回吐涨幅，预计临近春节交投趋谨慎，料后市粕类油脂大概率将振荡调整。仅供参考。
研究员：刘宇晖
资格号：F3020148
期限 建议
短期 IPO的加速发行使得短期资金供求恶化，而国内外经济形势不稳定，尤其是特朗普即将就职，当前市场情绪低迷，投资者宜控制仓位，谨慎投资，A股波动区间在3000-3300。
中期 2017年是供给侧结构性改革的深化之年，虽然短期股市震荡下跌，但中期可关注供给侧、国企改革、环保等地方两会关注的焦点板块，同时回归价值投资，关注有价格洼地的相关股票，预计A股波动区间在2900—3400。
长期 随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，利好A股市场，但仍需注意国内经济仍有下行压力，全年投资机会不多，建议关注低价蓝筹股，预计A股在2800-3500波动。
盘面走势：
1月25日，沪铝主力1703高位运行，收于14050元/吨，涨2.26%，成交量增加14.1万手至36.5万手，持仓量减少14788手至25.8万手。
资金方面：
沪铝主力合约1703交易排名显示前20名多头减持903手至78425手。空头减持1698手至97476手，今日资金流向偏空。
现货方面：
上海成交集中13720元/吨，无锡成交集中13620元/吨，杭州成交集中13650元/吨。隔夜暴涨的期铝提振中间商接货的意愿，今日持货商仍然表现惜售，但中间商接货积极性略好于预期，但由于临近春节，整体来看成交量较小，表现为有价无市。
今日广东市场现货成交价格集中在13950-13970元/吨，由于当地下游基本已经放假完毕，贸易商基本全部进入休假模式，持货商挺价出货，市场接货意愿不强，有价无市。
今日,长江 A00铝现货均价为13670元/吨，较上一日涨180元/吨。现货对沪铝当月合约1702贴水295元/吨。
库存方面：
今日上期所铝库存仓单为41047吨,较上一日增加551吨。
截至1月20日，LME铝库存为2298625吨，较上一日减少1750吨。
行业信息：
根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的征求意见稿，将削减河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业产能的30%。这4省涉及企业的运行产能合计为逾1100万吨。
综合研判：
时值消费淡季，下游需求偏弱，但去产能预期利好铝价。技术上看，K线有较长的上影线，MACD指标红柱放大，表明上行动能增强，预计沪铝主力高位运行，运行区间13800-14200。仅供参考。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
沪期锌主力1703合约窄幅震荡整理，日内最高23065元，最低22705元，收盘于22830元，涨幅0.42%，成交量减少54746手至36.9万手，持仓量减少12020手至16.6万。1703合约交易排名显示20名多头减持3409至57664，空头减持2700至54212。
现货市场：今日上海市场0#锌主流成交价22730-22920元/吨，对沪锌主力1703约贴水80-30元/吨，1#锌几无报价。第一时段，沪锌主力1703合约高位震荡运行于22830-22950元/吨附近，锌价重心上抬，炼厂出货积极，无奈节前气氛浓厚，接货意愿不高，贴水较昨日扩大10-20元/吨；第二时段，随着锌价回落至22800元/吨下方，炼厂看涨惜售不出，部分品牌报价升水，但成交寥寥。现货市场，节前气氛浓厚，贸易商及下游参与度减弱，市场成交稀少。
库存方面：截至1-25，LME锌库存406350吨，相比前一日减少3675吨；截至1-24，国内期货库存78265吨，相比前一日增加1301。
宏观消息：美国12月成屋销售年化总数低于前值，美楼市表现平平，而美国1月Markit制造业PMI初值和美国1月里士满联储制造业指数皆表现良好，远高于前值和预期，提振弱势美元回升。法国1月Markit制造业PMI初值表现平平，而德国1月Markit制造业和综合PMI初值也都低于前值，仅欧元区1月Markit制造业PMI初值表现尚可，欧元仍旧不容乐观。
英国最高法院判决，英国政府需要国会的批准才能触发脱欧程序，但无需获得苏格兰与北爱尔兰议会的批准；这一判决或可能延迟英国政府的脱欧时间表，但基本符合市场预期，因利好出尽，消息公布后英镑短线抬升，跌幅收窄。
近期美元走势疲软，有色金属整体受益。精炼锌及锌矿2016全年进口大幅减少，LME锌库存持续下滑，国内库存因春节效应小幅回升，临近春节倒计时，预计节前投资者多以短线操作为主，锌价仍将延续区间震荡，节后在基本面依旧偏强的支撑下有望继续上行，操作上中线逢低布局。仅供参考。
广州期货研究所金属研究部
许克元
资格号：F3022666
螺纹钢：
螺纹钢主力合约1705今日上涨1.10%，收于3299，持仓量减少20万手。现货价格方面，各地交易几乎暂停，价格维持稳定。据中国钢铁工业协会发布的报告显示全国钢材社会库存结束了连续3个月的下降趋势，环比回升10.83%。其中，线材、螺纹钢库存上升幅度较大，冷轧卷板库存环比下降。目前钢价处于相对高位，节前资金交易规模下降，预计最后一个交易日走势以窄幅震荡为主。
铁矿石：
今日铁矿石主力合约1705高位震荡，上涨1.26%，收648.5。现货方面，各港口现货回升10元/吨至640元/吨。目前期现接近平水，各港口库存量处于高位。技术面看，昨日大幅拉涨后，铁矿主力在高位盘整，高开后回落至MA10附近获得支撑反弹，预计最后一个交易日以高位盘整为主，节后可能有所回调。
焦煤、焦炭：
焦煤焦炭随黑色系集体上涨，焦煤焦炭收1200.0和1622.5，分别上涨0.83%和1.34%。持仓量减少4990手和4666手，资金净流出6865万和1.5亿。现货方面国内主要炼焦煤市场价格和港口价格维持稳定，焦炭市场价格维持稳定。焦煤焦炭基差价格分别在344元/吨与422元/吨。技术面看，焦煤焦炭目前阻力位主要在MA30附近，预计仍以期价盘整为主。
动力煤:
今日，动力煤主力大幅上涨，收536.0元/吨，上涨2.1%，连续三天有较明显的升幅。现货方面，秦皇岛5500大卡动力煤价格，进口动力煤价格维持稳定。秦皇岛库存为628万吨，下游六大发电集团库存在1013万吨，节前工业大面积停工，今日日均耗电量回落至50万吨以下，电厂库存可用天数回升至20.4天。运费方面，CBCFI煤炭运费指数继续回落至524.2，秦皇岛至广州运费价格下降至25.2元/吨，节前船舶需求持续清淡。运输方面，秦皇岛今日锚地船舶与预到船舶数量92艘，港口吞吐量及铁路调入量在60万附近。期价方面，动力煤主力今日继续上涨，但目前价格已经在535元/吨长协价附近，预计市场多空博弈在此点位附近较为激烈。预计期价将有所回调，建议观望。
广州期货金属研究组
黎俊 从业资格号：F3026388
今日，郑棉1705主力合约收15620元，跌0.29%。成交量减少，持仓量减少8772手至28.4万手。
国际方面，美国方面，美国新棉分级检验数量累计达到1457.3万包(330.5万吨)，同比增加310万包(70.3万吨)，陆地棉检验完成92%，低于上年同期的95%，符合ICE期货交割条件的占70.9%，大大高于上年同期的55.6%。印度方面，印度调减棉花产量，根据印度棉花协会的12月份预测，2016/17年度印度棉花产量从10月份的588.2万吨下调至579.7万吨，同比增长1%，印度棉花总供应量为686.8万吨，国内消费量493万吨，多余供应为193.8万吨，进口量为30.6万吨，同比减少6.8万吨。另外一方面，2016年印度有大约20%的棉田改种了豆类作物，2017年的植棉面积有望恢复。巴基斯坦方面， 2016年下半年纺织品出口下滑，2016年7-12月，巴基斯坦棉布出口额为10.48亿美元，同比下降5.57%，棉花和棉纱出口额同比分别减少49%和7%。但随着17年新政对出口纺织品的优惠政策，出口获得恢复。
国内方面，由于近日郑棉期货的区间走强，带动下游棉纱、坯布市场节后看涨的情绪升温，1月23-25日贸易商集体报涨新疆棉价，涨幅300-400元/吨。山东、江苏、河南等内地库3128/2128级南疆手摘棉公定报价16200-16400元/吨，3129/2129北疆手摘棉公定报价16500-16700元/吨， “双28/双29” 北疆机采棉公定报价16400-16600元/吨。由于目前纺企、棉企、贸易商纷纷放假、停产，棉花现货询价和成交价已全面停滞，市场已不具备参考意义。据中国棉花协会物流分会统计，目前新疆区内42家仓库商品棉周转库存为249.37万吨，再考虑到疆内棉花消费30-40万吨，实际出疆的2016/17年度皮棉约100万吨，因此内地各消费区新疆棉在库数量并不大。
消息面整体平静，盘面回归基本面。节前市场需求清淡，需要关注节后新棉上市及销售情况以及3月开始的国家储备的抛售情况。料后市郑棉期价依然维持区间震荡局面。仅供参考。
研究员：刘珂
资格号：F3026211
今日化工板块整体上扬，LLDPE与PP日内受资金入场推动震荡走高，尾盘录得客观涨幅。其中L1705收于10405元/吨，较上一交易日结算价上涨1.46%；PP1705收于9418元/吨，较上一交易日结算价上升2.82%。
尽管普遍预期上周美国原油库存增长，然而欧佩克石油出口国遵守减产承诺稳定市场气氛，国际油价整体表现稳定。隔夜纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年3月期货结算价每桶53.18美元，比前一交易日上涨0.43美元，涨幅0.8%；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年3月期货结算价每桶55.44美元，比前一交易日上涨0.21美元，涨幅0.4%。美国石油学会公布的数据显示，截止1月20日当周，美国原油库存增加290万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加200万桶。
1月24日，亚洲石脑油市场价格小幅上涨，亚洲乙烯市场报价稳定，远东丙烯价格微幅上涨。其中，日本石脑油到岸价为519.76美元/吨，CFR东北亚乙烯市场价在1170.5美元/吨上下，丙烯CFR中国价格在933.5美元/吨上下。
国内石化大区LLDPE出厂价基本稳定，华北地区LLDPE价格在9950-10050元/吨，华东地区LLDPE价格在9950-10150元/吨，华南地区LLDPE价格在10100-10200元/吨。石化大区PP拉丝出厂价格基本稳定，华北市场拉丝主流价格在8700-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-9100元/吨，华南市场拉丝主流格在9000-9200元/吨。
整体而言，节前现货市场清淡，期货今日受资金流入化工板块影响录得一定涨幅。石化出厂价稳定，多数工厂多已经完成节前备货，进入放假状态。上周石化库存有所下降，有利于减缓春节期间石化厂累库压力。今年春节前石化去库存不理想，节后重点关注石化长假期间累库情况，若节后两油库存明显超过100万吨短期将对盘面构成压力。中线则需关注元宵后下游需求恢复情况及补库节奏。我们预计下游需求支撑下市场仍有进一步走高的可能。
广州期货股份有限公司
陈桂东 资格号：F0276421
今日沪铜延续昨夜震荡，价格在47500-47900元/吨区域内震荡，形态呈现早盘小幅冲高乏力微调格局。成交中枢稍微抬升200元/吨，和节前现货谨慎成交氛围较为匹配。
现货市场方面，比之前日假日氛围更加明显，中间商参与度继续下降，大多企业进入休假状态，下游接货更为零星散货，成交极少，已显有价无市状态。今日上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格47200元/吨-46450元/吨，升水铜成交价格47250元/吨47500元/吨。今日零星企业尚有关注，报价低，或有成交可能。
宏观方面，LME市场的金属铜铝保持强势行情。国际方面，美国刚刚步入新一任总统的就职期间，其发布并签署了“Keystone和Dakota管线的行政命令*。特朗普称，将针对部分条款展开磋商。如果在美国建设输油管线，就应当使用美国钢铁。特朗普还表示，美国将加速最重要基建项目的环境审批。“我们要修桥、造路，搞基建”。 分析看来，虽然最终的规模未定，但基建计划对国际原料的提振预期是明显的。国内方面，国家能源统计得出数据：2016年，全社会用电量59198亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量1075亿千瓦时，同比增长5.3%；第二产业用电量42108亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量7961亿千瓦时，同比增长11.2%。电力能源的需求对国内的电力电缆建设起到稳定作用。
当下，市场焦点在于节前的流动性问题。在连续的系列逆回购操作后，昨日央行通过中期接待便利(MLF)向市场补充了2455亿元长期流动性，但却意外将MLF价格提高了10个基点。而今日(2017年1月25日)央行继续以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。具体情况如下：期限14天，交易量150亿元，中标利率2.40%；期限28天，交易量150亿元，中标利率2.55%。市场认为昨日的“MLF价格提高了10个基点”有加息的嫌疑，但是笔者认为这只是决策层对明年通胀料较高的预防调整，对市场短期内起到抑制作用，无论通胀预期利多或中短期流动性补充的基调并不会因偶发事件有大的改变。
产业和精矿产区方面，必和必拓公司(BHP Billiton Ltd.)可能下调本财年铜产量预期，因其位于澳洲南部的大型Olympic Dam矿供应中断。必和必拓预计，截至6月的当前财年铜产量为162万吨，较之前预估减少2%，因Olympic Dam地下运作产量减少。该公司是以市值计全球最大的矿产商。
另外，全球最大铜矿工人不满薪资提议，或触发罢工事件 。必和必拓旗下位于智利的埃斯康迪达(Escondida)铜矿是全球最大的铜矿，该矿的工会工人认为资方提供的薪资是荒谬的。铜矿工会警告称，如果集体劳动合同磋商不成功，他们可能将举行罢工。工人们将在1月27日-31日就公司提供的薪资和福利建议投票。
而印尼精矿产区方面，将不会与Freeport就矿业新规展开谈判。印尼矿业部表示，印尼将不会与美国自由港麦克莫伦铜金公司(Freeport-Mcmoran Inc)就矿业新规展开谈判。Freeport自印尼的铜精矿发运自1月12日起已经暂停。
综合来看，沪铜行情与现货市场节前氛围较为吻合，现货市场中间商参与度进一步下降，成交逐渐零星化。沪铜的强势调整受振于美国总统就职后的一系列政策，包括增加就业、制造业、基建等，对国际原材料的提振作用。另外，国际矿山方面产出并不理想，最大智利矿山codelco仍可能面临工人罢工事件。综合来看，虽然国内节前氛围浓重，但以上诸多因素支撑铜价走势，料沪铜主力1703合约短线继续偏强走强于47000-48600区域。仅参考
广州期货股份有限公司
张家为 资格号：F3015906
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