【基本面】
1.2016年1-11月中国天然橡胶进口量累计389.49万吨，同比去年376.4万吨增幅3.48%。分品种看，天然乳胶、混合胶进口量增加，烟片胶、标准胶、复合胶进口量下降。天然乳胶1-11月进口36.96万吨，同比增加9.84%;烟片胶1-11月累计进口15.68万吨，同比下滑27.49%;标准胶1-11月累计进口162.87万吨，同比下滑13.55%;复合胶1-11月累计进口14.93万吨，同比下滑84.61%;混合胶1-11月累计进口量159.04万吨，同比大增345.17%。预计12月，中国天胶进口量仍呈增加趋势，同比去年增加不容置疑。
2.马来西亚31万吨橡胶采购要约凸显国际橡胶市场供给出现了涨价契机，泰国胶农联合会建议政府出台橡胶出口紧缩政策推高泰国橡胶出口报价。泰国胶农联合会认为，政府应该利用此次全球橡胶供给紧张之际出台出口紧缩政策，以换取更好报价。当前胶价未能真实反映出胶农的实际支出成本，因此，政府应该通过政策增加国内库存，在拿到更好报价后再释放库存，以更好的平衡市场价格和胶农成本价格。今年泰国橡胶总产量同比约减少150万吨，全球橡胶产量减少20%~30%。目前，橡胶需求非常大，马来西亚某橡胶加工厂因橡胶原料紧张特向泰国政府提出了总计31万吨库存橡胶的采购要约。
3.工行与三家山西企业签署债转股协议， 规模达300亿元。
4.国务院部委首次正式启动PPP项目资产证券化，明确已建成并正常运营2年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资，同时证监会为PPP资产证券化开“绿色通道”。
5.根据美国商务部数据，11月耐用品订单初值环比萎缩4.6%，是2014年8月以来最大跌幅，但仍好于萎缩4.8%的预期；扣除运输类耐用品订单环比初值0.5%，好于0.2%的预期；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.9%，为8月以来最高，且高于0.4%的预期。核心资本货物出货量则增长0.2%。
【基本面】
1.2016年1-11月中国天然橡胶进口量累计389.49万吨，同比去年376.4万吨增幅3.48%。分品种看，天然乳胶、混合胶进口量增加，烟片胶、标准胶、复合胶进口量下降。天然乳胶1-11月进口36.96万吨，同比增加9.84%;烟片胶1-11月累计进口15.68万吨，同比下滑27.49%;标准胶1-11月累计进口162.87万吨，同比下滑13.55%;复合胶1-11月累计进口14.93万吨，同比下滑84.61%;混合胶1-11月累计进口量159.04万吨，同比大增345.17%。预计12月，中国天胶进口量仍呈增加趋势，同比去年增加不容置疑。
2.马来西亚31万吨橡胶采购要约凸显国际橡胶市场供给出现了涨价契机，泰国胶农联合会建议政府出台橡胶出口紧缩政策推高泰国橡胶出口报价。泰国胶农联合会认为，政府应该利用此次全球橡胶供给紧张之际出台出口紧缩政策，以换取更好报价。当前胶价未能真实反映出胶农的实际支出成本，因此，政府应该通过政策增加国内库存，在拿到更好报价后再释放库存，以更好的平衡市场价格和胶农成本价格。今年泰国橡胶总产量同比约减少150万吨，全球橡胶产量减少20%~30%。目前，橡胶需求非常大，马来西亚某橡胶加工厂因橡胶原料紧张特向泰国政府提出了总计31万吨库存橡胶的采购要约。
3.工行与三家山西企业签署债转股协议， 规模达300亿元。
4.国务院部委首次正式启动PPP项目资产证券化，明确已建成并正常运营2年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资，同时证监会为PPP资产证券化开“绿色通道”。
5.根据美国商务部数据，11月耐用品订单初值环比萎缩4.6%，是2014年8月以来最大跌幅，但仍好于萎缩4.8%的预期；扣除运输类耐用品订单环比初值0.5%，好于0.2%的预期；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.9%，为8月以来最高，且高于0.4%的预期。核心资本货物出货量则增长0.2%。
【操作建议】
本周一商品继续大跌，有色多品种触及跌停，黑色跟跌，沪胶也难以独善其身，周一重挫超千点。周一(12月26日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交286952手，较前一交易日增加53250手或22.79%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单69515手，较前一交易日增加1686手或2.49%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单82681手，较前一交易日增加1179手或1.45%。从目前的市场情绪来看，避险、套现和对未来货币政策的收紧预期是的前期资金面加速撤离，加之商品的体量较小，撤离时的波动也会加剧。当前的行情印证了我们此前对于判断，即“行情或短暂从资金面脱离，转而进入产业逻辑的模式中。”因此我们建议转入关注库存和行业利润来判断高低点位，商品或进入短期的分化。前期涨幅较小的农产品和化工收到行业利润制约，价格波动或小且较为有序，而前期大幅上涨的黑色和有色则波动率较大，沪胶也是如此。我们预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此青岛保税区入库净流入在接下来的一月份与二月份或增加。从目前的情况来看，高价船货的升水有缩窄的趋势，外盘远期升水收窄，因此沪胶震荡下行仍存较大概率。虽然高位存在回调风险，基本面矛盾的累积尚不足以扭转趋势，却需要靠回调和震荡来释放短期上涨过快的风险。我们建议在价格和持仓趋于稳定之后寻找一个支撑或许是后续做多的良机，但目前并不急于介入。从目前的交易行为上看，沪胶多空双方均比较谨慎，加减仓位并不剧烈，因此后期预计维持在回落位置附近震荡，直至寻找到可靠支撑。前期维持少量多单静待观察，并等待波动率收敛，继续观察17300附近的第一支撑，及16650的第二支撑情况。另一个层面是现货，尽管成交迟疑，且有部分封盘不报，但价格下挫幅度大幅小于期货，价格较为坚挺。因此预计后市虽然震荡下跌，但是波动率将开始进入收敛阶段，短期交易可以尝试高抛低吸，震荡区间或在17300-16650之间，或配合现货在震荡区间期现交易。
个人观点，仅供参考。
【市场状况】
周一早间大盘低开，随后市场快速下探至3070点附近并展开窄幅震荡，午后指数开始逐步回升并出现翻红，最终以3122点报收。从下方的多空资金来看，早间开盘后空方便占据优势，随后资金持续流出，11点后资金流出速度明显减缓，下午随着大盘回升，资金于两点后也开始快速回流，说明在当前位置已有资金在逢低介入，且一旦市场出现转暖迹象，这种介入的速度就会明显加快，这对大盘后期的反弹无疑具有积极作用。但在指数尚未站上5日成本均线之前，多方仍不可松懈，毕竟上方压力重重，若无多方资金持续多日进场，行情很难形成反转态势，甚至连反弹都可能会在半途夭折。
周一沪市资金小幅流出，深市资金小幅流入，两市合计流入资金3亿多元。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上，证券保险板块以8.11亿的资金流入额位居榜首，其次是基础建设板块，资金流入7.34亿；此外，家用电器板块、农产品加工板块、专用设备板块也都相继上榜，三个板块的资金流入额分别为2.62亿、2.47亿和2.32亿。再看资金流出榜，普通有色板块引领做空，资金流出4.90亿；随后是计算机应用板块，资金流出3.22亿；此外，黄金板块、煤炭炼焦板块、银行板块的资金流出额也都相对较多，分列资金流出榜第三到第五名位置。综合比较后可知，周一在证券保险、基础建设两个板块的带动下，午后多方出现反击，虽全天资金并未大幅流入，但有效遏制住了空方进一步的攻势，使得大盘探底回升，行情出现转机，不过目前市场距离全面转强还有一段距离。
【走势分析和建议】
从多空资金来看，周一沪市多空资金呈现流出状态，不过资金流出量较上周五明显减少，说明周一早间大盘虽跳空下挫，但市场中并未出现更大的恐慌性抛盘，空方力量较之前明显减弱。后市一旦多方再次发力，反弹将一触即发。从周一走势不难看出，市场中大多数个股拒绝进一步调整，后市一旦大盘有所回暖，那么这些拒绝调整的个股则有望快速回升。从下方的多空资金来看，周一0Z指数下方的多空资金呈现小幅流入状态，说明周一的下探不但没有引发大量的恐慌性抛盘，反而出现了一定数量的抄底盘，若后期多方力量进一步加强，行情回升则指日可待。
操作上：日内IF1701参点位：上方压力:3310，3325；下方支撑：3265，3255。IH1701参考点：上方压力:2295；下方支撑：2260。IC1701参考点位：上方压力：6280；下方支撑：6150。
仅供参考。
国贸期货研究员：邓长庆、林笑、王伯阳
【行情评述】
期货市场：前一交易日PTA期货主力1705合约弱势下跌，收于5262元/吨，较上一交易日跌64元/吨，环比下滑1.20%。日内成交增仓16.04万手至148.04万手，持仓减仓56404手至218.94万手。
现货市场：现货市场主流供应商港口自提报盘暂稳至5200元/吨。聚酯工厂买气尚可，供应商回购结束，日内成交以聚酯工厂及零星套保商采购为主，流通现货偏紧。商谈基差190-200元/吨。内贸市场现货成交在5100元/吨自提、5050元/吨自提、5045元/吨送到、5060元/吨自提、5040元/吨自提、5073元/吨仓单及5110元/吨仓单等。
【操作策略】
周一(12月26日)，受圣诞假期影响，原油期货于北京时间12月26日0点-12月27日7点时段暂停交易。今日，受多板块带动影响，国内PTA期货延续回调态势，供应商结束长达一个多月的现货回购。现货市场流通稍显偏紧，聚酯工厂跟进偏谨慎，成交较前期并未有大幅度的改善。目前来看，虽PTA面临装置重启，但下游开工尚可，基本面尚不构成利空因素制约市场，现货加工区间快速回落至461元/吨，期货盘面加工区间回落至664元/吨，或对市场构成一定支撑，预计PTA继续下滑空间有限，此次下跌盘整给投资者一次逢低吸入的投资机会，严格设置止损，控制风险！
国贸期货研究员：孙宇环
【结论及投资建议】
周一(12月26日)，国债期货早盘大幅低开后震荡走强，10年和5年国债期货主力午盘双双翻红，现券收益率上行幅度收窄；午后国债期货走势震荡，多空交织，多数合约收跌，但现券收益率变动相对有限。分析人士指出，资金面和政策面多空因素交织，债券市场进入阶段性震荡行情。
资金面方面，央行公开市场周一进行400亿元7天期逆回购、200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，当日公开市场有1400亿逆回购到期，实现净回笼700亿，连续两日净回笼。央行周一在公开市场净回笼，央行维持资金紧平衡的政策并未松动，在资金稍显宽松时立马改净投放为净回笼，但因本周内即将有大规模财政存款投放，因此，各机构心态均较为乐观。但我们认为影响资金面紧张的几个因素，金融机构超储率较低，外汇占款持续流出，春节前资金需求仍较为旺盛等并未有改善，后续仍需看央行的操作，资金面波动加大在所难免。
目前来看，全面利空债市的几个重要因素，经济企稳、通胀回升、资金成本回升等有所减弱。首先，中观数据来看，房地产销售持续负增，发电耗煤量持平，钢厂开工率下降，说明短期经济虽然暂稳，但仍有下滑的隐忧；而大宗商品在暴涨之后开始回落，蔬菜猪肉等价格稳定，说明通胀压力有所缓解。而资金方面，虽然央行防风险降杠杆的态度坚决，但维稳的心态也很明显，资金成本料不会持续上升。再恐慌性暴跌之后应回归基本面，关注基本面、政策面和资金面的边际变化。短期之内资金面和政策面多空因素交织，债券市场进入阶段性震荡行情。因此，年底节前仍要谨慎，做好防守。而目前来看，前期债市暴跌机构更多选择10年期国海期货进行对冲，导致10年期国债基差为正，而5年期国债基差为负。随着债市企稳，基差有望得到修复。建议试做空TF多T的策略。
操作上：
TF1703日内参考点位，上方压力：99.255；下方支撑：98.630。
T1703日内参考点位，上方压力：96.960；下方支撑：96.315。
仅供参考。
国贸期货研究员：郑建鑫
【国内】
李克强在上周国务院常务会议上强调，只有坚定不移化解落后产能，才能实现经济的转型升级。决不能让落后产能挤占先进产能，要尽快在全国范围内对落后产能再进行一次“专项督查”。
国务院印发“十三五”旅游业发展规划提出，到2020年旅游市场总规模达到67亿人次，旅游业总收入达到7万亿元。支持符合条件的大型旅游企业上市融资，加大债券市场对旅游企业的支持力度，完善旅游财税政策，实施金融支持旅游扶贫行动。
12月28日24时，今年国内最后一轮成品油调价窗口将到来。业内预测，本轮国内油价将迎小幅上涨，上调幅度在每吨百元左右，亦为今年第二次出现“三连涨”。
济南楼市调控再加码：本市户籍家庭限购2套；外地限购1套，需提供连续24个月以上在市区缴纳个人所得税或社会保险证明。
元旦小长假将至，部分货币基金“闭门谢客”。多家基金公司发布公告称，旗下货币基金将于近日暂停申购或暂停大额申购。随着假日的来临，还将会有一些货币基金加入暂停申购的大军。
国海证券通报“假章门”事件最新进展称，已与7家与会机构分别签订相关协议；将尽快与其他与会各方完成协议签订，落实协调会议共识，早日解决问题。
统计局局长宁吉喆表示，总的来看，四季度经济将延续稳中向好的态势，实现全年预期发展目标应该没有问题。宁吉喆此前表示，中国要保持经济运行在合理区间，合理区间的下限是就业，上限是物价。透露出中央对经济下行的容忍度提升，明年经济增长目标或设定为不低于6%。
财政部：中央政府三季度债务余额11.7万亿元，较二季度末增长5321亿元。其中，国内债务余额11.59万亿元；国外债务余额0.12万亿元，全部为长期债务。以此计算，三季度中央政府债务余额环比折年增长率达20.37%，尽管中国政府负债率与欧美日相比处于低位，仍有加杠杆的空间，但增速过快需引起足够重视。
发改委：1-11月，全国施工项目计划总投资106.94万亿元，同比增长9.1%，增速与1-10月份持平；新开工项目计划总投资45.25万亿元，同比增长21%，增速比1-10月回落0.8个百分点。投资可以直接拉动有效需求，稳增长见效快，但从投资占GDP的比重看，提升空间有限；当前需加快供给侧改革，转变经济增长方式。
央行公开市场周一进行400亿元7天期逆回购、200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，当日公开市场有1400亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续两日净回笼。春节前资金面最紧张阶段或已过期，央行资金面维稳态度较为明确；春节之后，大型商业银行新增资金较为充裕，非银机构仍需关注商业银行拆借意愿和央行的操作态度。
【国际】
彭博商品指数料将录得自2010年以来首次正收益，目前年度涨幅为9.7%。能源录得30.6%的涨幅，工业金属涨幅达到了17.4%，贵金属涨幅为15.3%。
日本央行行长黑田东彦表示，发达经济体的经济增长步伐已经提速；受新兴市场需求改善影响，日本的出口和工业产出升温2017年日本需要在对抗通缩上大步迈进；需要在本轮宽松中达成2%的目标。黑田东彦称，尽管许多国家的长期利率在抬升，日本10年期国债收益率已经稳定在0附近，收益率曲线控制显然发挥了预期中的影响。日元的过度升值已经得到大幅修正。
全球主要金融市场因圣诞假期休市，人民币波幅极窄。在岸人民币兑美元收跌3个基点报6.9497。当日人民币兑美元中间价调升4个基点，报6.9459。交易员表示，圣诞假期交易清淡，人民币持续横盘。预计人民币年内延续当前平稳走势，投资者可等待来年行情。
欧洲央行管委、德国央行行长魏德曼：意大利政府应当审慎考虑西雅那银行救助计划，目前仍存在许多尚待回答的问题。意大利政府不应将救助款用于弥补已经预期到的亏损。
欧洲央行管委魏德曼：在2019年收紧货币政策太晚.
英国央行前行长金恩表示，退欧产生了经济改革与新贸易协定的真正机会，如果完全退出单一市场，英国的经济会更好。
【评论】
美国财经评论人、知名投资分析专家约翰-莫尔丁(John Mauldin)认为，美联储政策已遭遇惨痛失败。原因是，美国经济已走出衰退七年之久，但国内生产总值(GDP)增速还尚未达到3%以上。莫尔丁还认为，联储实际上已承认了这种失败。
高盛分析师南森(Allison Nathan)预计，明年上半年美国WTI原油价格将继续上涨，直到每桶57.5美元才会短期见顶。随着主要产油国联手减产，全球原油市场将从供应过剩转为供应不足的局面，届时各国高企的原油库存量将被快速消耗掉。但是，随着原油价格逐步企稳，此前濒临破产的美国页岩油生产企业可能逐步恢复生产，填补全球原油产量的空白，限制原油价格进一步上涨的空间。同时，随着今年年初原油市场见底反弹后，金融市场的风险偏好也迅速回升，债券市场因此受益而随之大幅反弹。其中，金属采矿业以及原油勘探开采行业的高收益债券分别在今年年内上涨49%和36%。债券市场的债务违约率逐步回落至正常水平，不同信用评级的债券收益率差价也逐步收缩，显示投资者不再预期全球经济会陷入通缩。
招商宏观：只要去杠杆力度可控，其对GDP增速的影响程度相对有限，经济增速的速度因去杠杆而剧烈波动的可能性较低。从这个角度看，经济增长的底线思维可能将淡化对GDP增速的追求，而将目标转移至经济增长的效率和质量。
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