国贸期货：9月27日期货早评

　　
　　国贸期货橡胶早评：沪胶减仓回调，多单部分止盈，剩余中长线多单持有
　　【基本面】
　　1.据央行网站消息，中国央行今日进行了1200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，且公开市场今日有3750亿元逆回购到期。据此计算，央行今日净回笼资金2450亿元，单日“抽水”力度达到3月4日以来最大。也结束了此前连续9个交易日净投放。据路透统计，本周公开市场共有9150亿元逆回购到期；此外，周二还将有49亿元央票到期投放等额资金。基准货币市场利率对公开市场操作做出明显反应。7天期Shibor利率涨3.3个基点，为近期罕见。主要是受跨国庆节机构需求升温带动。周一收盘，上证综指放量跳水1.76%，为9月14日以来首次，跌破3000点关口，报2980.43点。央行今日从金融系统回笼的资金规模创下六个月来最多。
　　2.周一，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在大阪的商界领导人会议上发表讲话，并召开新闻发布会。黑田东彦称，日本央行将在新的框架下实施强有力的货币宽松政策，而进一步宽松的主要工具是再次下调负利率，包括下调短及长期利率。另外，扩大资产购买仍是选项之一。黑田东彦表示，收益率曲线控制给予购买日本国债上更多弹性。日本国债购买的波动并无任何政策意义。收益率曲线的形状和位置大体上维持不变。必要时会加速扩大货币基础，日本央行已准备好必要时采取任何可能的政策工具，黑田东彦称。同时，他承认，日本央行比预期花了更久的时间对抗通货紧缩，将尽最大努力达成物价目标。
　　3.尽管价格的大涨已经触发增产规模扩大的一级响应，煤价的涨势依然不止。据中国煤炭运销协会的数据，截至周日，秦皇岛港5500大卡基准动力煤价格涨到每吨560-570元人民币，创2014年1月26日以来最高水平。秦皇岛港煤炭库存增加43万吨至309万吨。

　　
　　国贸期货橡胶早评：沪胶减仓回调，多单部分止盈，剩余中长线多单持有
　　【基本面】
　　1.据央行网站消息，中国央行今日进行了1200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，且公开市场今日有3750亿元逆回购到期。据此计算，央行今日净回笼资金2450亿元，单日“抽水”力度达到3月4日以来最大。也结束了此前连续9个交易日净投放。据路透统计，本周公开市场共有9150亿元逆回购到期；此外，周二还将有49亿元央票到期投放等额资金。基准货币市场利率对公开市场操作做出明显反应。7天期Shibor利率涨3.3个基点，为近期罕见。主要是受跨国庆节机构需求升温带动。周一收盘，上证综指放量跳水1.76%，为9月14日以来首次，跌破3000点关口，报2980.43点。央行今日从金融系统回笼的资金规模创下六个月来最多。
　　2.周一，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在大阪的商界领导人会议上发表讲话，并召开新闻发布会。黑田东彦称，日本央行将在新的框架下实施强有力的货币宽松政策，而进一步宽松的主要工具是再次下调负利率，包括下调短及长期利率。另外，扩大资产购买仍是选项之一。黑田东彦表示，收益率曲线控制给予购买日本国债上更多弹性。日本国债购买的波动并无任何政策意义。收益率曲线的形状和位置大体上维持不变。必要时会加速扩大货币基础，日本央行已准备好必要时采取任何可能的政策工具，黑田东彦称。同时，他承认，日本央行比预期花了更久的时间对抗通货紧缩，将尽最大努力达成物价目标。
　　3.尽管价格的大涨已经触发增产规模扩大的一级响应，煤价的涨势依然不止。据中国煤炭运销协会的数据，截至周日，秦皇岛港5500大卡基准动力煤价格涨到每吨560-570元人民币，创2014年1月26日以来最高水平。秦皇岛港煤炭库存增加43万吨至309万吨。
　　4.从上面的统计可以看出，沙特自去年10月份开始，库存累计下降4800万桶至2.81亿桶，降幅接近15%。根据彭博社调研数据，沙特在今年4月份，其国内原油产量约1020万桶/日，而同期的原油出口量，国内炼厂消耗量，原油直接发电消耗量等总计约1050万桶/日，也就是说：沙特在不显著增加产量的情况下，沙特如果不把产量维持在1050万桶/日上方的话，在需求淡季已经跟不上出口和国内消耗的量，更不用说暑期需求峰季，因此沙特在当前将产量拉到接近1070万桶/日是十分必要的，因为如果不能够获得后冻产时代的高份额，那么沙特将始终不得不面对靠库存贴补需求的局面。
　　【操作建议】
　　在上周大涨之后，沪胶终于在本周一迎来了短期过快上涨之后的回调。沪胶在上周五上冲13680之后，小幅减仓月1万余手，并在周一夜盘回调至13335的位置。周一(9月26日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1701成交量前20名会员合计成交292000手，较前一交易日减少13629手或4.46%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单73201手，较前一交易日减少1174手或1.58%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单85809手，较前一交易日减少1733手或1.98%。在我们的前期报告中提及“从资金和持仓情况来看，沪胶仍旧保持较为快速的增仓，资金仍旧处于快速涌入的过程中，但是过快的上涨仍旧会引起抛压，建议密切观察主力合约持仓，若出现明显减仓则预计是回调时机”，因此目前的状况印证了我们早前的预期，但是基于目前的持仓和成交并未出现大幅度波动，因此预计回调深度有限。从技术上看，阻力位或位于13200-13000一带。因此建议前期多单可部分止盈，待回调完成后继续介入，剩余中长线多单继续持有。
　　个人观点，仅供参考。
　　
　　
　　【PTA】
　　【行情评述】
　　期货市场：前一交易日PTA期货主力1701合约价格高开低走，尾盘大幅跳水，跌幅1.01%，下跌48点，报收于4728点，价格总体依旧在4720-4820点区间内震荡，成交量有所回落，持仓量增加35344手。
　　现货市场：前一交易日PTA现货市场商谈重心小幅下移。目前现货报盘意向4600元自提附近，递盘在4580-4590元，商谈及成交维持在4590-4600元，有部分实单在此价位达成，整体市场交投略显僵持。美金盘PTA市场窄幅震荡为主，市场报盘意向维持在605-635美元，递盘意向600-605附近，目前市场交投维持在605美元附近，交投较淡。
　　【操作策略】
　　28日即将举行的阿尔及尔会议因涉及到冻产协议吸引了市场的目光，周一(9月26日)与会国家的石油部长们就此纷纷表态，从发言看，各方态度仍不一致。此外，利比亚因需要石油收入来为抵抗“伊斯兰国”极端组织提供资金的传闻为冻产协议的达成增添了新的变数，油价波动加剧。国内PTA开工率出现上涨，至70.19%，下游聚酯负荷维持在82.4%附近，PTA加工区间在420元附近，现金流仍为负。当前PTA期货价格仍处于低位，下游开工率维持高位，但原油成本端支撑不强，存在诸多变数，基本面并无太大变化，短期内PTA价格很难有较大的突破，大概率在4720-4820点箱体内震荡，走势偏弱，建议观望为主，等待方向相对明朗再介入，严格控制风险！
　　
　　
　　【股指】
　　【市场状况】
　　继上周五出现微幅回落后，沪指在本周的第一个交易日延续跌势低开低走，于早盘便跌至3010点附近，显现出探底3000点的意图；午后空方继续发力，于收盘前半个小时成功向下突破此前多次受阻的3000点线，最终沪指以近2%的跌幅结束周一的交易，报2980.43点。沪深两市的成交额较上个交易日有微幅上涨，全日合计成交4251亿元，但市场人气依然处于较低的水平。截至收盘，上证跌幅1.76%，报收2980.43点；深指跌幅2.05%，报收10392.70点；创业板指跌幅1.56%，报收2122.90点；沪深300报收3220.28，跌幅1.69%；上证50报收2167.26，跌幅1.32%；中证500报收6241.52，跌幅2.03%。
　　股指期货方面，IF1610报收3204.8，跌幅1.42%；IF1611报收3181.8，跌幅1.22%；IH1610报收2160.8，跌幅1.20%；IH1611报收2154.6，跌幅1.12%；IC1610报收6201.2，跌幅1.54%；IC1611报收6116.2，跌幅1.45%。前二十大主力席位上，IF1610多头增仓218手至2.50万手，空头增仓196手至2.45万手，净空头减少；IH1610多头增仓331手至1.29万手，空头增仓283手至1.27万手，净空头减少；IC1610多头增仓148手至1.57万手，空头增仓326手至1.63万手，净空头增加。
　　行业板块方面呈现全面下跌的形势：其中国防军工领跌，跌幅高达3.12%；建筑装饰跌幅2.79%；综合板块跌幅2.70%；有色金属跌幅2.56%；休闲服务跌幅2.55%；建筑材料跌幅2.52%；电子板块跌幅2.50%；食品饮料跌幅2.32%；计算机板块跌幅2.31%；农林牧渔跌幅2.29%；电气设备跌幅2.24%；商业贸易跌幅2.21%；传媒板块跌幅2.09%；机械设备跌幅2.07%；化工板块跌幅2.04%；交通运输跌幅1.92%；轻工制造跌幅1.91%；汽车板块跌幅1.90%；钢铁板块跌幅1.85%；医药生物跌幅1.84%；房地产余通信板块均跌幅1.80%；；纺织服装与非银金融均跌幅1.75%；公用事业跌幅1.70%；家用电器跌幅1.17%；采掘板块跌幅1.10%；银行板块跌幅0.81%。
　　周一沪深两市资金双双大幅流出，两市合计流出资金240多亿。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上只有三个板块还勉强保持着资金流入状态，它们分别是水电板块、农产品加工板块、以及煤炭炼焦板块。再看资金流出榜，计算机应用板块引领做空，资金流出14.38亿；其次是电气电源设备板块，资金流出9.85亿；此外，光学光电子板块、专用设备板块、证券保险板块也都相继上榜，三个板块的资金流出额分别为9.25亿、7.97亿与7.90亿。综合比较后可知，周一空方力量极为强大，多方几乎全线溃败，以致3000点再次失守。在此氛围下，预计后市或有进一步下探的可能。
　　【走势分析和建议】
　　周一沪指开盘后不久即跌破5日均线，接着便一路下探，开始尝试突破此前多次阻击空方的3000点整数关口。午后，多方与空方在3000点位附近进行了一段时间的持续博弈，最终空方在收盘前半个小时成功击穿3000点线，截止收盘时沪指距今年7月以来从未失守的120日均线仅一步之遥。3000点线失守后，大盘上方已出现了两个跳空缺口，短期内想要反弹回补的难度较高。另一方面，沪指与上周多空双方持续博弈的60日均线已拉开一段距离，弱市的特征开始显现。根据我们的分析，周一大盘的下跌可被归结为以下几个因素：(1)市场对美联储不加息的利好消息反应不及预期，外围市场出现了一波下跌行情，A股亦在一定程度上受到影响；(2)中国版CDS(信用违约互换)正式落地，CDS曾因美国次贷危机而被国人熟知，因此市场上对其看法多为做空工具，一定程度上影响了投资者的情绪；(3)房市与期市吸引了大量的资金，使A股在资金面上受到冲击。周一全天两市资金净流出高达169亿，这对于成交额仅有4000亿左右的A股市场无疑是一次重创；(4)IPO的高速发行又损耗了一部分资金，使A股资金面雪上加霜；(5)国庆长假将近，未来市场的变数未知，各大机构与场外资金在此时入局托市的意愿较弱，使得多方无力对空方进行反击。尽管周一大盘暴跌，但从近十几年的经验来看，A股在国庆节前最后一周以红盘收报的概率极高(90%左右)。技术面上，下方120均线的支撑已持续数月之久，该位置的护盘力量在周一亦有体现，在没有重大利空的情况下不应轻易被突破。结合以上因素，我们预计短期内沪指可能出现震荡上行的趋势，但幅度不会过大；鉴于目前市场局势比较扑朔迷离，国庆长假也制约了大机构与场外资金的动作，我们建议投资者在此刻维持仓位，在反弹上涨时可适当逢高减仓，切莫轻易抄底追高。
　　操作上：日内IF1610参点位：上方压力:3225，3237；下方支撑：3185，3172。IH1610 参考点：上方压考力:2215；下方支撑：2182。IC1610参考点位：上方压力：6242；下方支撑：6150。
　　仅供参考。
　　国贸期货研究员：邓长庆、林笑
　　
　　
　　【贵金属】
　　【行情评述】
　　26日，COMEX黄金报收1341.9美元/盎司，涨0.06%；COMEX白银报收19.525美元/盎司，跌1.26%。隔夜，沪金主力1612合约收288.45元/克，涨0.12%；沪银主力1612合约报收4325元/千克，跌0.39%。周一日间，金价早盘下探后于午后逐步回升；白银则持续弱势震荡。晚间，因美元指数再次走疲助力黄金小幅收涨，COMEX黄金收6连阳；白银则继续弱势下行。
　　短期内，美国房屋数据表现不佳，或意味着美国住房市场将开始趋于疲软了，不利于美国经济提振，从而阻止美元走强，利好黄金；但美元指数近期有维持盘整震荡走势，故黄金大概率上行亦有较大阻力。基本面上，黄金ETF持仓增加，重回月初水平；COMEX黄金非商业净多持仓因此前美联储9月加息会议而连续两周减持，央行购金放缓，但四季度印度和中国的黄金节日实物消费需求或值得期待。今日，美国总统候选人首次辩论将拉开帷幕，市场波动期即将开始，值得重视。其次，建议密切关注本周包括美联储主席耶伦在内的多位联储官员讲话，料其对美联储未来加息前景的展望将再次引起金银市场波动。特别提醒，周末内盘将因国庆休市(10月1日-9日)，休市时间较长，故后半周内盘投资者或许将更倾向于获利离场过国庆，料本周内盘金银承压力度将较大。故就当前情形来看，预计本周黄金价格大幅上行概率较小，将会维持宽幅震荡。
　　长期来看，随着美国总统大选辩论拉开帷幕，其不确定性或许将增加全球金融环境不稳定；当前全球经济仍旧低迷，日本央行和欧洲央行行长再次表态宽松，令全球宽松可持续；加上地缘政治危机等因素，黄金作为资产仍具有吸引力，某种程度上对金价存在一定支撑。
　　【操作策略】
　　操作上，仍预计金银本周不会有较为明显的趋势行情，震荡盘整概率较大。金价可适当轻仓逢高做空，严格止损。后半周，建议内盘投资者以止盈为主，以规避国庆期间价格波动的风险。COMEX黄金上方压力位：1350美元/盎司，下方支撑位：1320美元/盎司。
　　个人意见，仅供参考。
　　
　　
　　国贸期货早报：20日线承压，仍注意支撑位
　　【行情评述】
　　周五螺纹钢期价冲高回落，小幅放量增仓，20日线处承压。主力合约Rb1701日收2317，涨18或0.78%。rb1610与rb1701价差走扩，收盘34。
　　【操作策略】
　　唐山坯料周末拉涨60，周一高位价成交受阻，午后回落30。钢厂螺纹钢现货价格回升，普氏指数校服上涨；煤焦现货坚挺，期价涨幅居前。
　　基本面及消息平稳，节前有补库预期，周末钢坯上涨，钢材现货表现强劲。环保组再度到地方巡查，据称山东地区生产略有影响，整体影响不大。昨日早盘开盘期价直线拉升，消化周末钢坯涨60的利好冲击，但上方至20日线附近受阻回落，期价出现减仓震荡下行走势，短线出现压力。从盘后主力持仓变动来看，主力多头净增。
　　基差变动情况：期现价差走扩，期价维持贴水。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止26日收盘，期现基差约138(现货理计折实重)。
　　操作上，反弹动能弱化，20日线承压，下方注意2300支撑位，下破则空单跟进，否则暂时观望。仅供参考。
　　
　　
　　【粕类】
　　【消息面】
　　1、9月26日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至9月25日当周，大豆收割率为10%，略低于预期的11%，之前一周为4%，去年同期为17%，五年均值为13%。当周美国大豆生长优良率连续第五周持平在73%，略高于预估值72%，去年同期为62%。当周，美国大豆落叶率为68%，之前一周为46%，去年同期为69%，五年均值为64%。
　　2、9月26日，美国农业部公布的数据显示，截至2016年9月22日当周，美国大豆出口检验量为383,953吨，远不及此前市场预估的110-140万吨，前一周修正后为756,026吨，初值为755,120吨，去年同期美国大豆出口检验量为541,570吨。
　　3、截至9月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.07美元，高于一周前的1.90美元/蒲式耳，去年同期为2.01美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅33.21美分，一周前为31.16美分，去年同期为26.21美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨336.9美元，一周前为344.1美元，去年同期为325.1美元。同期黄大豆价格为9.72美元/蒲式耳，一周前为9.81美元，上年同期为8.76美元。
　　4、中国商务部初步裁定对从美国进口的DDGS(干玉米酒糟)征收33.8%的反倾销税。加征反倾销税将影响包括Archer Daniels Midland、嘉吉、路易孚达、The Andersons在内的主要乙醇生产商。
　　5、9月26日，美国农业部(USDA)表示，民间出口商报告向未知目的地出口销售24万吨美国大豆，2016/17市场年度付运。
　　6、9月26日，农业部发出通知，紧急部署今年第17号台风“鲇鱼”防御工作。据中央气象台预报，今年第17号台风“鲇鱼”于9月25日加强为台风级，强度继续加强，最强可达到强台风级。台风将于28日凌晨至上午在福建惠安到广州汕头一带沿海再次登录，将给福建、广东等地带来严重影响。目前，东南沿海地区大部分秋粮已成熟代收，晚稻正值产量形成的关键时期，渔业正处于秋季生产旺季，“鲇鱼”带来的强风、大浪、暴雨将对农业及渔业产生不利影响。
　　【行情分析及操作策略】
　　周一(9月26日)，由于美豆周度出口检验量远不及预计，从而美豆继续小幅下行，其主力合约收盘价为946.6没分呢/蒲式耳，跌8.4美分/蒲式耳，跌幅0.88%。根据美国农业部公布的周度作物生长报告显示，由于前期暴雨影响，当季美豆收割率仅为10%，低于此前预期的11%，也远低于去年同期的17%，但美豆优良率仍保持73%这一高位。美国天气预报显示，未来一周，美国中西部大豆产区天气主要以干燥为主，有利于美豆的收割，因此，预计短期内美豆维持震荡偏弱格局。内盘方面，豆粕主力合约收盘价为2863元/吨，菜粕主力合约收盘价为2222元/吨；现货方面，全国部分地区豆粕现货价格下跌10-80元/吨，全国部分主产区菜粕现货价格下跌20-50元/吨。昨日，豆粕低于吸引采购，成交量有所增加，且国庆长假将至，部分油厂陆续停机，豆粕现货供应仍相对偏紧。但美豆收获压力逐渐显现，且运输新规使得豆粕运输成本大幅提高，豆粕期价将承压。
　　操作上，受美豆丰产压力影响，预计短期内豆粕价格将震荡下行，需密切关注美豆收割情况，前期空单可继续持有，但需防止超跌反弹风险。套利方面，豆菜5月价差仍位于历史低位，可择机入场做多，但预计持仓时间较长，豆菜01价差目前位于均值附近，建议谨慎入市操作，激进投资者可轻仓做多；油粕01已位于较高位置，且短期内油强粕弱格局料继续延续，建议观望为主。
　　严格止损，仅供参考。
　　
　　
　　国贸期货早评：铜价短期重心上移
　　【基本面】
　　1、美联储发布9月议息会议结果，在按兵不动的同时修改了部分声明措辞，尽管点阵图显示委员们的利率预期分化加重，但市场普遍认为12月的加息几成定局，对美元来说并无明显利空，当前的下行空间或有限。
　　2、美国8月新屋销售60.9万，预期60万，8月新屋销售环比-7.6%，创2015年9月以来最大单月降幅，预期-8.3%
　　3、8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据、以及进出口数据显示，国内铜供应压力主要以对外释放为主，国内供需维持着平衡状态。
　　4、26日，LME铜库存减少7250吨至364125吨，上期所铜库存较上周减少5549吨至130780吨。上午时段上海电解铜现货报升水90-升水120元/吨，平水铜成交价格37800-37840元/吨，升水铜成交价格37820-37860元/吨。上午沪期铜震荡，现铜报价继续升水坚挺。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水100元/吨，湿法铜报升水60-升水70元/吨。盘中贸易商寻觅低价货源积极，但各等级铜价差难以拉开。不过持货商对于下游节前备货预期仍不减，且湿法铜与平水铜成交价在第一节结束后小涨，平水铜报升水100-升水110元/吨，湿法铜报升水70-升水80元/吨。下午，沪期铜重心略抬，低价平水铜货源更为难觅，价格持坚，好铜货源宽裕，升水难抬，市场虽有询价，但接货氛围减弱，实际成交一般，平水铜报升水100-110元/吨，好铜报110-120元/吨，成交价略提于37810-37860元/吨。今日现铜整体成交虽持稳，显现周一特征，但升水坚挺反映出节前消费预期尚好。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头82274手，非商业空头95425手，因而非商业净多头-13151手，较前一周增加12142手净多头。
　　【行情评述】
　　LME铜报收4844.5美元/吨，跌0.24%，沪铜主力报收37800元/吨，涨0.08%。美联储发布9月议息会议结果，在按兵不动的同时修改了部分声明措辞，尽管点阵图显示委员们的利率预期分化加重，但市场普遍认为12月的加息几成定局，对美元来说并无明显利空，当前的下行空间或有限。我国8月经济数据大超预期，贷款暴增。但是工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期底部重心上移，前期多单持有，中期维持区间宽幅震荡观点。
　　【操作策略】
　　操作上，短期底部重心上移，前期多单继续持有；铜、锌内外盘正套可以尝试。仅供参考。
　　
　　
　　【国债期货】
　　【结论及投资建议】
　　周一(9月26日)，银行间债市现券收益率继续小幅下行，国债期货延续震荡小升；上周搅动市场的某大型保险机构依旧买需强劲，10年及以上国债仍为重点购入目标。本周为国庆长假前最后一个交易周，预计整体市场交投氛围逐步趋淡，若后续保险资金配置需求没有进一步发力，现券走势料趋于平稳。
　　资金面方面，周一央行进行1200亿14天期、100亿28天期逆回购。同日公开市场有3750亿元逆回购到期，实现净回笼2450亿，结束连续9日净投放。公开市场因到期量偏大，单日净回笼近2500亿元，同时受跨国庆节机构需求升温带动，叠加季末因素扰动，流动性较上周略显收敛。本周面临跨节、跨季因素扰动，同时公开市场到期量将近万亿，资金面依然面临一定压力，市场情绪难脱谨慎，目前仍需继续关注央行后续的操作力度。央行继续进行28天逆回购操作，表明央行将继续投放长久期的钱来提高资金成本，节后继续开展28天逆回购的概率较大，资金成本的提高仍是大趋势，资金面后期仍面临较大波动。
　　周一统计局公布的9月中旬50城市物价和流通领域生产资料价格数据显示，猪肉价格止跌回升，蔬菜价格小幅上涨，中旬食品价格涨幅有所缩窄；黑色金属价格跌幅扩大，煤炭涨幅虽有所缩窄，但依旧较高。食品价格方面，9月中旬食品价格环比上涨0.4%，较上旬缩窄1.4个百分点，高于历史季节性均值水平。其中，猪肉价格环比上涨0.15%；蔬菜价格小幅上涨0.2%。生产资料价格方面，9月中旬流通领域生产资料价格环比上涨0.7%，较上旬缩窄0.7个百分点，高于去年同期。其中，黑金金属价格环比跌幅2.1%，有色金属价格环比由正转为下跌0.8%，化工产品价格环比扩大1.3个百分点至 2.1%，煤炭价格环比上涨4.6%。
　　综合来看，在8月能繁母猪存栏量继续创新低的情况下，短期猪肉供给难有明显回升，叠加需求的增加，后期猪肉价格仍有上涨空间，即使考虑下旬蔬菜价格开始出现季节性的回落，意味着9月CPI同比仍有望大幅反弹，PPI同比有望转正。需警惕9月通胀超预期回升。
　　操作上：
　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.745；下方支撑：101.375。
　　T1612日内参考点位，上方压力：101.450；下方支撑：100.055。
　　仅供参考。
　　
　　
　　【宏观和消息面】
　　【国内】
　　9月26日，发改委发布数据，1-8月，全国煤炭产量21.8亿吨，同比下降10.2%；进口1.56亿吨，增长12.4%。8月末，煤炭企业存煤1.25亿吨，同比下降9%。另据世界钢铁协会发布数据显示，中国8月粗钢产量同比增长3.0%至0.686亿吨。
　　煤炭短期供应仍偏紧。最近两个月，国内炼焦煤主要煤种上涨100-150元/吨，涨幅超过20%，焦煤价格已经涨至2014年4月水平。进口澳大利亚炼焦煤不含税价格已超过186美元/吨，较今年6月初的100美元/吨上涨超过80%。
　　彭博：中国证监会做出窗口指导，取消此前对QFII资产配置中，股票配置不低于50%的要求，允许对股票债券等资产灵活配置。
　　财新：证监会和基金业协会在京召集贝莱德等20余家国际知名机构座谈，进一步明确外资私募入华政策口径。基金业协会表示，外资机构登记备案的政策已基本明确，准备工作已基本就绪；按照规则，完成备案即可在结算公司开户，入市A股。
　　国资委、财政部日前联合印发《关于完善中央企业功能分类考核的实施方案》，对中央企业将分为三类实施考核，并提出将探索建立特殊事项管理清单制度，将企业承担的对经营业绩有重大影响的特殊事项列入管理清单，作为考核指标确定和结果核定的重要参考依据。
　　国务院转发发改委物流业降本增效专项行动方案，将深化公路、铁路、民航等领域改革，到2018年，全社会物流总费用占GDP的比重较2015年降低1个百分点以上。
　　央行公开市场周一净回笼2450亿元，结束连续9日净投放，且抽水力度为6个月最大。央行当日进行1200亿元14天期、100亿元28天期逆回购，利率与上期持平。公开市场本周共有9150亿元逆回购到期。
　　杭州市国土资源局调整土拍竞价方式，限定土拍最高溢价150%，自2016年9月27日起施行；同时暂缓两幅地块出让。继开启限购之后，南京市政府又提出进一步增加商品住房上市供应、加大商品住宅土地供应、稳定商品住房价格等十三条政策措施。
　　东北特钢称，“15东特钢CP003”未能按期足额兑付，构成实质性违约，至此半年内已涉及57.7亿元债券本金违约。
　　【国际】
　　日本央行行长黑田东彦：将在新的框架下实施强有力的货币宽松政策；进一步宽松的主要工具是再下调负利率，可能选项包括下调短期及长期利率，扩大资产购买依旧是一个选项；已准备好使用任何可能的政策工具，必要时会加速扩大货币基础；未来引导货币政策时将把对金融机构的影响纳入考量。
　　德国9月IFO商业景气指数为109.5，好于预期，前值106.2。路透点评称，数据表明尽管英国脱欧已成定局，但是对该国商业景气影响有限。德国智库IFO称，企业明显对未来几月的经济前景更加乐观。
　　国际能源论坛阿尔及尔会议将于当地时间周一晚间开始，周三结束，许多产油国和消费国将参与。当地时间周三下午，OPEC各国石油部长还将在阿尔及尔召开非正式会议。摩根大通：预计本次欧佩克会谈不会达成突破性的协议，达成产出协议的可能性为25%；但主要产油国可能愿意在年内其余时间召开正式会谈，以延续可能达成潜在协议的希望。
　　尼日利亚石油部长：要判断尼日利亚是否同意冻产还为时过早，肯定会在阿尔及尔达成原油方面的协议。
　　伊朗官员：伊朗产油量当前维持在360万桶/日-370万桶/日，在欧佩克大会召开之前，伊朗仍旧希望重新获得市场份额；阿尔及尔会议只是咨询性质，不应过度期待。
　　伊拉克油长：对达成冻产协议抱有信心，当前所有的选项都是开放的；希望推升原油价格，并可以维持本国的石油市场份额。
　　阿联酋石油部长：如果所有人都加入，阿联酋支持冻产；阿尔及尔会议不打算讨论石油减产；相信冻产会提振原油市场；支持达成冻产协议，希望所有欧佩克成员国可以达成一致。
　　【评论】
　　摩根大通：日本央行政策调整存在减少全球流动性的可能性；日本央行瞄准收益率曲线，可能在将来减少债券购买，那将减少全球流动性，并导致日本投资者减少购买外国资产。
　　道达尔公司称，预计到2020年原油供应短缺为500万桶-1000万桶/日；全球未来原油供应短缺主要是因为投资削减。
　　花旗研报表示，世界最大的两个铁矿石出口国澳洲和巴西将分别在2020年底前增加铁矿石供应量1亿吨，这将加剧供应过剩的局面；预计澳洲铁矿石运输量将从今年的8.35亿吨增加至2020年的9.34吨，而巴西的运输量则从3.71亿吨增至4.8亿吨。
　　
　　
　　早评：节前或平静结束
　　【消息面】
　　原油：
　　周一(9月26日)，美国纽约商品期货交易所11月WTI原油期货价格收盘上涨1.45美元，涨幅3.3%，收报45.93美元/桶，此前上周五WTI原油价格曾录得7月13日以来最大跌幅，大跌近4%。国际原油基准11月ICE布伦特原油期货价格收盘上涨1.46美元，涨幅3.2%，收报47.35美元/桶。周一国际原油价格之所以上涨是因为：尽管上周沙特和伊朗在维也纳就产量问题谈判未果，伊朗对沙特以“减产换冻产”不为所动，但是本周各OPEC成员国仍然纷纷表示依旧对阿尔及利亚石油会议达成产量协议抱有信心，这一定程度上稳定了市场情绪，并促使空头回补，从而为油价提供“强劲”支撑。但预计OPEC冻产与否仍然存疑，因为其石油产量此前一直在增加。
　　PE：
　　国内市场动态：今日国内PE市场价格窄幅震荡。线性期货高开小涨，但周初市场交投清淡，商家随行谨慎报盘。终端补仓意向不高，刚需采购仍为主势。目前国内LLDPE主流报价在8650-9450元/吨。
　　今日PE美金市场行情延续整理走势，价格窄幅波动，成交气氛清淡。虽有部分工厂入市寻货，但终端需求仍无明显好转。工厂还盘价格过低，商家暂无大幅降价打算，交投僵持，实盘鲜见。外商最新报盘十分坚挺，中间商由于出货不畅，接货谨慎，听闻有高压成交在1180-1200美元/吨。
　　PP：
　　国内市场动态：今日周初归来，各地市场气氛仍延续弱势窄幅走软为主，石化出厂价格多数维持稳定，煤制产品价格下滑为主，带动市场气氛偏弱。据了解，今日部分地区有少量采购国庆假期货源行为，但数量相对有限，且对市场交投气氛支撑不明显。截至目前，华北拉丝价格在7600-7800元/吨，华东拉丝价格在7700-7800元/吨，华南拉丝价格在7850-8150元/吨。
　　丙烯动态：国内丙烯市场整体呈平稳的态势，因临近假期，且目前供需的状态比较稳定，价格方面也变动不多。山东地区主流成交价格稳定在6900-6950元/吨左右，主流区间依然平稳，零星大量优惠的活动暂时取消。因周末有部分船货补仓，中化厂家库存量高小幅下降。另临近十一假期，下游聚丙烯和环丙等主力产品的备货情绪开始活跃。近期垦利周内出合格产品，大泽化工正常放货，京博也计划开启气分装置，市场观望情绪也不在少数。供需大稳小动，价格周内或以盘整为主。
　　【行情分析及操作策略】
　　上一交易日塑料维持震荡走势。石化价格稳定，市场价格稳定，交投平淡。临近长假市场博弈有所放缓。
　　上一交易日PP维持宽幅震荡，盘中虽有急升急跌，但总体价格平稳。石化报价稳定，煤制走弱，带动市场走弱，交投一般。目前丙烯暂稳，粉料暂稳，支撑减弱。
　　原油强势反弹，夜盘化工品震荡为主，预期本日聚烯烃期价震荡为主，或存高开可能，但上行空间有限。日内高抛低吸操作为主，严格止损。严格止损。
　　
　　
　　【油脂】
　　【基本面】
　　1、最新市场数据显示，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.07美元，高于一周前的1.90美元/蒲式耳，去年同期为2.01美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅33.21美分，一周前为31.16美分，去年同期为26.21美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨336.9美元，一周前为344.1美元，去年同期为325.1美元。同期1号黄大豆价格为9.72美元/蒲式耳，一周前为9.81美元，上年同期为8.76美元。
　　2、船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1,112,058吨，较8月1-25日出口的1,317,234吨下降15.6%。
　　3、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6400-6550元/吨一线，部分涨10-40元/吨(天津6400-6410，日照6400，江苏6500-6550，广州 6450)。沿海24度棕榈油价格大多在6280-6550元/吨，局部涨10-20元/吨(天津6490-6500涨10，日照黄海6700平，张家港 6550平，广州现货6280，厦门6400涨20)。沿海豆粕价格在3210-3310元/吨，较上周五跌30-70元/吨，(其中天津3250，山东 3210-3300，江苏3240-3250，东莞经销商3380，广西地区3250-3260)
　　【行情分析及操作策略】
　　外盘方面：美豆周一表现整体抗跌，主要由于美豆主要产区的降雨或放慢农户收割进度，且美豆销售进度好于去年的提振。近期美国农业部最新公布的周度出口销量放缓令美盘短期继续在低位震荡。美豆丰产利空仍在盘面持续，在此前连续上涨后遇到回调行情，上方1000美分压力依旧难以突破，短线依旧在940-1000美分区间震荡为主；马盘BMD棕榈油周一有所反弹，主要受到印度预计增加进口以及马币走软的提振。但是，周一船运机构(ITS)公布的马来西亚出口量为111.21万吨，较8月同期下降15.6%，目前市场并未对此有所反映。短线BMD棕榈油期价支撑于2500-2600令吉/吨，上方压力在每吨2760马币附近。
　　内盘方面：周一现货豆油部分涨10-40元/吨，棕油局部涨10-20元/吨，买家入市谨慎，成交不多。美豆的企稳震荡给连盘豆油带来提振，但涨幅相对有限；棕油受马盘影响，周一依旧领涨油脂。国内棕榈油港口库存依旧处在30万吨左右的低位，短时现货依旧高价且偏紧供应。整体而言，预计国庆节之前油脂表现抗跌，或继续跟盘窄幅波动，节后需求迎来阶段性淡季，而美豆收割继续推进，早收美豆单产良好，若USDA10月报告再上调单产，油脂中期或有一波回调。预计短线油脂期货端行情回调空间有限，谨慎对待盘面走势。
　　操作上：套利方面，周一豆棕01合约价差小幅走缩，逻辑不变，豆棕01套利仍可继续持有，价差看到500附近。另外，豆棕05合约价差表周一遇价差走缩，仍在800-850附近震荡，维持在豆棕05合约套利上的价差修复策略操作逻辑；周一棕榈油和菜油1月份合约价差继续小幅扩大，套利逻辑不变，建议继续持有此套利单，即做多棕榈油1701做空菜油1701，价差看到-500；单边上，连盘油脂期价涨势明显放缓，短线处在回调局面，可选择逢低建多入场。风险偏好小的投资者暂可观望。
　　Y1701日内参考点位，上方压力：6650；下方支撑：6250；
　　P1701日内参考点位，上方压力：5950；下方支撑：5600。
　　个人意见，仅供参考。