PTA将维持近强远弱格局
PTA期货在3月上旬创出今年以来新高后止涨回落，恒力PX新装置投产对远月合约影响更大。自3月5日开始5—9价差加速扩大，增值税调降预期使得5—9价差快速拉升至最高592元/吨。随着主力移仓换月及降税效应兑现，5—9价差大幅回落，最低至200元/吨附近。目前PX和PTA环节处于检修季，5—9价差有一定企稳迹象，9—1价差明显扩大。中长线来看，从上、中游新产能投产计划和需求端的季节性特征考虑，PTA近强远弱格局将延续。
集中检修支持PX价格企稳反弹
二季度亚洲PX进入集中检修期，中国、日本、韩国、印度、马来西亚、新加坡和泰国的多套PX装置有检修计划，共涉及产能790万吨/年。此外，装置故障导致的短期供应意外减少亦调动市场情绪。4月7日，台湾台化PX装置因工厂液化石油气管线破裂引起爆炸而意外停车，重启时间尚未确定。4月12日，韩国GS公司PX装置因冷却器故障临时停车检修一周。目前国内PX负荷下降至68.3%，PX价格较月初低点已上涨40美元/吨，对应PTA成本上涨了200元/吨。后期随着PX装置检修计划逐步落实，加之原油价格维持高位，成本端支撑依然较强。
检修带动PTA进入去库阶段
二季度也是国内PTA装置集中检修的阶段。事实上，自3月中下旬开始，国内PTA装置已经逐步开始检修。4—5月国内计划检修的PTA装置共涉及产能超过1000万吨/年，PTA供应预期收紧。而下游聚酯现金流表现良好，聚酯负荷维持在九成以上，对PTA需求尚可。供需剪刀差的形成，或引发PTA市场进入去库存阶段。若按照目前公布的检修计划，预计4月份PTA社会库存将下降20万吨以上。风险点在于，现阶段PTA加工差达到1000元/吨的高位，在利润驱使下，PTA工厂检修意愿或下降，进而导致检修产量损失不及预期。在此背景下，PTA价格对装置运行变动情况趋于敏感。
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