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市场在低迷中渐趋好转

证券时报 佚名

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  1. 货币增速将见底回升
  对于货币增速,我们认为,2017年M2增速在10%至12%之间将是政策合意水平,低于10%的货币增速是不会被接受的,也难使中国经济在转型阶段保持平稳。因此,未来央行并不会有加码的收紧措施,货币增长的偏弱格局是最符合央行看到的情景。
  中国的真实流动性(准货币)的增速,自2016年4月以来,已连续14个月在10%下方运行,其中7%下方是常态,这种局面说明中国实体经济中的流动性紧张程度,已延续了很长时间。伴随着楼市和资产泡沫的消退,中国扩展的广义流动性M2增速也下降到了10%下方,这将引起货币当局对流动性偏紧调控度的放松,使得货币增长呈现见底反弹态势。
  2。市趁转基础已然形成
  2017年以来持续的股债双调整,主要受货币市场资金紧张的影响:先是受汇率贬值预期的影响,担忧资本外流;再是担忧央行“去杠杆”过头,货币过紧,加息预期强烈。实际上,上述影响货币基本面变化的因素,都已逐渐被“证伪”。汇率自2016年12月以来的走势已向市场表明,2017年人民币汇率稳中偏升的趋势日渐显现;随着央行公开市场操作恢复常态化,央行持续加息的预期也已基本消退。
  从基本面上看,经济回落已成近期市场主流看法,在当前货币增长超出市场预期回落的状态下,市场利率再上升动力已几近散失。资金偏紧和监管强化对市场情绪的负面影响,正逐步弱化。价格回升带来的企业效益回升影响,逐渐对股市估值产生支撑作用,市场将在盘整中偏向回升。
  从市场行为的角度,当前股市“一九”分化,上证50风景独好的原因有三:机构抱团、估值低带来的高安全性以及国家队救市标的锁定。持续的分化行情,促进了市场价值投资习惯的养成。当价值投资越来越成为市场行为风格时,经济基本面因素在市场演进中的作用就越来越强。从中国经济角度看,中国宏观经济稳中偏升、微观效益逐步改善是经济体系中的主流变化;因此,资本市趁转的强劲基础已然形成。
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