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“大即是美”现象将持续

证券时报 佚名

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  “大即是美”是近期中国股市的突出现象,即大市值股票涨幅高于小市值股票涨幅。从上半年数据来看,上证50、沪深300指数涨幅在10%左右,创业板指数下跌约8%。现象背后既有经济复苏、技术进步等共性因素,也有严监管、IPO加速等因素。整体来看,驱动股市走强的前述因素在下半年仍会存在,我们预计“大即是美”现象仍将继续,建议增加股票市场特别是大市值股票配置力度。
  首先,经济复苏导致企业盈利回升,驱动权益资产走强。全球经济次第复苏是今年大类资产走势主要驱动因素。2016年,中国正式迈过了L型拐点,生产者物价指数(PPI)同比增速于年中转正,国内生产总值(GDP)增速从2016年前三季度的6.7%回升至2017年一季度的6.9%。同期,海外市场经济复苏也日趋明朗。经济复苏使得持续数年的债券牛市进入尾声,但带来了权益类投资的春天。
  权益类资产走强主要有如下两方面原因:一是企业盈利大幅回升。2015年,沪深上市公司净利润呈下滑局面;2016年,上市公司净利润同比增长7.45%;2017年一季度,上市公司净利润同比增速达21.87%,增速大幅提升。根据统计局数据,2017年1~5月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长22.7%,煤炭、钢铁等之前投资者避之唯恐不及的行业扭亏为盈,盈利增速非常可观。经济复苏导致企业盈利大幅回升,进而驱动蓝筹股、大盘股等具有业绩支撑的股票走强。
  二是悲观预期退潮抬升市场风险偏好。与经济复苏和企业盈利回升同步发生的是市场预期的改变。市场预期包括经济走势和企业盈利两方面。2016年(特别是上半年),市场对于经济走势和企业盈利均非常悲观:关于经济走势,许多人认为经济仍处于L型的“一竖”之中,下行拐点遥遥无期;关于企业盈利,同样有许多人认为,煤炭、钢铁等行业扭亏无望,亏损仍将继续。但随着经济走势向好、企业盈利回升,悲观预期逐渐退潮,市场风险偏好抬升进一步促进权益类资产走势向好。
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