警惕市场泡沫下PE投资利润率增长失速：私募股权基金公司应如何应对？
贝恩公司最新研究《通过一体化尽职调查实现可持续价值创造》发现，自上一次全球金融危机以来，全球私募股权(PE)市场创造的价值中有一半源自交易倍数的增长，远高于利润率增长的贡献率。
贝恩研究了自金融危机以来已完成的65笔收购交易。研究发现，有71%的交易未达到预期利润率，比交易模型预测平均低了330个基点。这一短板被预期之外的交易倍数增长所掩盖，也导致了收益增长放缓。研究还表明，私募股权基金公司之所以无法实现预期利润率，主要在于过多地采用了孤立的尽职调查方式，分开看待公司战略、商业化能力和成本结构等问题，导致收购方无法全面了解收购对象业务之间的联系。
贝恩公司《2019年全球私募股权市场报告》显示，2018年全球PE市场投资额再度攀升，过去5年内已披露的收购交易额达2.5万亿美元，创下历史新高。然而，资本盛宴之下暗藏风险。据私募投资分析和数据解决方案提供商CEPRES的数据显示，强劲的交易倍数增长已经成为PE市场价值创造的主要驱动力。随着交易倍数达到历史高位、全球市场逐步降温，未来几年，对私募股权基金公司来说，最为关键的是要找到最佳方法来促进增长并提升利润。
对此，贝恩公司全球合伙人、亚太区私募股权基金业务主席杨奕琦表示：“在过去十年中，PE行业经历了飞速的增长和价值创造，主要源于交易估值不断攀升。但这一趋势继续延续的可能性很低。PE公司想要借力这一势头募集资金、持续创造价值，应当重新审视自己的尽职调查流程。我们认为，未来领先的PE公司将采取一体化的尽职调查方法，不仅对目标进行战略分析，也需要挖掘绩效提升的可能性，跟需要分析宏观经济问题及数字化的新兴趋势对目标公司的影响，从而对目标公司的潜力进行360度全面分析。”
贝恩公司最新研究《通过一体化尽职调查实现可持续价值创造》发现，自上一次全球金融危机以来，全球私募股权(PE)市场创造的价值中有一半源自交易倍数的增长，远高于利润率增长的贡献率。
贝恩研究了自金融危机以来已完成的65笔收购交易。研究发现，有71%的交易未达到预期利润率，比交易模型预测平均低了330个基点。这一短板被预期之外的交易倍数增长所掩盖，也导致了收益增长放缓。研究还表明，私募股权基金公司之所以无法实现预期利润率，主要在于过多地采用了孤立的尽职调查方式，分开看待公司战略、商业化能力和成本结构等问题，导致收购方无法全面了解收购对象业务之间的联系。
贝恩公司《2019年全球私募股权市场报告》显示，2018年全球PE市场投资额再度攀升，过去5年内已披露的收购交易额达2.5万亿美元，创下历史新高。然而，资本盛宴之下暗藏风险。据私募投资分析和数据解决方案提供商CEPRES的数据显示，强劲的交易倍数增长已经成为PE市场价值创造的主要驱动力。随着交易倍数达到历史高位、全球市场逐步降温，未来几年，对私募股权基金公司来说，最为关键的是要找到最佳方法来促进增长并提升利润。
对此，贝恩公司全球合伙人、亚太区私募股权基金业务主席杨奕琦表示：“在过去十年中，PE行业经历了飞速的增长和价值创造，主要源于交易估值不断攀升。但这一趋势继续延续的可能性很低。PE公司想要借力这一势头募集资金、持续创造价值，应当重新审视自己的尽职调查流程。我们认为，未来领先的PE公司将采取一体化的尽职调查方法，不仅对目标进行战略分析，也需要挖掘绩效提升的可能性，跟需要分析宏观经济问题及数字化的新兴趋势对目标公司的影响，从而对目标公司的潜力进行360度全面分析。”
一体化尽职调查方法可以帮助PE公司全面了解目标公司业务，尤其是运营和战略之间的关系，并量化两者之间的相互影响。如何有效利用一体化尽职调查方法，完成单一和统一的潜在投资价值评估，贝恩公司认为，PE公司应当关注以下三大领域：
战略：在确定市场或公司拐点时，将战略重点放在把握市场全局和评估竞争地位上。找出引起利润池变化的潜在颠覆因素，如颠覆性的技术，以及供应商、客户或竞争对手的整合等。基于客户群、地域或产品，在邻近领域探索机会。
运营：在探索零基础组织设计机会的同时，评估降低净营运资本、成本管理和资产优化的可能性。诊断公司现有技术和IT系统是否能够支持未来发展。
商业运营优化：在把握定价、销售渠道和品类管理等领域机会的同时，评估销售团队效率。寻找营销优化方案，例如充分利用全新数字化渠道。
完成这三大领域的评估，不仅可以帮助PE公司明确价值创造的核心理念，更有助于更好地把握投资选项间的细微差别。
对此，贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席周浩指出，“PE公司想要发现在某一业务领域的举措对另一领域的杠杆效应，一体化的尽职调查方法将是唯一方法。更重要的是，这一方法可以引导PE公司找到创造新价值最可行的途径，进而获得成功。未来几年，随着交易倍数增长逐步放缓，提早开始部署一体化尽职调查方法的PE公司将获得显着的竞争优势。”
图片来源：图虫
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