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【私募学院第42课】牛市熊市都能赚钱,这样的基金你买不买?

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  都说宏观对冲基金是对冲基金这个皇冠上耀眼的明珠,我想应该比喻为钻石更恰当。因为钻石才能恒久远,带我们穿越牛熊。
  国内的宏观对冲基金主要从宏观基本面出发,利用自上而下(宏观-区域-行业-个股)分析法,聚焦股票债券期货及期权等标的,把握资产价格失衡错配得套利机会。由于宏观对冲基金需要跨市场和跨品种交易,因此可以起到对冲风险,增强收益的效果。但知其然也要知其所以然,赚钱归赚钱,其背后的逻辑值得我们深究。
  宏观对冲基金是如何赚钱的
  基金经理在制定宏观对冲策略时,需要综合考虑财政政策、货币政策、通胀预期、固定资产投资、产业格局、无风险收益率、风险溢价等因素,因此这就决定了宏观对冲策略一个最大的特殊之处:复杂。但是别怕,原理不难。
  资产轮动
  美林时钟是国际上著名的经济周期投资法则,也是宏观对冲策略比较简单的应用之一,即根据经济周期通胀和通缩来确定配置资产类别。
  在不同的经济周期轮流切换投资品种的优势在于,创造了绝对收益的同时,波动率、相关度都比股票资产要小,也就是说,如果遇到大熊市,宏观对冲策略是有机会战胜市场的。
  据融智对冲基金分类指数数据显示,2013年-2017年,尤其是股灾后,宏观对冲策略走势远超沪深300的表现。
  以股市、债市和大宗商品市场为例。股市的波动的影响因素有上市公司盈利情况、股本流动性、无风险收益率等因素;影响债市波动的因素有资金面流动性、无风险收益率及风险溢价等;而大宗商品则是外汇汇率、外贸进出口状况等。
  从上图中可以看出,显然股市与大宗商品的走势相关度并不高,这说明什么?说明我们可以在不同的周期配置不同的品种,这就是宏观对冲基金的日常。
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