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6月基金配置策略:关注结构性机会 增配防御类资产

金融投资报

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  展望6月,目前宏观环境处于信用下行、增长下行、通胀低位徘徊阶段,权益资产处于高赔率低胜率状态,建议关注结构性机会。风格上,价值风格有望延续占优。“固收+”基金建议关注偏稳健品种,债基关注短久期品种。

  

  海外环境 美联储降息预期反复

  

  从海外环境看,美国经济韧性较强,美联储表态偏鸽,近期通胀压力有所缓解,降息预期反复。美联储5月会议纪要显示当前美国通胀比预期更加顽固,经济表现仍有韧性。美国4月核心PCE物价指数符合预期,通胀降温。

  

  美债利率小幅回落。今年以来,美国经济韧性强劲,降息预期不断回落,美债利率上行。本月美联储降息预期反复,美债利率在震荡中有所下行。

  

  国内环境 需求端企稳信号仍不显著

  

  从国内环境看,经济增长因子继续回落,信用因子延续下行。基于11种经济领先指标构建的经济增长因子自2月开始回落,生产端修复有所反复。私人部门融资增速延续下行,需求端企稳信号仍不显著。

  

  目前宏观环境处于信用下行、增长下行、通胀低位徘徊阶段,权益资产处于高赔率低胜率状态,可以关注结构性机会。根据改进的美林时钟模型,目前经济复苏信号仍不显著,模型尚未发出看多权益信号。结合赔率来看,可以关注权益市场结构性机会。

  

  交易视角 股债收益比处于历史高位

  

  从交易视角看,当前股债收益比处于历史极高位置,权益市场底部信号明显。国内市场股债收益比处于历史极高位置,截至5月31日 ,沪深300股息率为3.03%,权益风险溢价ERP高达1.32,处于近3年99%分位数,具备显著配置价值。

  

  市场情绪方面,A股市场情绪5月中旬进一步降温。基于开放式基金估算

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