景顺长城基金黎海威：ESG超额收益的潜力比预想更佳 ESG策略非常适合社保、养老金配置
“2021 第十五届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛”于7 月16-17 日在海口召开，年会由“中国证券投资基金年鉴”主办，“海南自由贸易港金融发展中心”联合主办。年会主题为“扬帆远航——迈入资产管理新时代”。景顺长城基金副总经理黎海威出席会议并在主题为“机构视角下的ESG发展与投资实践”的第二场ESG论坛中发言。
景顺长城基金管理有限公司副总经理、量化投资负责人 黎海威
他表示，ESG这块相对来说还是一片蓝海，国内在理念的传播上已经有很多年，很多同行在过去五年时间里做了很多的工作。从ESG实际的投向来讲，比较纯粹的管理规模还非常有限。
ESG在海外的理念传播上，经过几十年的演变。它对于撬动整个金融资产管理过程中，整个触发因素一般是通过监管倡导的理念，引导广大的机构客户接受从而推广这个理念。国内在资产管理和投放上缺少热度，需要大型机构表态作用引导潮流。
黎海威表示，不管做主动还是量化还是其他类型的投资，数据的透明度还是非常重要的。由于涉及披露ESG相关成本受到了上市公司方面部分阻力，仍需要一定的时间和工作，引导氛围。一定强制性的要求是有必要的，以现今中国国情，需要半强制达到完全效果。
ESG的数据源来源非常繁杂，需找到自己的逻辑框架和处理流程的相关优势来完备数据，为下一步的风控和投资提供坚实的基础。
他介绍了ESG数据覆盖度低，碎片化的特点。一方面给数据处理带来较大的难度，另一方面，也可能找到超额收益来源。对投资人要求较高，需注意以下三点：第一借助大数据以及很多数据商的数据，自己主动抓取和识别，通过自然语言处理形成相对高质量的数据。第二着重关注影响投资绩效的点，做ESG评级关注的范围相对更广。第三是要有一套比较成熟的因子投资的框架和经验，提取其中有用的信息。
“2021 第十五届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛”于7 月16-17 日在海口召开，年会由“中国证券投资基金年鉴”主办，“海南自由贸易港金融发展中心”联合主办。年会主题为“扬帆远航——迈入资产管理新时代”。景顺长城基金副总经理黎海威出席会议并在主题为“机构视角下的ESG发展与投资实践”的第二场ESG论坛中发言。
景顺长城基金管理有限公司副总经理、量化投资负责人 黎海威
他表示，ESG这块相对来说还是一片蓝海，国内在理念的传播上已经有很多年，很多同行在过去五年时间里做了很多的工作。从ESG实际的投向来讲，比较纯粹的管理规模还非常有限。
ESG在海外的理念传播上，经过几十年的演变。它对于撬动整个金融资产管理过程中，整个触发因素一般是通过监管倡导的理念，引导广大的机构客户接受从而推广这个理念。国内在资产管理和投放上缺少热度，需要大型机构表态作用引导潮流。
黎海威表示，不管做主动还是量化还是其他类型的投资，数据的透明度还是非常重要的。由于涉及披露ESG相关成本受到了上市公司方面部分阻力，仍需要一定的时间和工作，引导氛围。一定强制性的要求是有必要的，以现今中国国情，需要半强制达到完全效果。
ESG的数据源来源非常繁杂，需找到自己的逻辑框架和处理流程的相关优势来完备数据，为下一步的风控和投资提供坚实的基础。
他介绍了ESG数据覆盖度低，碎片化的特点。一方面给数据处理带来较大的难度，另一方面，也可能找到超额收益来源。对投资人要求较高，需注意以下三点：第一借助大数据以及很多数据商的数据，自己主动抓取和识别，通过自然语言处理形成相对高质量的数据。第二着重关注影响投资绩效的点，做ESG评级关注的范围相对更广。第三是要有一套比较成熟的因子投资的框架和经验，提取其中有用的信息。
黎海威指出，投资风格的相关关系较低才能通过配置提高投资效果。ESG的好处是信息偏长期， 其效果更多在未来三到五年才能体现出来。
ESG关注的一些信息较为分散，较难获取，较难在短时间定价。ESG关注更多的是企业的社会贡献，以及内部成本外部化的过程。他分析图表讲到，ESG因子与常见因子的相关关系都是在正负0.2之内。在海外UNPRI签署方的管理规模大，增速快。国际机构、以及欧洲的资金较为关注ESG，亚太资金对ESG的关注相比更弱。如果国内管理人承接欧洲机构的投资，ESG是必备的。对资产管理人和对上市公司的约束需要通过大的投资者去促进。
黎海威表示，经研究发现，ESG的超额收益的潜力比预想更佳，主要原因除前文提到之外就是区分度。五档的区分度，在过去三年多有明显的单调关系。通过量化的框架进行处理后，可能更多的信息将被提取出来。ESG作为一类因子跟现有的价值类和成长类的因子结合，可能会使投资效果得到提高。
他讲到ESG信息在投资中具体的应用，多分为负向剔除和正向整合。正向整合使用较多但处理方式比较激烈，对同源要求更高。在具中国特色的制度情况下，需要做本土化考虑。在本土化的过程中量化较直接，主要难点还是在与传统投资的融合上。如果硬性强行推会有非常大的阻力；如果强行缩减投资范围，某些投资者或者基金业绩会受到挑战。黎海威认为对于量化投资，找到信息源通过提升收益风险比，ESG就可以融入因子的投资框架。
最后他讲到，ESG策略关注企业的社会贡献与行为模式等比较长期的过程，信息更新速度、信息衰减较慢。导致相关策略的换手率较低，再加上它跟传统策略低相关，潜在的策略容量较大。另外对于ESG的披露，一般大中型公司能够承担这种成本，所以策略的资金容量比较大一点。因此ESG策略非常适合社保或其他保险资金包括养老金的配置方向。
黎海威总结称，我国的ESG投资现在还处在起步阶段，下一阶段要在资产管理规模等方面看到突飞猛进的增长，还是需要国家级养老金等大型机构投资者的撬动。另一方面，香港最近在和新加坡竞争地区性绿色金融中心的地位。就香港上市公司整体来看，其ESG披露的比国内完备。香港金融行业的监管和从业者面对的ESG方面的需求增长较快，他预计在未来一、两年会看到这块有较大的动作，会与内地的ESG投研形成良性互动。
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